苹果扼住台积电“命门”
这场谈判桌上，台积电的筹码太少了。首先是，台积电耗费巨额资金研发、扩建的先进制程芯片产能。台积电预计，2022年资本支出高达400亿美元，其中预计70%-80%用于先进制程工艺的研发。
而台积电的高端芯片产能几乎都依赖于苹果。目前，iPhone、iPad的A系列及M1/M2系列芯片，都由台积电代工，而且都是采用最先进的5nm、4nm工艺制程，订单量已经接近15万块晶圆。
因为，在此之前，台积电已经吃过一次教训。2015年苹果的iPhone 6s上市，其搭载了A9芯片，由于台积电强行涨价，苹果便将大部分订单转移给了三星，使得台积电的超100亿的资本支出打水漂。
其次是，台积电的营收、净利润增长也深度依赖苹果。据研究机构Digitimes的数据显示，台积电2021年的总营收为568亿美元，而来自于苹果的销售收入便高达148亿美元，占比接近26%。
从台积电的客户营收占比数据，不难发现，联发科、AMD、高通、英伟达的体量都太小，贡献的所有营收总和也不及苹果一家。很显然，面对苹果大客户，台积电不敢也不容有失。
尤其是，当前全球芯片周期已经出现了见顶迹象，各种芯片需求已经开始下滑。三星于9月表示，继三个季度创纪录的销售数据之后，本季度的营业利润将停滞不前。
另外，摩根大通透露，台积电正在被联发科、高通、AMD、英伟达等四大客户砍单，以应对消费市场下滑的现状。
可以预见的是，台积电对苹果的依赖将越来越重，话语权也将愈发弱小。#投资##价值投资日志[超话]#
这场谈判桌上，台积电的筹码太少了。首先是，台积电耗费巨额资金研发、扩建的先进制程芯片产能。台积电预计，2022年资本支出高达400亿美元，其中预计70%-80%用于先进制程工艺的研发。
而台积电的高端芯片产能几乎都依赖于苹果。目前，iPhone、iPad的A系列及M1/M2系列芯片，都由台积电代工，而且都是采用最先进的5nm、4nm工艺制程，订单量已经接近15万块晶圆。
因为，在此之前，台积电已经吃过一次教训。2015年苹果的iPhone 6s上市，其搭载了A9芯片，由于台积电强行涨价，苹果便将大部分订单转移给了三星，使得台积电的超100亿的资本支出打水漂。
其次是，台积电的营收、净利润增长也深度依赖苹果。据研究机构Digitimes的数据显示，台积电2021年的总营收为568亿美元，而来自于苹果的销售收入便高达148亿美元，占比接近26%。
从台积电的客户营收占比数据，不难发现，联发科、AMD、高通、英伟达的体量都太小，贡献的所有营收总和也不及苹果一家。很显然，面对苹果大客户，台积电不敢也不容有失。
尤其是，当前全球芯片周期已经出现了见顶迹象，各种芯片需求已经开始下滑。三星于9月表示，继三个季度创纪录的销售数据之后，本季度的营业利润将停滞不前。
另外，摩根大通透露，台积电正在被联发科、高通、AMD、英伟达等四大客户砍单，以应对消费市场下滑的现状。
可以预见的是，台积电对苹果的依赖将越来越重，话语权也将愈发弱小。#投资##价值投资日志[超话]#
智慧法语568：「如是阿难，当知如是」，法味无穷
法华论坛
智慧法语568：「如是阿难，当知如是」，法味无穷
#大光明藏中谁非谁[超话]##大佛顶首楞严经[超话]##遇见艺术##瑜伽##读书##推文##好书推荐##不可辜负的美食##健身##运动就是坚持#
如是阿难！当知如是：这个「如是」啊，在经典上出现最多。千经万论第一句话就是如是我闻，特别是两个如是放在一起，「如是阿难，当知如是」，法味无穷啊！
昨天有个教授请我写几句话，因为今天讲到「如是」啊，所以我写：「如是我。我是如。我如是。此乃真如是我闻也。」这么几句话。他很有智慧，说自己虽然讲不出来，但是懂了。圆人讲法，事圆、法圆、语言都圆，问题你自己圆了没有？所以明心见性太重要了。你真正明心见性，是活嘴活下巴，怎么样讲都能叫人开智慧。
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如是阿难！当知如是：这个「如是」啊，在经典上出现最多。千经万论第一句话就是如是我闻，特别是两个如是放在一起，「如是阿难，当知如是」，法味无穷啊！
昨天有个教授请我写几句话，因为今天讲到「如是」啊，所以我写：「如是我。我是如。我如是。此乃真如是我闻也。」这么几句话。他很有智慧，说自己虽然讲不出来，但是懂了。圆人讲法，事圆、法圆、语言都圆，问题你自己圆了没有？所以明心见性太重要了。你真正明心见性，是活嘴活下巴，怎么样讲都能叫人开智慧。
康希诺刚刚公布了自己的中报，上半年实现营业收入6.3亿元，同比下降69.45%；归母净利润1223.8万元，同比下降98.69%；扣非净利润亏损5676.9万元，由盈转亏。净利润下降接近99%，营收下降接近7成，这种财务数据一公布出来，股价自然是撑不住的，最多的时候下跌了超过15%。康希诺前两年刚刚上市的时候就是明星企业，发行价209.7元，超过了绝大多数的公司，并且那个时候根本没有任何利润。2019年上市之前营收228.3万净利润-1.568亿，之所以能够上市是因为这是一个研发型企业，正在研究的多个药物具有潜在的盈利可能性。
2020年公司仍然有比较大的亏损，净利润为-3.966亿，但是营收出现了10倍以上的增长达到了2489万。正是在那一年，因为新冠疫情爆发，康希诺作为重要的新冠疫苗研究机构获得认可，他们的产品也正式推向市场。真正发力是在2021年，营收达到了43.00亿净利润也达到了19.14亿。如果对应看股价走势，2021年初就是股价开始上涨的起点，从300多元上涨到最高798元，而这个时候也同样是公司产品在市场上广受认可并且销量最大的时候。很奇怪的是，明明营收利润都表现非常好，增长也很迅猛，但是公司的股价却在去年6月达到最高峰之后就开始下跌而且一去不回头，直到现在只剩下130元还是没能止跌。
具体看财务数据，去年中报的时候营收20.61亿净利润9.371亿，下半年的财务数据显示仍保持了增长，三四季度合计营收大约23亿，比上半年要多，而且下半年的净利润也有接近10亿，还是比较上半年要多，可是为什么股价却提前见顶了呢？是因为研究机构发布了看空的研报？看看去年7月到9月时候各个研究机构出具研究报告的标题：《疫苗行业的创新新星》、《激励计划彰显发展信心，关注公司新冠疫苗布局和产能释放情况》、《半年报业绩扭亏为盈，股权激励彰显长期发展信心》、《新冠疫苗开启商业化进程，研发管线进展顺利》......相信任何人都能感觉得到这些研究员对公司未来前景无限看好。当然，直到最近股价已经跌去了一大半，这些研究员们依旧初心不改，仍在大喊增持。
是基金们撤出导致的股价下跌？2020年年报显示有243家基金持有160.01万股，2021年中报显示有116家基金持有646.26万股，考虑到当时的实际流通股份仅仅只有2400万股，可以确认股价的大涨正是因为基金的持续大手笔买入。到2021年年报的时候显示163家基金持有1129.75万股，相比中报的时候持有数量几乎翻倍，很显然基金并不是造成股价下跌的原因，甚至于基金还是护盘者。到了2022年中报的最新数据，还有25家基金持有456.75万股，很显然，从200多元跌到100多元的这波下跌是因为基金出逃导致的，但是高位下跌却不是。
那是谁？查阅公司解禁时间表，会发现2021年8月有19家股东解禁了4279.38万股，而从2021年中报和2022年中报股东名单对比可以发现重大变化。原第五大股东毛慧华icon持有1633万股，现在还有1519万股，减持114万股；原第六大股东先进制造产业投资基金(有限合伙)持有885万股，现在还有521万股，减持364万股；原第七大股东上海礼安创业投资中心(有限合伙)持有460万股，现在从十大股东消失；原第八大股东上海诺千金创业投资中心(有限合伙)持有393万股，现在从十大股东消失；原第九大股东嘉兴慧光股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有353万股，现在从十大股东消失......
他们为什么会出售股票兑现呢？为什么他们不看好未来的发展呢？除了大家都比较好理解的股价很高正好兑现利润以外，在投资界特别是港股生物医药投资领域，有一个非常重要的估值原则起了作用。当研发型企业在没有任何收入而且也是巨额亏损的时候，由于无法以现有的现金流以及其他常见以营收为基本框架的模型来估值，此时更多的是以研发进度来预测和估值。当企业已经实现了营收和利润，此时就要按照正常的工商业现金流等情况来估值，说白了就是原来是高高在上的仙女，现在是下落凡间了。
简单理解，以前完全靠市梦率，因为反正没有营收和利润大家可以随便猜。当真的有收入和利润的时候，就按市盈率来计算，此时股价就显得过高了，机构跑路也就不奇怪了。康希诺作为AH共同上市的公司，同时又有全世界的投资机构都可以参与，因此发生这种情况就完全是情理之中，更何况现在又从盈利变成亏损，机构不跑等什么呢？没故事了呀。
2020年公司仍然有比较大的亏损，净利润为-3.966亿，但是营收出现了10倍以上的增长达到了2489万。正是在那一年，因为新冠疫情爆发，康希诺作为重要的新冠疫苗研究机构获得认可，他们的产品也正式推向市场。真正发力是在2021年，营收达到了43.00亿净利润也达到了19.14亿。如果对应看股价走势，2021年初就是股价开始上涨的起点，从300多元上涨到最高798元，而这个时候也同样是公司产品在市场上广受认可并且销量最大的时候。很奇怪的是，明明营收利润都表现非常好，增长也很迅猛，但是公司的股价却在去年6月达到最高峰之后就开始下跌而且一去不回头，直到现在只剩下130元还是没能止跌。
具体看财务数据，去年中报的时候营收20.61亿净利润9.371亿，下半年的财务数据显示仍保持了增长，三四季度合计营收大约23亿，比上半年要多，而且下半年的净利润也有接近10亿，还是比较上半年要多，可是为什么股价却提前见顶了呢？是因为研究机构发布了看空的研报？看看去年7月到9月时候各个研究机构出具研究报告的标题：《疫苗行业的创新新星》、《激励计划彰显发展信心，关注公司新冠疫苗布局和产能释放情况》、《半年报业绩扭亏为盈，股权激励彰显长期发展信心》、《新冠疫苗开启商业化进程，研发管线进展顺利》......相信任何人都能感觉得到这些研究员对公司未来前景无限看好。当然，直到最近股价已经跌去了一大半，这些研究员们依旧初心不改，仍在大喊增持。
是基金们撤出导致的股价下跌？2020年年报显示有243家基金持有160.01万股，2021年中报显示有116家基金持有646.26万股，考虑到当时的实际流通股份仅仅只有2400万股，可以确认股价的大涨正是因为基金的持续大手笔买入。到2021年年报的时候显示163家基金持有1129.75万股，相比中报的时候持有数量几乎翻倍，很显然基金并不是造成股价下跌的原因，甚至于基金还是护盘者。到了2022年中报的最新数据，还有25家基金持有456.75万股，很显然，从200多元跌到100多元的这波下跌是因为基金出逃导致的，但是高位下跌却不是。
那是谁？查阅公司解禁时间表，会发现2021年8月有19家股东解禁了4279.38万股，而从2021年中报和2022年中报股东名单对比可以发现重大变化。原第五大股东毛慧华icon持有1633万股，现在还有1519万股，减持114万股；原第六大股东先进制造产业投资基金(有限合伙)持有885万股，现在还有521万股，减持364万股；原第七大股东上海礼安创业投资中心(有限合伙)持有460万股，现在从十大股东消失；原第八大股东上海诺千金创业投资中心(有限合伙)持有393万股，现在从十大股东消失；原第九大股东嘉兴慧光股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有353万股，现在从十大股东消失......
他们为什么会出售股票兑现呢？为什么他们不看好未来的发展呢？除了大家都比较好理解的股价很高正好兑现利润以外，在投资界特别是港股生物医药投资领域，有一个非常重要的估值原则起了作用。当研发型企业在没有任何收入而且也是巨额亏损的时候，由于无法以现有的现金流以及其他常见以营收为基本框架的模型来估值，此时更多的是以研发进度来预测和估值。当企业已经实现了营收和利润，此时就要按照正常的工商业现金流等情况来估值，说白了就是原来是高高在上的仙女，现在是下落凡间了。
简单理解，以前完全靠市梦率，因为反正没有营收和利润大家可以随便猜。当真的有收入和利润的时候，就按市盈率来计算，此时股价就显得过高了，机构跑路也就不奇怪了。康希诺作为AH共同上市的公司，同时又有全世界的投资机构都可以参与，因此发生这种情况就完全是情理之中，更何况现在又从盈利变成亏损，机构不跑等什么呢？没故事了呀。
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