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❗️❗️【天风电新】德业股份三季报预告简评：逆变器量利环比继续高增，看好公司明年微逆、储能继续放量
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公司发布三季报预告，22Q1-Q3实现归母净利润9-9.5亿元，同增125-137%，扣非净利润9.6-10.1亿元，同增156-169%；据此计算，22Q3公司归母净利润4.5-5亿元，同增170%、环增49%左右，扣非净利润5.25-5.75亿元，同增239%、环增72%左右。

业绩拆分：
逆变器：预计Q3逆变器收入在12亿元以上（与上半年差不多），其中储能逆变器出货环比接近翻倍，微逆出货环比增长40%左右，组串出货环比微增，储能逆变器收入占比进一步提升；预计Q3逆变器毛利率与Q2持平或略增，净利率32%，对应逆变器净利润4.2亿元（扣除股权激励约0.4亿元后），同增近300%，环增50%+。

热交换器与其他：预计Q3热交换器、除湿机与其他业务盈利环比有一定增长，合计贡献净利润0.6亿元。

非经：亏损主要系汇兑所致。

投资建议：
随公司PACK产线投产，以及带无功补偿功能的微逆、一拖八微逆等新产品逐步投放市场，看好公司逆变器业务持续快速增长。

预计22年逆变器利润12亿元，整体净利润在14.5亿元；预计23年逆变器利润继续增长至22亿元左右，公司整体净利润在25亿元（考虑到有2亿元股权激励费用，经营业绩可达27亿元），对应38 X PE；维持“重点推荐”评级。
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欢迎交流：孙潇雅/刘龙威

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