碳纤维行业专家交流纪要
行业基本情况介绍：
碳纤维就是纤维形式的碳，碳本身硬度大，难以纤维化，所以一般都是先将某种物质纤维化，然后再碳化。大部分纤维不适合碳化，目前有三种纤维可以进行碳化，一种是粘胶基纤维，第二种是沥青基纤维，第三种是聚丙烯腈（PAN）基纤维，目前主要使用的是聚丙烯腈（PAN）基纤维，本质上就是腈纶纤维，只不过用来做碳纤维的腈纶还需要有预氧化的步骤；整个流程是，先进行石油开采，得到丙烯腈，再加工成为聚丙烯腈（腈纶），然后进行预氧化和碳化流程，就得到了碳纤维；在历史传统上，由于技术成熟度不高，所以生产的都是小丝束碳纤维，比如1k、3k、12k，一直到24k，K表示碳纤维单丝的数量，如1K代表一束纤维丝里包含了1000根单丝，这种传统产品造价较高；但是随着低成本的要求，目前就要求发展大丝束产品，如48K、50K以上的大丝束碳纤维，大丝束碳纤维同样的生产线可以得到更多的产量，但是会有一个更低的成本，并且使用过程中会更方便，人工成本也会下降。军工应用的绝大多数是小丝束碳纤维，而民用特别是像汽车方向，基本上都是用的大丝束碳纤维。随着科技的发展，大丝束碳纤维可能也会应用到军工行业，但是目前大丝束碳纤维在军工上的应用很少，基本都是用的小丝束，因为小丝束碳纤维技术更成熟，而且这还涉及到认证的问题。中国碳纤维行业是在上世纪60年代才开始，并且前期发展速度很慢，直到本世纪初才能够满足一些低端的应用，所以从2001年开始，国家规划了一些重大工程，民营企业开始介入，2005-2010年光威复材、恒神股份、中复神鹰纷纷进入这个行业，经过十多年的发展，技术上逐渐有了突破，能够满足一些基本的工业上需求，除了面向军工行业的上市公司光威复材，大部分的碳纤维企业经营状况不好，难以盈利。但是随着碳纤维在风电领域的应用，整个碳纤维市场都被看好，截止到2020年，中国生产碳纤维的企业都实现了盈利。由于海外疫情，东丽碳纤维供应断货等原因，今年碳纤维行业非常火爆，全中国要投20万吨的碳纤维产能，这就是碳纤维行业目前发展的一个情况。
生产传统小丝束碳纤维的公司都是自产原丝，再进行碳化形成碳丝，但是目前工业化大丝束的发展有点不一样，大丝束是在大腈纶生产工艺上略作调整就可以做得到，它的强度比小丝束碳纤维要低，但是模量等其他方面的性质与小丝束是差不多的。碳纤维复材需要用到树脂，可以将二者的优势相结合形成性能更加的产品。
投资者问答：
Q：生产原丝、碳丝以及碳纤维复合材料哪一步的技术壁垒最高？
从原丝加工成碳丝的技术壁垒最高。然后生产高端复材同样具有很高的技术壁垒。但是目前来说是从原丝生产碳丝这个步骤技术壁垒最高。
Q：生产原丝和生产碳丝哪个难度最大？
目前来说生产原丝要更难一点，生产原丝的成套装备很难买到。
Q：精功科技还会生产光伏专用装备，您清楚具体是哪个方面吗？
这个我没有注意，他们是一个很大的集团，所以做光伏装备也是有可能的。
Q：对原丝、碳丝、复材投资比例大概是多少？
这个每一家的情况不一样。一般来说，生产1吨碳丝，原丝需要投入15-20个亿，碳丝需要投入20个亿，正常情况下原丝与碳丝的比例是2:1，两吨多原丝可以得到1吨碳丝，所以整体来说可能需要50亿；对于复材来说，投资金额差距比较大，做航空复材和风电上的复材差距就会很大，对于风电来说，1吨碳丝可以做出1.3-1.4吨的复合材料，碳丝利用率比较高，能够达到90%，但是航空碳丝利用率只有50%-60%，所以投资比例差距较大。
Q：国内军工碳纤维价格比国外军工碳纤维价格高很多，这是为什么？
国外的碳纤维进口到中国，都会签一个协议，不允许用于军工行业，所以军工企业买不到国外的碳纤维，当时中国无法生产碳纤维，想要买到碳纤维，都是捣了好几手才能买到，价格比较昂贵，而现在军工碳纤维处于个一个市场垄断的情况，所以价格会比国外高一些，但是比起之前的渠道要便宜很多。
Q：国内碳纤维企业的技术进展以及他们技术工艺的差异，技术壁垒？
生产大丝束的企业就包括吉林精功，绍兴精功和上海石化，吉林精功和绍兴精功去年碳纤维产量已经超过1万吨了，所以今后生产出1-2万吨都是可以的，难度不大。最大的难度是碳纤维碳化生产装备从去年开始进口不了了，所以还需要摸索一下。
然后中复神鹰和吉林精功、上海石化这两个企业是不一样的，中复神鹰是做小丝束碳纤维，用的是干喷湿纺的工艺，吉林精功和上海石化是做大丝束碳纤维的，这种使用的是湿法纺丝的工艺，不太一样，如果要应用于风电，大丝束碳纤维更好，应用于气瓶，则小丝束更好，他们对应的应用领域是不一样的。
Q：东丽未来还会继续提价吗？
东丽未来提价不一定，但是供求关系还是不平衡，预计明年供给端还会比较紧张。
Q：吉林那边生产进展是怎样的？
第一条线已经开出来了，但是还需要经过客户验证，所以要再等一段时间，而且吉林精功为了确保自己的盈利水平，不会一下子就把价格打下去，而且由于设备原因，进展可能也不会很顺利，需要一段时间。明年应该是一个最好的时机，由于碳纤维需求大于供给，所以生产出来的碳纤维即使没有那么好，也会有人要。总体来说，明年碳纤维的价格还是会保持在一个比较高的价位。
Q：下游风电和气瓶未来的增速是多少？
风电增长会很快，气瓶会缓慢增长。因为新能源的成熟度还没有那么高，气瓶不会一下子大量放量，但是又由于天然气气瓶量的增加，总体来说，气瓶需求量会慢慢增长，但增速不会像风电那么快。
但是明年风电增速也不一定很快，因为碳纤维供给还是紧缺的。
Q：吉林国兴最新的生产情况？
刚刚确定了精功的一条生产线，但是还没有开启。
Q：为什么不同企业从投资到达产所需时间不同？
因为每个工厂的走的路径不太一样。
Q：从长期来看，更看好谁？
从技术角度来说，我更看好吉林化纤，但是他们还存在一些管理问题，从技术成熟度角度来说没有问题。之前就已经完成了1万吨的产能，现在要做2万吨产能应该没什么问题。上海石化这边，之前一直有一条500吨的生产线，他们现在需要寻求创新点，目前在做2000吨生产链的试验，如果成功了，他们将会发展非常快，所以对于上海石化也是比较看好，但是取决于2000吨生产链的时间节奏。而且传统的腈纶工艺有两大基地，一个在吉林化纤，一个在上海石化，所以比较看好这两家。
Q：丙烯腈基碳纤维为什么是目前最好的纤维？
既经济，并且产品质量最优，它的原材料利用率很高。
Q：丙烯腈到聚丙烯腈的技术壁垒高吗？
还好。合成部分技术壁垒还好，但是在纺织的时候有一点难度，有一步法和两步法，要考虑分子链控制等因素。从成本角度来说，一步法会更好，但是如果从产品纯度来考虑的话，两步法则更好。
Q：明年碳纤维还会有提价的空间吗？
提价会出现一个问题，从综合的经济效益比来说，有些企业生产不再选择碳纤维，并且此后都不会再使用，所以可能提价的空间不大。
Q：应用于新的机型上的碳纤维使用扩产是不是有难度？
它不是扩产难，是生产周期比较长，认证周期很长，所以不可能扩产很多。
Q：上海石化生产原丝和碳丝的设备都是源自于哪家企业？
他们是自产的。光威复材、中复神鹰、中简科技以及上海石化的生产设备都是自产的。绍兴精功是会购买原丝生产设备的，在早期上海石化也会外购，现在都是自产。
Q：精功科技的生产设备都会卖给谁呢？
会卖给国兴和隆炬。而且目前都没有原丝设备了。
Q：1吨腈纶可以得到多少原丝？
可以生产出1.1吨的样子，损耗很小，差不多是1：1。
Q：精功出口的设备都是哪些设备？
曾经出口过碳丝生产装备的部分组件，并不是一整套，给土耳其的公司。
Q：有些企业原丝到碳丝的产出比可以达到1.8:1，这是为什么？
1.8:1是不可能的，但是有些企业能够做到1.9:1，之前一般都是2.2:1的样子，现在能够做到2:1已经是很不错了。吉林精功他们自己说能够做到1.9几比1，但是具体的情况也没有详细的问，可信度不清楚。大部分的企业都是2.1、2.2的样子，上海石化也是的，他们的优势是有强大的技术背景和资金实力。
Q：宝钢之前也有做碳纤维行业，目前生产格局是怎样的？
宝钢有两条线，一是绍兴精功，二是永煤。
Q：东华能源是不是也在做碳纤维？
不太清楚。
Q：东华能源未来会向碳纤维方向发展吗？
这个要看他们自己的选择，因为在热门方向的投资风险很大，成本也很大。
行业基本情况介绍：
碳纤维就是纤维形式的碳，碳本身硬度大，难以纤维化，所以一般都是先将某种物质纤维化，然后再碳化。大部分纤维不适合碳化，目前有三种纤维可以进行碳化，一种是粘胶基纤维，第二种是沥青基纤维，第三种是聚丙烯腈（PAN）基纤维，目前主要使用的是聚丙烯腈（PAN）基纤维，本质上就是腈纶纤维，只不过用来做碳纤维的腈纶还需要有预氧化的步骤；整个流程是，先进行石油开采，得到丙烯腈，再加工成为聚丙烯腈（腈纶），然后进行预氧化和碳化流程，就得到了碳纤维；在历史传统上，由于技术成熟度不高，所以生产的都是小丝束碳纤维，比如1k、3k、12k，一直到24k，K表示碳纤维单丝的数量，如1K代表一束纤维丝里包含了1000根单丝，这种传统产品造价较高；但是随着低成本的要求，目前就要求发展大丝束产品，如48K、50K以上的大丝束碳纤维，大丝束碳纤维同样的生产线可以得到更多的产量，但是会有一个更低的成本，并且使用过程中会更方便，人工成本也会下降。军工应用的绝大多数是小丝束碳纤维，而民用特别是像汽车方向，基本上都是用的大丝束碳纤维。随着科技的发展，大丝束碳纤维可能也会应用到军工行业，但是目前大丝束碳纤维在军工上的应用很少，基本都是用的小丝束，因为小丝束碳纤维技术更成熟，而且这还涉及到认证的问题。中国碳纤维行业是在上世纪60年代才开始，并且前期发展速度很慢，直到本世纪初才能够满足一些低端的应用，所以从2001年开始，国家规划了一些重大工程，民营企业开始介入，2005-2010年光威复材、恒神股份、中复神鹰纷纷进入这个行业，经过十多年的发展，技术上逐渐有了突破，能够满足一些基本的工业上需求，除了面向军工行业的上市公司光威复材，大部分的碳纤维企业经营状况不好，难以盈利。但是随着碳纤维在风电领域的应用，整个碳纤维市场都被看好，截止到2020年，中国生产碳纤维的企业都实现了盈利。由于海外疫情，东丽碳纤维供应断货等原因，今年碳纤维行业非常火爆，全中国要投20万吨的碳纤维产能，这就是碳纤维行业目前发展的一个情况。
生产传统小丝束碳纤维的公司都是自产原丝，再进行碳化形成碳丝，但是目前工业化大丝束的发展有点不一样，大丝束是在大腈纶生产工艺上略作调整就可以做得到，它的强度比小丝束碳纤维要低，但是模量等其他方面的性质与小丝束是差不多的。碳纤维复材需要用到树脂，可以将二者的优势相结合形成性能更加的产品。
投资者问答：
Q：生产原丝、碳丝以及碳纤维复合材料哪一步的技术壁垒最高？
从原丝加工成碳丝的技术壁垒最高。然后生产高端复材同样具有很高的技术壁垒。但是目前来说是从原丝生产碳丝这个步骤技术壁垒最高。
Q：生产原丝和生产碳丝哪个难度最大？
目前来说生产原丝要更难一点，生产原丝的成套装备很难买到。
Q：精功科技还会生产光伏专用装备，您清楚具体是哪个方面吗？
这个我没有注意，他们是一个很大的集团，所以做光伏装备也是有可能的。
Q：对原丝、碳丝、复材投资比例大概是多少？
这个每一家的情况不一样。一般来说，生产1吨碳丝，原丝需要投入15-20个亿，碳丝需要投入20个亿，正常情况下原丝与碳丝的比例是2:1，两吨多原丝可以得到1吨碳丝，所以整体来说可能需要50亿；对于复材来说，投资金额差距比较大，做航空复材和风电上的复材差距就会很大，对于风电来说，1吨碳丝可以做出1.3-1.4吨的复合材料，碳丝利用率比较高，能够达到90%，但是航空碳丝利用率只有50%-60%，所以投资比例差距较大。
Q：国内军工碳纤维价格比国外军工碳纤维价格高很多，这是为什么？
国外的碳纤维进口到中国，都会签一个协议，不允许用于军工行业，所以军工企业买不到国外的碳纤维，当时中国无法生产碳纤维，想要买到碳纤维，都是捣了好几手才能买到，价格比较昂贵，而现在军工碳纤维处于个一个市场垄断的情况，所以价格会比国外高一些，但是比起之前的渠道要便宜很多。
Q：国内碳纤维企业的技术进展以及他们技术工艺的差异，技术壁垒？
生产大丝束的企业就包括吉林精功，绍兴精功和上海石化，吉林精功和绍兴精功去年碳纤维产量已经超过1万吨了，所以今后生产出1-2万吨都是可以的，难度不大。最大的难度是碳纤维碳化生产装备从去年开始进口不了了，所以还需要摸索一下。
然后中复神鹰和吉林精功、上海石化这两个企业是不一样的，中复神鹰是做小丝束碳纤维，用的是干喷湿纺的工艺，吉林精功和上海石化是做大丝束碳纤维的，这种使用的是湿法纺丝的工艺，不太一样，如果要应用于风电，大丝束碳纤维更好，应用于气瓶，则小丝束更好，他们对应的应用领域是不一样的。
Q：东丽未来还会继续提价吗？
东丽未来提价不一定，但是供求关系还是不平衡，预计明年供给端还会比较紧张。
Q：吉林那边生产进展是怎样的？
第一条线已经开出来了，但是还需要经过客户验证，所以要再等一段时间，而且吉林精功为了确保自己的盈利水平，不会一下子就把价格打下去，而且由于设备原因，进展可能也不会很顺利，需要一段时间。明年应该是一个最好的时机，由于碳纤维需求大于供给，所以生产出来的碳纤维即使没有那么好，也会有人要。总体来说，明年碳纤维的价格还是会保持在一个比较高的价位。
Q：下游风电和气瓶未来的增速是多少？
风电增长会很快，气瓶会缓慢增长。因为新能源的成熟度还没有那么高，气瓶不会一下子大量放量，但是又由于天然气气瓶量的增加，总体来说，气瓶需求量会慢慢增长，但增速不会像风电那么快。
但是明年风电增速也不一定很快，因为碳纤维供给还是紧缺的。
Q：吉林国兴最新的生产情况？
刚刚确定了精功的一条生产线，但是还没有开启。
Q：为什么不同企业从投资到达产所需时间不同？
因为每个工厂的走的路径不太一样。
Q：从长期来看，更看好谁？
从技术角度来说，我更看好吉林化纤，但是他们还存在一些管理问题，从技术成熟度角度来说没有问题。之前就已经完成了1万吨的产能，现在要做2万吨产能应该没什么问题。上海石化这边，之前一直有一条500吨的生产线，他们现在需要寻求创新点，目前在做2000吨生产链的试验，如果成功了，他们将会发展非常快，所以对于上海石化也是比较看好，但是取决于2000吨生产链的时间节奏。而且传统的腈纶工艺有两大基地，一个在吉林化纤，一个在上海石化，所以比较看好这两家。
Q：丙烯腈基碳纤维为什么是目前最好的纤维？
既经济，并且产品质量最优，它的原材料利用率很高。
Q：丙烯腈到聚丙烯腈的技术壁垒高吗？
还好。合成部分技术壁垒还好，但是在纺织的时候有一点难度，有一步法和两步法，要考虑分子链控制等因素。从成本角度来说，一步法会更好，但是如果从产品纯度来考虑的话，两步法则更好。
Q：明年碳纤维还会有提价的空间吗？
提价会出现一个问题，从综合的经济效益比来说，有些企业生产不再选择碳纤维，并且此后都不会再使用，所以可能提价的空间不大。
Q：应用于新的机型上的碳纤维使用扩产是不是有难度？
它不是扩产难，是生产周期比较长，认证周期很长，所以不可能扩产很多。
Q：上海石化生产原丝和碳丝的设备都是源自于哪家企业？
他们是自产的。光威复材、中复神鹰、中简科技以及上海石化的生产设备都是自产的。绍兴精功是会购买原丝生产设备的，在早期上海石化也会外购，现在都是自产。
Q：精功科技的生产设备都会卖给谁呢？
会卖给国兴和隆炬。而且目前都没有原丝设备了。
Q：1吨腈纶可以得到多少原丝？
可以生产出1.1吨的样子，损耗很小，差不多是1：1。
Q：精功出口的设备都是哪些设备？
曾经出口过碳丝生产装备的部分组件，并不是一整套，给土耳其的公司。
Q：有些企业原丝到碳丝的产出比可以达到1.8:1，这是为什么？
1.8:1是不可能的，但是有些企业能够做到1.9:1，之前一般都是2.2:1的样子，现在能够做到2:1已经是很不错了。吉林精功他们自己说能够做到1.9几比1，但是具体的情况也没有详细的问，可信度不清楚。大部分的企业都是2.1、2.2的样子，上海石化也是的，他们的优势是有强大的技术背景和资金实力。
Q：宝钢之前也有做碳纤维行业，目前生产格局是怎样的？
宝钢有两条线，一是绍兴精功，二是永煤。
Q：东华能源是不是也在做碳纤维？
不太清楚。
Q：东华能源未来会向碳纤维方向发展吗？
这个要看他们自己的选择，因为在热门方向的投资风险很大，成本也很大。
苏博特 ：风电灌浆料稀缺标的
苏博特公司新闻：董事刘加平教授新增选为“中国工程院院士”。
苏博特 风电灌浆料国内唯一 ，技术指标世界先进
公司风电灌浆料产品已成功应用于福建莆田南日岛海上400mw海上风电场、江苏龙源如东海上风电场示范200MW扩建项目、中水电江苏如东海上风电场100MW示范项目等多个工程，累计完成超过50台风机基础的灌浆,实现了风机基础灌浆料在国内海上风电工程的首次大规模应用。
海上风电五年60亿市场规模x45%毛利率=净利润总额5.4亿（每年）
2022年苏博特市占率41%=2.2亿净利润
预测苏博特2021，2022年净利润为5.6，8亿（给予20倍PE）短期合理市值160亿，中长期看240亿。
2023年风电灌浆料 苏博特业绩增长来自于风电市场增量+国产替代，抢占外资市场份额
高速增长的功能性材料+高分子材料（毛利率大于40%）产能翻倍，净利润年复合增速大于30%
（一）灌浆料在海上风机基础中的运用
为了减少焊接带来的应力集中及疲劳，并起到调平的作用，海上风机基础与桩基础的连接通常采用高强灌浆进行连接。针对海上风机基础灌浆的特殊需求和特殊施工方法，该高强灌浆料具备大流动性、抗离析可靠性和稳定性、 高早期强度、高最终强度、高弹性模量、高体积稳定性、高抗疲劳性能、低水化热等特点。灌浆完成后，其灌浆连接段能够承受风机荷载、波浪力、潮流力及船舶撞击力等荷载的最不利组合。从受力上，海上风机基础的灌浆连接段是传递风机荷载至地基基础承上启下的关键位，从施工上，海上风机基础的灌浆是钢管桩沉桩与安装基础承前启后的关键工序，因此，灌浆连接段设计与施工对于保证风机正常运行至关重要，其可靠性是确保海上风电正常运行的必要条件。
(二）在陆上风机基础中的运用
1) 基础环基础：由于钢与混凝土存在突出的应力集中，钢与混凝土粘结作用在循环荷载作用下容易失效。常会出现基础环与风机基础之间裂隙过大、遇水冒浆(呼吸)、基础环倾斜度超标等现象，影响风电机组正常运行。此时会进行风机基础的加固处理，常采用灌浆的方法，可以使用高强灌浆料
2)锚栓基础：在其施工过程中存在二次灌浆，需要采用高强灌浆料，等级不低于C80，要求为无收缩、自流平、微膨胀。风机锚栓基础中的高强灌浆
（三）行业竞争分析
（1）目前风电灌浆主要为西卡和巴斯夫，苏博特为国内龙头，在国内无对手，未来受益于国产替代。
风电灌浆料行业供不应求，未来海上8mw以上的机组，需求浆料是陆地4-5mw的5倍。
Q:我们这一次募投扩的产能还是非常大的，尤其像海上风电灌浆材料领域，我们在这个领域主要竞争对手应该是一些海外的龙头公司？未来的增长空间，包括实现国产替代的份额怎么看？
A:海上风电灌浆材料，我们在技术上面已经和国外的西卡的产品几乎是平行的了，甚至在有些局部的性能上面，我们还优于西卡灌浆料。这是我们通过接近10年的时间，不断的研发所产生的成果，具备了成果和产品，我们就可以和国际上的这些产品进行竞争。实际上这几年我们讲的风光水电这些能源的利用是一个大的趋势。在这样的背景下，海上风电最近批的项目在提速，使用我们风电灌浆料也做过一定的测算，单个风力发电的机组使用灌浆料根据不同的海洋环境和海床的条件，大概在五六十吨到100吨之间，因为它涉及到套筒的直径，以及套在海床下面的基础的情况。根据这个量来算，正常的话，现在一年国家投资海上风电项目建设，可能使用的量在2~3个亿左右，我们今年的目标是力争能够达到一个亿，然后再向我们和国际产品竞争的对分市场，能占到50%的市场占有率，这是我们第二阶段的目标。我们预计风电灌浆料在全国未来5年总量都不会超过60个亿，这是初步的行业协会统计的数据，所有的量加在一起都不会超过这个量，这里面除了有一部分的灌浆料，还有一部分其他材料。所以总的来讲，未来5年如果总的是六十个亿，总量取决于未来海上风电国家对于这个市场是怎么来规划，怎么来批项目的总的发电总量。因为这里面还有一个转换，就是每一台风电机组的发电量和整个在海上风电规划的发电机组的总量有关系。
Q:咱们加上我们此次募投的一个项目的话，未来三年期末的产能是多少，满产情况下对于收入的预计是怎样？
A：我们要分几个基地来讲。江门是接近9个亿产值贡献。连云港基地两期总量是30万吨聚醚，50万吨母液，产值30个亿，2023年一季度投产，当年能增加15-18个亿的增量。镇江功能性材料满产能达到8个亿增量，加上对面园区的高分子卷材每年增加3.2-3.5个亿，未来市场比较好的话价格还会继续涨。
Q：咱们除了灌浆材料和其他功能性材料有哪些分类？
A：交通材料是我们这次镇江募投项目的建设内容之一，之前这块产能是偏小的，占比不高。这次把交通材料放到建设内容主要是因为交通领域的基础建设在整个基建领域属于少数还保持增长的领域。包括其他的修补养护材料也是我们新增募投的内容。交通材料和抗震、水泥材料构成了我们功能性材料的三大类。这三类加起来占功能性材料的60%，这也是我们发展最好的，技术最突出的，前景最好的。
Q：我们功能性材料在市场上具体的优势来源是哪里？
A：我们从产品技术的角度把我们功能性材料分两类，一是市场上有的并且普遍使用且随着市场变化逐渐增加需求量的，比如像塑凝剂，我们的产品比别人的要优秀半步的样子，比如川藏线我们采用的是无氟的技术，技术上或者环保上领先半步，第二种是创新性产品，采用的是最新的无氟技术。大家知道氟对环境是有一定伤害的，从产品的性能角度来讲，添加氟的产品使用效果会比较好，国家重点工程或者大国重器的工程对环保有很高的要求，所以我们产品就采取了无氟技术保持性能，同时达到很好的环保效果。产品市场上已经有，但是我们的技术和环保性能有领先别人半步的水平。
第二类就是我们创新性或是技术领先性的产品，主要代表是我们的康美材料和水泥材料，有的重点工程理念已经开始逐步应用，取得很好的效果。这种技术在国内处于领先地位，甚至在国际市场上也是处于领先地位的。一般来说的话，这类产品因为应用的技术是比较先进的，不管是产品售价也好，毛利也好，或者是市场的技术优越度也好，是大幅度领先于同行的。我们现在的工程材料里面这两类产品在齐头并进。有一些成熟型的产品主要是向有特种需求或者是专门方向需求的工程类供应。另外我们在不断开拓新的潜在市场，像功能性材料和用于海上风电，用于装配式建筑的无机材料，(都是我们在新的领域里面，根据国家建筑技术发展趋势的方向不断开发的产品）。对于传统类的产品而言，市场上也有同业的在做，但是做这种供给性材料的比较少，原来更多的是化工类企业同时开发销售功能性产品。对于有创新性的技术产品来说，国内能够拿出同类产品的厂家总体上还是偏少的，像海上风电灌浆料产品，目前国内主要竞争对手还是国外的厂商，因为这也属于比较先进的技术领域。所以这两块基本上现在是这种状况，先进的技术主要是跟国际的技术对比和竞争，成熟的产品主要是和国内市场上的企业进行技术上的竞争。
Q：公司在功能材料这方面产能的规划未来大概是什么样的状态？预计功能性材料的收入占比未来要达到多少？
A：功能性材料这两年一直保持高速增长，基本上增速在30-40以上，这样的水平是明显高于主营产品增速的。从大类产品规模来看的话，这两年已经反超了我们原来的二代碱水剂，成为了我们排名第二的主营类产品。这次扩大功能性产品的产能，也正是看到了功能性材料目前发快速发展的趋势。虽然从整个大类上而言已经达到了我们第二大产品的序列，但是里面细分的产品类别目前的规模还不是非常大。我们现在的规划是在产能扩大以及市场开拓以后，能够迅速在华东等经济发达的地区，提高最新产品的市占率，争取能培养出2-3个产品，将来能够在单个产品的销售规模上达到当初我们二代碱水剂销售的绝对量。这是公司在3-5年左右的规划目标。
Q：功能性材料未来毛利率的走势会怎么样？
A：功能性材料因为内容比较多，毛利率可以从产品的不同分类来看。对于成熟产品来说，因为产品比较成熟了，我们更多的是去走它的量，或者说去开放它的市场，毛利率不会有太大的变化。但是对于新产品而言，我们对保持目前的毛利率水平还是比较有信心的，因为国家的技术标准和施工操作规程都是我们主导去编写的，在这种情况下，产品的毛利率水平会比较高一些。从我们报表和年报也可以看到，功能性材料的毛利率整体情况要高于40%。当然毛利率在不同的时期，不同产品销售占比会导致功能性材料的毛利率有一定幅度的波动，可能要比减水剂更大，主要就是因为里面的产品类别比较多。如果是我们的新产品继续保持目前的增速，我觉得维持目前毛利率水平的可能性还是比较大的。#股票##价值投资日志[超话]#
苏博特公司新闻：董事刘加平教授新增选为“中国工程院院士”。
苏博特 风电灌浆料国内唯一 ，技术指标世界先进
公司风电灌浆料产品已成功应用于福建莆田南日岛海上400mw海上风电场、江苏龙源如东海上风电场示范200MW扩建项目、中水电江苏如东海上风电场100MW示范项目等多个工程，累计完成超过50台风机基础的灌浆,实现了风机基础灌浆料在国内海上风电工程的首次大规模应用。
海上风电五年60亿市场规模x45%毛利率=净利润总额5.4亿（每年）
2022年苏博特市占率41%=2.2亿净利润
预测苏博特2021，2022年净利润为5.6，8亿（给予20倍PE）短期合理市值160亿，中长期看240亿。
2023年风电灌浆料 苏博特业绩增长来自于风电市场增量+国产替代，抢占外资市场份额
高速增长的功能性材料+高分子材料（毛利率大于40%）产能翻倍，净利润年复合增速大于30%
（一）灌浆料在海上风机基础中的运用
为了减少焊接带来的应力集中及疲劳，并起到调平的作用，海上风机基础与桩基础的连接通常采用高强灌浆进行连接。针对海上风机基础灌浆的特殊需求和特殊施工方法，该高强灌浆料具备大流动性、抗离析可靠性和稳定性、 高早期强度、高最终强度、高弹性模量、高体积稳定性、高抗疲劳性能、低水化热等特点。灌浆完成后，其灌浆连接段能够承受风机荷载、波浪力、潮流力及船舶撞击力等荷载的最不利组合。从受力上，海上风机基础的灌浆连接段是传递风机荷载至地基基础承上启下的关键位，从施工上，海上风机基础的灌浆是钢管桩沉桩与安装基础承前启后的关键工序，因此，灌浆连接段设计与施工对于保证风机正常运行至关重要，其可靠性是确保海上风电正常运行的必要条件。
(二）在陆上风机基础中的运用
1) 基础环基础：由于钢与混凝土存在突出的应力集中，钢与混凝土粘结作用在循环荷载作用下容易失效。常会出现基础环与风机基础之间裂隙过大、遇水冒浆(呼吸)、基础环倾斜度超标等现象，影响风电机组正常运行。此时会进行风机基础的加固处理，常采用灌浆的方法，可以使用高强灌浆料
2)锚栓基础：在其施工过程中存在二次灌浆，需要采用高强灌浆料，等级不低于C80，要求为无收缩、自流平、微膨胀。风机锚栓基础中的高强灌浆
（三）行业竞争分析
（1）目前风电灌浆主要为西卡和巴斯夫，苏博特为国内龙头，在国内无对手，未来受益于国产替代。
风电灌浆料行业供不应求，未来海上8mw以上的机组，需求浆料是陆地4-5mw的5倍。
Q:我们这一次募投扩的产能还是非常大的，尤其像海上风电灌浆材料领域，我们在这个领域主要竞争对手应该是一些海外的龙头公司？未来的增长空间，包括实现国产替代的份额怎么看？
A:海上风电灌浆材料，我们在技术上面已经和国外的西卡的产品几乎是平行的了，甚至在有些局部的性能上面，我们还优于西卡灌浆料。这是我们通过接近10年的时间，不断的研发所产生的成果，具备了成果和产品，我们就可以和国际上的这些产品进行竞争。实际上这几年我们讲的风光水电这些能源的利用是一个大的趋势。在这样的背景下，海上风电最近批的项目在提速，使用我们风电灌浆料也做过一定的测算，单个风力发电的机组使用灌浆料根据不同的海洋环境和海床的条件，大概在五六十吨到100吨之间，因为它涉及到套筒的直径，以及套在海床下面的基础的情况。根据这个量来算，正常的话，现在一年国家投资海上风电项目建设，可能使用的量在2~3个亿左右，我们今年的目标是力争能够达到一个亿，然后再向我们和国际产品竞争的对分市场，能占到50%的市场占有率，这是我们第二阶段的目标。我们预计风电灌浆料在全国未来5年总量都不会超过60个亿，这是初步的行业协会统计的数据，所有的量加在一起都不会超过这个量，这里面除了有一部分的灌浆料，还有一部分其他材料。所以总的来讲，未来5年如果总的是六十个亿，总量取决于未来海上风电国家对于这个市场是怎么来规划，怎么来批项目的总的发电总量。因为这里面还有一个转换，就是每一台风电机组的发电量和整个在海上风电规划的发电机组的总量有关系。
Q:咱们加上我们此次募投的一个项目的话，未来三年期末的产能是多少，满产情况下对于收入的预计是怎样？
A：我们要分几个基地来讲。江门是接近9个亿产值贡献。连云港基地两期总量是30万吨聚醚，50万吨母液，产值30个亿，2023年一季度投产，当年能增加15-18个亿的增量。镇江功能性材料满产能达到8个亿增量，加上对面园区的高分子卷材每年增加3.2-3.5个亿，未来市场比较好的话价格还会继续涨。
Q：咱们除了灌浆材料和其他功能性材料有哪些分类？
A：交通材料是我们这次镇江募投项目的建设内容之一，之前这块产能是偏小的，占比不高。这次把交通材料放到建设内容主要是因为交通领域的基础建设在整个基建领域属于少数还保持增长的领域。包括其他的修补养护材料也是我们新增募投的内容。交通材料和抗震、水泥材料构成了我们功能性材料的三大类。这三类加起来占功能性材料的60%，这也是我们发展最好的，技术最突出的，前景最好的。
Q：我们功能性材料在市场上具体的优势来源是哪里？
A：我们从产品技术的角度把我们功能性材料分两类，一是市场上有的并且普遍使用且随着市场变化逐渐增加需求量的，比如像塑凝剂，我们的产品比别人的要优秀半步的样子，比如川藏线我们采用的是无氟的技术，技术上或者环保上领先半步，第二种是创新性产品，采用的是最新的无氟技术。大家知道氟对环境是有一定伤害的，从产品的性能角度来讲，添加氟的产品使用效果会比较好，国家重点工程或者大国重器的工程对环保有很高的要求，所以我们产品就采取了无氟技术保持性能，同时达到很好的环保效果。产品市场上已经有，但是我们的技术和环保性能有领先别人半步的水平。
第二类就是我们创新性或是技术领先性的产品，主要代表是我们的康美材料和水泥材料，有的重点工程理念已经开始逐步应用，取得很好的效果。这种技术在国内处于领先地位，甚至在国际市场上也是处于领先地位的。一般来说的话，这类产品因为应用的技术是比较先进的，不管是产品售价也好，毛利也好，或者是市场的技术优越度也好，是大幅度领先于同行的。我们现在的工程材料里面这两类产品在齐头并进。有一些成熟型的产品主要是向有特种需求或者是专门方向需求的工程类供应。另外我们在不断开拓新的潜在市场，像功能性材料和用于海上风电，用于装配式建筑的无机材料，(都是我们在新的领域里面，根据国家建筑技术发展趋势的方向不断开发的产品）。对于传统类的产品而言，市场上也有同业的在做，但是做这种供给性材料的比较少，原来更多的是化工类企业同时开发销售功能性产品。对于有创新性的技术产品来说，国内能够拿出同类产品的厂家总体上还是偏少的，像海上风电灌浆料产品，目前国内主要竞争对手还是国外的厂商，因为这也属于比较先进的技术领域。所以这两块基本上现在是这种状况，先进的技术主要是跟国际的技术对比和竞争，成熟的产品主要是和国内市场上的企业进行技术上的竞争。
Q：公司在功能材料这方面产能的规划未来大概是什么样的状态？预计功能性材料的收入占比未来要达到多少？
A：功能性材料这两年一直保持高速增长，基本上增速在30-40以上，这样的水平是明显高于主营产品增速的。从大类产品规模来看的话，这两年已经反超了我们原来的二代碱水剂，成为了我们排名第二的主营类产品。这次扩大功能性产品的产能，也正是看到了功能性材料目前发快速发展的趋势。虽然从整个大类上而言已经达到了我们第二大产品的序列，但是里面细分的产品类别目前的规模还不是非常大。我们现在的规划是在产能扩大以及市场开拓以后，能够迅速在华东等经济发达的地区，提高最新产品的市占率，争取能培养出2-3个产品，将来能够在单个产品的销售规模上达到当初我们二代碱水剂销售的绝对量。这是公司在3-5年左右的规划目标。
Q：功能性材料未来毛利率的走势会怎么样？
A：功能性材料因为内容比较多，毛利率可以从产品的不同分类来看。对于成熟产品来说，因为产品比较成熟了，我们更多的是去走它的量，或者说去开放它的市场，毛利率不会有太大的变化。但是对于新产品而言，我们对保持目前的毛利率水平还是比较有信心的，因为国家的技术标准和施工操作规程都是我们主导去编写的，在这种情况下，产品的毛利率水平会比较高一些。从我们报表和年报也可以看到，功能性材料的毛利率整体情况要高于40%。当然毛利率在不同的时期，不同产品销售占比会导致功能性材料的毛利率有一定幅度的波动，可能要比减水剂更大，主要就是因为里面的产品类别比较多。如果是我们的新产品继续保持目前的增速，我觉得维持目前毛利率水平的可能性还是比较大的。#股票##价值投资日志[超话]#
周末了，整点大篇
简单地总结并分享下关于鞋底软硬对跑步影响的一些已有的简单研究结论
先提下结论：在鞋子其他因素不变 只有中底泡棉硬度变化的情况下：
●比较反直觉的是，鞋子无论软硬，跑步过程中受到的冲击力峰值大小没有显著性不同的。软鞋并不会使得足底受到的冲击力峰值大小减少
●软鞋之所以让人感觉到缓震好，主要原因是软鞋可以让足底压力分布更均匀，同时冲击力峰值到来时间更长，也就是力的加载率更低，落地前50ms被动冲量降低
●但太软的鞋反而会因为缓震极限太低，导致冲击力峰值提前到来，使得缓震效果变差。还会使得落地前50ms被动冲量提升
●硬鞋和太软的鞋都会导致过度内旋
下面是解释过程：
曾有实验专门制作了eva中底硬度为20、30、40、50、60、70、80(硬度单位：邵氏A)的跑鞋。在测试时发现不同硬度下跑步受到的冲击力最大值的大小没有明显区别，但在冲击力最大值到来时间上不太一样：鞋底硬度越高，冲击力峰值到来时间越短，力的加载率越高，缓震效果越差。例外就是硬度20的鞋，冲击力到达峰值的时间反而和硬度80的鞋差不多。
力的加载率可以理解成地面通过鞋底向脚传导力的速度，加载率越高，力的传导速度就越快。所以反过来也可以理解成反馈速度，在瞪踏时，脚通过鞋底像地面传导力，加载率越高，传导速度越快。因此以前常常说硬底鞋不拖沓，因为他力的加载率比软鞋高，到达同样大小瞪踏力量所用的时间更短。(同样的，太软的鞋也一样，容易踩穿导致加载率也很高)
为什么加载率高的鞋缓震效果差？因为人体的神经传递速度是有限的，Nigg发现人体骨骼肌主动介入参与缓震调节的时间是在落地后50-75ms。因此在落地后50ms内，人体只能靠本身结构(比如软骨和肌腱)和鞋中底吸收落地冲击。跑鞋底关于力的加载率高，说明到达冲击力峰值时间短，在前50ms内的冲量就越大，造成人体损伤的概率也就越大。(冲量＝力大小×力维持的时间)
但是，假如我们将腿脚、鞋、地面简化成模型分析，会发现和实验结果违背——在地面材料固定的情况下，地面竖直反作用力大小取决于鞋和人腿脚组成的弹性系统。将鞋底简化成劲度系数为K的弹簧，地面冲击动能为E(同时也等于弹簧弹性势能)，鞋脚底受到最大力为F。由E=1/2× K× △z²(△z是弹簧形变量)和弹簧上F=K×△z可推得，F=(2×E×K)½。
在同一跑者同路面，配速、跑姿不变的情况下，落地动能E没显著性变化，所以可得F会随着K提升而提升。而鞋底硬度上升，劲度系数K也一定提高，因此落地受到的力峰值大小看起来也一定会提高。
为了解释这个问题，要先提两个研究结论。Stacoff发现膝/踝内旋动作可以减少落地后竖直方向冲击力。这点很好理解，落地冲击力方向并不总是竖直向上，因此可以拆分成竖直方向冲击力和水平方向剪切力。内旋会增加水平方向剪切力，因此在合力不变的情况下，竖直方向冲击力会减少。
另一结论是Nigg通过高速摄像机发现的，人在更换不同硬度的跑鞋时，跑姿会调整，在排除步幅与腾空高度变化后(因为有的跑者换硬底鞋后还会切换成小步幅跑法进一步减少落地冲击)，发现跑者穿着越硬的鞋，落地点越靠近外侧，内旋动作越明显。也就是说，穿着越硬的鞋，落地时脚底受力虽然会增大，但跑者会主动加大内旋幅度，增加水平方向剪切力，从而使得竖直方向冲击力维持在一个恒定可以接受的水平。
同样的，还得提下例外，也就是硬度20的鞋。这鞋的内旋幅度也一样大，甚至比硬度80的还要略大一些，这是因为太软的鞋底会放大任何一丝内旋动作，使得水平面左右方向(专业一点，叫额状轴)的剪切力很大。
但值得一提的是，水平前后方向(专业一点叫矢状轴)的剪切力是随着硬度增加而增加的，这时硬度20的鞋没有出现例外，是所有硬度的鞋里前后方向剪切力最小的。最后在研究里，硬度40左右的鞋在各项指标上都比较均衡优秀。
要额外提的是，本质上中底性能里更接近劲度系数的指标其实是压缩模量。只是该实验中，泡棉为相同原料、发泡方式得到的eva泡棉，因此压缩模量大致可以用硬度粗略等效。实际选鞋时，压缩模量不完全等于中底硬度，常常存在硬度相同但是压缩模量不同的鞋。譬如之前说过TPEE同发泡方式同硬度下压缩模量高于TPU泡棉。
简单地总结并分享下关于鞋底软硬对跑步影响的一些已有的简单研究结论
先提下结论：在鞋子其他因素不变 只有中底泡棉硬度变化的情况下：
●比较反直觉的是，鞋子无论软硬，跑步过程中受到的冲击力峰值大小没有显著性不同的。软鞋并不会使得足底受到的冲击力峰值大小减少
●软鞋之所以让人感觉到缓震好，主要原因是软鞋可以让足底压力分布更均匀，同时冲击力峰值到来时间更长，也就是力的加载率更低，落地前50ms被动冲量降低
●但太软的鞋反而会因为缓震极限太低，导致冲击力峰值提前到来，使得缓震效果变差。还会使得落地前50ms被动冲量提升
●硬鞋和太软的鞋都会导致过度内旋
下面是解释过程：
曾有实验专门制作了eva中底硬度为20、30、40、50、60、70、80(硬度单位：邵氏A)的跑鞋。在测试时发现不同硬度下跑步受到的冲击力最大值的大小没有明显区别，但在冲击力最大值到来时间上不太一样：鞋底硬度越高，冲击力峰值到来时间越短，力的加载率越高，缓震效果越差。例外就是硬度20的鞋，冲击力到达峰值的时间反而和硬度80的鞋差不多。
力的加载率可以理解成地面通过鞋底向脚传导力的速度，加载率越高，力的传导速度就越快。所以反过来也可以理解成反馈速度，在瞪踏时，脚通过鞋底像地面传导力，加载率越高，传导速度越快。因此以前常常说硬底鞋不拖沓，因为他力的加载率比软鞋高，到达同样大小瞪踏力量所用的时间更短。(同样的，太软的鞋也一样，容易踩穿导致加载率也很高)
为什么加载率高的鞋缓震效果差？因为人体的神经传递速度是有限的，Nigg发现人体骨骼肌主动介入参与缓震调节的时间是在落地后50-75ms。因此在落地后50ms内，人体只能靠本身结构(比如软骨和肌腱)和鞋中底吸收落地冲击。跑鞋底关于力的加载率高，说明到达冲击力峰值时间短，在前50ms内的冲量就越大，造成人体损伤的概率也就越大。(冲量＝力大小×力维持的时间)
但是，假如我们将腿脚、鞋、地面简化成模型分析，会发现和实验结果违背——在地面材料固定的情况下，地面竖直反作用力大小取决于鞋和人腿脚组成的弹性系统。将鞋底简化成劲度系数为K的弹簧，地面冲击动能为E(同时也等于弹簧弹性势能)，鞋脚底受到最大力为F。由E=1/2× K× △z²(△z是弹簧形变量)和弹簧上F=K×△z可推得，F=(2×E×K)½。
在同一跑者同路面，配速、跑姿不变的情况下，落地动能E没显著性变化，所以可得F会随着K提升而提升。而鞋底硬度上升，劲度系数K也一定提高，因此落地受到的力峰值大小看起来也一定会提高。
为了解释这个问题，要先提两个研究结论。Stacoff发现膝/踝内旋动作可以减少落地后竖直方向冲击力。这点很好理解，落地冲击力方向并不总是竖直向上，因此可以拆分成竖直方向冲击力和水平方向剪切力。内旋会增加水平方向剪切力，因此在合力不变的情况下，竖直方向冲击力会减少。
另一结论是Nigg通过高速摄像机发现的，人在更换不同硬度的跑鞋时，跑姿会调整，在排除步幅与腾空高度变化后(因为有的跑者换硬底鞋后还会切换成小步幅跑法进一步减少落地冲击)，发现跑者穿着越硬的鞋，落地点越靠近外侧，内旋动作越明显。也就是说，穿着越硬的鞋，落地时脚底受力虽然会增大，但跑者会主动加大内旋幅度，增加水平方向剪切力，从而使得竖直方向冲击力维持在一个恒定可以接受的水平。
同样的，还得提下例外，也就是硬度20的鞋。这鞋的内旋幅度也一样大，甚至比硬度80的还要略大一些，这是因为太软的鞋底会放大任何一丝内旋动作，使得水平面左右方向(专业一点，叫额状轴)的剪切力很大。
但值得一提的是，水平前后方向(专业一点叫矢状轴)的剪切力是随着硬度增加而增加的，这时硬度20的鞋没有出现例外，是所有硬度的鞋里前后方向剪切力最小的。最后在研究里，硬度40左右的鞋在各项指标上都比较均衡优秀。
要额外提的是，本质上中底性能里更接近劲度系数的指标其实是压缩模量。只是该实验中，泡棉为相同原料、发泡方式得到的eva泡棉，因此压缩模量大致可以用硬度粗略等效。实际选鞋时，压缩模量不完全等于中底硬度，常常存在硬度相同但是压缩模量不同的鞋。譬如之前说过TPEE同发泡方式同硬度下压缩模量高于TPU泡棉。
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