2020,VC/PE围猎巨鲸 #中国千亿市值公司分布图#
作为一家VC机构的投资副总裁,吴颖林已经很久没在立项会上听到“独角兽”三个字了。
“2020年,一级市场进入冷静期,VC/PE过了炒概念抬估值的时代。立项时,大家的关注点都转向了落地能力、营收潜力等非常实际的因素,‘独角兽’这个词再也无法让人兴奋了。”

2015年前后,“独角兽”一词迅速在全世界流传开来,并频繁出现在中国各类创投圈的论坛和聚会中。彼时,和圈内大佬们的论调一致,吴颖林经常将“要投出一只独角兽”挂在嘴边,并热衷于将有竞争力的项目贴上“准独角兽”的标签。

如今,在经历了数次IPO热潮后,吴颖林也愈发深刻地意识到:市场才是试金石,独角兽没有保护色。“一些受得住高估值的企业,在上市之后会一飞冲天。而对于另一些‘伪独角兽’而言,上市只会加速它们坠落。” 

2020年,IPO热潮再度来袭,千亿市值的狂欢盛宴在二级市场上演。狂欢的主角中,却鲜有昔日备受追捧的独角兽,更多的“黑马”出现在医疗、半导体等吴颖林口中“并不性感”的赛道。以疫情后爆发的医疗赛道为例,截至目前,A股及港股破千亿市值医药企业数量与2019年同期相比几乎翻倍,达到了史无前例的22家。
 
巨鲸时代,真的来了。
 
“千亿市值”不再稀有?

极速上市、神级造富:当前,二级市场的狂热和一级市场的冷静,堪称天壤之别。“看到了这个趋势,90后、95后都纷纷开始炒股了。”吴颖林笑称。
 
“二级市场频繁出现千亿市值的公司和二级市场的特性和阶段有关系,目前国内二级市场热度持续增高、资金持续入场推高了股市。”腾业创投合伙人兼董事总经理孙敬伟认可这一趋势的到来。

一些高科技企业给予投资者较高的未来业绩和前景预期,以此成为二级市场资金追捧的热点,并水涨船高加快催生了千亿市值的公司。“这也传递了国内资本市场更加市场化、更加专业化的信号,也会更加趋同于美国的证券市场。”孙敬伟分析称。

昆仲资本创始管理合伙人王钧亦表示,现在的市场环境实际上是一个比较好的卖家市场,部分公司确实有千亿估值的逻辑与理由。

但同时,王钧提到,不排除有些公司估值虚高。如果这些公司估值调整,解禁期过后,机构的收益也不一定很高。因此从投资的角度看,还是要理性判断。

具体来看,洪泰基金董事总经理金海燕表示,2020年二级市场上新晋出现的巨鲸公司,主要集中在半导体、新能源汽车、生物医药、科技国产化替代四个行业。

以半导体行业为例,既包括一上市市值就突破千亿的公司,如中芯国际;也包括前几年上市的公司在二级市场上股价飞速增长在2020年进入巨鲸之列的,如兆易创新;新能源汽车位列巨鲸之列的,除造车新势力蔚来汽车、理想汽车,也包括产业链电池龙头宁德时代等。

“千亿市值繁荣的背后,是国产替代正盛行,新一轮科技革命和汽车/医疗产业变革蓬勃发展,中国科创板/创业板资本市场深化改革,以及2020年全球货币宽松等因素共同作用影响下的结果。”金海燕分析称。

尤其是在当前错综复杂的国际形势下,“我们的短板被彻底放大了,宏观政策面开始尽最大力量扶持相关产业的重要企业,不但从IPO上市做了开放性制度,并且对什么类型的企业是受到重点支持的,也给出了明确的定义。”洪泰基金董事总经理杨勍表示。

“这些在支持范围的企业上市审核的包容性与上市后的市场定价都是超出一般想象的。这就是最近两年科创板与创业板注册制改革的重要原因与核心动机。”杨勍告诉投中网。

VC/PE打响“创富神话”收割战

毫无疑问,这是一个强悍的卖方市场。

对于任一卖家而言,提前围猎到巨鲸公司不仅意味着可收割巨额财富,更象征着光环十足的未来。而往前传递至一级市场,这个“卖家”通常指的是投资机构。

换句话说,千亿市值的公司于投资机构而言,买到即血赚。

然而,尽管千亿市值的公司如今呈现大规模涌现之态,但若放之整个资本市场,千亿市值依旧是个重要的门槛。正如上述所言,当前千亿市值的公司只在特定行业里迸发绽放。某种程度上,这是时代赋予的行业标签。

沿着这个逻辑,对于投资机构来说,为了精准捕捉到巨鲸会否将成果前置,即在出手前,目光更愿意瞄向那些收益回报更高的千亿市值公司或赛道?

按照周期性思维,投资人口中的答案往往不言自明。

“作为专注硬科技早期投资的机构,努力在新兴的拥有巨大潜力市场和行业中寻找拥有成长为千亿市值的创业项目也是我们追求的目标之一。但我们会坚守原有投资策略和逻辑,不会为了投到千亿市值的项目而改变投资布局和方法论,以保证投资项目的品质和标准。”孙敬伟直言,由于早期投资机构距离二级市场还有相当一段距离,如果能投资到千亿级市值的项目,那也应该是投资策略与逻辑打磨成熟后水到渠成的结果。

杨勍同样表示,千亿市值公司的繁荣可能会在一定程度上促使机构在某些行业加大投资数量与金额,但千亿市值的公司也是一点一滴积累过来的,投资机构还是应该以研究驱动为根本,在各自擅长的领域和阶段做中长期投资布局。

“业内主要的投资机构基本都穿越过几轮周期,并且已经建立了成熟、稳定的投资策略与逻辑。有经验的投资机构会保持中长期心态,尽量避免短期投机行为。”杨勍称。

在杨勍眼中,千亿市值的公司只有两种可能性:一是经营规模就该给予千亿市值的估值;二是在特定时间窗口里特定的行业二级市场给予的特定估值标准。因此,投资机构能否在一级市场中投出未来在二级市场成长为千亿市值的公司,倚靠的仍然是投资机构的专业度和判断能力。

从这个维度入手,千亿市值收割机并非一蹴而就。对于投资机构而言,也很难有一套可以细节化的筛选标准来“预定”未来的巨鲸公司。唯一可以确定的是,所有千亿市值的头部公司似乎都要有高格局的CEO掌舵。

泡沫里挖掘“黄金”

无论是在一级市场还是二级市场,热闹与狂欢之下,泡沫常常不可避免。而此轮千亿市值公司繁荣现象的背后,也很难说没有估值膨胀的推波助澜。

多家机构合伙人均对投中网提到,在这波浩浩荡荡的科技投资狂潮中,肯定会存在一些估值过高的公司,“伪千亿公司”一定存在,这也是由二级市场的市场化特征决定的。

不过,适度的泡沫其实并不可怕。某种意义上,在资本市场中,认清泡沫的同时还要享受泡沫并“与泡沫共舞”。这是因为,泡沫里面总是存在“黄金”。

基石资本董事长张维近日在“基石大家课堂——华为管理之道”上表示,“我们将迎来中国史上最大的科技泡沫。”但他也提到,客观上,泡沫对推动技术革命和经济发展具有积极意义。

“近代历史上,真正的繁荣往往都在泡沫破灭之后到来,一定程度上,泡沫是我们前进的方式。”张维称。

通过回顾纳斯达克科技股泡沫的历史,张维强调,1999年-2001年间上市的科技公司,存续率仅有6.8%,但活下来的那些伟大企业,改变了全人类的生活方式,提高了全人类的生活福祉。

对此观点,金海燕深表认同。她认为,如今技术投资的巨浪裹挟下,短期可能存在泡沫,但影响久远的好公司就在其中。“这时候,对于机构来说,就是要睁大眼睛去鉴别筛选那些最棒的公司。”

当然,过度的泡沫则会为市场引入风险,这毋庸置疑。在孙敬伟看来,虽然适当的泡沫可以促进二级市场的活跃程度,但过多则会对市场的长远健康良性发展造成伤害。投资机构规避此类风险的关键在于提高自己的认知与投资能力,从而避免成为裸泳者。

而从监管层面,金海燕建议,既然中短期泡沫不可避免,监管者应正视泡沫,完善市场机制,包括加强信息披露制度和严刑峻法惩罚财务做假者,其余的需要留给市场去投票和选择。

正如北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松曾说的那样,“对于大多数人来说,我们需要更多关注的,是在泡沫之中如何生存;对于管理层来说,更值得关注的,则是泡沫过后,可以给我们留下什么,是狂欢过后的杯盘狼藉,还是喧嚣之后的冷静。”

(应受访者要求,文中吴颖林为化名)

文丨柴佳音  马慕杰

来源丨投中网

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《夺冠》定档9月30日,改名后或许更加适合

这部电影电影《夺冠》(原名:中国女排)本是一个鼓舞人心,让人期待的电影,中国38年10个世界冠军,中国女排书写的不朽传奇,锻造的女排精神,鼓舞了一代又一代中国人。因为受疫情英影响和一场本可以避免的风波让它几经周折,现在终于重新定档,将在9月30日和大家在影院相见。中国女排“黄金一代”的教练——陈忠和陈忠和,男排队员出身,后留在国家女排担任助理教练,辅佐袁伟民、邓若曾、李耀先、胡进、粟晓峰、郎平历届主教练,长期做女排陪练。开始他比许多女排队员年轻,但按照规矩队员们对陪练也要称教练。在老女排姑娘的回忆中,那个教练叫得很有些特殊的意味。讲述女排要追溯到袁伟民时代(80年代),袁伟民从1976年到1984年执教中国女排。1981年,第三届世界杯中国女排获得冠军,成为中国三大球﹙足球、篮球、排球﹚中的首个世界冠军。1982年,首次获得世界女排锦标赛冠军。1984年,首次获得奥运金牌。1985年第四届世界杯冠军和1986年第十届世界女排锦标赛冠军,成就世界女排史上首个五连冠的佳绩。但伴随着名将郎平和梁艳等相继退役,1986年夺冠之后,女排开始一蹶不振,1988年汉城奥运会、1989年第五届世界杯、1990年第十一届世界女排锦标赛均未获得冠军。最惨痛的是在1992年巴塞罗那奥运会上,巫丹的禁药事件让胡进所带领的中国女排只获得第7名。1995年,郎平被聘为中国女排主教练,她率领中国女排走出历史低谷重回亚军,但始终未夺得世界冠军,故她于1998年宣布辞职。2000年年底,女排重新选帅。陈忠和没有自荐,他推选了胡进。胡进带领的女排在2000年悉尼奥运会止步八强,中国女排开始出现成绩下滑,意志消沉,思想包袱很重。就在2001年,担任20多年陪练员的陈忠和先生开始担任主教练。陈忠和决心重用新人,除了逐步淘汰上一代女排名将,更提拔了不少潜质新人。同年,中国女排十多年来再次夺得世界级正式大赛冠军。而2001年和2002年的世界女排大奖赛、2002年世界女排锦标赛都无缘冠军,使得陈忠和受到巨大下台压力。但他从那时开始,屏蔽了所有外界的舆论,一心钻研和训练,在2002年釜山亚运会、2003年瑞士女排精英赛、世界女排大奖赛、亚洲女排锦标赛、第九届女排世界杯等几个国际赛事都夺得冠军,更是在2004年雅典奥运会勇夺阔别20年的奥运冠军。直到2009年,陈忠和结束了长达8年的国家队主教练生涯。在陈忠和的人生中有过太多磨难,哥哥车祸身亡,他成了家里唯一的支柱。1992年初,妻子意外丧身,4年之后母亲瘫痪,2000年悉尼奥运会期间父亲脑溢血去世。陈忠和并没有被生活的挫折打败,反而意志更加的坚强。他说:“生活的痛苦有时候会使人变得坚强只要去细细品味人生,就会有所收获。”二、不求被歌颂,只需被尊重电影里郎平的女儿白浪饰演郎平年轻时,随后巩俐接棒。袁伟民的扮演者是人艺的吴刚,而陈忠和这位陪伴了女排三十多年的功勋教头青年时代是由彭昱畅饰演,之后是黄渤。在《夺冠》改名前发布的预告片中,饰演陈忠和的人物角色戏份存在夸张丑化,不顾事实地刻画了一个不符合人物原型的角色,让陈忠和不满,如大口吃鸡腿、大闹食堂、被暴扣、被砸晕、被女排球员抛弃等。且在拍摄期间,陈忠和本人就多次提醒过片方不要这样拍摄,可他得到陈可辛导演的回应是电影拍得夸张才会有人看。这样的反馈使得陈不得不上诉总局:“面对这样的摄影公司,我坚决反对他们播出中国女排,因此我恳请总局,能不要播出”。在陈忠和眼中、女排队员心里,当年不为名、不为利,团结拼搏,祖国至上。当时的年代也正处于国家改革开放初期,物质匮乏,在那段艰苦岁月里,中国女排发扬拼搏创新,克勤克俭的优良作风,认真训练,刻苦锻炼。更重要的是,在中国女排身上流淌着、传递着一种精神,那是永不退缩、永不放弃的精神,有球迷甚至称之为"国魂"。有些网友还发出言论:奥运最渴望的金牌是中国女排的,其它项目则随意。这件事也提醒了影视从业人员,如果在拍摄有原型人物的电影前在剧本阶段讨论好,尊重原型本人的意愿,尊重历史事实,把他们所担忧的内容和不符合历史真实的情节进行修改纠正,这样的“事故”就可以避免。例如,影片《八佰》、《湄公河行动》、《我不是药神》都是尊重原型,尊重事实,尊重历史,最后呈现出来的是所有人都满意的影视作品。有网友表示:虽说电影有时候需要讲情怀,但是用一些不真实的场景去创造情怀就不甚正确了,女排这个电影里包含了女排精神,有天赋的球员们,还有良好的联赛体系,所以改名夺冠,也更有意义。三、改名后《夺冠》依然值得期待1月17日,片方将电影《中国女排》更名为《夺冠》。8月17日,电影夺冠官方微博公布《夺冠》定档国庆:9月30日起上映。导演陈可辛随后发文感谢大家等了206天:“一月十九号,首映前,经历了人生最煎熬的一个月。没想到首映后再经历了更煎熬的七个月。拍了三十年电影,以前历尽的所有酸甜苦辣,在这都不算什么。能熬到今天,就靠中国女排四个字。中国女排是精神,是信仰。”之前陈可辛导演就表示,在选演员上遇到难题。邀请巩俐出演郎平时,巩俐不止一次地拒绝了邀请,而且从主角到配角,几乎没有什么人答应陈可辛导演的邀请,部分参演的球员也是陈导花了大量精力和时间请来的。因是一部纪实性体育题材电影,很多现役球员都没时间来拍戏,几乎是比赛完就来现场拍摄,所以需要抓住他们的有限时间里,每天拍20个小时。拍摄这部电影需要排球专业人士,所以演员选择上许多非专业演员,像巩俐,黄渤一开始不敢接这个电影,就是因为觉得自己很难去将一个已经存在在大众内心的人物在电影上塑造得更好,而且他们都属于非排球专业人士,拍摄起来有很大的困难。郎平是中国女排首夺奥运冠军的主攻,是第三次获得奥运冠军的主帅。郎平两次在中国女排最低谷时挺身而出,她是一位伟大的女性,为这样优秀的女性和同样优秀的弟子们拍一部电影无可厚非。陈可辛的这部电影讲述的主线就是郎平,年轻时的郎平是由白浪饰演,白浪在妈妈郎平的两次鼓励之下,经过慎重思考才接下这个重担。为达到郎平年轻时偏瘦的体型,白浪在四星期内减肥30斤。值得一提的是,国庆档一同上映还有张艺谋监制的电影《我和我的家乡》、国产动画片《姜子牙》、陈可辛监制的电影《一点就到家》。这个国庆可以把过年的贺岁大片一起补回来了。
来源:人民新影视(ID:rmrbys)
主编:马海涛策划:常琦 张洋
责任编辑:梁雅婷 戴安璐

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5、田黄石极少有锐角。即便有,也是圆滑的,无锋芒。多是圆润且凸起,也有局部的小凹 陷,斑斑驳驳,晶莹剔透。天下没有外形一样形状的田黄石。也没有同一品相的雕件。
6、田黄石如有超过了三百克以上的雕件,99%以上的作品,内部会有一至三条只有在强光下才能发现的绺裂。大绺裂旁往往有少许有间隔的长短不一、多条、相对平行的小绺裂。因田黄本稀少、珍贵、罕见!故雕琢人,多不会因绺裂而过度追求完美!多系残件的美,大于无瑕疵的美。
7、田黄上的所谓萝卜纹,是田黄石表皮下絮状的不规则的白色沉积物,如过了春天后横切的萝卜断面,也更像猪油或蜂蜜的结晶体的颜色。这是大自然因势而起的巨大落差,在外力的作用下,快速撞击了其它硬物、石块而形成。与田黄绺裂形成的原因一致。絮状物多在田黄石的凸起部位,凹处极少。
8、“大”个头的田黄石,特别是三公斤以上的田黄原石,往往在其形状凸起处,常是“伤痕累累”,绺裂也特别多,几乎由一个又一个大小不一的“格子”组成。紧密且是整体。只有在强光下才能被清晰地发现!其“萝卜”丝也会明显多于其它凹陷处,这一点极其重要!
9、田黄石的“血”丝走向多于田黄石绺裂纹平行,极少会有方向不一致的“血”丝。但“血”丝多在田黄石的表层。很少深进原石深处。“血”丝多如树根,走向如大自然界高空仰视的河流,弯曲且不规则,末端多极细。这也是仿者无法超越的地方!
10、那些保留着少量田黄石皮作品,更值得信赖,更值得拥有。如印章类,如四面、甚至五面都有石皮,非常可疑!
11、那些不规则,又有石皮、又有血丝、又有萝卜纹的田黄石印章或雕件,又是名家、大师的作品,多是极品。可谓价值连城。
12、经过切割后的规则型田黄印章,如是名人、名家曾经拥有或是雕刻,价位更高!但一定要有作者反复强调的田黄石几大要素。否则:极有问题。
13、田黄石,如是超过三公斤,又不是名家、名人家传,极值得怀疑,但是如有田黄石的几大重要特征,又以坚硬的指甲在石材或雕件上用劲硬划,不留下痕迹者,可以考虑!但一定小心!
14、田黄石,与寿山石、芙蓉石、有本质区别,永远不要将寿山石,芙蓉石与田黄石混为一谈。那是鸡与凤凰的关系!也是皇帝与草民的比喻!
15、在一块田黄石上可以只有“萝卜”纹,也可以没有“血”丝,当然小章料,可以没有绺裂。这一类田黄,在大山子上不会出现!田黄石类在上手时,一定要的压手感!有冰块感!有如脂如玉的润滑感,如无:是问题田黄!【假货:能造出血丝、却仿不出萝卜纹、绺裂、色泽与润滑程度接近真田黄,硬度多低于真田黄。】
16、田黄石的“血”丝部位,多在田黄石有锐度或凸起的地方。田黄石,受地球引力的影响,即便是在自然界经过数千万年形成,也会在其内部有层次感!在强光下从锐到钝可清晰地看到:垂直、重叠、间隔的绺裂!这很重要!超过400克以上的印章类,也有同样的现象!
17、一流的田黄雕刻家,多会依田黄石的原始形状,只少量去除石皮,并借“势”而雕琢出撼世佳作。人物、山峦、小船、垂钓、楼亭。印章类,追求完美的雕琢者,会在田黄的自然绺裂处雕琢一些纹饰,试图掩饰田黄的残缺!
18、颜色浅黄的田黄石,多出自上坂,而色泽浓重深红或暗红色如秋天柿子色的田黄石,多出自下坂。而下坂的田黄石,在作者看来却更有“味道”,更具独特魅力,而那种低调中的奢华,沧桑感,是浅色田黄石所不具备的!
19、田黄石“无脉可寻,无根而璞”,从明代由大篆刻家文彭第一个发现后,并大量地应运于印章最佳石材后,便一发不可收矣!从嘉靖起到清末,一直是皇家、名人、名家、权贵追崇且大量占有的稀缺尚品,清代就有“黄金易得,田黄难求”"一两田黄十两金"之说!今天,更是价值连城!
20、田黄石,数百年来是可遇不可求的来自大自然的奢侈品,是上帝馈赠给那些德位相配者的最高奖赏!豪宅、豪车、美艳、美酒、女色!在其面前是微不足道的“蝼蚁”即便是在世界最最富有、最最奢华的城市!你的一套豪宅!也与一块500克的田黄印章!或是三千克以上的田黄薄意雕件无法相提并论!
清晚期。著名收藏家、画家,篆刻大师陈半丁田黄雕件。净重:18.3【kg】 荣宝斋的田黄镇馆之宝才:4.4kg

作者微信:331495994 https://t.cn/RIvjQcd


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