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永王正月东出师，天子遥分龙虎旗。楼船一举风波静，江汉翻为燕鹜池。三川北虏乱如麻，四海南奔似永嘉。但用东山谢安石，为君谈笑静胡沙。雷鼓嘈嘈喧武昌，云旗猎猎过寻阳。秋毫不犯三吴悦，春日遥看五色光。龙盘虎踞帝王州，帝子金陵访故丘。春风试暖昭阳殿，明月还过鳷鹊楼。二帝巡游俱未回，五陵松柏使人哀。诸侯不救河南地，更喜贤王远道来。丹阳北固是吴关，画出楼台云水间。千岩烽火连沧海，两岸旌旗绕碧山。王出三江按五湖，楼船跨海次扬都。战舰森森罗虎士，征帆一一引龙驹。长风挂席势难回，海动山倾古月摧。君看帝子浮江日，何似龙骧出峡来。祖龙浮海不成桥，汉武寻阳空射蛟。我王楼舰轻秦汉，却似文皇欲渡辽。帝宠贤王入楚关，扫清江汉始应还。初从云梦开朱邸，更取金陵作小山。试借君王玉马鞭，指挥戎虏坐琼筵。南风一扫胡尘静，西入长安到日边。 — 唐代 · 李白《永王东巡歌十一首》
永王正月东出师，天子遥分龙虎旗。楼船一举风波静，江汉翻为燕鹜池。三川北虏乱如麻，四海南奔似永嘉。但用东山谢安石，为君谈笑静胡沙。雷鼓嘈嘈喧武昌，云旗猎猎过寻阳。秋毫不犯三吴悦，春日遥看五色光。龙盘虎踞帝王州，帝子金陵访故丘。春风试暖昭阳殿，明月还过鳷鹊楼。二帝巡游俱未回，五陵松柏使人哀。诸侯不救河南地，更喜贤王远道来。丹阳北固是吴关，画出楼台云水间。千岩烽火连沧海，两岸旌旗绕碧山。王出三江按五湖，楼船跨海次扬都。战舰森森罗虎士，征帆一一引龙驹。长风挂席势难回，海动山倾古月摧。君看帝子浮江日，何似龙骧出峡来。祖龙浮海不成桥，汉武寻阳空射蛟。我王楼舰轻秦汉，却似文皇欲渡辽。帝宠贤王入楚关，扫清江汉始应还。初从云梦开朱邸，更取金陵作小山。试借君王玉马鞭，指挥戎虏坐琼筵。南风一扫胡尘静，西入长安到日边。 — 唐代 · 李白《永王东巡歌十一首》
雅迪与爱玛的快乐，“蔚小理”们想象不到（4）
文章原创 古月 锦缎
雅迪与爱玛的模式暗战
但凡是制造业、且涉及产业上下游协同的行业，大多都会衍生出两种发展路径：专业化协同分工与垂直一体化。
按照近几年各产业中两种路径的发展情况，在核心原材料大幅上涨的周期背景下，一体化的优势非常明显，除了最大限度确保业务利润空间外，还有保障产能的战略效果。所以，我们看到，在垂直一体化方向上走得更深的特斯拉和比亚迪，能在芯片及电池资源短缺背景下，销量持续增长。
目前来看，在电动两轮车行业里，雅迪和爱玛分别走向了上述两种发展路径。
尽管现阶段两轮电动车的同质化现象较以往有所减缓，但仍然难以有效杜绝其他厂商模仿、跟随的产品策略，所以规模相近的公司毛利率不会有很大差异。
2021年和2022H1，雅迪具体的毛利率分别为15.21%、17.92%，爱玛则为11.72%和14.7%，雅迪比爱玛高出3.49%和3.22%，由于同期雅迪和爱玛的销量差距在缩小，也就是边际成本在规模扩大后有一定下降，但显然并不足以解释两者足足3%的差距。
拉开两者成本差异的根本原因在于雅迪去年底控股（如今已全资收购）了南都电源旗下子公司——华宇新能源科技有限公司（专注新能源电池研发及生产），以此，雅迪拥有属于自己的铅酸电池（如第三代石墨烯铅酸电池）产能和锂电电池技术。
在电池业务的加持下，雅迪的车均单价要高于爱玛大概250元-400元，而铅酸电池的价格也就大概在400元上下。此外，一体化也有助于雅迪推出自身的高端子品牌车型（Vfly）来提高毛利率，因为锂电车型有别于铅酸车型，后者由于铅酸电池产品的标准化可以单独进行车架车体的研发，而前者因为锂电目前还没有产品的标准化规范，所以研制新车型需要车厂和电池厂合作开发。
拓宽的毛利率实则有利于雅迪未来面对行业可能再次出现的价格战（新国标刺激的换新需求已过半、行业缺少破坏性创新土壤、出海的第二曲线不确定性较强等因素），其有空间通过营销费用来维持自身的财务稳定性。
不过，爱玛2022H1的高增长拉近了与雅迪的差距，营收、毛利率、净利率增长均超过雅迪的表现，这背后可能是包括天能、超威等传统铅酸电池厂商已经感觉到雅迪一体化带来的威胁，传统电池厂商需要联合另一个寡头来制衡一体化的企业。如今，爱玛的高端车型也正在加速推进中。
所以，在电动两轮车领域，垂直一体化和产业分工两种路径很可能会长期并存，这是两股势力之间均衡博弈的结果。
文章原创 古月 锦缎
雅迪与爱玛的模式暗战
但凡是制造业、且涉及产业上下游协同的行业，大多都会衍生出两种发展路径：专业化协同分工与垂直一体化。
按照近几年各产业中两种路径的发展情况，在核心原材料大幅上涨的周期背景下，一体化的优势非常明显，除了最大限度确保业务利润空间外，还有保障产能的战略效果。所以，我们看到，在垂直一体化方向上走得更深的特斯拉和比亚迪，能在芯片及电池资源短缺背景下，销量持续增长。
目前来看，在电动两轮车行业里，雅迪和爱玛分别走向了上述两种发展路径。
尽管现阶段两轮电动车的同质化现象较以往有所减缓，但仍然难以有效杜绝其他厂商模仿、跟随的产品策略，所以规模相近的公司毛利率不会有很大差异。
2021年和2022H1，雅迪具体的毛利率分别为15.21%、17.92%，爱玛则为11.72%和14.7%，雅迪比爱玛高出3.49%和3.22%，由于同期雅迪和爱玛的销量差距在缩小，也就是边际成本在规模扩大后有一定下降，但显然并不足以解释两者足足3%的差距。
拉开两者成本差异的根本原因在于雅迪去年底控股（如今已全资收购）了南都电源旗下子公司——华宇新能源科技有限公司（专注新能源电池研发及生产），以此，雅迪拥有属于自己的铅酸电池（如第三代石墨烯铅酸电池）产能和锂电电池技术。
在电池业务的加持下，雅迪的车均单价要高于爱玛大概250元-400元，而铅酸电池的价格也就大概在400元上下。此外，一体化也有助于雅迪推出自身的高端子品牌车型（Vfly）来提高毛利率，因为锂电车型有别于铅酸车型，后者由于铅酸电池产品的标准化可以单独进行车架车体的研发，而前者因为锂电目前还没有产品的标准化规范，所以研制新车型需要车厂和电池厂合作开发。
拓宽的毛利率实则有利于雅迪未来面对行业可能再次出现的价格战（新国标刺激的换新需求已过半、行业缺少破坏性创新土壤、出海的第二曲线不确定性较强等因素），其有空间通过营销费用来维持自身的财务稳定性。
不过，爱玛2022H1的高增长拉近了与雅迪的差距，营收、毛利率、净利率增长均超过雅迪的表现，这背后可能是包括天能、超威等传统铅酸电池厂商已经感觉到雅迪一体化带来的威胁，传统电池厂商需要联合另一个寡头来制衡一体化的企业。如今，爱玛的高端车型也正在加速推进中。
所以，在电动两轮车领域，垂直一体化和产业分工两种路径很可能会长期并存，这是两股势力之间均衡博弈的结果。
【诗词唱和收集】53期
众诗友唱和如雪《七律~节近中秋》
《七律》
诗/@金碧山人2019:
疫害三年末扎堆，无声小路弥青苔。
秋风欠爽懒懒去，晧月将园静静来。
季节轮迴新代谢，沧桑辗转老相催。
安能骑虎兴王气，笑醒神州好几回。
《七律~秋中》
诗/@高层宇宙:
叶老偏黄横躺地，秋中好霁雨霏霏。
小窗梧树摇凉夜，澹月银钩吐淡辉。
借酒还嫌愁意拌，临窗又怕怨风吹。
一番无奈长辞镜，更恨黄颜面上堆。
《七律~骤雨》
诗/@天运年:
天上乌云乱作堆，空中鸟雀急巢回。
神刀划破苍穹幕，闷响惊魂大地开。
玉盏倾翻金碗倒，银瓶炸裂水盆栽。
近看瀑布窗前挂，江海横流怒浪来。
《七律》
诗/@烟雨朦胧雾茫茫:
又到秋来冷气吹，花颜老去瓣成堆。
街前凋敝梧枝落，野外寒声倦鸟催。
古月清辉树隙侵，新琴旧曲雁南飞。
天涯游子思乡重，手捧家书泪眼飞。
《七律~近中秋》
诗/@文斯03:
又见鸿鸣入耳催，中秋谁不把家回。
离多看烛相思梦，别久听潮独醉杯。
有泪西风生寂寞，含情明月照徘徊。
如今子孝亲还在，莫作长游莫少陪。
《七律~近中秋》
诗/@文斯03:
落日余晖值一裁，荷园依旧客悠哉。
黄昏倦鸟回家去，静夜流云入梦来。
父扫门庭期子辈，娘添杯盏等儿孩。
还能共席同堂饭，莫把鸿鸣读作哀。
《七律~随吟兼记故友留言》
诗/@铁翼人
对镜霜华已坐催， 何须却老劝停杯。
天明去扒寒炉炭， 夜黑来吹火纸煤。
器业余生还未了， 凌冬几度又重回。
谁人共我同休止， 敢与时间入酒罍。
《七律》
诗/@巴乡佬958
石径间生纤草堆，巷深阶上起微苔。
半帘花影吹香过，一伞风斜入梦来。
无助啼莺桐叶落，难凭飞雁鬓霜催。
烛花方剪窗花月，杯酒将温打马回。
《近中秋》
诗/@和风小思
小丑西方聚一堆，缺心域外把命催。
枕戈待旦中秋近，烽火随时引敌来。
今日神州非昔比，妖风何惧笑颜开。
举杯歌咏圆心梦，静候佳音宝岛回。
《古风》
诗/@轻风不觉寒:
圈里堆积草木灰，中秋节近雨风来。
开窗赏景娇花艳，小菊轻黄一朵开 。
盏中陈酿熏味香，闻听打马爱郎归 。
一壶老酒开心饮 ，与共欢情有几回。
文/@w命运探秘w:
年复中秋仲月圆，仲秋佳节胜过年。
豪门望族欲之盛，车水马龙满街盘。
可叹远乡打工客，老少扶额望远观。
自古至今仲秋月，同世人生千万端。
文/@诗人姬祥:
想写律诗写不成，中秋临近买月饼。
十年两个不箅贵，现在就吃开水盛。
《七律~节近中秋》
诗/如雪
木落残枝扫作堆，中秋节近雨苍苔。
开窗梧老灯微浸，坐夜更寒月共来。
细酌新醪心欲折，频翻旧事漏相催。
一番醉意添愁意，是到思亲忆几回。
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众诗友唱和如雪《七律~节近中秋》
《七律》
诗/@金碧山人2019:
疫害三年末扎堆，无声小路弥青苔。
秋风欠爽懒懒去，晧月将园静静来。
季节轮迴新代谢，沧桑辗转老相催。
安能骑虎兴王气，笑醒神州好几回。
《七律~秋中》
诗/@高层宇宙:
叶老偏黄横躺地，秋中好霁雨霏霏。
小窗梧树摇凉夜，澹月银钩吐淡辉。
借酒还嫌愁意拌，临窗又怕怨风吹。
一番无奈长辞镜，更恨黄颜面上堆。
《七律~骤雨》
诗/@天运年:
天上乌云乱作堆，空中鸟雀急巢回。
神刀划破苍穹幕，闷响惊魂大地开。
玉盏倾翻金碗倒，银瓶炸裂水盆栽。
近看瀑布窗前挂，江海横流怒浪来。
《七律》
诗/@烟雨朦胧雾茫茫:
又到秋来冷气吹，花颜老去瓣成堆。
街前凋敝梧枝落，野外寒声倦鸟催。
古月清辉树隙侵，新琴旧曲雁南飞。
天涯游子思乡重，手捧家书泪眼飞。
《七律~近中秋》
诗/@文斯03:
又见鸿鸣入耳催，中秋谁不把家回。
离多看烛相思梦，别久听潮独醉杯。
有泪西风生寂寞，含情明月照徘徊。
如今子孝亲还在，莫作长游莫少陪。
《七律~近中秋》
诗/@文斯03:
落日余晖值一裁，荷园依旧客悠哉。
黄昏倦鸟回家去，静夜流云入梦来。
父扫门庭期子辈，娘添杯盏等儿孩。
还能共席同堂饭，莫把鸿鸣读作哀。
《七律~随吟兼记故友留言》
诗/@铁翼人
对镜霜华已坐催， 何须却老劝停杯。
天明去扒寒炉炭， 夜黑来吹火纸煤。
器业余生还未了， 凌冬几度又重回。
谁人共我同休止， 敢与时间入酒罍。
《七律》
诗/@巴乡佬958
石径间生纤草堆，巷深阶上起微苔。
半帘花影吹香过，一伞风斜入梦来。
无助啼莺桐叶落，难凭飞雁鬓霜催。
烛花方剪窗花月，杯酒将温打马回。
《近中秋》
诗/@和风小思
小丑西方聚一堆，缺心域外把命催。
枕戈待旦中秋近，烽火随时引敌来。
今日神州非昔比，妖风何惧笑颜开。
举杯歌咏圆心梦，静候佳音宝岛回。
《古风》
诗/@轻风不觉寒:
圈里堆积草木灰，中秋节近雨风来。
开窗赏景娇花艳，小菊轻黄一朵开 。
盏中陈酿熏味香，闻听打马爱郎归 。
一壶老酒开心饮 ，与共欢情有几回。
文/@w命运探秘w:
年复中秋仲月圆，仲秋佳节胜过年。
豪门望族欲之盛，车水马龙满街盘。
可叹远乡打工客，老少扶额望远观。
自古至今仲秋月，同世人生千万端。
文/@诗人姬祥:
想写律诗写不成，中秋临近买月饼。
十年两个不箅贵，现在就吃开水盛。
《七律~节近中秋》
诗/如雪
木落残枝扫作堆，中秋节近雨苍苔。
开窗梧老灯微浸，坐夜更寒月共来。
细酌新醪心欲折，频翻旧事漏相催。
一番醉意添愁意，是到思亲忆几回。
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