#国企资讯#义煤澳大利亚坤谦公司:化危为机育新机 变中突破开新局

11月15日澳大利亚坤谦公司董事、总经理于谦告诉记者

“我们严格按照义煤集团安排部署,坚定信心、明确责任,分析形势、总结经验,抓紧抓实经营风险防控,不断探索新思路、寻求新突破、开创新局面,保障国有资产保值增值,助力建设现代化新义煤!”

科学决策 化解风险

澳大利亚坤谦公司是河南能源义煤集团在澳大利亚的全资子公司,主要从事矿业勘探与开发,煤炭生产与销售等业务,并与合作方合资建设运营MDS煤矿。2019年12月,因澳大利亚坤谦公司下属北昆矿业资金困难,相关权利被限制,经营面临风险。为妥善化解危机,确保国有资产不受损失,河南能源和义煤集团科学决策、积极应对,迅速派出危机化解工作组前往澳大利亚,经过多次谈判与协商,于今年3月签署相关协议,化解了MDS煤矿权益被处置风险,双方合作回到正常发展轨道。

规范管理 制度先行

澳大利亚坤谦公司严格执行河南能源和义煤集团决策部署,强化信息沟通汇报机制,通过周二远程视频例会、月度主要经营及资金使用情况汇报、常态化企业经营活动分析汇报等方式,及时向义煤汇报生产经营最新情况,并将义煤相关管理要求落实到位。同时,严格执行财务制度,建立资金管理办法,对资金的预算、审批、使用等流程进行规范,没有经过资金预算审批的不能支付,确保规范运行。

稳中求进 以进促稳

MDS煤矿是目前澳大利亚坤谦公司矿权中唯一开发项目,位于昆士兰州中央高地地区,与日本双日株式会社澳大利亚公司合作建设,为年产150万吨露天煤矿,双方各占50%权益。2018年6月正式生产,2020年7月煤矿装车站建成投入使用,达到设计生产能力。面对新形势、新任务,澳大利亚坤谦公司直面新情况、新问题,寻找新方法、新路径,紧盯MDS煤矿发展的重要领域和关键环节,做细做实安全生产工作,多措并举提高经营效益,推动企业持续稳健经营。MDS煤矿所产煤炭为低灰、特低硫、中高发热量的弱黏煤和不黏煤,平均发热量约5100大卡/千克,无需洗选,破碎后可运输至港口作为优质动力煤直接销售,今年MDS煤矿将实现较大盈利。

面对下步发展,义煤集团党委书记、董事长李中超表示:“要充分认识澳大利亚坤谦公司投资风险化解的复杂性和重要性,任何决策都要谨慎、科学、合规合法,及时排查堵塞管理漏洞,有效规避风险。积极探索有效管控新模式、新机制、新路径,抓好扩界扩边工作,利用矿权资源优势积极寻求合作,确保项目平稳有序推进,推动企业实现高质量发展,奋力创建一流企业!”

近期交易商协会指出 " 在人民银行的支持和指导下,交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具 ( ‘第二支箭’ ) ,支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资 "。紧接着中债增也发布了《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》。

https://t.cn/A6KvX6bd
11 月 15 日,平安固收发布《" 第二支箭 " 扩容的细节与启示》一文,阐述 " 第二支箭 " 政策扩容的背景、具体手段等,接着对部分模糊的政策细节做出推演,最后是对地产债投资做出展望。
" 第二支箭 " 政策扩容是如何产生和运作的 ?
产生背景:在短期和长期因素的共同影响下,21 年百强房企销售下降 3.5%,而 20 年是 12.4%,今年 1-10 月更是累计同比下降 44%,而 21 年 -22 年上半年地产融资政策也持续偏紧,于是地产企业经营和融资现金流都恶化。20-22 年民营地产净融资分别是 -186.6 亿元、-1752.3 亿元和 -1207.61 亿元,同期国营地产债净融资是 334.3 亿元、132.6 亿元和 1240 亿元。在这个背景下,21 年和 22 年 1-10 月分别新增 14 个和 45 个民营房企债券违约主体,在同期违约主体中分别占比 28% 和 71%,而 14-20 年累计也只有 11 个民营房企违约主体。20-22 年民营房企债券违约率分别是 2.3%、10.9% 和 42.5%,同期民企债违约率分别是 6.5%、9.0% 和 17.8%。
产生过程:分成两个阶段,今年两会到 11 月是探索试点阶段,11 月 8 日协会官宣后就是全面落地阶段。探索试点阶段又分成两个子阶段,今年《政府工作报告》提出完善民营企业债券融资支持机制,5 月证监会指导证金公司、交易商协会指导中债增分别在交易所和银行间创设了支持民营房企的 CDS 和 CRMW,但信用缓释工具对民企债的额度和时限都覆盖有限,因此增信效果较弱,无法应对民营地产愈演愈烈的违约。于是在 8 月,协会两次举行民营房企座谈会,确定首批 8 家企业获得中债增担保发债,到 10 月已经有累计 68 亿元民营地产债得以通过中债增担保而完成发行。11 月 8 日,在总结试点的基础上,交易商协会宣布在央行支持下继续推进并扩大扩大民营企业债券融资支持工具。11 月 9 日,中债增发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》,为民营房企开启绿色通道。
运作方式:由人民银行再贷款提供资金支持,委托专业机构按照市场化、法治化原则,通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式,支持民营企业发债融资。从前期试点看,CRMW 增信效果较弱,预计后续主要采取担保或直接购买的方式。
支持对象:未表述哪些特征的民企会获得支持,但特别提到包括地产企业。中债增也为民营地产企业专门发布了增信业务通知,说明本轮主要是针对地产企业。
风控措施:房企需要提供反担保,具体包括金融机构风险缓释、国有企业反担保、资产抵押、关联企业反担保、国有担保 ( 增进 ) 机构反担保。前期试点中龙湖和新城是以不动产作为反担保抵押物,美的置业是由美的集团提供反担保,碧桂园是先把实物资产抵押给城投公司,城投公司再提供反担保。
杠杆比例和预计规模:本次协会明确提及预计可支持约 2500 亿元民营企业债券融资,目标的约束性较强。杠杆比例预计在 1:1 附近,即要支持 2500 亿元民企债发行可能需要 2500 亿元的央行再贷款。
担保费率:探索试点阶段在 1.05% 左右,全面落地阶段降低到 0.8% 以下。

" 第二支箭 " 政策落地细节推演
直接购买债券会怎么购买 ? 根据经济观察网报道,央行会通过再贷款鼓励金融机构购买民营地产债,再贷款金额等于民营地产债购买金额,如果违约,仍由金融机构承担。另外我们看到龙湖最新一期待发行的中票的承销商是五大行,而以往历史中龙湖债券中 99% 是由券商承销的,且本次承销属于包销,因此我们预计大行未来会成为直接购买民营地产债的主力军。
抵押物不足怎么办 ? 根据第一财经报道,试点阶段中债增对于风险缓释的要求较高,基本要求需是商业地产而不是住宅地产,而且抵押物反担保比例只有 45% 左右,严重制约了担保发债的规模。而中国房地产业协会已经向有关部门反映了这个问题,我们未来预计能通过两个方式破解这个难题:一是提高抵押物反担保比例,二是借助地方国企采取保证反担保。实际上协会在给龙湖批准 200 亿元发债额度时就提到根据企业信用状况分档确定反担保比例,说明很可能至少会下调部分房企抵押物的反担保比例。在此前的试点中,碧桂园是通过向佛山城投提供抵押物,再由佛山城投提供反担保。我们认为碧桂园的抵押物应是不满足中债增的要求,所以才借助城投公司反担保。这个案例表明,抵押物不足是可以寻找国企来反担保,实际上中债增在《项目需求意向表》中就明确提到了可以采用国有企业反担保的方式。
第三支箭还会有吗 ? 18 年的第三支箭是民营企业股权融资支持工具,但该工具在央行货币政策执行报告中只出现一次,且只是说要研究,而不像民用企业债券融资支持工具那样详细阐述操作细节,因此该工具在 18 年就没有落地,说明落地难度较大。今年是单独提及第二支箭,没有提及第三支箭,短期内推行的概率就更小了。
落地力度如何 ? 与上一轮相比,本轮政策力度预计会明显超过 18-19 年。主要理由有三点:1 ) 本轮的支持目标有 2500 亿元,明显超过上一轮的 1600 亿元,而且上一轮目标并未得到官方正式明确,约束性较弱,实际在 18-19 年也只支持了 500 亿元,本轮则是目标则是得到正式官宣,约束性更强 ;2 ) 本轮主要支持房地产民企,当前地产民企债存量规模 5800 亿元,2500 亿元是 5800 亿元的 43%,而上一轮支持的行业有十几个,合计存量规模有 1.9 万亿,1600 亿元只占 1.9 万亿的 8%;3 ) 本轮主要通过担保而非 CRMW 进行增信,而且本轮还会通过直接购买的方式支持民企债,因此本轮央行为民企提供的增信力度明显超过上一轮,央行提供的再贷款规模也会明显超过上一轮。

对地产债的展望与投资建议
" 第二支箭 " 政策有利于降低民营地产债违约率,但违约仍会继续。上一轮第二支箭政策在 18 年 10 月落地后,滚动 12 个月的民企债违约率在 19 年 5 月开始有所下降,但违约率仍然很高。18 年民企债违约率是 4.7%,19 年则上升到 5.6%。滚动 12 个月的民企债净融收缩的规模在 18 年 11 月 -19 年 2 月间短暂下降,但 19 年 3 月起收缩幅度又明显扩大。18 年民企债收缩 828 亿元,19 年收缩 4020 亿元。本轮政策力度明显超过上一轮,而且目前尚未违约的 1 年以内民营地产企业的存续债 ( 剔除 ABS 次级 ) 有 1500 亿元。而 " 第二支箭 " 预计规模有 2500 亿元,对一年内到期的民营地产债的覆盖倍数高达 167%。如果政策落地迅速,预计能缓解民营地产债到期压力,有利于降低违约风险。但当前地产销售依然困难,民营房企的偿债困难依然很大。目前境内有存续的民营地产企业有 73 家,其中 43 家的债券尚未实质违约或展期。这 43 家主体中有 6 家已经出现重大债务问题,隐含评级已经下调到 CC,违约已经基本确定。除此之外还有 3 家主体隐含评级是 B,违约的概率也很大。
" 第二支箭 " 能加速民营地产债右侧机会的到来,但还需要销售进一步好转或民营地产债券净融资进一步恢复。" 第二支箭 " 落地前,龙湖 1 年期以内公司债成交净价跌到 71.3 元,之后回升到 87.2 元,上涨约 22%,表明市场较为认可政策的利好作用。但 " 第二支箭 " 只是支持民营地产的一揽子政策之一,具体能否见效还要看各项政策的合力。我们认为民营地产债右侧机会还需要看到销售好转和民营地产债净融恢复。我们认为民营地产债短期的右侧路标是:1 ) 宏观层面,房地产到位资金增速回正,民企的融资逐渐修复、净融资转正 ;2 ) 微观层面,企业的销售现金流能覆盖债务到期且有余量。当前背景下,
主流机构可以关注两个板块:1 ) 投资级国企地产债仍有一定投资价值,隐含评级 AA 国企地产债信用利差大约高出全行业隐含评级 AA 信用债约 110BP,但需要注意控制久期 ;2 ) 可以关注中债增担保的地产债,其收益率大概高出 AA 中短票收益率曲线约 30-40BP。
风险承受能力较高的机构可以关注已经获得中债增担保的民企的存量短债。18-19 年共有 121 支民企债券获得支持,其中 56% 隐含评级是 AA-,40% 是 AA,3.6% 低于 AA-,这说明标的债券资质整体较弱,但这些债券未有一单违约。18-19 年共有 67 个民企获得支持,其中仅东方园林和亿利资源出现债券违约,而且这两家企业都在宽限期内完成了债券兑付。中债增属于政策性机构,一定程度上代表政府态度,且其掌握更多房企财务信息。虽然不排除其担保的主体会出现违约,但这些主体的安全性还是会超过其余房企。我们可以优先关注首批已经获得中债增担保的民企的半年内行权到期的存量短债,这部分债券的估值收益率最低有 5.3%,最高达到 256%。

【全面升级!无锡梁溪东大门即将大变样!】
近日,占地200亩,投资30亿元的#广益新能源汽车消费集聚区启动建设# 。作为全国首创,这里将诞生一处集新能源汽车体验、新车销售、汽车周边和文化休闲为一体的汽车MALL。
随着这一全新项目的导入,梁溪的东大门广益街道正加快构筑“3+3+X”特色产业体系和“一镇一带一圈三园区”空间发展格局,这里即将大变样。
广益的优势产业在哪里?“‘时尚家居、食品科技、医药健康’是我们的三大地标产业,‘电子商务、人力服务、未来汽车’是我们的三大优势产业,‘数字科创’是我们一大未来产业。”广益街道相关负责人告诉记者,街道正在发展都市工业上发力,让工业上楼,让优势产业更优。
带着“产业园就是产业圈”“上下楼就是上下游”的理念,广益街道启动了楼宇更新、载体建设,年内将新增科创载体面积14.8万平方米。
位于通沙路与广南路交叉口东北侧的国药医药供应链产业园(一期)项目将于年内动工,建成后将引入国药控股、汇华强盛等医药龙头企业,打造涵盖医药新零售、智慧物流、医疗康养等全业态产业园区和总部办公基地,实现这一地块的全面升级。
“梁溪区也有万达广场了!”10月28日,由京东广场重新改造提升而来的梁溪万达广场正式开门营业。“开业前三天,平均每天的人流量都在15万人次。”街道相关负责人介绍,商场内集聚了一批首店以及品牌餐饮,客流量平稳。
与此同时,位于广瑞路与锡沪路交叉口的乐都汇也改造提升成为了碧乐城,将于年底营业。此外,江南国际烘焙城、中田广益智慧体育公园都将于年内试营业及开放。“我们紧盯新能源汽车、数字经济等高成长行业,引入了一批区域营销总部及展示中心。”街道相关负责人表示,随着新能源品牌、特色总部经济、智能制造、数字经济等领域的项目入驻广益,将进一步丰富广益生产、生活性产业生态,在城市核心位置打造形成有竞争力、带动力的产业高地。
在广益街道最新的空间发展格局中,“一镇”即家艺小镇、“一带”即滨水生态科创带、“一圈”即现代商业生活圈,“三园区”即医药产业园、人力资源产业园、电商产业园。由此可见,街道正努力实现“人城产”的有机融合,把“人”的要素放在了第一位。
由原无锡金安押运公司改造而成的蓝·宝库文创科技园区,一年来入驻企业近30家。“我们看中的是园区整体环境和服务。”宇腾科技负责人的话一点不假。这里不仅有路演中心、大型会议室等硬件配置,公共区域还有小型影院、特色咖啡馆,园区还积极为企业搭建联动平台。此外,广益街道还积极新建人才公寓。蓝·宝库对面的广益尔家国际人才社区就是无锡国际人才公寓的标杆,入住率近七成。
“我们将把广益的商业氛围和商圈氛围做得更强更优。同时,把人才招引放到更重要的位置,通过更好的食、住、行服务来为人才做好全方位的支撑,形成产业、人才双向互促、发展的良性循环。”街道负责人表示,下阶段,广益街道将继续发挥企业服务中心作用,完善“首席服务官”制度、“益十条”企业奖补扶持政策,吸引更多人才来到广益建设发展。
(无锡日报)


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