“投资胆怯症”-践行复利的魅力

德国著名的“铁血宰相”俾斯麦就是患有“投资胆怯症”的人，他长期把资金用来购买土地和森林。他的理论是，德国的木材价格每年上涨2.75%，而那一阶段通货膨胀几乎为0，所以他从林场获得的实际收益约为每年4.75%。

事实证明，俾斯麦是完全正确的，接下来的50年，在战火频频、通胀飞升、投降和萧条接踵而至的德意志，林场比其他任何东西都更能保值。

巴菲特从1965年至2020年间，复合年化收益率为20%，但却实现了28105倍的收益。巴菲特曾在1965年致股东的信中说，投资的长期收益率如果能超过道指10个百分点就顶天了，所以请各位读者自行在心里调整数字。

巴菲特57年的投资实践说明了，投资收益率很难超越20%的天花板，但长期复利会产生奇迹，即使20%的年化收益率在56年间会滚出接近3万倍的收益。

一份1999年的调查报告显示，投资者在问及对未来十年投资回报的预期时，他们的回答是平均年回报19%。“这显然是非理性的预期，因为如果将整个美国公司作为一个整体，比喻为一个大灌木丛，到2009年也无法容下这么多小鸟的存在，不可能产生如此高的回报。”巴菲特说。

一个知之甚少的投资者通过定投指数等形式可以搭上一国经济前进的列车，但如果投资者走上了跟风等渴求赚快钱之路，则往往导致投资结果从平庸滑向糟糕，多少投资者几十年后仍在原地打转。他们的误区主要表现在三个方面：一是高成本，频繁交易支付太多交易和税费成本；二是跟风热点，风停了猪会摔死；三是人声鼎沸时进入，行情冷清时离场。

国内很多“价投”并没有真正熟读巴菲特致股东信，早期的股东信写得清清楚楚，卖出的三大原因：一是严重高估，二是企业基本面变坏，三是有更好的选择。企业基本面变坏最难把握，也最难操作，除了眼力判断难，更难的是过损失心理关，真正理解沉没成本，悟透机会成本，就能更好克服这个问题。#今日看盘##我脑海中的橡皮擦为何经典##快递是否该送货上门#

苹果公司的“神操作”

巴菲特在今年致股东的信中，对苹果公司的回购夸奖有加。

他说，“我们的持股比例仅为5.55%，高于前一年的5.39%，这个增幅听起来像小菜一碟，但考虑到苹果2021年的每股收益中，每0.1%的持股都是1亿美元。我们并没有花费伯克希尔的资金进行增持，苹果的回购起了作用。”

在过来的十年中，苹果公司都在大力回购本人的内部流通股。2012年4月份的数据显示，苹果公司的股本为9.35亿股，2014年苹果公司做了一次1:7的股份拆细，2020年又做了一次1:4的股份拆细。经过两次拆细后，苹果公司的总股本应是262亿股，但截至今年1月底，苹果公司的总股本为163亿股，这就意味着在过来十年里，苹果大概回购了本人38%的股份。

统计数据显示，在过来十年里，苹果动用了4500亿美金进行股份回购，还动用了1100亿进行现金分成。苹果公司的每股收益过来十年里降职了4.61倍，但苹果公司的净利润仅降职了2.65倍，每股收益的增厚部分就来自股本缩减带给股东更多的“奶酪”。过来十年，苹果公司的股价也上涨了10倍，股价上涨的速度远超事迹放大的速度。

真正的长线价值投资者欢送熊市，很大程度上是因为上市公司在股价低迷时决定回购并登记股份，不仅增厚了股东的每股收益，而且避免了红利税。

中国股神段永平2011年后开端重仓苹果。段永平感到，“苹果的股价掉了，但盈利不变，那同样的盈利可能回购的股数就多了，作为苹果的股东，股价掉的成果就是本人持有的苹果股数的比例高了，这个成果有啥不高兴的吗？”

A股投资者们长期更看重一家公司的成长性，而不是赚钱才干。但是假定回购并登记能持续蔚然成风，对于那些低估值的、赚钱才干超强、具备滚滚现金流，且愿意报答股东的公司来说，即便没有成长性，投资者也不会过多担心，因为回购和分成会推动公司股价的持续上行。

正如巴菲特所说的，“我们创造价值的最后一条道路是回购伯克希尔的股票，通过这个繁杂的动作，我们放大了您在伯克希尔领有的许多受控和非受控企业的份额。当价格低于价值时，这条道路是我们放大您财产的最繁杂，最断定的办法。”、、、#股票# #今日头条热搜# #股市#