感觉我推可以用星辰大海来形容？
星辰-夏鸣星[抱一抱] 大海-萧逸[抱一抱]
然后今天吃了那个啥火烤菠萝牛肉堡 不知道是谁给我的勇气让我又加了一块牛肉饼还有一个煎蛋夹在里面 一口啃不到两边的程度..然后感觉其实我饭量一直都不是很大..每次的饭剩一半都算少的[晕]但今天 我炫完了整个汉堡 以及炫了一根淀粉肠 六块鸡块 喝了三杯奶茶（dbp…我现在也不知道我有什么资格说我饭量不大..但是我从八点一直坐到凌晨两点才把这些全吃完上床 吗的 现在还撑的难受 [晕]但是再痛苦也要睡觉了 哦对 想起来了 我还想到了一个王者名字 难以夏彦（别逼笑哈哈哈哈 感觉原词不是啥特别好的词 但是emm夏彦嘛 还不戳 下次王者名字就改这个！[许愿星][许愿星]然后真的要睡了 哦对 其实还有一个 好久没用网易云日推都不是我很喜欢的调调了 但是有一首！很喜欢！（不是图上这首 图上这首怕是要三四年前了都 但是也很喜欢 哈哈哈 感觉我现在比较喜欢活泼的调调 其他的其实也喜欢（？） 啊话好多 真的要睡觉了！（说了好多次了啊喂…）（这次是真的！）
星辰-夏鸣星[抱一抱] 大海-萧逸[抱一抱]
然后今天吃了那个啥火烤菠萝牛肉堡 不知道是谁给我的勇气让我又加了一块牛肉饼还有一个煎蛋夹在里面 一口啃不到两边的程度..然后感觉其实我饭量一直都不是很大..每次的饭剩一半都算少的[晕]但今天 我炫完了整个汉堡 以及炫了一根淀粉肠 六块鸡块 喝了三杯奶茶（dbp…我现在也不知道我有什么资格说我饭量不大..但是我从八点一直坐到凌晨两点才把这些全吃完上床 吗的 现在还撑的难受 [晕]但是再痛苦也要睡觉了 哦对 想起来了 我还想到了一个王者名字 难以夏彦（别逼笑哈哈哈哈 感觉原词不是啥特别好的词 但是emm夏彦嘛 还不戳 下次王者名字就改这个！[许愿星][许愿星]然后真的要睡了 哦对 其实还有一个 好久没用网易云日推都不是我很喜欢的调调了 但是有一首！很喜欢！（不是图上这首 图上这首怕是要三四年前了都 但是也很喜欢 哈哈哈 感觉我现在比较喜欢活泼的调调 其他的其实也喜欢（？） 啊话好多 真的要睡觉了！（说了好多次了啊喂…）（这次是真的！）
你的基金分析框架可能错了。
睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。
结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。
我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。
回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。
长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。
现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。
好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。
这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。
由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。
你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？
买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。
讲真，这条应该收费。
PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。
睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。
结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。
我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。
回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。
长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。
现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。
好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。
这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。
由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。
你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？
买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。
讲真，这条应该收费。
PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。
想开了。不管我焦虑什么，我行动上都挺摆的，那还焦虑啥，那点产出配不上那老多忧虑。甚至也别期望自己有一天“会进步”，五六年了还没看清嘛，说ddl驱动那真的屎到临头拉裤兜。接受自己不行就完事了。后面压力上来了再说，PUA高手在后头等着我呢。总之饿不死，也不用端着。及格分是六十不是九十五。我混个毕业就滚了，我知道要求很高形势很难，但我真没别的追求，杵到哪算哪。逼急了我就是什么都能干，扫大道也行，刷碗盘也行，总有一天会过上自己赚钱的日子，我觉得清理修整真实的东西比变戏法有意义多了。我唯一后悔的就是玩也没好好玩，摆也没好好摆，撒下心来乐就完事了，老整那理想自我干什么，我真不是那块料。我这个人真就只能在自己喜欢的那一针鼻儿的东西上下心，总有一天我吃饱了饭把剩下的时间都砸在上面，那个才是我的追求，不是一路人你那什么破饼我真瞧不上。我知道我是劳动力，别人领工资出卖时间，我饼动力仿生机器人是吧，别跟我扯那宏伟蓝图人生追求，这方面我唯一同意的就是我晚生十年。现在这年景你跺你也麻。饱暖思淫欲，仓廪实而知礼节，让我有追求能不能把我出场费结一下先。别说我这等混子了，你们好苗子都给折腾废了，不如控制控制变量看看谁不行。
说实话，从小一直感觉就是小学第一天走错班级结果硬着头皮坐到高三，每个阶段都有每个阶段的不对劲。关键我还是个多思多虑没完没了的人，有时候想把脑子卸了放马桶水箱里冷静一下。师姐说得好，你不能好的时候觉得自己没努力过名不符实，坏的时候觉得自己罪有应得，两头都给你痛完了。没有人该受这份罪。人，认识你自己，真别光往高了看，想着把自己修得笔管条直，太儒了，世界上那么多没有追求的傻乐小孩为什么不能多我一个，完全可以！过二十年我食不果腹回来翻着这条东西骂自己当年不争气不奋斗，那也只是我的另一种推卸和软弱，绝不是你们的正确和明智。我不服你们，这和你们的冠冕堂皇是同等确定的事实。
说实话，从小一直感觉就是小学第一天走错班级结果硬着头皮坐到高三，每个阶段都有每个阶段的不对劲。关键我还是个多思多虑没完没了的人，有时候想把脑子卸了放马桶水箱里冷静一下。师姐说得好，你不能好的时候觉得自己没努力过名不符实，坏的时候觉得自己罪有应得，两头都给你痛完了。没有人该受这份罪。人，认识你自己，真别光往高了看，想着把自己修得笔管条直，太儒了，世界上那么多没有追求的傻乐小孩为什么不能多我一个，完全可以！过二十年我食不果腹回来翻着这条东西骂自己当年不争气不奋斗，那也只是我的另一种推卸和软弱，绝不是你们的正确和明智。我不服你们，这和你们的冠冕堂皇是同等确定的事实。
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