【#农夫山泉市值将超两千亿# 相当于3个康师傅或8个统一企业】8月31日下午，即将登陆港交所的农夫山泉确定以上限定价，每股21.5港元。这意味着，农夫山泉的市值将超过310亿美金，折合人民币为2131亿元。
自今年上半年农夫山泉确定IPO以来，这家国内饮用水龙头企业就颇受外界关注，其拒绝高瓴资本做基石一事也引起业内广泛讨论。
如今，其最终定价引起了不少业内人士的疑问，尽管在包装饮用水等细分领域，农夫山泉无疑在国内具有领先地位，但其总体营收和未来的发展是否能支撑起如此巨大的体量仍存争议。以8月31日收盘价计算，康师傅控股市值为818.85亿港元，统一企业中国市值为304.94亿港元，相比之下（以8月31日汇率计算），农夫山泉估值相当于近3个康师傅控股，或是8个统一企业中国。（每日经济新闻，TY）https://t.cn/A644FbrO

【#农夫山泉市值将超两千亿# 相当于3个康师傅或8个统一企业】8月31日下午，即将登陆港交所的农夫山泉确定以上限定价，每股21.5港元。这意味着，农夫山泉的市值将超过310亿美金，折合人民币为2131亿元。
自今年上半年农夫山泉确定IPO以来，这家国内饮用水龙头企业就颇受外界关注，其拒绝高瓴资本做基石一事也引起业内广泛讨论。
如今，其最终定价引起了不少业内人士的疑问，尽管在包装饮用水等细分领域，农夫山泉无疑在国内具有领先地位，但其总体营收和未来的发展是否能支撑起如此巨大的体量仍存争议。以8月31日收盘价计算，康师傅控股市值为818.85亿港元，统一企业中国市值为304.94亿港元，相比之下（以8月31日汇率计算），农夫山泉估值相当于近3个康师傅控股，或是8个统一企业中国。（每日经济新闻，TY）https://t.cn/A644FbrO

海尔智家 600690 - 20Q2经营逐月改善,H2盈利能力提振可期

海尔智家披露2020年中报。2020H1，公司实现收入957.3亿元，YoY-4%，实现归母净利27.8亿元，YoY-45%。其中单Q2实现营收525.9亿元，YoY+2.1%，实现归母净利17.1亿元，YoY-41.2%。公司中报业绩整体符合市场预期。

二季度整体承压，但经营趋势逐月改善。4月/5月/6月收入YoY-14%/-2.8% /+20.6%，归母净利YoY-77%/-21.6%/+21.4%，逐月改善趋势明显。经营质量方面，二季度经营活动产生的现金流量净额52.5亿元，YoY+134.4%。

地域拆分：内销快速恢复，海外多个市场实现逆势增长。受疫情影响2020H1中国区家电业务收入YoY-8.7%，但Q2实现收入同比增长14%，高端品牌卡萨帝H1实现收入35亿元，YoY+7%，其中Q2+21%，5月6月同比增速30%以上；海外2020H1+0.6%，4月/5月/6月收入YoY-22%/-12%/+20%，6月显著改善，美洲收入+6.5%（行业-5.4%）、欧洲-6.6%（行业-10%以上）、日本+16%（行业+1.8%）。

盈利能力：空调、厨电竞争加剧对毛利率略有压制，H1受疫情影响费率有所提升。2020H1公司整体毛利率28%，YoY-1.1pct；其中空调毛利率YoY-3.3pct至27.5%，厨卫毛利率YoY-1.8pct至29.9%。H1整体销售净利率3.8%，YoY-2.5pct。2020H1销售费率YoY+0.43pct，系疫情恢复初期物流仓储费用提升导致；管理费率+0.24pct，主要为卡奥斯平台人员上升导致，但公司已发布公告未来卡奥斯将从上市公司体内出表。二季度汇兑损失、减值损失等影响利润超过6个亿，疫情背景下存货有所上升、账期有所延长，减值计提相应增多。从目前7-8月的经营情况来看，公司数字化流程再造效果逐渐显现，预计管理效率将有所提升，报表端相应费率的降低值得期待。

投资建议：盈利能力能否实现实质性的向好是影响公司中长期投资价值的关键观察变量。海尔在高端品牌的超强运营能力、在冰洗行业的绝对领先地位几乎成为业内共识；内部组织的复杂性以及相对同业更长的销售体系对公司经营能力提出了更高要求。私有化开启经营效率优化之门，H2重要看点：①销售体系的人员优化等带来的费用端优化；②海外复苏进程的延续以及经营效率的有序提升；③更强产品管理力度下稳中向上的毛利率趋势。公司19H2在海外以及云平台建设上加大投入，导致费率较高；20H2预计不会进行大规模一次性的费用投放。强化管理+低基数，预计20H2公司盈利能力有望获得明显提升。维持强烈推荐-A评级。

风险提示：私有化交易仍有不确定性、家电市场竞争加剧。#股票##A股#