#上门做饭是一门好生意吗#【花68元请人上门做饭，你愿意吗？】
下午五点，脱下咖啡师的工作制服，走出咖啡店，华帅急匆匆赶赴她今天的第二份工作。在路上，她在脑海里盘算着稍后要打交道的鱼鱼虾虾——一会儿，她要用那些食材，给刚认识不久的客户做一顿晚餐。几个月前，华帅开始接上门做饭的单子，三菜一汤，80元，这成了她下班后搞点副业的小小尝试。这两年来，小红书等平台上出现了越来越多像华帅这样的人，他们日常喜欢做饭，也无意间发掘了私厨上门的需求。
外卖越来越难吃，外面的餐厅吃来吃去价格贵又重油，馋那一口“家里做饭的味道”的年轻人，对请人来做饭跃跃欲试，看着别人做饭眼馋，自己终于也可以用不多的价格拥有自己的上门私厨。瞅准了这样的商机，成都女孩张要红甚至找到了四十几位业余厨师，创办了“干饭集团”公司。而在京东平台上，甚至推出了“51厨师”专业厨师团队上门服务，只不过，一顿5~8人餐，做饭的费用是500元起。
华帅第一个上门做饭的客户W，是她在咖啡店认识的顾客。她的本职是深圳的一名咖啡师，在闲聊中，华帅得知对方喜欢潮州菜，而她正好是会做饭的潮州人，W便邀请华帅去家里吃饭。说是一起吃饭，其实是华帅掌厨，那一顿饭，几个人都吃得很开心。今年6月开始，看到小红书上有不少人发布上门做饭的帖子，华帅便也决定发帖试试，自己喜欢做饭，刚好露一手还能得到一些报酬，何乐而不为？
第一次真正接单子上门做饭，华帅便头疼地发现，厨房里“要啥没啥，比考试还难”，调味料缺了好多，而刀也很不锋利。可那天约定的菜单正是椒盐虾，要给虾开背。没有厨房剪刀，再加上菜刀不给力，光是去虾线就用了半小时。
那一顿饭，她做了椒盐虾、豆酱蒸鲈鱼、糖醋排骨、蒜蓉空心菜，原本预计1小时做完，再用半小时收拾下厨房，实际上做了2.5小时。在那之后，华帅又接了几个单子，其间总有各种问题要沟通，其中有一家有老人，菜要做得比较软、好消化，食材要现斩，是个很艰巨的任务，而另一家还有独居男性，考虑到安全问题，作罢。
最终，在咖啡店认识的顾客W邀请她固定下来做饭，一来她是独居女性，下班吃饭时间和自己的时间吻合，另外她对菜系没有要求，好吃就行，再加上两个人也能吃到一块去，一拍即合，她定下来一周去W家做饭3次。
这几年，谁都没想到，疫情后的居家生活，还带来一个副产品——全民下厨。无数年轻人宅在家中，跟着美食博主走进厨房，修炼厨艺。可修炼路上，并非所有人都享受这一过程，有不少刚开始下厨的年轻人表示下厨犹如打仗，昨晚一顿饭仿佛身体被掏空。松子自己尝试做了几次饭之后，她终于维持了“煮泡面都费劲”的清醒认知。
今年10月，她在小红书刷到了上门做饭的消息，至今她已经尝试过好几位上门厨师的手艺。最终，她找到了一个做饭最符合自己口味的川味小厨娘，四个菜80元，加上买菜的钱价格在200元以下，可以两三个人吃，对普通打工人来说，价格并不便宜。她和对方约定一周上门做饭一次，做做川味家乡菜，解解馋。
而对上门做饭的兼职厨师们来说，要不是兴趣爱好支撑，这并不是一个兼职赚钱的好办法。首先是顾客口味很难把握，一个做饭讲究鲜味的厨师，如果遇上重口嗜辣的食客，大概也不太匹配。其次是花费的时间，每次上门做饭，通勤时间加上做饭、收拾厨房，需要三个小时以上。
在和W达成长久合作之后，华帅便不打算再接其他散单。有固定做饭的客户是最好的选择，无需再花时间沟通、磨合。这也是柘认为的理想状态。另外，上门做饭的安全问题，也随着这一模式的流行而被人们注意到，请一个陌生人上门，或者去到一个陌生人的家里，都是一件需要警惕的事情。
厨师上门做饭品控无法得到保证，个人口味参差不齐，这注定是一个难以规模化的生意。只是，当成兴趣爱好，围绕美食产生一点社交的火花，便有越来越多年轻人加入到这场美食的游牧中去。https://t.cn/A6oBheri（作者：锐见）
下午五点，脱下咖啡师的工作制服，走出咖啡店，华帅急匆匆赶赴她今天的第二份工作。在路上，她在脑海里盘算着稍后要打交道的鱼鱼虾虾——一会儿，她要用那些食材，给刚认识不久的客户做一顿晚餐。几个月前，华帅开始接上门做饭的单子，三菜一汤，80元，这成了她下班后搞点副业的小小尝试。这两年来，小红书等平台上出现了越来越多像华帅这样的人，他们日常喜欢做饭，也无意间发掘了私厨上门的需求。
外卖越来越难吃，外面的餐厅吃来吃去价格贵又重油，馋那一口“家里做饭的味道”的年轻人，对请人来做饭跃跃欲试，看着别人做饭眼馋，自己终于也可以用不多的价格拥有自己的上门私厨。瞅准了这样的商机，成都女孩张要红甚至找到了四十几位业余厨师，创办了“干饭集团”公司。而在京东平台上，甚至推出了“51厨师”专业厨师团队上门服务，只不过，一顿5~8人餐，做饭的费用是500元起。
华帅第一个上门做饭的客户W，是她在咖啡店认识的顾客。她的本职是深圳的一名咖啡师，在闲聊中，华帅得知对方喜欢潮州菜，而她正好是会做饭的潮州人，W便邀请华帅去家里吃饭。说是一起吃饭，其实是华帅掌厨，那一顿饭，几个人都吃得很开心。今年6月开始，看到小红书上有不少人发布上门做饭的帖子，华帅便也决定发帖试试，自己喜欢做饭，刚好露一手还能得到一些报酬，何乐而不为？
第一次真正接单子上门做饭，华帅便头疼地发现，厨房里“要啥没啥，比考试还难”，调味料缺了好多，而刀也很不锋利。可那天约定的菜单正是椒盐虾，要给虾开背。没有厨房剪刀，再加上菜刀不给力，光是去虾线就用了半小时。
那一顿饭，她做了椒盐虾、豆酱蒸鲈鱼、糖醋排骨、蒜蓉空心菜，原本预计1小时做完，再用半小时收拾下厨房，实际上做了2.5小时。在那之后，华帅又接了几个单子，其间总有各种问题要沟通，其中有一家有老人，菜要做得比较软、好消化，食材要现斩，是个很艰巨的任务，而另一家还有独居男性，考虑到安全问题，作罢。
最终，在咖啡店认识的顾客W邀请她固定下来做饭，一来她是独居女性，下班吃饭时间和自己的时间吻合，另外她对菜系没有要求，好吃就行，再加上两个人也能吃到一块去，一拍即合，她定下来一周去W家做饭3次。
这几年，谁都没想到，疫情后的居家生活，还带来一个副产品——全民下厨。无数年轻人宅在家中，跟着美食博主走进厨房，修炼厨艺。可修炼路上，并非所有人都享受这一过程，有不少刚开始下厨的年轻人表示下厨犹如打仗，昨晚一顿饭仿佛身体被掏空。松子自己尝试做了几次饭之后，她终于维持了“煮泡面都费劲”的清醒认知。
今年10月，她在小红书刷到了上门做饭的消息，至今她已经尝试过好几位上门厨师的手艺。最终，她找到了一个做饭最符合自己口味的川味小厨娘，四个菜80元，加上买菜的钱价格在200元以下，可以两三个人吃，对普通打工人来说，价格并不便宜。她和对方约定一周上门做饭一次，做做川味家乡菜，解解馋。
而对上门做饭的兼职厨师们来说，要不是兴趣爱好支撑，这并不是一个兼职赚钱的好办法。首先是顾客口味很难把握，一个做饭讲究鲜味的厨师，如果遇上重口嗜辣的食客，大概也不太匹配。其次是花费的时间，每次上门做饭，通勤时间加上做饭、收拾厨房，需要三个小时以上。
在和W达成长久合作之后，华帅便不打算再接其他散单。有固定做饭的客户是最好的选择，无需再花时间沟通、磨合。这也是柘认为的理想状态。另外，上门做饭的安全问题，也随着这一模式的流行而被人们注意到，请一个陌生人上门，或者去到一个陌生人的家里，都是一件需要警惕的事情。
厨师上门做饭品控无法得到保证，个人口味参差不齐，这注定是一个难以规模化的生意。只是，当成兴趣爱好，围绕美食产生一点社交的火花，便有越来越多年轻人加入到这场美食的游牧中去。https://t.cn/A6oBheri（作者：锐见）
慧玩数学云端见 乐享研修促成长
—记成都市双流区西航港幼儿园学前教育集团11月专题研修活动
为进一步促进集团内优质教育资源的均衡发展，为集团内各园所与教师搭建展示与交流的平台，提升集团办学质量。2022年11月8日上午9：00点，作为龙头园的西航港幼儿园协同九江幼儿园和黄龙溪幼儿园，以园内数学行动研究活动为载体，组织开展了西幼学前教育集团11月专题研修活动。本次活动特邀高级研究员郑永爱老师参与线上专题指导。
本次活动主要分为“教师个人说课”、“小组现场研讨”、“专家教研活动小结”三个部分进行。
【在说课中理清教学思路】
三个年龄段的说课教师分别从活动来源、活动目标、活动重难点、活动准备、活动环节进行说课。
首先，大班组左雪梅老师的《解救哈哈阿姨》，能基于幼儿年龄段以及本班幼儿实际情况设计活动目标，以故事“吃了魔法药的哈哈阿姨”游戏情景贯穿始终。不仅引导幼儿大胆尝试不同的图形组合方法，而且在充满挑战的游戏情境中提升了幼儿主动探究图形组合的兴趣。
随后，中班组黄晓琼老师为大家带来了《神奇的三角形》活动，黄老师通过创设生动有趣的游戏情境“三角形的王国”，让幼儿在与材料的不断操作互动中感知和了解不同形态的三角形。
最后，小班组向冬梅老师的《认识图形宝宝》，以贴合小班幼儿兴趣的情境出发，充分发挥材料和幼儿互动性，让小班幼儿能够在生活环境中充分感知圆形、三角形、正方形、长方形的基本特征，进一步感知生活中图形的有趣之处。
【在共研中优化教学设计】
说课环节之后，参培老师们分小中大年级组以及集团园组，从“活动目标设计的适宜性”“活动重难点的适宜性”“活动设计是否具有游戏性、层次性、前后一致性”三大方面对三个活动设计展开分组研讨。四个讨论小组成员对活动设计中游戏情境的创设给予极大的肯定，同时也对活动目标的适宜性和活动环节的层次性提出了许多操作性建议。
【在总结中印证核心经验】
小组研讨结束后，郑老师对各组教师的发言进行总结提升与补充，并从活动目标，活动重难点，活动环节的层次性、情境性、操作性等方面一一作出具体修改建议，助力老师基于相关数学核心经验和幼儿已有经验来理清教学思路，进一步优化完善活动设计。
相信通过此次西幼集团园活动，教师们加深了对图形相关数学核心经验和教学策略的认知和理解，解决了教师们在实际教学活动设计过程中遇到的困惑。相信在接下来的日子里，老师们将学以致用，设计更加有趣、生动的数学活动，让幼儿在游戏中爱上数学、走进数学。
—记成都市双流区西航港幼儿园学前教育集团11月专题研修活动
为进一步促进集团内优质教育资源的均衡发展，为集团内各园所与教师搭建展示与交流的平台，提升集团办学质量。2022年11月8日上午9：00点，作为龙头园的西航港幼儿园协同九江幼儿园和黄龙溪幼儿园，以园内数学行动研究活动为载体，组织开展了西幼学前教育集团11月专题研修活动。本次活动特邀高级研究员郑永爱老师参与线上专题指导。
本次活动主要分为“教师个人说课”、“小组现场研讨”、“专家教研活动小结”三个部分进行。
【在说课中理清教学思路】
三个年龄段的说课教师分别从活动来源、活动目标、活动重难点、活动准备、活动环节进行说课。
首先，大班组左雪梅老师的《解救哈哈阿姨》，能基于幼儿年龄段以及本班幼儿实际情况设计活动目标，以故事“吃了魔法药的哈哈阿姨”游戏情景贯穿始终。不仅引导幼儿大胆尝试不同的图形组合方法，而且在充满挑战的游戏情境中提升了幼儿主动探究图形组合的兴趣。
随后，中班组黄晓琼老师为大家带来了《神奇的三角形》活动，黄老师通过创设生动有趣的游戏情境“三角形的王国”，让幼儿在与材料的不断操作互动中感知和了解不同形态的三角形。
最后，小班组向冬梅老师的《认识图形宝宝》，以贴合小班幼儿兴趣的情境出发，充分发挥材料和幼儿互动性，让小班幼儿能够在生活环境中充分感知圆形、三角形、正方形、长方形的基本特征，进一步感知生活中图形的有趣之处。
【在共研中优化教学设计】
说课环节之后，参培老师们分小中大年级组以及集团园组，从“活动目标设计的适宜性”“活动重难点的适宜性”“活动设计是否具有游戏性、层次性、前后一致性”三大方面对三个活动设计展开分组研讨。四个讨论小组成员对活动设计中游戏情境的创设给予极大的肯定，同时也对活动目标的适宜性和活动环节的层次性提出了许多操作性建议。
【在总结中印证核心经验】
小组研讨结束后，郑老师对各组教师的发言进行总结提升与补充，并从活动目标，活动重难点，活动环节的层次性、情境性、操作性等方面一一作出具体修改建议，助力老师基于相关数学核心经验和幼儿已有经验来理清教学思路，进一步优化完善活动设计。
相信通过此次西幼集团园活动，教师们加深了对图形相关数学核心经验和教学策略的认知和理解，解决了教师们在实际教学活动设计过程中遇到的困惑。相信在接下来的日子里，老师们将学以致用，设计更加有趣、生动的数学活动，让幼儿在游戏中爱上数学、走进数学。
金融街老裘gzh20221110
急跌后的配置价值
近期成都正在举办全国糖酒商品交易会，也就是业内俗称的“秋糖会”，正好近期白酒板块也迎来了回调，今天这篇文章就和大家聊聊对于白酒行业的最新观点。
可以先说个结论：悲观预期释放得基本差不多，估值已经处于偏合理位置，从估值匹配度和后续业绩增长能力来看，白酒到了比较好的中长期配置价值定位。
以中信二级白酒行业为例，在10月份单月就下跌16%，龙头企业如茅台和老窖，跌幅更是达到28%和32%，在这样急跌情况下，市场悲观预期基本得到释放。
市场都预计今年基本面可能会不太好，但根据了解，应该会比大家想得要好一些，同时板块后面如果没有更多负面因素，那么就已经是到了偏底部或者冰点状态。
近期我们和很多同行交流，发现大家更多是关注外部因素，比如疫情放开程度、小道消息传闻、外资大幅流出等。这些当然需要考虑，但更多是无法控制的，想得太多反而就容易产生博弈心态。
越是这种时候，越要去寻找行业本身内部的韧性，从微观角度去做草根调研。
首先，根据10月底调研情况来看，白酒基本面还是保持较强韧性的。
主要是从四个方面做了调研梳理。
第一是回款。今年回款对比去年同期其实差不多，尤其是高端名酒基本上都已经完成了全年的任务，一些地方强势品牌也接近完成任务，可能只有个别次高端品牌还未完成。
要知道，三季度整体消费压力是比较大的，主要是来自于三个方面：一是消费场景限制，这个不言而喻，二是现金流紧张，导致部分库存和动销出现问题，三是重要会议期间，偏奢侈消费都受到约束。
我们和产业沟通时，大家也都表示今年消费环境非常极端，不能消费的不消费、不该消费的不消费、不敢消费的也不消费。
因此，在这个背景下，头部白酒企业还能完成这么多回款，说明韧性确实是非常强，算是通过了市场给予的压力测试。
第二是批价。确实今年高端白酒批价有些承压，消费升级受到阻力，次高端白酒也比较乏力。
以前像茅台这种高端品牌，在三季度都会提升批价，背后是需求旺盛程度。但今年可能就变得比较疲软，所有和财富效应有关的高端白酒都有这个现象，原因就是很多消费场景都受限。
反倒是一些区域性白酒企业，这次没有体现出太多压力，原因是省内场景影响稍微好一些。
这里面还有个因素，就是国庆主要以宴席场景为主，送礼场景少于中秋。大家送礼一般都会拿出茅台，体现出自己诚意，但在真在酒店吃饭时候，拿出五粮液和老窖已经很有面子，甚至一些区域酒更喝得惯。
第三是库存。酒企库存普遍较往年会高1-1.5个月，其中高端酒库存略低一些，次高端相对更高。
第四是动销。高端及区域名酒展现出了动销韧性，次高端则受疫情防控影响比较大。甚至今年为了促进动销，很多企业都加大了费用投入，搞了不少促销及返利活动。
这些促销如果反映到上市公司财报中，要么就是影响毛利率，要么就是直接计入销售费用。
因此，综合以上草根调研就能发现，今年国庆确实呈现出了淡季特征，相比中秋超预期表现，国庆在疫情防控下，商务和宴请等场景有所影响。
但是回过头看，白酒在三季度其实是经受住了考验的，比如高端白酒在回款和库存层面表现一如既往稳定，区域白酒在批价和动销层面也顶住了压力，从三季报表现及10月份调研情况来看，全年业绩应该都不用下调。
其次，往后看白酒企业复苏周期，大概是在3-6个月左右。
这里3-6个月主要是取决于传导方式。如果是用固定投资，比如房地产等传统部门去拉动经济，那么传导到白酒企业可能需要6个月时间；如果是货币投资，那有可能就只需要3个月，毕竟白酒本身就带有部分金融属性。
这次传导速度大概率会比较快，原因有两个方面。
一是行业层面，现在白酒销售链条缩短，效率会更高。以前白酒企业会有三批商存在，渠道库存很多，那从三批商传导到二批和一批，再传导到上市公司，就会比较慢。现在白酒企业扁平化都做得很好，终端掌控能力很强，反映到上市公司层面就会传导更快。
二是消费场景，疫情放松后自然会推动各场景消费。这是很简单的逻辑，就是经济起来了，大家有钱了，就会开始消费升级。尤其是被约束的场景，比如宴请和商务活动开展后，白酒需求就会大幅增长，反弹起来会很快。
当然从复苏角度来看，可能次高端白酒反而会更快，因为在之前场景约束中受损最严重。
接着是聊聊白酒行业估值，这个也是市场分歧比较大的地方。
机构投资者大多都在纠结于景气度和政策限制，但其实这轮下跌更多是资金结构变化。
在2016年时，外资对白酒板块投资并没有很多，从2016年到2019年三季度这个区间，外资开始不停地涌入白酒板块，这对于整体白酒估值体系就有了比较大的影响。
以前大家是用PEG给白酒企业估值，那基本上就是20-30倍区间。外资流入后是所谓长期投资逻辑，更看重白酒企业远期稳定性，因此就用DCF模型估值，那基本就是40-50倍区间。
这轮市场下跌，大家都知道外资流出非常坚决，倒不是说故意要卖出白酒板块，而是白酒本身占比非常高，流出时候肯定受影响也最大。
在剔除外资因素后，我们看到现在茅台明年估值就是在23-25倍左右，和过去10年历史估值中枢接近，应该说是到了偏合理位置。如果非要和2015年或2018年这种极端角度去对比，那倒也没有必要。
那么外资后面是否还会回流呢？这个谁也说不清楚。我们近期和不少外资机构沟通时，发现大家都表示对A股没有特别敌对的心态，而白酒板块也跌到了比较合理位置，算下来胜率比较高，已经开始逐渐加强配置。
所以，至少不用过于担心。
最后，简单做个总结。
白酒板块负面情绪应该说是在极短时间内得到了快速宣泄，预期降得很快、外资流出也很快，但白酒企业在10月份顶住了这轮压力测试，三季报表现普遍稳定，全年业绩预期没有下调。
往后看，当经济开始恢复、疫情放松下约束场景慢慢放开、外资重拾信心后，那么白酒行情复苏就会比较迅速。
站在当下时点，从白酒上市公司估值匹配度来看，我们认为是有中长期配置价值了。
具体落实到标的，其实还是老样子，就不多赘述了。高端品牌及区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份；次高端及弹性标的，水井坊、金种子酒、酒鬼酒、舍得酒业等等。
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默默地喝酒吃药也许是最佳防守阵容了。
=拿着这些公司都是能安心睡得着觉的，给予龙头企业一些时间，大部分都能通过稳定业绩增长而提升市值
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人口是消费的基础，今年净增长仅48万，明年有可能负增长，这些都不考虑？
=更多会考虑到结构性变化，比如按照可支配收入1.2-2万美元来界定，去年国内达到中产阶层人口接近6亿人，个人消费是5.2万亿美元，较2016年对比，5年内分别增长近90%和70%，所以对于可选消费而言有一定推动作用
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白酒的生态会不会因为消费群体结构和消费行为的变化而需要重新审视其原有的价值？
=每年都会有这样的说法，但是，一方面有些场景可能只有白酒能撑得住场子，另一方面白酒企业本身也在做着一些变化，比如茅台推出低度酒、小瓶装酒、茅台冰激凌等等，有了比较稳固的品牌效应后，做一些延伸是比较容易的。因此，对于高端品牌影响可能比较有限，中低端品牌可能会受到影响。
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个人觉得还是汾酒比较好
=汾酒和舍得在三季度都加快了发货，所以收入和利润环比增长是最明显的
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华夏眼科怎么样？可以长拿吗
=我们内部专门做过讨论，华夏上市融资后肯定会加大外部眼科医院投入，但无论是爱尔还是华夏，这种扩张模式可能都已经慢慢过了红利期，后面需要有不断的现金流去支撑收购以及培育已纳入医院。同时，对于下属医院，基本是在即将扭亏或刚刚盈利时进行收购，对于商誉也具有一定挑战。
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上海现在疫情还算可控，终端店不再急着销库存，很多酒都是挂无货，需要登记预约订购。而且接下来没有大的节日，可能渠道屯了一批准备应对春节。
= 不过广州地区情况还是比较严峻，上海、北京等其他地区还是有出现零星病例，我司也有几位同事被隔离或封控，还是要重视的
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别的不知道，至少前几年每年几个好朋友会聚几次，喝几瓶酒，今年一次都没了，各种原因都有吧。
=是啊，所以这个情况下酒企还能保持20%左右增长，很不容易，市场担心可能是在向渠道压货，但据我们了解比例很低
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为什么有的企业可以实现三地一起上市呢？是不是等于一股三卖？
=不是的，多地上市的股票不是一样的股票，可以简单理解为是在不断增发，只不过是在其他地区的市场上增发。增发会稀释原股东的股权比例，但原股东的股票数量不变，总股本增加，因此多地上市后，市值会增加，每股收益减少。
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终于谈行业龙头了，只有拿着这些才让人放心点，改天再谈下迈瑞就更好了
=迈瑞每年20%以上增长很稳定呀，集采影响也正在慢慢减弱了
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老裘评论评论银行股呗~~
=估值应该是在底部区间了，但行业可能正在步入绝对回报期，毕竟每年分红非常稳定，工商银行去年股息率已经达到6.3%
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谢谢！请问以后到底是怎么估值呢？回到PEG？还是前两年的估值
=其实我们内部用的最多是绝对估值法，这个对于业绩和现金流稳定的白酒行业最为适合，然后自己根据判断选择合适的折现率
急跌后的配置价值
近期成都正在举办全国糖酒商品交易会，也就是业内俗称的“秋糖会”，正好近期白酒板块也迎来了回调，今天这篇文章就和大家聊聊对于白酒行业的最新观点。
可以先说个结论：悲观预期释放得基本差不多，估值已经处于偏合理位置，从估值匹配度和后续业绩增长能力来看，白酒到了比较好的中长期配置价值定位。
以中信二级白酒行业为例，在10月份单月就下跌16%，龙头企业如茅台和老窖，跌幅更是达到28%和32%，在这样急跌情况下，市场悲观预期基本得到释放。
市场都预计今年基本面可能会不太好，但根据了解，应该会比大家想得要好一些，同时板块后面如果没有更多负面因素，那么就已经是到了偏底部或者冰点状态。
近期我们和很多同行交流，发现大家更多是关注外部因素，比如疫情放开程度、小道消息传闻、外资大幅流出等。这些当然需要考虑，但更多是无法控制的，想得太多反而就容易产生博弈心态。
越是这种时候，越要去寻找行业本身内部的韧性，从微观角度去做草根调研。
首先，根据10月底调研情况来看，白酒基本面还是保持较强韧性的。
主要是从四个方面做了调研梳理。
第一是回款。今年回款对比去年同期其实差不多，尤其是高端名酒基本上都已经完成了全年的任务，一些地方强势品牌也接近完成任务，可能只有个别次高端品牌还未完成。
要知道，三季度整体消费压力是比较大的，主要是来自于三个方面：一是消费场景限制，这个不言而喻，二是现金流紧张，导致部分库存和动销出现问题，三是重要会议期间，偏奢侈消费都受到约束。
我们和产业沟通时，大家也都表示今年消费环境非常极端，不能消费的不消费、不该消费的不消费、不敢消费的也不消费。
因此，在这个背景下，头部白酒企业还能完成这么多回款，说明韧性确实是非常强，算是通过了市场给予的压力测试。
第二是批价。确实今年高端白酒批价有些承压，消费升级受到阻力，次高端白酒也比较乏力。
以前像茅台这种高端品牌，在三季度都会提升批价，背后是需求旺盛程度。但今年可能就变得比较疲软，所有和财富效应有关的高端白酒都有这个现象，原因就是很多消费场景都受限。
反倒是一些区域性白酒企业，这次没有体现出太多压力，原因是省内场景影响稍微好一些。
这里面还有个因素，就是国庆主要以宴席场景为主，送礼场景少于中秋。大家送礼一般都会拿出茅台，体现出自己诚意，但在真在酒店吃饭时候，拿出五粮液和老窖已经很有面子，甚至一些区域酒更喝得惯。
第三是库存。酒企库存普遍较往年会高1-1.5个月，其中高端酒库存略低一些，次高端相对更高。
第四是动销。高端及区域名酒展现出了动销韧性，次高端则受疫情防控影响比较大。甚至今年为了促进动销，很多企业都加大了费用投入，搞了不少促销及返利活动。
这些促销如果反映到上市公司财报中，要么就是影响毛利率，要么就是直接计入销售费用。
因此，综合以上草根调研就能发现，今年国庆确实呈现出了淡季特征，相比中秋超预期表现，国庆在疫情防控下，商务和宴请等场景有所影响。
但是回过头看，白酒在三季度其实是经受住了考验的，比如高端白酒在回款和库存层面表现一如既往稳定，区域白酒在批价和动销层面也顶住了压力，从三季报表现及10月份调研情况来看，全年业绩应该都不用下调。
其次，往后看白酒企业复苏周期，大概是在3-6个月左右。
这里3-6个月主要是取决于传导方式。如果是用固定投资，比如房地产等传统部门去拉动经济，那么传导到白酒企业可能需要6个月时间；如果是货币投资，那有可能就只需要3个月，毕竟白酒本身就带有部分金融属性。
这次传导速度大概率会比较快，原因有两个方面。
一是行业层面，现在白酒销售链条缩短，效率会更高。以前白酒企业会有三批商存在，渠道库存很多，那从三批商传导到二批和一批，再传导到上市公司，就会比较慢。现在白酒企业扁平化都做得很好，终端掌控能力很强，反映到上市公司层面就会传导更快。
二是消费场景，疫情放松后自然会推动各场景消费。这是很简单的逻辑，就是经济起来了，大家有钱了，就会开始消费升级。尤其是被约束的场景，比如宴请和商务活动开展后，白酒需求就会大幅增长，反弹起来会很快。
当然从复苏角度来看，可能次高端白酒反而会更快，因为在之前场景约束中受损最严重。
接着是聊聊白酒行业估值，这个也是市场分歧比较大的地方。
机构投资者大多都在纠结于景气度和政策限制，但其实这轮下跌更多是资金结构变化。
在2016年时，外资对白酒板块投资并没有很多，从2016年到2019年三季度这个区间，外资开始不停地涌入白酒板块，这对于整体白酒估值体系就有了比较大的影响。
以前大家是用PEG给白酒企业估值，那基本上就是20-30倍区间。外资流入后是所谓长期投资逻辑，更看重白酒企业远期稳定性，因此就用DCF模型估值，那基本就是40-50倍区间。
这轮市场下跌，大家都知道外资流出非常坚决，倒不是说故意要卖出白酒板块，而是白酒本身占比非常高，流出时候肯定受影响也最大。
在剔除外资因素后，我们看到现在茅台明年估值就是在23-25倍左右，和过去10年历史估值中枢接近，应该说是到了偏合理位置。如果非要和2015年或2018年这种极端角度去对比，那倒也没有必要。
那么外资后面是否还会回流呢？这个谁也说不清楚。我们近期和不少外资机构沟通时，发现大家都表示对A股没有特别敌对的心态，而白酒板块也跌到了比较合理位置，算下来胜率比较高，已经开始逐渐加强配置。
所以，至少不用过于担心。
最后，简单做个总结。
白酒板块负面情绪应该说是在极短时间内得到了快速宣泄，预期降得很快、外资流出也很快，但白酒企业在10月份顶住了这轮压力测试，三季报表现普遍稳定，全年业绩预期没有下调。
往后看，当经济开始恢复、疫情放松下约束场景慢慢放开、外资重拾信心后，那么白酒行情复苏就会比较迅速。
站在当下时点，从白酒上市公司估值匹配度来看，我们认为是有中长期配置价值了。
具体落实到标的，其实还是老样子，就不多赘述了。高端品牌及区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份；次高端及弹性标的，水井坊、金种子酒、酒鬼酒、舍得酒业等等。
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默默地喝酒吃药也许是最佳防守阵容了。
=拿着这些公司都是能安心睡得着觉的，给予龙头企业一些时间，大部分都能通过稳定业绩增长而提升市值
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人口是消费的基础，今年净增长仅48万，明年有可能负增长，这些都不考虑？
=更多会考虑到结构性变化，比如按照可支配收入1.2-2万美元来界定，去年国内达到中产阶层人口接近6亿人，个人消费是5.2万亿美元，较2016年对比，5年内分别增长近90%和70%，所以对于可选消费而言有一定推动作用
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白酒的生态会不会因为消费群体结构和消费行为的变化而需要重新审视其原有的价值？
=每年都会有这样的说法，但是，一方面有些场景可能只有白酒能撑得住场子，另一方面白酒企业本身也在做着一些变化，比如茅台推出低度酒、小瓶装酒、茅台冰激凌等等，有了比较稳固的品牌效应后，做一些延伸是比较容易的。因此，对于高端品牌影响可能比较有限，中低端品牌可能会受到影响。
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个人觉得还是汾酒比较好
=汾酒和舍得在三季度都加快了发货，所以收入和利润环比增长是最明显的
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华夏眼科怎么样？可以长拿吗
=我们内部专门做过讨论，华夏上市融资后肯定会加大外部眼科医院投入，但无论是爱尔还是华夏，这种扩张模式可能都已经慢慢过了红利期，后面需要有不断的现金流去支撑收购以及培育已纳入医院。同时，对于下属医院，基本是在即将扭亏或刚刚盈利时进行收购，对于商誉也具有一定挑战。
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上海现在疫情还算可控，终端店不再急着销库存，很多酒都是挂无货，需要登记预约订购。而且接下来没有大的节日，可能渠道屯了一批准备应对春节。
= 不过广州地区情况还是比较严峻，上海、北京等其他地区还是有出现零星病例，我司也有几位同事被隔离或封控，还是要重视的
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别的不知道，至少前几年每年几个好朋友会聚几次，喝几瓶酒，今年一次都没了，各种原因都有吧。
=是啊，所以这个情况下酒企还能保持20%左右增长，很不容易，市场担心可能是在向渠道压货，但据我们了解比例很低
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为什么有的企业可以实现三地一起上市呢？是不是等于一股三卖？
=不是的，多地上市的股票不是一样的股票，可以简单理解为是在不断增发，只不过是在其他地区的市场上增发。增发会稀释原股东的股权比例，但原股东的股票数量不变，总股本增加，因此多地上市后，市值会增加，每股收益减少。
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终于谈行业龙头了，只有拿着这些才让人放心点，改天再谈下迈瑞就更好了
=迈瑞每年20%以上增长很稳定呀，集采影响也正在慢慢减弱了
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老裘评论评论银行股呗~~
=估值应该是在底部区间了，但行业可能正在步入绝对回报期，毕竟每年分红非常稳定，工商银行去年股息率已经达到6.3%
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谢谢！请问以后到底是怎么估值呢？回到PEG？还是前两年的估值
=其实我们内部用的最多是绝对估值法，这个对于业绩和现金流稳定的白酒行业最为适合，然后自己根据判断选择合适的折现率
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