#腾讯减持美团#关于腾讯分红式减持美团的思考
昨天看到关于“腾讯减持美团”的转发，第一反应是看着好像似曾相识，脑子里浮现了腾讯和京东，只是记忆有点混乱，记成腾讯曾把京东的股权作为对内部员工的股权激励，一时还以为又玩了新花样。这么个大事件，网上也都陆续出了很多点评和分析，我从自己的视角聊一些可能没有被分析到的点。
作为一件能上台面的事件，牵扯到的利益相关方肯定是很多的，这里我们就只分析直接相关的三者：腾讯、美团和腾讯的股东。
腾讯作为整个事件的发起者，他为什么要这么做？首先关于分红，每10股股份获发1股美团B类普通股，按股价折算相当于每股分红16.64港元，再对比一下15日的股价294.40，那收益率就有5.65%。对比一下腾讯去年的情况，2021年12月“每21股股份获发1股京东集团A类普通股”，按股价折算相当于每股分红12.13港元，再对比一下2021年22日的股价428.00，那收益率为2.83%。从这个维度看，腾讯今年的分红比去年慷慨很多。再结合税后利润的数据，都是三季报的时候分的红，就看三季报的数据，2022年818.05亿，2021年1321.05亿，这就让人陷入沉思了，怎么利润越少，反而分红还越高？再对比一下减持美团股权的总价值1594.31亿，腾讯这是要把全年的利润都分出去的节奏，甚至很可能还要倒贴钱，直观上看着有点诡异。可能折中会更合理一些，就是只分红一半，另一半卖掉换成现金补充回公司，但或许美团不能接受，又或许很难找到买家。
同时对比一下腾讯以前普通的分红方式，2021年3月（年报）每股分红1.60港元（收益率0.26%），2020年3月（年报）每股分红1.20港元（收益率0.36%），2019年3月（年报）每股分红1.00港元（收益率0.28%），再往前不一一列举，每年都有分红。同时对比故事中另一个主角——美团，上市后从未分过红。很明显，采用减持股权的方式给股东分红，腾讯是付出了更高代价的，客观而言，这是个异常的行为。高分红是可以给资本市场信心的，但如果是透支了利润，这可就不是什么积极信号了，除非这暗示腾讯第四季度的财务数据逆天的好，能覆盖这一成本。
其次关于减持的方式，这一点其实大部分评论都提到这是个聪明的方式，我的第一观感也是如此。直接到市场上抛售上千亿市值的股票，姑且不说有没有人能接这么大的盘，简单宣布腾讯将要减持的消息就足以让美团股价暴跌了，所以用分红这种巧妙的方式温和地减持将可以在很大程度上降低对美团股价的负面影响。但有一些分析是有问题的，说腾讯这么操作可以让股权分散开，是为了不让股权都落入同一股东手中，会影响美团的控制权。但实际上减持的股权属于B类股，其投票权远低于A类股，即使全给了同一个人，也不会影响王兴的控制权。
美团作为整个事件的被动接受者，它自身又是什么态度？直观上看，有腾讯这个大靠山在，对美团肯定是一个积极的状态；而腾讯作为战略投资者，肯定也能在诸多方面给美团带来帮助，腾讯列席美团董事会的代表刘炽平本就是腾讯的总裁。除非两者之间有矛盾（目前没看到），不然对于美团来说，肯定是不乐意让腾讯退出。撇开大部分点评都提到的政策导向问题，直接从财务角度也可以解释腾讯的选择。美团2020、2021、2022H1的税后利润分别为47.08亿、-235.36亿、-68.19亿，股价从2021年初的460.00跌到近期最低112.80，业绩和股价都表现不佳的情况下，趁着股价还高于18年上市时的价位，此时脱身可能是最后的时机了。再过一年如果延续目前的趋势，并把通胀给算上，悲观点就要亏了。腾讯作为内部人，想必也是对美团未来业绩的预期不乐观，才会出此下策。减持再所难免的话，那美团只能考虑对自己损失最小的方案，也就是尽可能不让股价震荡，而分红减持就成为了那个方案。
腾讯的股东作为整个事件的受益者，却很少被提及，他们得到了什么？腾讯的股东中，持股超过1%的只有两个，MIH TC（28.74%，实控人为南非报业）和Advance Data Services（7.38%，马化腾全资持股），除此之外还有马化腾环球基金会持股了0.99%。那实际上这超过90%的减持还是有一定比例重新返到小马哥旗下的，只是性质变了，战略投资变成了财务投资。但MIH TC就不一样了，原本美团在腾讯手里的时候是小马哥拍板就行，没它什么事的，但现在美团却直接到自己手里了，按比例算的话，它持股比例将仅次于王兴，成为美团的二股东。这样一来，如果它有兴趣的话，应该是有机会可以委派董事进入美团的，又或者它直接卖掉的话，那也同样要给美团股价带来动荡。不知道当时腾讯这董事会要怎么安慰南非报业做个背锅侠。倘若股东们绝情无视美团，那只要甩手能把美团的股权卖出去落袋为安就万事大吉了，得到的现金肯定是比普通现金分红要多的。
总结一下上面的分析，考虑美团的财务，腾讯减持是合理的；考虑美团的股价，腾讯分红式减持是科学的；考虑腾讯的财务，腾讯分红式减持是不合理的；考虑MIH TC的立场，腾讯分红式减持让它受益的同时也背锅。
在此基础上，我们看一下市场的反应，腾讯宣布减持京东后，京东随即下跌7.15%，而腾讯涨了4.39%；腾讯宣布减持美团，美团随即下跌5.73%，而腾讯盘中一度跌了4.48%，收盘跌1.02%。减持一般情况下不是积极的事件，要么是预期公司未来不好，要么是有财务需求。结合腾讯对快手、贝壳、同程等港股上市公司也都持股超过10%这一现实，美团被选中就难以让人觉得它还是个中性的事件了。也有些网友提出疑惑，腾讯为什么不拿拼多多、唯品会、boss直聘等股权来减持？这个倒是好解释，因为它们在美国上市，不是港股，没法把股权划转到港股股东的账户里。同一事件，京东和美团都大跌的情况下，腾讯股价两次的表现却不同，我们不能完全归因于腾讯本次过度分红的不合理，但或许它也是其中的原因之一。
昨天看到关于“腾讯减持美团”的转发，第一反应是看着好像似曾相识，脑子里浮现了腾讯和京东，只是记忆有点混乱，记成腾讯曾把京东的股权作为对内部员工的股权激励，一时还以为又玩了新花样。这么个大事件，网上也都陆续出了很多点评和分析，我从自己的视角聊一些可能没有被分析到的点。
作为一件能上台面的事件，牵扯到的利益相关方肯定是很多的，这里我们就只分析直接相关的三者：腾讯、美团和腾讯的股东。
腾讯作为整个事件的发起者，他为什么要这么做？首先关于分红，每10股股份获发1股美团B类普通股，按股价折算相当于每股分红16.64港元，再对比一下15日的股价294.40，那收益率就有5.65%。对比一下腾讯去年的情况，2021年12月“每21股股份获发1股京东集团A类普通股”，按股价折算相当于每股分红12.13港元，再对比一下2021年22日的股价428.00，那收益率为2.83%。从这个维度看，腾讯今年的分红比去年慷慨很多。再结合税后利润的数据，都是三季报的时候分的红，就看三季报的数据，2022年818.05亿，2021年1321.05亿，这就让人陷入沉思了，怎么利润越少，反而分红还越高？再对比一下减持美团股权的总价值1594.31亿，腾讯这是要把全年的利润都分出去的节奏，甚至很可能还要倒贴钱，直观上看着有点诡异。可能折中会更合理一些，就是只分红一半，另一半卖掉换成现金补充回公司，但或许美团不能接受，又或许很难找到买家。
同时对比一下腾讯以前普通的分红方式，2021年3月（年报）每股分红1.60港元（收益率0.26%），2020年3月（年报）每股分红1.20港元（收益率0.36%），2019年3月（年报）每股分红1.00港元（收益率0.28%），再往前不一一列举，每年都有分红。同时对比故事中另一个主角——美团，上市后从未分过红。很明显，采用减持股权的方式给股东分红，腾讯是付出了更高代价的，客观而言，这是个异常的行为。高分红是可以给资本市场信心的，但如果是透支了利润，这可就不是什么积极信号了，除非这暗示腾讯第四季度的财务数据逆天的好，能覆盖这一成本。
其次关于减持的方式，这一点其实大部分评论都提到这是个聪明的方式，我的第一观感也是如此。直接到市场上抛售上千亿市值的股票，姑且不说有没有人能接这么大的盘，简单宣布腾讯将要减持的消息就足以让美团股价暴跌了，所以用分红这种巧妙的方式温和地减持将可以在很大程度上降低对美团股价的负面影响。但有一些分析是有问题的，说腾讯这么操作可以让股权分散开，是为了不让股权都落入同一股东手中，会影响美团的控制权。但实际上减持的股权属于B类股，其投票权远低于A类股，即使全给了同一个人，也不会影响王兴的控制权。
美团作为整个事件的被动接受者，它自身又是什么态度？直观上看，有腾讯这个大靠山在，对美团肯定是一个积极的状态；而腾讯作为战略投资者，肯定也能在诸多方面给美团带来帮助，腾讯列席美团董事会的代表刘炽平本就是腾讯的总裁。除非两者之间有矛盾（目前没看到），不然对于美团来说，肯定是不乐意让腾讯退出。撇开大部分点评都提到的政策导向问题，直接从财务角度也可以解释腾讯的选择。美团2020、2021、2022H1的税后利润分别为47.08亿、-235.36亿、-68.19亿，股价从2021年初的460.00跌到近期最低112.80，业绩和股价都表现不佳的情况下，趁着股价还高于18年上市时的价位，此时脱身可能是最后的时机了。再过一年如果延续目前的趋势，并把通胀给算上，悲观点就要亏了。腾讯作为内部人，想必也是对美团未来业绩的预期不乐观，才会出此下策。减持再所难免的话，那美团只能考虑对自己损失最小的方案，也就是尽可能不让股价震荡，而分红减持就成为了那个方案。
腾讯的股东作为整个事件的受益者，却很少被提及，他们得到了什么？腾讯的股东中，持股超过1%的只有两个，MIH TC（28.74%，实控人为南非报业）和Advance Data Services（7.38%，马化腾全资持股），除此之外还有马化腾环球基金会持股了0.99%。那实际上这超过90%的减持还是有一定比例重新返到小马哥旗下的，只是性质变了，战略投资变成了财务投资。但MIH TC就不一样了，原本美团在腾讯手里的时候是小马哥拍板就行，没它什么事的，但现在美团却直接到自己手里了，按比例算的话，它持股比例将仅次于王兴，成为美团的二股东。这样一来，如果它有兴趣的话，应该是有机会可以委派董事进入美团的，又或者它直接卖掉的话，那也同样要给美团股价带来动荡。不知道当时腾讯这董事会要怎么安慰南非报业做个背锅侠。倘若股东们绝情无视美团，那只要甩手能把美团的股权卖出去落袋为安就万事大吉了，得到的现金肯定是比普通现金分红要多的。
总结一下上面的分析，考虑美团的财务，腾讯减持是合理的；考虑美团的股价，腾讯分红式减持是科学的；考虑腾讯的财务，腾讯分红式减持是不合理的；考虑MIH TC的立场，腾讯分红式减持让它受益的同时也背锅。
在此基础上，我们看一下市场的反应，腾讯宣布减持京东后，京东随即下跌7.15%，而腾讯涨了4.39%；腾讯宣布减持美团，美团随即下跌5.73%，而腾讯盘中一度跌了4.48%，收盘跌1.02%。减持一般情况下不是积极的事件，要么是预期公司未来不好，要么是有财务需求。结合腾讯对快手、贝壳、同程等港股上市公司也都持股超过10%这一现实，美团被选中就难以让人觉得它还是个中性的事件了。也有些网友提出疑惑，腾讯为什么不拿拼多多、唯品会、boss直聘等股权来减持？这个倒是好解释，因为它们在美国上市，不是港股，没法把股权划转到港股股东的账户里。同一事件，京东和美团都大跌的情况下，腾讯股价两次的表现却不同，我们不能完全归因于腾讯本次过度分红的不合理，但或许它也是其中的原因之一。
【呼和浩特公路、铁路、民航有序恢复~】在今天召开的呼和浩特新冠肺炎疫情防控新闻发布会上，呼和浩特市交通运输局党组成员、副局长魏正懋就呼和浩特市在逐步恢复飞机、火车、长途客运等交通运输服务方面的具体安排作了介绍。#内蒙古疫情速报#
魏正懋表示，按照国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控工作的二十条措施最新要求，依据交通运输部关于《客运场站和交通运输工具新冠肺炎疫情防控工作指南（第九版）》，结合呼和浩特市疫情防控实际，拟于近期逐步恢复交通运输服务，主要安排如下:
一、公路方面
从本周起，呼和浩特将逐步恢复市域内旗县际和旗县境内道路旅客运输服务，客运站聚集旅客控制在设计容量的50%以内，客车载客率控制在50%以内。
接下来，呼和浩特将逐步恢复盟市际、省际道路旅客运输服务，积极与客运班线终到、停靠地市客运站对接，同意后按照上述要求有序恢复运输服务，条件成熟一条恢复一条。
根据群体出行用车需求，向符合要求的旅游包车发放道路客运包车牌，助力外省市滞留我市人员有序返乡。
二、铁路方面
铁路部门加大了客运列车的恢复开通力度。11月17日又恢复开通了2趟旅客列车，截至目前已开行19趟列车。11月18日还将恢复开通西安——呼和浩特东D778次，11月19日恢复开通呼和浩特东——西安D777次。
请大家及时关注12306售票信息，也可通过12306铁路服务热线咨询。
三、民航方面
加大了航班的恢复开通力度，畅通“空中通道”。
11月18日计划执行普通航班29班。其中，区内航班12班，将恢复海拉尔、乌兰浩特等8个通航点。区外航班17班，将主要恢复哈尔滨、石家庄、天津等10个通航点。
11月19日计划执行航班45班。其中，区内航班20班，区外航班25班。将恢复二连浩特、沈阳等地航班，并加密通辽、赤峰、海拉尔航班量至3班及以上，锡林浩特、乌兰浩特航班量至2班及以上。
11月20日计划执行航班68班。其中区内航班29班，恢复满洲里、太原、兰州等地航班，并加密上海、哈尔滨、杭州、三亚、深圳航班量至3班及以上，武汉、海口、济南、天津航班量至2班及以上。
请大家及时关注民航售票信息，同时，可以通过96777机场服务热线咨询。#呼和浩特防控疫情第一线#
魏正懋表示，按照国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控工作的二十条措施最新要求，依据交通运输部关于《客运场站和交通运输工具新冠肺炎疫情防控工作指南（第九版）》，结合呼和浩特市疫情防控实际，拟于近期逐步恢复交通运输服务，主要安排如下:
一、公路方面
从本周起，呼和浩特将逐步恢复市域内旗县际和旗县境内道路旅客运输服务，客运站聚集旅客控制在设计容量的50%以内，客车载客率控制在50%以内。
接下来，呼和浩特将逐步恢复盟市际、省际道路旅客运输服务，积极与客运班线终到、停靠地市客运站对接，同意后按照上述要求有序恢复运输服务，条件成熟一条恢复一条。
根据群体出行用车需求，向符合要求的旅游包车发放道路客运包车牌，助力外省市滞留我市人员有序返乡。
二、铁路方面
铁路部门加大了客运列车的恢复开通力度。11月17日又恢复开通了2趟旅客列车，截至目前已开行19趟列车。11月18日还将恢复开通西安——呼和浩特东D778次，11月19日恢复开通呼和浩特东——西安D777次。
请大家及时关注12306售票信息，也可通过12306铁路服务热线咨询。
三、民航方面
加大了航班的恢复开通力度，畅通“空中通道”。
11月18日计划执行普通航班29班。其中，区内航班12班，将恢复海拉尔、乌兰浩特等8个通航点。区外航班17班，将主要恢复哈尔滨、石家庄、天津等10个通航点。
11月19日计划执行航班45班。其中，区内航班20班，区外航班25班。将恢复二连浩特、沈阳等地航班，并加密通辽、赤峰、海拉尔航班量至3班及以上，锡林浩特、乌兰浩特航班量至2班及以上。
11月20日计划执行航班68班。其中区内航班29班，恢复满洲里、太原、兰州等地航班，并加密上海、哈尔滨、杭州、三亚、深圳航班量至3班及以上，武汉、海口、济南、天津航班量至2班及以上。
请大家及时关注民航售票信息，同时，可以通过96777机场服务热线咨询。#呼和浩特防控疫情第一线#
【#呼和浩特市拟于近期逐步恢复交通运输服务#】11月17日，呼和浩特市举行新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会，通报我市疫情防控有关情况。呼和浩特市交通运输局党组成员、副局长魏正懋介绍，按照国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控工作的二十条措施最新要求，依据交通运输部关于《客运场站和交通运输工具新冠肺炎疫情防控工作指南（第九版）》，结合我市疫情防控实际，拟于近期逐步恢复交通运输服务，主要安排如下:
一、公路方面
从本周起，将逐步恢复市域内旗县际和旗县境内道路旅客运输服务，客运站聚集旅客控制在设计容量的50%以内，客车载客率控制在50%以内。
接下来，将逐步恢复盟市际、省际道路旅客运输服务，积极与客运班线终到、停靠地市客运站对接，同意后按照上述要求有序恢复运输服务，条件成熟一条恢复一条。
根据出行群体用车需求，向符合要求的旅游包车发放道路客运包车牌，助力外省市滞留我市人员有序返乡。
二、铁路方面
为满足广大旅客出行需求，经与铁路部门积极协调，铁路部门加大了旅客列车的恢复开通力度，11月17日又恢复开通了2趟旅客列车，截至目前已开行19趟列车。11月18日将恢复开通西安—呼和浩特东D778次。11月19日恢复开通呼和浩特东—西安D777次。
接下来，还将按日逐步开通更多车次，直至恢复到疫情前的状态，请大家及时关注12306售票信息，也可通过12306铁路服务热线咨询。
三、民航方面
为满足广大旅客出行需求，将积极协调民航部门调配运力，在做好疫情防控工作的同时，逐步恢复航班运营，畅通“空中通道”。
11月18日计划执行普通航班29班。其中，区内航班12班，将恢复海拉尔、乌兰浩特等8个通航点。区外航班17班，将主要恢复哈尔滨、石家庄、天津等10个通航点。
11月19日计划执行航班45班。其中区内航班20班，区外航班25班。将恢复二连浩特、沈阳等地航班，并加密通辽、赤峰、海拉尔航班量至3班及以上，锡林浩特、乌兰浩特航班量至2班及以上。
11月20日计划执行航班68班。其中区内航班29班，将恢复满洲里、太原、兰州等地航班，并加密上海、哈尔滨、杭州、三亚、深圳航班量至3班及以上，武汉、海口、济南、天津航班量至2班及以上。
接下来，还将按日逐步增加航班数量，直至恢复到疫情前的状态，请大家及时关注民航售票信息，同时，可以通过96777机场服务热线咨询。#呼和浩特防控疫情进行时#
一、公路方面
从本周起，将逐步恢复市域内旗县际和旗县境内道路旅客运输服务，客运站聚集旅客控制在设计容量的50%以内，客车载客率控制在50%以内。
接下来，将逐步恢复盟市际、省际道路旅客运输服务，积极与客运班线终到、停靠地市客运站对接，同意后按照上述要求有序恢复运输服务，条件成熟一条恢复一条。
根据出行群体用车需求，向符合要求的旅游包车发放道路客运包车牌，助力外省市滞留我市人员有序返乡。
二、铁路方面
为满足广大旅客出行需求，经与铁路部门积极协调，铁路部门加大了旅客列车的恢复开通力度，11月17日又恢复开通了2趟旅客列车，截至目前已开行19趟列车。11月18日将恢复开通西安—呼和浩特东D778次。11月19日恢复开通呼和浩特东—西安D777次。
接下来，还将按日逐步开通更多车次，直至恢复到疫情前的状态，请大家及时关注12306售票信息，也可通过12306铁路服务热线咨询。
三、民航方面
为满足广大旅客出行需求，将积极协调民航部门调配运力，在做好疫情防控工作的同时，逐步恢复航班运营，畅通“空中通道”。
11月18日计划执行普通航班29班。其中，区内航班12班，将恢复海拉尔、乌兰浩特等8个通航点。区外航班17班，将主要恢复哈尔滨、石家庄、天津等10个通航点。
11月19日计划执行航班45班。其中区内航班20班，区外航班25班。将恢复二连浩特、沈阳等地航班，并加密通辽、赤峰、海拉尔航班量至3班及以上，锡林浩特、乌兰浩特航班量至2班及以上。
11月20日计划执行航班68班。其中区内航班29班，将恢复满洲里、太原、兰州等地航班，并加密上海、哈尔滨、杭州、三亚、深圳航班量至3班及以上，武汉、海口、济南、天津航班量至2班及以上。
接下来，还将按日逐步增加航班数量，直至恢复到疫情前的状态，请大家及时关注民航售票信息，同时，可以通过96777机场服务热线咨询。#呼和浩特防控疫情进行时#
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