巴菲特会师“木头姐”背后的启示三：资产管理下的投资需要管理好波动与回撤

虽然木头姐目前遭遇了比较大的净值回撤，但并不是说她就彻底失败了，或许未来她还能够反弹并再创新高，这需要时间来验证。问题在于，木头姐的资金来源于客户，也就是她做的是资产管理模式下的投资，而不是自有资金的投资，如果是后者，只要自己能够扛得住，也就无可厚非。但是如果是资产管理下的投资就另当别论，因为人性都是损失厌恶的，一旦波动和回撤过大，持有人就很有可能用脚投票，这样就会导致基金管理人和持有人利益的相悖，也就失去了长期共同成长的基础。所以，我们重阳主张资产管理模式下的投资应当树立绝对收益的理念，所谓绝对收益，通俗的讲，就是宁可少赚，不要大亏，努力追求在任何情境下都能够实现正收益。

我们都知道复利的威力，但是复利的实现需要两个前提，第一，要时间足够长，第二，就是不能发生大亏。为什么不能大亏？因为亏30%，必须赚43%才能回本，亏50%，必须赚100%才能回本，亏钱的速度永远比赚钱更快。那么如何实现绝对收益呢？那就是要尽量控制好波动和回撤，使得净值增长的曲线尽量平滑向上。这也正是巴菲特成功之道的精髓，看他整个职业生涯60多年平均年化收益20%左右，其中大涨的年份很少，大亏的年份更是极少。不疾不徐，却最终造就了投资的传奇。

自然而蓝丨2022A/W11.1NEW丨晴空映雪

步入秋冬，事物都像放慢了脚步。四野吹来的凉风里，多了几分寒意。阳光不再灼热，寸寸移动中愈发滋生暖意。层叠的树木从浓绿到浅黄，再到灿红。柿子挂满枝，甘蔗蒙霜甜。一切似乎在朝沉淀和收获的方向，不疾不徐地缓缓前行。

如期而至的「晴空映雪」系列，延续拼接和色块元素的有趣组合，融合黄色、蓝色和白色的美妙，有厚实温暖的羽绒服、风格多样的大衣、软糯妥帖的针织和精致好看的马甲等。它们像明媚温暖的光照入漫长冬日，自在包裹我们的身心，共享愉悦时刻。

希望本期新品，可以给你们增添明亮与温暖，一直延绵到冬季

在某个下雪的午后，天空初晴，穿上厚实的外套，系上一条温暖的围巾，感受清冽朔风的吟唱，看到阳光在雪上雀跃的变化，聆听自然细微的声音，相伴冬日的浪漫时分。

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幸福都是小小的，散布在生活的角落，你要去找它。当然，它不请自来时，你也要懂得辨认得出来。用心想一想，寻常的日子里——
人生，真实胜过完美！
时光不疾不徐，岁月欢欢喜喜。人生，容得下生命的不完美，也经得住世事的颠簸，才能感受拥有的幸福。
所有的事情都抵不过时间和现实，当你什么都不在乎的时候，才是自己生活的开始，无能为力叫顺其自然，心无所谓叫随遇而安，生活适合自己就是最好。
不背后议人长短，不人前说人事非。别人说的话，听听就好，别往心里去。要走的人留不住，留下来的人不敷衍，知己难求。
学会控制情绪，别被情绪左右你的生活。情绪面前想想对方的好，想想曾经走过的沟沟坎坎。幸福都是小小的，散布在生活的角落，你要去找它。当然，它不请自来时，你也要懂得辨认得出来。用心想一想，寻常的日子里——