债市大跌背后：流动性缘何收紧？
民生宏观周君芝团队 11-17
https://t.cn/A6KPZzSs
近期，1年期AAA商业银行同业存单利率从月初的2.02%飙升至2.65%，债券市场出现大幅调整，10年期国债利率快速上行，突破2.80%。
当前债券市场波动快速放大，似乎与10月份偏弱的经济和金融数据“格格不入”，当前债券市场定价似乎与经济基本面不匹配。本文将阐述：在信贷和实体经济偏弱的情况下，本轮资金利率抬升与债券市场调整缘何而来，未来又将如何演绎。
一、近期银行间资金利率上行，大行流动性更紧张
8月以来，资金利率开始逐步回升，最为典型的是同业存单利率从10月中旬开始一路上行，当前1年期的国有银行的存单发行利率已经来到2.5%的点位。
值得注意的是，本次资金利率上行有两个重要现象：
第一，国有商业银行在质押式回购市场的交易量大幅下降，或意味着资金供给减少。
作为资金市场重要的参与方，国有银行在质押式回购市场交易占比大幅提升，这种情况往往对应着资金面宽松。
今年3月以来，国有商业银行在银行间质押式回购市场交易占比为12.8%，9月其占比一度上升至22.0%，创有数据记录以来的最高值，但10月占比明显见顶回落，下降至20.1%，而自10月以来，资金利率也开始逐步走高。
第二，国有商业银行的同业存单发行占比明显提高，这一现象在10月尤为明显，同时，其同业存单利率上行幅度较快。
截至11月13日，国有商业银行发行的同比存单占比为16.3%，高于过去两年。尤其是在10月，国有商业银行发行占比相比过去两年显著走高。进入11月后，国有银行同业存单发行利率上行幅度较大，11月初至今，国有商业银行和股份制银行的1年期同业存单发行利率上升超50BP，但1年期城商行同业存单发行利率仅上行约30BP。
以上两点意味着当前资金利率抬升，其实与国有大行资金收紧密切相关。
二、流动性紧张的原因之一，央行流动性投放偏紧
今年上半年，财政大规模投放支出并做减税降费，流动性持续宽松。
进入到9月以后，财政支出减缓，财政投放带来的流动性充裕也随之消退。然而此时央行主动投放力度不大，最终10月份出现的情况是：财政对流动性的虹吸作用加强，央行主动投放规模仍然偏弱。
财政对流动性的虹吸作用加强。
10月是缴税大月，2020年和2021年的10月财政存款环比增加规模都超过了1万亿，今年10月财政存款环比增加规模也超过了0.9万亿。
另外，今年税期有所推迟，因此25日左右成为税期冲击最大时段。同时，盘活往年结存的5000亿地方专项债额度大部分在10月份发行，导致10月份财政面流动性吸收作用加强。
央行主动投放规模持续偏弱。
从公开市场投放来看，央行8月、9月MLF净投放连续缩量，10月也只是等量续作；逆回购投放节奏也逐步放缓，一度投放规模维持在每个工作日20亿，尽管当前有所增加，但这也意味着像7月、8月极宽的流动性的状况是不会持续的。
三、流动性紧张原因之二，财政融资导致债券供给增加，被动吸收流动性
当前市场流动性还有一大扰动因素在于，国有大行承接了大量新发行的债券。
首先是，政策性金融工具集中发力，而实际上这部分资金可能来源于国有大行。目前，7399亿金融工具资金已全部投放完毕，而这些资金有一部分是政策性金融工具通过发行政策性金融债来进行融资，而承接这部分债券的是国有大行。
以2015年为例，国开行、农发行曾向邮储银行定向发行专项建设债券筹集建立专项建设基金。
其次是，往年结存的专项债额度约5000亿元，集中在10月下旬发行，短期内对资金面形成压制。
以上两点短期内造成，国有大行资金形成压力，这也与四大行10月新增债券投资多增规模创同期新高，这一事实相吻合。
四、流动性紧张原因之三，国有大行负债端承压
10月以来，国有大行的负债端承压。
今年10月，四家大型国有银行的单位活期存款现超季节性下降，同比去年多降了约5100亿，负债端承压直接影响了大行银行流动性，主要有两点原因：
其一是，今年10月份财政赤字同比去年下降约2500亿，主要是今年10月土地出让数量远高于去年，而土地市场主要是城投参与，导致部分活期存款转化为了财政收入，吸收了国有大行的流动性。
其二是，居民信贷投放偏弱。本来居民信贷扩张形成的存款，伴随居民消费尤其是购房行为，流向企业形成单位活期存款，但今年整体居民信贷偏弱，导致单位活期存款相比去年大幅下降。
五、流动性紧张原因之四，信贷投放存在结构性压力
今年信用扩张驱动力在于政府部门，9月以来财政对流动性影响方向转变。
上半年主要是政府债券融资，但央行上缴利润，加上大规模的减税降费，流动性充裕。然而9月以来财政对流动性的影响方向开始转变。
一则国库投放资金减少，财政对流动性的正向供给缩量；二则财政“花钱”更多通过政策性银行途径展开，反而消耗银行间超额准备金。
这种情况下，央行若在流动性总供给端没有给足流动性对冲，货币市场流动性承压。
9月以来信贷投放增量主要集中在政策导向较强的领域。
基建、制造业等领域信贷增速较好，制造业和工业部门中长期贷款增速在二季度开始回升，基建相关信贷在政策性金融工具的支持也有较好的表现。
结构性工具支持的领域信贷都有大幅提升。无论是绿色贷款、涉农贷款以及普惠金融领域贷款都相较于2021年同期有大幅提升。
六、流动性收紧原因之五，监管因素扰动
除去以上因素影响之外，监管层面对资金利率形成扰动，
其一是九月以来银行存款利率下调，导致活期转定存的趋势加剧，抬升银行负债端成本。
一方面，9月银行下调存款利率，活期存款转向定期存款，部分银行出现大额存单供不应求。
另一方面，在近期理财产品破净比例提升，甚至部分银行大额存单收益率高于理财产品预期收益率，部分资金由理财产品转向定期存款。
与之对应，今年贷款投放另一大特征，国有大行的信贷投放较强，而中小银行贷款投放偏弱。
截至到今年10月，全国中资大型银行的新增贷款规模同比多增约2.2万亿，其四大行同比多增1.8万亿，国开行、交通银行和邮储银行三家合计同比多增约0.4万亿。中资中小型银行贷款规模同比少增约0.7万亿，外资和农村金融机构等同比均录得小幅少增。
而这种现象在10月体现更加明显，四大行信贷投放略低于去年同期，而中小行比去年少投放约2000亿元。
其二是理财现金管理类产品新规过渡期即将结束，部分现金类理财产品面临压降压力。
截至2021年末，现金管理类理财产品展占全部理财产品比重超过了30%。
当前部分理财公司的现金管理类产品规模占比较大，要在年底之前将规模占比压降至30%以下，可能需要压降部分现金管理类产品规模，而现金类管理产品，有39.2%的资产配置在同业存单上，这部分压降的压力直接提高了同业存单的需求减少，抬升存单利率。
其三是货币市场基金本身的自我反馈机制。
由于货币市场基金主要配置同业存单资产，一旦同业存单利率快速上行，采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，将面临极大的偏离度压力和赎回压力，不得不抛售资金，进一步加剧债券市场的波动。
七、结论：本轮流动性收紧的底层原因在财政
基于以上分析，可以得出自10月以来的资金面和债券市场的演绎逻辑：
首先，财政需求从两方面吸收大行流动性压力。第一是债券发行，大行承接新发行的专项债和政策性金融债；第二是，超去年同期规模的土拍数量，又吸收了企业的活期存款，主要以城投的企业为主。
但与上半年不同的是，当前财政支出力度大幅减弱，从而对流动性产生虹吸作用，导致大行流动性收紧，大行减少资金融出规模，并多发行同业存单补充负债。
其次，监管压力开始显现。一方面是现金管理类理财产品规模压降，抛售同业存单，导致同业存单需求减少。
同业存单供需短期内不平衡，推动同业存单利率快速上行，资金利率抬升，同时触发货币市场基金大规模赎回，进一步加剧同业存单上行压力。
最后，叠加地产和疫情政策调整，债券利率整体上行，并触发负反馈机制。负反馈机制的原理是“债券利率上升——理财产品和货币市场基金净值下降——赎回压力加大——债券利率进一步上升”的自我反馈机制。
回溯本轮资金面抬升引发债券市场调整，其源头是下半年财政对流动性的虹吸作用，导致银行流动性收紧。解决这一问题的核心在于，对冲财政对流动性的扰动。
当前资金利率上升以及债券市场的调整很大程度上是财政下半年“开源节流”所致。一旦财政对资金面扰动褪去，10月以来银行间流动性偏紧，尤其近期债市大跌现状，便会得到缓解。
民生宏观周君芝团队 11-17
https://t.cn/A6KPZzSs
近期，1年期AAA商业银行同业存单利率从月初的2.02%飙升至2.65%，债券市场出现大幅调整，10年期国债利率快速上行，突破2.80%。
当前债券市场波动快速放大，似乎与10月份偏弱的经济和金融数据“格格不入”，当前债券市场定价似乎与经济基本面不匹配。本文将阐述：在信贷和实体经济偏弱的情况下，本轮资金利率抬升与债券市场调整缘何而来，未来又将如何演绎。
一、近期银行间资金利率上行，大行流动性更紧张
8月以来，资金利率开始逐步回升，最为典型的是同业存单利率从10月中旬开始一路上行，当前1年期的国有银行的存单发行利率已经来到2.5%的点位。
值得注意的是，本次资金利率上行有两个重要现象：
第一，国有商业银行在质押式回购市场的交易量大幅下降，或意味着资金供给减少。
作为资金市场重要的参与方，国有银行在质押式回购市场交易占比大幅提升，这种情况往往对应着资金面宽松。
今年3月以来，国有商业银行在银行间质押式回购市场交易占比为12.8%，9月其占比一度上升至22.0%，创有数据记录以来的最高值，但10月占比明显见顶回落，下降至20.1%，而自10月以来，资金利率也开始逐步走高。
第二，国有商业银行的同业存单发行占比明显提高，这一现象在10月尤为明显，同时，其同业存单利率上行幅度较快。
截至11月13日，国有商业银行发行的同比存单占比为16.3%，高于过去两年。尤其是在10月，国有商业银行发行占比相比过去两年显著走高。进入11月后，国有银行同业存单发行利率上行幅度较大，11月初至今，国有商业银行和股份制银行的1年期同业存单发行利率上升超50BP，但1年期城商行同业存单发行利率仅上行约30BP。
以上两点意味着当前资金利率抬升，其实与国有大行资金收紧密切相关。
二、流动性紧张的原因之一，央行流动性投放偏紧
今年上半年，财政大规模投放支出并做减税降费，流动性持续宽松。
进入到9月以后，财政支出减缓，财政投放带来的流动性充裕也随之消退。然而此时央行主动投放力度不大，最终10月份出现的情况是：财政对流动性的虹吸作用加强，央行主动投放规模仍然偏弱。
财政对流动性的虹吸作用加强。
10月是缴税大月，2020年和2021年的10月财政存款环比增加规模都超过了1万亿，今年10月财政存款环比增加规模也超过了0.9万亿。
另外，今年税期有所推迟，因此25日左右成为税期冲击最大时段。同时，盘活往年结存的5000亿地方专项债额度大部分在10月份发行，导致10月份财政面流动性吸收作用加强。
央行主动投放规模持续偏弱。
从公开市场投放来看，央行8月、9月MLF净投放连续缩量，10月也只是等量续作；逆回购投放节奏也逐步放缓，一度投放规模维持在每个工作日20亿，尽管当前有所增加，但这也意味着像7月、8月极宽的流动性的状况是不会持续的。
三、流动性紧张原因之二，财政融资导致债券供给增加，被动吸收流动性
当前市场流动性还有一大扰动因素在于，国有大行承接了大量新发行的债券。
首先是，政策性金融工具集中发力，而实际上这部分资金可能来源于国有大行。目前，7399亿金融工具资金已全部投放完毕，而这些资金有一部分是政策性金融工具通过发行政策性金融债来进行融资，而承接这部分债券的是国有大行。
以2015年为例，国开行、农发行曾向邮储银行定向发行专项建设债券筹集建立专项建设基金。
其次是，往年结存的专项债额度约5000亿元，集中在10月下旬发行，短期内对资金面形成压制。
以上两点短期内造成，国有大行资金形成压力，这也与四大行10月新增债券投资多增规模创同期新高，这一事实相吻合。
四、流动性紧张原因之三，国有大行负债端承压
10月以来，国有大行的负债端承压。
今年10月，四家大型国有银行的单位活期存款现超季节性下降，同比去年多降了约5100亿，负债端承压直接影响了大行银行流动性，主要有两点原因：
其一是，今年10月份财政赤字同比去年下降约2500亿，主要是今年10月土地出让数量远高于去年，而土地市场主要是城投参与，导致部分活期存款转化为了财政收入，吸收了国有大行的流动性。
其二是，居民信贷投放偏弱。本来居民信贷扩张形成的存款，伴随居民消费尤其是购房行为，流向企业形成单位活期存款，但今年整体居民信贷偏弱，导致单位活期存款相比去年大幅下降。
五、流动性紧张原因之四，信贷投放存在结构性压力
今年信用扩张驱动力在于政府部门，9月以来财政对流动性影响方向转变。
上半年主要是政府债券融资，但央行上缴利润，加上大规模的减税降费，流动性充裕。然而9月以来财政对流动性的影响方向开始转变。
一则国库投放资金减少，财政对流动性的正向供给缩量；二则财政“花钱”更多通过政策性银行途径展开，反而消耗银行间超额准备金。
这种情况下，央行若在流动性总供给端没有给足流动性对冲，货币市场流动性承压。
9月以来信贷投放增量主要集中在政策导向较强的领域。
基建、制造业等领域信贷增速较好，制造业和工业部门中长期贷款增速在二季度开始回升，基建相关信贷在政策性金融工具的支持也有较好的表现。
结构性工具支持的领域信贷都有大幅提升。无论是绿色贷款、涉农贷款以及普惠金融领域贷款都相较于2021年同期有大幅提升。
六、流动性收紧原因之五，监管因素扰动
除去以上因素影响之外，监管层面对资金利率形成扰动，
其一是九月以来银行存款利率下调，导致活期转定存的趋势加剧，抬升银行负债端成本。
一方面，9月银行下调存款利率，活期存款转向定期存款，部分银行出现大额存单供不应求。
另一方面，在近期理财产品破净比例提升，甚至部分银行大额存单收益率高于理财产品预期收益率，部分资金由理财产品转向定期存款。
与之对应，今年贷款投放另一大特征，国有大行的信贷投放较强，而中小银行贷款投放偏弱。
截至到今年10月，全国中资大型银行的新增贷款规模同比多增约2.2万亿，其四大行同比多增1.8万亿，国开行、交通银行和邮储银行三家合计同比多增约0.4万亿。中资中小型银行贷款规模同比少增约0.7万亿，外资和农村金融机构等同比均录得小幅少增。
而这种现象在10月体现更加明显，四大行信贷投放略低于去年同期，而中小行比去年少投放约2000亿元。
其二是理财现金管理类产品新规过渡期即将结束，部分现金类理财产品面临压降压力。
截至2021年末，现金管理类理财产品展占全部理财产品比重超过了30%。
当前部分理财公司的现金管理类产品规模占比较大，要在年底之前将规模占比压降至30%以下，可能需要压降部分现金管理类产品规模，而现金类管理产品，有39.2%的资产配置在同业存单上，这部分压降的压力直接提高了同业存单的需求减少，抬升存单利率。
其三是货币市场基金本身的自我反馈机制。
由于货币市场基金主要配置同业存单资产，一旦同业存单利率快速上行，采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，将面临极大的偏离度压力和赎回压力，不得不抛售资金，进一步加剧债券市场的波动。
七、结论：本轮流动性收紧的底层原因在财政
基于以上分析，可以得出自10月以来的资金面和债券市场的演绎逻辑：
首先，财政需求从两方面吸收大行流动性压力。第一是债券发行，大行承接新发行的专项债和政策性金融债；第二是，超去年同期规模的土拍数量，又吸收了企业的活期存款，主要以城投的企业为主。
但与上半年不同的是，当前财政支出力度大幅减弱，从而对流动性产生虹吸作用，导致大行流动性收紧，大行减少资金融出规模，并多发行同业存单补充负债。
其次，监管压力开始显现。一方面是现金管理类理财产品规模压降，抛售同业存单，导致同业存单需求减少。
同业存单供需短期内不平衡，推动同业存单利率快速上行，资金利率抬升，同时触发货币市场基金大规模赎回，进一步加剧同业存单上行压力。
最后，叠加地产和疫情政策调整，债券利率整体上行，并触发负反馈机制。负反馈机制的原理是“债券利率上升——理财产品和货币市场基金净值下降——赎回压力加大——债券利率进一步上升”的自我反馈机制。
回溯本轮资金面抬升引发债券市场调整，其源头是下半年财政对流动性的虹吸作用，导致银行流动性收紧。解决这一问题的核心在于，对冲财政对流动性的扰动。
当前资金利率上升以及债券市场的调整很大程度上是财政下半年“开源节流”所致。一旦财政对资金面扰动褪去，10月以来银行间流动性偏紧，尤其近期债市大跌现状，便会得到缓解。
性格互补or性格相似的人在一起的好处
性格互补的人在一起，孩子会吸收双方的优点。为什么人往往会爱上一些和自己性格脾气相反或互补的伴侣？
一个调查发现，越是性格差异大的伴侣，生下来的下一代也许基因会更容易吸收父母双方各自的性格优势，反而更加优秀。站在优生学角度，也许上帝不希望一对夫妻太相似，就是要有些互补的东西，那么孩子可能会吸收双方各自优点，成长发育得更好，而不偏颇。
从自己性格的优化角度，爱上一个性格和自己相异互补的伴侣，其实也是为了寻找自己性格另一面的整合力。
性格互补的人在一起，孩子会吸收双方的优点。为什么人往往会爱上一些和自己性格脾气相反或互补的伴侣？
一个调查发现，越是性格差异大的伴侣，生下来的下一代也许基因会更容易吸收父母双方各自的性格优势，反而更加优秀。站在优生学角度，也许上帝不希望一对夫妻太相似，就是要有些互补的东西，那么孩子可能会吸收双方各自优点，成长发育得更好，而不偏颇。
从自己性格的优化角度，爱上一个性格和自己相异互补的伴侣，其实也是为了寻找自己性格另一面的整合力。
#为什么医美用户的年纪越来越小#【我，今年20岁，打水光针、玻尿酸】
10月下旬一个星期六，北京中医药大学东直门医院皮肤科门诊处，患者络绎不绝，大都是二十几岁的年轻人。一位面容姣好、皮肤白皙、只有脸颊下冒了一点痘痘的22岁女孩说，她是定了闹钟才抢到号的。单价1000元的“光子嫩肤”，她已经做了九次。
一下午的时间，十几个做光子嫩肤的女孩男孩如流水线一般，轮流洗脸、涂冷凝胶、进激光室打激光、冷喷、敷面膜，然后带着对完美肌肤的期待离去。“有的年轻人根本没有任何毛病，本身的皮肤状态就能达到90、95分。”皮肤科主任医师李玲玲告诉我们。“他们的需求是想做一些项目来维持，达到像明星一样光洁漂亮的皮肤。”
容貌焦虑的时代，年轻人对脸的精致程度要求越来越高。马湉是一位20岁的大学生，她是那种你在生活中遇到肯定觉得漂亮的女生：白皮肤、大眼睛，鼻头精致小巧，满脸胶原蛋白。但是，她仅仅给自己的颜值打了五分，这还是“努力后”的结果。
随着容貌焦虑的加深，医美正在变得全民化、低龄化：有家长亲自带着孩子去做整形美容，明星和网红博主毫不避讳地坦白医美经历，医美机构也针对年轻群体做大量推广。00后比过去的人更早了解医美，接受程度也高得多。一些00后已经是医美消费的常客。
谈起为什么年纪轻轻就来做医美时，几位00后给出了相似的理由：“很正常啊，身边很多人都做”“它像化妆一样，是很常规的变美方式”“没什么好羞耻的”。对他们而言，做医美不是禁忌，不需要深思熟虑，和购买一件衣服、种草一家餐厅没有太大区别。
在“颜值即正义”的互联网文化下成长，00后的外貌焦虑比其他年龄段的人有过之而不及。事实上，受访的几位00后医美消费者，无论女生还是男生，长相都不错，但他们对自己的容貌都不完全满意。他们做医美不是为了“不丑”，而是为了变得更美。“学校里美女如云”，袁媛刚考进一所艺术类大学的研究生，忍不住艳羡身边同龄人的美貌。尽管她也没少被旁人夸过漂亮，可还是有些自卑。
“不是有句话说，几岁开始抗衰，你的脸就停留在几岁吗”。在大四学生小楷看来，皮肤抗衰宜早不宜迟。 如果以后有钱，会考虑长期做。”现在人们对美的要求越发极致，仅仅好看可是不够的，诸如“骨相美”“妈生脸”“少女线”“高级脸”的审美新标准被发明出来，将美貌进一步标准化和细致化。
医美并不真的像护肤、化妆一样日常。要接受医美，首先要学会忍受疼痛。袁媛在大一暑假花三千元做了“内切去眼袋”手术。进手术室时，她并不紧张，医生也只上了局麻，整个手术过程不到一小时。但是麻药劲过去后，疼痛感来了。“内切的刀口虽然没有缝针，但做完之后有针刺的痛感，只要眨眼就会疼。”
除了疼，轻医美的另一个问题是“上瘾”。无论是注射类还是光电类项目，轻医美的效果都有保质期。比如肉毒素、玻尿酸通常只能维持半年左右，当药物被人体吸收代谢，效果就会消失。如果还想保持，只能再次注射。“你会反复想回到那种漂亮的样子。”马湉如此解释沉迷医美的心理。因此，轻医美项目的用户粘性和复购率都很高。2021年一份数据显示，80%以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目。
皮肤性病科在读博士霄霄表示，所谓医疗美容，最初只是针对损容性皮肤病，但这部分人毕竟是少数，把它上升到美容需求，消费群体就能扩大到所有健康人群。“美容是个无底洞，衰老是自然规律，要用人工手段抵抗成本太高了。”霄霄认为，护肤、医美、整形是一整套从浅到深的过程，对其的接受程度本质上反映的是对于追求美丽、改造身体以及衰老死亡的态度。“我不想说与身体和解，因为我们之间本来就没有矛盾，是有人在‘挑唆’我们的关系，我们和身体原本就应该是朋友。”
在度过最初接触医美的头两年新鲜期后，马湉也开始以更平和的态度对待变美这件事。“曾经我会觉得变好看了，人生就会美好很多，后来发现不是那么回事儿。”马湉说，“日子都是自己过出来的。”https://t.cn/A6KvDUV8（作者：半熟财经）
10月下旬一个星期六，北京中医药大学东直门医院皮肤科门诊处，患者络绎不绝，大都是二十几岁的年轻人。一位面容姣好、皮肤白皙、只有脸颊下冒了一点痘痘的22岁女孩说，她是定了闹钟才抢到号的。单价1000元的“光子嫩肤”，她已经做了九次。
一下午的时间，十几个做光子嫩肤的女孩男孩如流水线一般，轮流洗脸、涂冷凝胶、进激光室打激光、冷喷、敷面膜，然后带着对完美肌肤的期待离去。“有的年轻人根本没有任何毛病，本身的皮肤状态就能达到90、95分。”皮肤科主任医师李玲玲告诉我们。“他们的需求是想做一些项目来维持，达到像明星一样光洁漂亮的皮肤。”
容貌焦虑的时代，年轻人对脸的精致程度要求越来越高。马湉是一位20岁的大学生，她是那种你在生活中遇到肯定觉得漂亮的女生：白皮肤、大眼睛，鼻头精致小巧，满脸胶原蛋白。但是，她仅仅给自己的颜值打了五分，这还是“努力后”的结果。
随着容貌焦虑的加深，医美正在变得全民化、低龄化：有家长亲自带着孩子去做整形美容，明星和网红博主毫不避讳地坦白医美经历，医美机构也针对年轻群体做大量推广。00后比过去的人更早了解医美，接受程度也高得多。一些00后已经是医美消费的常客。
谈起为什么年纪轻轻就来做医美时，几位00后给出了相似的理由：“很正常啊，身边很多人都做”“它像化妆一样，是很常规的变美方式”“没什么好羞耻的”。对他们而言，做医美不是禁忌，不需要深思熟虑，和购买一件衣服、种草一家餐厅没有太大区别。
在“颜值即正义”的互联网文化下成长，00后的外貌焦虑比其他年龄段的人有过之而不及。事实上，受访的几位00后医美消费者，无论女生还是男生，长相都不错，但他们对自己的容貌都不完全满意。他们做医美不是为了“不丑”，而是为了变得更美。“学校里美女如云”，袁媛刚考进一所艺术类大学的研究生，忍不住艳羡身边同龄人的美貌。尽管她也没少被旁人夸过漂亮，可还是有些自卑。
“不是有句话说，几岁开始抗衰，你的脸就停留在几岁吗”。在大四学生小楷看来，皮肤抗衰宜早不宜迟。 如果以后有钱，会考虑长期做。”现在人们对美的要求越发极致，仅仅好看可是不够的，诸如“骨相美”“妈生脸”“少女线”“高级脸”的审美新标准被发明出来，将美貌进一步标准化和细致化。
医美并不真的像护肤、化妆一样日常。要接受医美，首先要学会忍受疼痛。袁媛在大一暑假花三千元做了“内切去眼袋”手术。进手术室时，她并不紧张，医生也只上了局麻，整个手术过程不到一小时。但是麻药劲过去后，疼痛感来了。“内切的刀口虽然没有缝针，但做完之后有针刺的痛感，只要眨眼就会疼。”
除了疼，轻医美的另一个问题是“上瘾”。无论是注射类还是光电类项目，轻医美的效果都有保质期。比如肉毒素、玻尿酸通常只能维持半年左右，当药物被人体吸收代谢，效果就会消失。如果还想保持，只能再次注射。“你会反复想回到那种漂亮的样子。”马湉如此解释沉迷医美的心理。因此，轻医美项目的用户粘性和复购率都很高。2021年一份数据显示，80%以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目。
皮肤性病科在读博士霄霄表示，所谓医疗美容，最初只是针对损容性皮肤病，但这部分人毕竟是少数，把它上升到美容需求，消费群体就能扩大到所有健康人群。“美容是个无底洞，衰老是自然规律，要用人工手段抵抗成本太高了。”霄霄认为，护肤、医美、整形是一整套从浅到深的过程，对其的接受程度本质上反映的是对于追求美丽、改造身体以及衰老死亡的态度。“我不想说与身体和解，因为我们之间本来就没有矛盾，是有人在‘挑唆’我们的关系，我们和身体原本就应该是朋友。”
在度过最初接触医美的头两年新鲜期后，马湉也开始以更平和的态度对待变美这件事。“曾经我会觉得变好看了，人生就会美好很多，后来发现不是那么回事儿。”马湉说，“日子都是自己过出来的。”https://t.cn/A6KvDUV8（作者：半熟财经）
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