【美股尾盘跳水!道指跌超200点,国际金价创三个月新高】周一美股全线回落,投资者消化了美联储官员关于加息计划的评论,亚马逊裁员消息引发市场担忧。截至收盘,道指跌211.16点,跌幅0.63%,报33536.70点,纳指跌1.12%,报11196.22点,标普500指数跌0.89%,报3957.25点。虽然美国10月通胀数据降温明显,但消费者通胀预期有所回升。继上周密歇根大学消费者调查之后,周一公布的纽约联储统计也显示,消费者一年期通胀预期为5.9%,之前为5.4%。三年期通胀预期反弹至3.1%,之前为2.9%。
市场继续关注美联储官员有关货币政策的最新线索。美联储副主席莱布雷纳德(Lael Brainard)周一在接受美国媒体采访时表示,可能很快会放慢加息的幅度。
市场继续关注美联储官员有关货币政策的最新线索。美联储副主席莱布雷纳德(Lael Brainard)周一在接受美国媒体采访时表示,可能很快会放慢加息的幅度。
钟正生:货币政策五问
作者:钟正生/张璐/常艺馨(钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)
2022年11月16日,央行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》。
一问:央行如何看待当前经济与物价形势?
央行肯定经济恢复势头,且对通胀高度警惕,这与市场“体感”存在差异。
经济方面,报告认为三季度经济“明显回升”,下一阶段要“巩固和拓展经济回稳向上态势”。但市场对年内经济走势仍存担忧:一方面,10月经济数据偏弱,消费和服务业遭疫情冲击较大,进出口增速均同比收缩;另一方面,优化疫情防控“二十条”出台,但“阵痛”难免,冬季疫情持续多点散发,对经济冲击依然较大。
物价方面,报告“高度重视”未来通胀升温的潜在可能性,较二季度“密切关注”警惕更高。三季度国内通胀屡屡不及预期,核心CPI持续低迷,市场对通胀的担忧已大为缓解。我们预计,明年一季度CPI有冲高风险,但2023年通胀中枢下移,核心CPI较难达到2%的敏感水平。我们推测,央行认为国内通胀超预期的风险可能源于海外通胀黏性偏强、消费“恢复性反弹”、地产周期恢复斜率陡峭。
二问:如何解读当下货币政策的操作逻辑?
当前货币政策总量操作较为谨慎。原因可能有三:
首先,目前对经济偏乐观、对通胀高度重视的态度,意味着在央行眼中降息的必要性还不够强,而需警惕降息可能引致的通胀反弹风险。
其次,今年以来降成本力度已经很大(金融机构贷款加权平均利率为2008年统计以来低点,以LPR减点投放的贷款占比达2019年贷款利率市场化改革以来最高点),但因实体经济融资需求不足,货币政策遇“推绳效应”约束,此时财政针对性发力的效果可能更好。
最后,当前银行息差水平已经较低(上半年降至2010年以来低点,三季度环比持平),经营压力还将进一步凸显(2023年初大量房贷利率重定价),影响其输血实体经济的空间和意愿。
不过,我们认为货币政策宽松的窗口并未关闭。展望2023年,若外需大幅走弱、海外通胀较快下行的情形出现,则货币政策加码的必要性提升、空间进一步打开,可关注2023年二季度前后降息的可能性。
央行提升对金融市场流动性的重视程度。近期债市“巨震”,市场对疫情与房地产走势高度一致的预期被打破,国债利率较快上行。但与此前不同的是,理财净值化转型基本完成,散户因产品“破净”大量赎回,引发债券市场“踩踏式卖出”。流动性分层的市场环境下,非银、理财子等资管机构的资金有赖自上而下的传导,相对间接且滞后。报告提出“加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测”、“提升债券定价的有效性及传导功能”,后续平滑流动性政策有望跟进支持。
此外,央行在摘要中删去“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,全文仅1次提及(二季度5次提及),或意味着结构性工具重要性下降。
三问:如何看待人民币汇率波动及后续走势?
报告认为,当前“人民币汇率预期总体平稳”,在“专栏4 人民币汇率保持基本稳定有坚实基础”中详细介绍人民币汇率的基本面和政策面支撑,更突出强调“市场在汇率形成中起决定性作用”(本篇报告7次提及,一季度、二季度分别出现2次)。海外方面,本次报告继续关注海外通胀高位的挑战,但对全球经济的看法更悲观,认为“全球经济下行风险加大”,而二季度的措辞为“增长放缓”。
我们认为,面对经济下行、通胀趋缓、金融风险上升三重压力,美欧货币紧缩放缓有必要性与可行性。目前看,美联储将于2023年二季度左右停止加息,四季度或开始降息。我们预计,美元指数触顶节点可能在2023年二季度左右出现,叠加国内“稳增长”政策逐渐显效,经济疫后常态化回归步伐较快,届时作为一面镜像人民币汇率会获更多支撑,甚至重回升值通道。
四问:下一阶段“宽信用”的主要政策思路?
一是,金融支持实体经济,“质”在“量”先、更加务实。其一,本次报告新增“引导商业银行扩大中长期贷款投放”,删去“加大对企业的信贷支持”的表述,更看重“质”优的中长期贷款投放。其二,报告提及“保持”对于小微企业的支持力度,而非此前的“加大”。截止三季度末,我国普惠小微授信户数5389万户,已经覆盖了近半数市场主体(2020年4月22日,银保监会发言人表示我国小微企业3000多万户、个体工商户8000多万户)。同时,新增了“科学有序支持碳减排”的表述,对两项减碳结构性工具的态度也更务实。其三,更加注重金融支持实体经济持续性、长效机制的构建,新增“落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷会贷长效机制,增强微观主体活力”。
详情链接:https://t.cn/A6KhB1AS
作者:钟正生/张璐/常艺馨(钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)
2022年11月16日,央行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》。
一问:央行如何看待当前经济与物价形势?
央行肯定经济恢复势头,且对通胀高度警惕,这与市场“体感”存在差异。
经济方面,报告认为三季度经济“明显回升”,下一阶段要“巩固和拓展经济回稳向上态势”。但市场对年内经济走势仍存担忧:一方面,10月经济数据偏弱,消费和服务业遭疫情冲击较大,进出口增速均同比收缩;另一方面,优化疫情防控“二十条”出台,但“阵痛”难免,冬季疫情持续多点散发,对经济冲击依然较大。
物价方面,报告“高度重视”未来通胀升温的潜在可能性,较二季度“密切关注”警惕更高。三季度国内通胀屡屡不及预期,核心CPI持续低迷,市场对通胀的担忧已大为缓解。我们预计,明年一季度CPI有冲高风险,但2023年通胀中枢下移,核心CPI较难达到2%的敏感水平。我们推测,央行认为国内通胀超预期的风险可能源于海外通胀黏性偏强、消费“恢复性反弹”、地产周期恢复斜率陡峭。
二问:如何解读当下货币政策的操作逻辑?
当前货币政策总量操作较为谨慎。原因可能有三:
首先,目前对经济偏乐观、对通胀高度重视的态度,意味着在央行眼中降息的必要性还不够强,而需警惕降息可能引致的通胀反弹风险。
其次,今年以来降成本力度已经很大(金融机构贷款加权平均利率为2008年统计以来低点,以LPR减点投放的贷款占比达2019年贷款利率市场化改革以来最高点),但因实体经济融资需求不足,货币政策遇“推绳效应”约束,此时财政针对性发力的效果可能更好。
最后,当前银行息差水平已经较低(上半年降至2010年以来低点,三季度环比持平),经营压力还将进一步凸显(2023年初大量房贷利率重定价),影响其输血实体经济的空间和意愿。
不过,我们认为货币政策宽松的窗口并未关闭。展望2023年,若外需大幅走弱、海外通胀较快下行的情形出现,则货币政策加码的必要性提升、空间进一步打开,可关注2023年二季度前后降息的可能性。
央行提升对金融市场流动性的重视程度。近期债市“巨震”,市场对疫情与房地产走势高度一致的预期被打破,国债利率较快上行。但与此前不同的是,理财净值化转型基本完成,散户因产品“破净”大量赎回,引发债券市场“踩踏式卖出”。流动性分层的市场环境下,非银、理财子等资管机构的资金有赖自上而下的传导,相对间接且滞后。报告提出“加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测”、“提升债券定价的有效性及传导功能”,后续平滑流动性政策有望跟进支持。
此外,央行在摘要中删去“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,全文仅1次提及(二季度5次提及),或意味着结构性工具重要性下降。
三问:如何看待人民币汇率波动及后续走势?
报告认为,当前“人民币汇率预期总体平稳”,在“专栏4 人民币汇率保持基本稳定有坚实基础”中详细介绍人民币汇率的基本面和政策面支撑,更突出强调“市场在汇率形成中起决定性作用”(本篇报告7次提及,一季度、二季度分别出现2次)。海外方面,本次报告继续关注海外通胀高位的挑战,但对全球经济的看法更悲观,认为“全球经济下行风险加大”,而二季度的措辞为“增长放缓”。
我们认为,面对经济下行、通胀趋缓、金融风险上升三重压力,美欧货币紧缩放缓有必要性与可行性。目前看,美联储将于2023年二季度左右停止加息,四季度或开始降息。我们预计,美元指数触顶节点可能在2023年二季度左右出现,叠加国内“稳增长”政策逐渐显效,经济疫后常态化回归步伐较快,届时作为一面镜像人民币汇率会获更多支撑,甚至重回升值通道。
四问:下一阶段“宽信用”的主要政策思路?
一是,金融支持实体经济,“质”在“量”先、更加务实。其一,本次报告新增“引导商业银行扩大中长期贷款投放”,删去“加大对企业的信贷支持”的表述,更看重“质”优的中长期贷款投放。其二,报告提及“保持”对于小微企业的支持力度,而非此前的“加大”。截止三季度末,我国普惠小微授信户数5389万户,已经覆盖了近半数市场主体(2020年4月22日,银保监会发言人表示我国小微企业3000多万户、个体工商户8000多万户)。同时,新增了“科学有序支持碳减排”的表述,对两项减碳结构性工具的态度也更务实。其三,更加注重金融支持实体经济持续性、长效机制的构建,新增“落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷会贷长效机制,增强微观主体活力”。
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今天周五11月11日早晨,隔夜外围大涨,中概股拉出大阳线,今日A股会拉出中阳?给全体股民一个提醒。
1、10月CPI数据好于预期!美股纳指大涨5% 中概股爆拉7%
解读:隔夜美国通胀好于预期,消息一出全球嗨翻天!美股纳斯达克涨超5%,欧洲股市也爆拉。美元指数瞬间重挫近2%,人民币汇率飙升上千点,A50也涨幅超过2%,人民币汇率大涨近千点,升破7.18,这确实太疯狂了。美联储官员说,加息到4.5%就会暂停,说明拐点快到了!这个影响深远啊,首先利好大宗商品,有色原油黄金等。其次加息缓和,有利于成长股的反弹,明天新能源 科技股充当领涨先锋。美国CPI缓解导致美元指数下跌,全球货币上涨,再到股市大涨!这个传导链条没毛病,虽然大A总跟跌不跟涨,但这周大家熬了这么久,今日好歹也来个中阳吧。
2、央行:10月社融规模增量为9079亿 预期1.38万亿
解读:这个数据无疑是远低于预期的,社融规模增量大幅减少、实体经济发放的贷款增加减少,难怪10月行情如此拉胯,要知道10月份外围市场大部分都是中阳大涨的,A股却再次出现罕见的4个月的阴线下跌,所以股市下跌是我们自己的内部因素,外围市场涨的时候跟我们关系却不是不大。总体现在原因找到了,现在靴子落地了总之,不过我认为新一轮收缩周期要结束,新一轮扩张周期开始了!记得上次4月社融数据就比较惨淡,之后就迎来一波大行情,可以看出十月份少发的贷款、各种资金,十一月份补上就可以了,每年年底年初,都是央妈发放流动都行最多的时候,这也就是每年年底年初都有吃饭行情,期盼今年央妈多多下发资金,让全国人民过个肥年!
3、证J会:个人养老金账户和投资的相关准备工作已就绪
解读:A股市场30多年了更多的体现的政策市,每次大的政策都必然推动一波大级别的牛市,这次个人养老金投资基金,这是第一次推出,具有里程碑的意义,是不能亏的中长期稳定资金,本质上,也是自己出钱给自己养老,这块更适合富人,其伴随的最大福利就是可以享受收益税收的优惠。
而美国之所以牛市很长,就是因为不少美国人开建个人养老金账户。据统计,1984年到2014年,401K和IRA的规模从917亿美元增加到了4.4万亿美元,这笔资金长期入市,稳定了整个美股;同时,长期走牛的美股,又吸引了大量的IRA账户沉淀。养老金投得越多,公募就越多,资本市场不断走强,由此开启了美股的长年牛市。可以看出,个人养老金账户对股市的发展意义重大,既为个人养老也提供了一份强有力的保障,又为A股市场的长期趋势行情发展提供了基础条件, A股增加了资金流动性,这算是超级利好消息了!
今日展望:
前日说,指数的调整大概率要到20日线,昨日到了,这一波的调整短线看到位了,晚上再看看外围这边,通胀数据大幅降低,外围一片大涨,A50反弹近2个点,美联储官员说,加息到4.5%就会暂停,说明拐点快到了!这个影响深远啊,首先利好大宗商品,有色原油黄金等。其次加息缓和,有利于成长股的反弹,明天新能源 科技股充当领涨先锋。对比特币等也是利好,可以喘一口气了。
三大指数连跌3天,昨日上证低开探3023后回升一度接近翻红,午后再度下落,跌至当天低点3022后快速回升,收在3036,跌0.39%,日线收出一根探底回升的假阳星,有短线变盘的可能;因赛道股明显回落,深成指和创业板跌幅,从时间看已达到之前自2885企稳反弹6天的一半;从空间看今天的最低点3022,已进入昨天我们提示的调整第一目标位3020-3030,在这里有望结束调整,延续之前日线反弹的可能,而能否走出放量小中阳站上5天线,是观察调整是否结束的一个信号,如此,则有继续向3086-3120推进的机会。
1、10月CPI数据好于预期!美股纳指大涨5% 中概股爆拉7%
解读:隔夜美国通胀好于预期,消息一出全球嗨翻天!美股纳斯达克涨超5%,欧洲股市也爆拉。美元指数瞬间重挫近2%,人民币汇率飙升上千点,A50也涨幅超过2%,人民币汇率大涨近千点,升破7.18,这确实太疯狂了。美联储官员说,加息到4.5%就会暂停,说明拐点快到了!这个影响深远啊,首先利好大宗商品,有色原油黄金等。其次加息缓和,有利于成长股的反弹,明天新能源 科技股充当领涨先锋。美国CPI缓解导致美元指数下跌,全球货币上涨,再到股市大涨!这个传导链条没毛病,虽然大A总跟跌不跟涨,但这周大家熬了这么久,今日好歹也来个中阳吧。
2、央行:10月社融规模增量为9079亿 预期1.38万亿
解读:这个数据无疑是远低于预期的,社融规模增量大幅减少、实体经济发放的贷款增加减少,难怪10月行情如此拉胯,要知道10月份外围市场大部分都是中阳大涨的,A股却再次出现罕见的4个月的阴线下跌,所以股市下跌是我们自己的内部因素,外围市场涨的时候跟我们关系却不是不大。总体现在原因找到了,现在靴子落地了总之,不过我认为新一轮收缩周期要结束,新一轮扩张周期开始了!记得上次4月社融数据就比较惨淡,之后就迎来一波大行情,可以看出十月份少发的贷款、各种资金,十一月份补上就可以了,每年年底年初,都是央妈发放流动都行最多的时候,这也就是每年年底年初都有吃饭行情,期盼今年央妈多多下发资金,让全国人民过个肥年!
3、证J会:个人养老金账户和投资的相关准备工作已就绪
解读:A股市场30多年了更多的体现的政策市,每次大的政策都必然推动一波大级别的牛市,这次个人养老金投资基金,这是第一次推出,具有里程碑的意义,是不能亏的中长期稳定资金,本质上,也是自己出钱给自己养老,这块更适合富人,其伴随的最大福利就是可以享受收益税收的优惠。
而美国之所以牛市很长,就是因为不少美国人开建个人养老金账户。据统计,1984年到2014年,401K和IRA的规模从917亿美元增加到了4.4万亿美元,这笔资金长期入市,稳定了整个美股;同时,长期走牛的美股,又吸引了大量的IRA账户沉淀。养老金投得越多,公募就越多,资本市场不断走强,由此开启了美股的长年牛市。可以看出,个人养老金账户对股市的发展意义重大,既为个人养老也提供了一份强有力的保障,又为A股市场的长期趋势行情发展提供了基础条件, A股增加了资金流动性,这算是超级利好消息了!
今日展望:
前日说,指数的调整大概率要到20日线,昨日到了,这一波的调整短线看到位了,晚上再看看外围这边,通胀数据大幅降低,外围一片大涨,A50反弹近2个点,美联储官员说,加息到4.5%就会暂停,说明拐点快到了!这个影响深远啊,首先利好大宗商品,有色原油黄金等。其次加息缓和,有利于成长股的反弹,明天新能源 科技股充当领涨先锋。对比特币等也是利好,可以喘一口气了。
三大指数连跌3天,昨日上证低开探3023后回升一度接近翻红,午后再度下落,跌至当天低点3022后快速回升,收在3036,跌0.39%,日线收出一根探底回升的假阳星,有短线变盘的可能;因赛道股明显回落,深成指和创业板跌幅,从时间看已达到之前自2885企稳反弹6天的一半;从空间看今天的最低点3022,已进入昨天我们提示的调整第一目标位3020-3030,在这里有望结束调整,延续之前日线反弹的可能,而能否走出放量小中阳站上5天线,是观察调整是否结束的一个信号,如此,则有继续向3086-3120推进的机会。
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