银华基金李晓星：权益性价比处在6年最高位置，股价会预先基本面积极变化半年
问：在经历了两年多不是很好的市场环境，也有存在疑问，市场真的会在安全、高质量发展的引领下好起来吗？请晓星总谈一下您的观点。
李晓星：看一下今年的市场，从申万一级行业的指数为例，截止到10月21号，只有煤炭一个板块在涨，另外一块比如综合、类似于重组类的股票，如果纯属从行业上来看是煤炭一枝独秀的，其他的过去几年涨的比较好的股票，可能跌幅还是比较大的。
截止到现在基本上是过去的几年当中表现比较差的一年，这是今年市场的一个情况。大概经过一个三季度左右的下跌，目前市场整体上来说是处于一个历史的低位。
整体上沪深300当前的市盈率TTM处于一个历史接近10年23%的分位，从2015年之后基本处于一个最低的分位了，所以市场的悲观情绪基本上已经都有所体现。
用沪深300和中国10年国债收益率做比较，现在显示权益的性价比是处于市场非常高的位置，基本上处于2016年这6年以来最高的位置，所以我们认为市场情绪目前处于一个历史最低位。
股票的价格更多反映预期，大家无论对于各种情况都有一个非常悲观的因素，已经完全体现在股价当中，基本上认为股价位置基本到位。以我的经验来看，一般股价会领先基本面的积极变化半年左右。
历史上在市场最悲观的时候，依然会有很多人在持续的做出，核心原因就是在那个位置上大家更多看到一些非常负面的因素，但如果能够看得稍微长一些，再去推演相关的政策效果，我们基本上可以认为在半年之后从这个位置上来讲，
而且在市场中很多时候从后往前看是一个非常低的股票位置，大家依然在抛售股票，核心的原因是在那个位置上大家看到的依然是非常多的负面因素。
如果想看到一些比较好的因素出现，往往要在半年之后，因为从在那个位置上来讲，一般最开始上涨的一个季度到两个季度，大家找不到原因，但市场往往就是这么有效。
在底部上涨的最初的20~30%，大家找不到明确的原因，可能在涨了30-40%之后，大家才找到越来越多一些基本面的支持因素，这可能取决于一些基金经理的预判。
从9月份以来市场上极致的演绎了一些微观因素，从情绪上来说是非常到位的。
内循环以及双循环会是我们未来经济发展的动力，特别是内需相关的。再过一段时间或更长的时间之后会逐步恢复正常，我们相信消费力会逐步释放出来。
所以从两个方向来看，一个是消费升级、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税农业以及医药国际供应链，另一个方面就是跟安全相关。
跟安全相关的，包括产业安全、半导体、国家安全、军工能源安全、新能源以及煤炭等传统行业，这是我们未来比较看好的方向。#投资##价值投资日志[超话]#
问：在经历了两年多不是很好的市场环境，也有存在疑问，市场真的会在安全、高质量发展的引领下好起来吗？请晓星总谈一下您的观点。
李晓星：看一下今年的市场，从申万一级行业的指数为例，截止到10月21号，只有煤炭一个板块在涨，另外一块比如综合、类似于重组类的股票，如果纯属从行业上来看是煤炭一枝独秀的，其他的过去几年涨的比较好的股票，可能跌幅还是比较大的。
截止到现在基本上是过去的几年当中表现比较差的一年，这是今年市场的一个情况。大概经过一个三季度左右的下跌，目前市场整体上来说是处于一个历史的低位。
整体上沪深300当前的市盈率TTM处于一个历史接近10年23%的分位，从2015年之后基本处于一个最低的分位了，所以市场的悲观情绪基本上已经都有所体现。
用沪深300和中国10年国债收益率做比较，现在显示权益的性价比是处于市场非常高的位置，基本上处于2016年这6年以来最高的位置，所以我们认为市场情绪目前处于一个历史最低位。
股票的价格更多反映预期，大家无论对于各种情况都有一个非常悲观的因素，已经完全体现在股价当中，基本上认为股价位置基本到位。以我的经验来看，一般股价会领先基本面的积极变化半年左右。
历史上在市场最悲观的时候，依然会有很多人在持续的做出，核心原因就是在那个位置上大家更多看到一些非常负面的因素，但如果能够看得稍微长一些，再去推演相关的政策效果，我们基本上可以认为在半年之后从这个位置上来讲，
而且在市场中很多时候从后往前看是一个非常低的股票位置，大家依然在抛售股票，核心的原因是在那个位置上大家看到的依然是非常多的负面因素。
如果想看到一些比较好的因素出现，往往要在半年之后，因为从在那个位置上来讲，一般最开始上涨的一个季度到两个季度，大家找不到原因，但市场往往就是这么有效。
在底部上涨的最初的20~30%，大家找不到明确的原因，可能在涨了30-40%之后，大家才找到越来越多一些基本面的支持因素，这可能取决于一些基金经理的预判。
从9月份以来市场上极致的演绎了一些微观因素，从情绪上来说是非常到位的。
内循环以及双循环会是我们未来经济发展的动力，特别是内需相关的。再过一段时间或更长的时间之后会逐步恢复正常，我们相信消费力会逐步释放出来。
所以从两个方向来看，一个是消费升级、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税农业以及医药国际供应链，另一个方面就是跟安全相关。
跟安全相关的，包括产业安全、半导体、国家安全、军工能源安全、新能源以及煤炭等传统行业，这是我们未来比较看好的方向。#投资##价值投资日志[超话]#
#如何看待网友翻购物记录发现自己买的国货十年都没涨价？还有哪些十年没涨价的好物推荐？#
（近日，有网友发贴称自己2012年双十一在淘宝上买的北京方便面，整整十年过去竟然一点没有涨价。）
这个不奇怪吧，如果不是停产了，你要惊奇的发现很多电子产品不仅没涨价还跌价了。
我最近在研究一家公司的加工费定价合理性，就发现这家公司的产品定价已经十年没变了，但公司还有利润。主要原因嘛，工业化生产带来效率的大幅提升，工人工资是涨了，但工人总数减少了；原材料是涨了，但产量提高了，带来的是固定成本的减少，材料损耗的降低，有升有降，可不就平衡了嘛。
当然，食品类的主要成本是原材料，这十年原材料是涨幅最高的，按说方便面不可能不涨。我猜次要原因是效率提升摊薄了成本，主要原因还是营销策略问题。40块钱40包方便面，一包方便面65克，40包要用5斤面粉，而市场上每斤面粉2块左右，这就相当于把2块钱的面粉加工后8块钱卖给你。当然，方便面要加工用到其他原材料，比如油和调味品，但用量不大，考虑到前面提到的人工成本节约，大规模生产的因素，还是有利润空间的。
可能有人会问，为什么其他家的方便面在涨，这家却不用？这就是营销策略不同导致的。
北京方便面我是第一次听说，之前在各大超市也没见过，可见厂家放过了线下渠道的推广，而线下是最花钱的，广告推销，经销商、代理商、线下门店，每过一道手都要花钱，营销费用很容易超过商品自身的价值，说白了，我们这些年看了很多免费广告，但没少为之花钱。
北京方便面放过了线下主渠道，自然能省下一大钱，代价是名声不显，销量不高，产量自然也不高。所以论生产成本，搞不好它还比名牌要高一些。这也是它十年前不敢和大品牌正面硬刚的主要原因。
得益于互联网，现在营销重点已经从线下转到了线上，线上的玩法更丰富多样，有时找到一个痛点或爽点，花少量的钱甚至不花钱也能起到很好的效果，比如这次。
这个案例提醒我们，企业经营不能急功近利，如果搞不过竞争对手，就用心练内功，先活下去再说，只要活着，搞不好那天就找到方向了。
喜欢我的文章，请关注原创微信公众号:猫大叔的财会窝！我会尽量回复来自公众号的问题。
#微博新知博主#
（近日，有网友发贴称自己2012年双十一在淘宝上买的北京方便面，整整十年过去竟然一点没有涨价。）
这个不奇怪吧，如果不是停产了，你要惊奇的发现很多电子产品不仅没涨价还跌价了。
我最近在研究一家公司的加工费定价合理性，就发现这家公司的产品定价已经十年没变了，但公司还有利润。主要原因嘛，工业化生产带来效率的大幅提升，工人工资是涨了，但工人总数减少了；原材料是涨了，但产量提高了，带来的是固定成本的减少，材料损耗的降低，有升有降，可不就平衡了嘛。
当然，食品类的主要成本是原材料，这十年原材料是涨幅最高的，按说方便面不可能不涨。我猜次要原因是效率提升摊薄了成本，主要原因还是营销策略问题。40块钱40包方便面，一包方便面65克，40包要用5斤面粉，而市场上每斤面粉2块左右，这就相当于把2块钱的面粉加工后8块钱卖给你。当然，方便面要加工用到其他原材料，比如油和调味品，但用量不大，考虑到前面提到的人工成本节约，大规模生产的因素，还是有利润空间的。
可能有人会问，为什么其他家的方便面在涨，这家却不用？这就是营销策略不同导致的。
北京方便面我是第一次听说，之前在各大超市也没见过，可见厂家放过了线下渠道的推广，而线下是最花钱的，广告推销，经销商、代理商、线下门店，每过一道手都要花钱，营销费用很容易超过商品自身的价值，说白了，我们这些年看了很多免费广告，但没少为之花钱。
北京方便面放过了线下主渠道，自然能省下一大钱，代价是名声不显，销量不高，产量自然也不高。所以论生产成本，搞不好它还比名牌要高一些。这也是它十年前不敢和大品牌正面硬刚的主要原因。
得益于互联网，现在营销重点已经从线下转到了线上，线上的玩法更丰富多样，有时找到一个痛点或爽点，花少量的钱甚至不花钱也能起到很好的效果，比如这次。
这个案例提醒我们，企业经营不能急功近利，如果搞不过竞争对手，就用心练内功，先活下去再说，只要活着，搞不好那天就找到方向了。
喜欢我的文章，请关注原创微信公众号:猫大叔的财会窝！我会尽量回复来自公众号的问题。
#微博新知博主#
我们先来看今日股市的行情，A股三大指数今天集体低开后经过一波冲高，随后指数一路震荡下行，截至收盘，上证指数跌0.45%，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.19%。
盘面上，两市上涨的个股1947家，下跌2745家，个股涨少跌多，说明今天市场赚钱效应欠佳。行业板块多数收跌，其中互联网、供气供热、传媒娱乐、文教休闲板块逆市收涨；电气设备、房地产、矿物制品、证券板块跌幅居前。
资金上，北向资金全天流入9.98亿元，沪股通净买入9.56亿元；深股通净买入0.42亿元。
消息上，国家药监局召开推进外贸外资工作会议，研究部署进一步加强医药外资企业服务，做好重点外资项目服务保障工作举措。国家药监局强调，各地及各部门要加快药品和医疗器械审评审批，加強对抗疫产品的质量监管，扎实推动医药重点外资项目落地投产。
技术上，从开盘八法上看，沪指今天首三个5分钟开出来的是震荡高盘，盘中指数大部分时间都是运行在第二盘的低点之下，因此沪指今天属于弱势盘。沪指今天是缩量震荡收跌的走势，接下来会如何运行呢？当下老陈认为沪指的走势是看多的，短线的任何回踩都不改变指数中长线向上的结构，操作上，建议大家持股待涨，拉回找机会上车。
今天的分析就到这里，感谢大家的支持！文章如喜欢请多点赞及转发一下，最后祝大家明天都能赚钱！
以上内容属个人观点，仅供参考！股市有风险，理财需谨慎！
盘面上，两市上涨的个股1947家，下跌2745家，个股涨少跌多，说明今天市场赚钱效应欠佳。行业板块多数收跌，其中互联网、供气供热、传媒娱乐、文教休闲板块逆市收涨；电气设备、房地产、矿物制品、证券板块跌幅居前。
资金上，北向资金全天流入9.98亿元，沪股通净买入9.56亿元；深股通净买入0.42亿元。
消息上，国家药监局召开推进外贸外资工作会议，研究部署进一步加强医药外资企业服务，做好重点外资项目服务保障工作举措。国家药监局强调，各地及各部门要加快药品和医疗器械审评审批，加強对抗疫产品的质量监管，扎实推动医药重点外资项目落地投产。
技术上，从开盘八法上看，沪指今天首三个5分钟开出来的是震荡高盘，盘中指数大部分时间都是运行在第二盘的低点之下，因此沪指今天属于弱势盘。沪指今天是缩量震荡收跌的走势，接下来会如何运行呢？当下老陈认为沪指的走势是看多的，短线的任何回踩都不改变指数中长线向上的结构，操作上，建议大家持股待涨，拉回找机会上车。
今天的分析就到这里，感谢大家的支持！文章如喜欢请多点赞及转发一下，最后祝大家明天都能赚钱！
以上内容属个人观点，仅供参考！股市有风险，理财需谨慎！
✋热门推荐