中国猪肉价格上涨，大豆价格或走高
​​

中国的猪肉价格再次上涨，创下1年零8个月以来的新高。乌克兰危机和全球气候异常造成谷物价格高涨，饲料成本飙升，进而推高肉类价格。猪肉是占中国肉类消费6成的重要食材，因迎来秋冬季节的需求期，增产压力加大。大豆是猪饲料的原料，由于中国扩大进口，国际价格出现上涨。

中国农业农村部的统计显示，11月中旬的猪肉价格为29.3元/公斤，是近期最低值（3月）的两倍。10月达到2021年2月以来的最高水平34.7元。从10月的消费者物价指数（CPI）来看，猪肉价格同比上涨50％。虽然中国政府采取了投放储备肉等措施大力遏制猪肉价格，但高涨势头还在。

背景原因在于饲养成本上升。俄乌局势导致供应不稳定，玉米等谷物饲料价格高涨。作为猪饲料原料的豆粕的国际价格也在今年夏天达到了2013年以来的最高水平。成本升高让盈利恶化的中国养猪企业出现了瞄准肉价上涨减少出货的动向，导致缺货迹象加剧。

往年，随着9月迎来中秋节，10月迎来国庆节，中国的猪肉消费均会出现上升。也有看法认为，受疫情防控政策影响，大部分人不能去海外旅游，国内猪肉消费也随之上升。日本农林中金综合研究所理事研究员阮蔚认为：“高企的猪肉价格会持续到明年春节”。

在中国，由于非洲猪瘟流行，2019年猪肉供应量下降，到2020年价格暴涨到了两倍以上。随着养猪数量的恢复，2021年高企的猪肉价格暂时稳定下来，但目前成本增加和消费复苏再次导致价格上涨。

猪肉价格暴涨压迫消费者的家庭支出，政府也绷紧了神经。中国国家发展和改革委员会2022年夏季召集养猪从业者召开会议，要求稳定供应。由于最近养猪数量回升，猪肉持续趋于增产，据中国国家统计局统计，1～9月的猪肉生产同比增长6％。

中国猪肉增产成为饲料用大豆国际供求紧张的一大原因。中国是占全球大豆进口量6成的最大消费国。据中国海关总署统计，9月的大豆进口量为772万吨，时隔3个月出现环比增长。

主要供应国之一是美国。据美国农业部统计，10月7日～13日面向中国的大豆纯出口签约量创下2019年2月以来新高，后来也持续处于高位。考虑到运输时间，11～12月的中国进口量也很有可能增加。作为国际指标的芝加哥大豆期货上周末为1蒲式耳14美元左右，比创下最近低点的7月下旬上涨1成，比1年前上涨了2成。

在乌克兰危机下，经由黑海的谷物出口仍不稳定，包括小麦和玉米在内，所有谷物都容易面临价格上涨压力。熟悉中国农业情况的日本爱知大学名誉教授高桥五郎指出：“如果中国增加进口，（价格）上涨风险将进一步加大”。大豆的用途广泛，可用于食用油等，价格居高不下还将引起全球食品通货膨胀的长期化。 20221118周五

持续一周的债市调整，让机构和投资者惊魂未定。除了8万亿规模的债基遭遇罕见的收益回撤，规模高达28万亿的银行理财子亦成为这波债市大跌“受伤最重”的机构。不过，在央行连续两日公开市场放量的支撑之下，17日债基和理财产品的净值回撤已有显著放缓的势头。

在净值化转型基本完成的今天，理财产品的净值曲线要跟随市场波动，这被认为是本次债市大跌从债基向理财产品迅速传导的重要原因。WIND数据显示，截至11月16日，在3万只理财产品当中，已经有三分之一最近一周出现负收益。但实际上，理财产品破净或收益回撤已经不是第一次，今年3月和9月均出现不同程度的破净潮，只是规模和速度均逊于本次回调。那为何这一次影响如此之大？笔者认为，市场和机构至少有三点教训需要复盘和反思。

首先，本轮债市的调整转向有迹可循，并非完全突然。11月11日开始的债市逆转，目前公认的原因是利率上升、疫情防控和地产政策的转变等多重因素集中释放，造成债市崩塌式下跌，机构交易出现踩踏现象。但事实上，由于流动性充裕，10月份已经出现1.3%的7天利率明显倒挂于2.0%的政策利率的情况，利率彼时就开始呈现低位静待反弹的态势。

10月下旬资金利率开始逐步回升，并于11月上旬回归到政策利率附近，但期间机构错失逐步减仓的机会。笔者认为，这与市场普遍“沉迷”于年初以来宽松的货币政策，在一定程度上失去对政策的敏感性不无关系。特别值得一提的是，11月16日公布的三季度货币政策执行报告明确提及要预防通胀风险，而此前多数机构却一直沉浸在央行应该防通缩而降准降息的预期之中。

其次，从目前从机构内部反馈的信息来看，规模化考核和收益率考核也是影响基金经理果断操作的背后原因。据笔者了解，10月中旬市场利率开始逐步上升之时，有的机构其实已意识到风险苗头，但出于年底维持一定考核规模的动机，基金经理不太愿意主动和迅速减仓。一方面是持仓体量巨大，船大难掉头的事实；另一方面则基于宽松预期，并没有意识到后续的风险会如此巨大。不仅如此，当11月11日，市场出现集中抛售或者恐慌情绪蔓延之后，收益率考核又让基金经理为保持收益率指标，加速调节仓位和结构，进而发生踩踏状况。

这正是成也规模，败也规模。市场波动是常态，长期单边走势本身就是风险积聚的过程，在本轮债市风险集中释放之后，机构亦应当及时梳理调整，重新认识债市风险和集中度问题。

最后，理财子规模的迅速扩张，与其主动管理能力的不匹配，也是需要反思的地方。近几年来银行理财子横空出世，在短期内冲上20多万亿规模，与母行的渠道资源密不可分，而工农中建交、邮储招行兴业等前十名理财子的规模已经占到18万亿。在资管新规转型的催促下，理财子背负扩产品、冲规模的任务，以便短期内衔接吸收到期的非标理财产品，因此，成立初期便将规模作为最重要的考核指标。

但从本次事件来看，理财子对大量委外资金的赎回，无疑是市场踩踏加剧的重要一环。以理财子的资金体量而言，持续买入基金会放大债牛行情，但集中赎回也会倍增基金的流动性风险。这其中的难题何解？笔者认为，在理财子跑马圈地扩充规模的冲动难以遏制情况下，其主动管理能力的建设必须进一步加速才行，否则“更大规模—更多委外资金—更强反馈链条”的循环是难以根除的。#财经#

#暴雪游戏主播集体发声#最开始接触暴雪游戏是小学玩的魔兽争霸三，当然这单机游戏对厂商也没有什么特别的记忆。后来高中毕业就玩守望先锋一直玩到大一，由于硬件条件的缺失转战炉石传说了，一直断断续续玩到了现在，也充了大几千进去买卡包买皮肤，昨天上午还在摸鱼玩炉石传说的时候，突然就告知明年不能玩了，看了下各方面的观点，大概是要关服了，还是很遗憾呐。只能说幸好因为工作后时间不够，没有开始特别的玩魔兽世界，进去玩了德鲁伊，磨磨蹭蹭玩到了40来级，还好没有投入大量的时间。只是可惜我收藏的炉石卡牌了，搞笑的是最近正是巫妖王版本。