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【脱水】慧选脱水研报【第588期】-广大特材(688186)
●广大特材(688186)：风电零部件结构优化，原材料价格回落，公司利润有望修复
摘要：
公司成立于2006年，定位于高端装备先进基础材料制造商。公司致力于发展成为行业领先的特钢制造商，具备熔炼、成型、热处理、精加工等全工艺流程生产能力，现拥有特钢材料和特钢制品两大产品体系。公司主要产品特钢材料和特钢制品位于产业链中游。
风电行业景气度延续，公司风电齿轮箱与铸件精加工产能预期年末集中投放，长期业绩释放可期。预计公司2022-2024年归母净利润依次为1.30/2.93/5.33亿元，对应2022年10月28日收盘价，2022-2024年PE依次为53/23/13倍，维持公司“推荐”评级。
正文：
公司简介
公司定位于高端装备先进基础材料制造商。公司成立于2006年，前身是张家港广大机械锻造有限公司。2018年1月公司完成股份制改革，2018年7月和11月两次共增资2300万元，并于2020年在上交所科创板挂牌上市，公开发行4180万余股，募集资金7.2亿余元用于公司战略特殊特钢材料项目扩建。
公司致力于发展成为行业领先的特钢制造商，具备熔炼、成型、热处理、精加工等全工艺流程生产能力，现拥有特钢材料和特钢制品两大产品体系，分别包括齿轮钢、模具钢、特殊合金、特种不锈钢和风电铸件、风电精密机械部件、铸钢件、风电主轴，广泛应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、军工装备、航空航天、核能电力、海洋石化等高端装备制造业，产品具有“小批量、多品种、高性能”等特点，与大型钢厂形成差异化竞争。
公司股权结构
立足于特钢材料优势，积极向高附加值精密零部件领域延伸
凭借行业内少有的熔炼、成型、热处理、精加工等全产业链技术积累优势，公司战略性进军具有”市场容量较小、技术要求高、生产难度大“的风电、轨道交通、精密机械装备等细分领域，从基础材料逐步升级为精密零部件产品，与传统钢厂形成差异化竞争。21年高端特钢制品营收占比达60%，同比增长16pct。
风电领域景气度持续，大型化趋势推动产业升级
结合国内风电招标量的提升以及国家“十四五”风电装机政策，预估2022-2025年国内新增装机容量CAGR为15.29%，持续提升行业需求，同时伴随着大型化趋势推动，将提高行业壁垒，推动行业集中度进一步提升。公司20年大功率铸件首次投产便达到28.46%的毛利率，与行业龙头持平，21年毛利率更是首次超越行业龙头；随着公司技改项目二期10万吨铸件毛坯及配套15万吨精加工项目于年末集中达产，公司业绩有望提升。
产品结构持续优化，精加工项目值得期待
公司齿轮钢技术工艺处于行业领先地位。公司拟投资22亿元聚焦于5MW以上风电齿轮箱相关零部件，预计可形成84,000件大型齿轮箱零部件及其他精密机械部件精加工能力，届时将进一步优化公司产品结构，为公司带来新的业绩增长点。
政策护航：风光大基地、海上风电规划频出
在双碳目标的大背景下，发改委及能源局多次表示支持风电建设：2021年年底及2022年初分别出台了第一、二批的风光大基地规划。并且央行于2022年5月提出“要加大对大型风电光伏基地的支持力度”。而沿海各省市均相继出台海上风电规划，十四五有望成为海上风电装机快速增长期。测算境内风电新增装机2022-2025年CAGR有望超过17%。
半直驱机型比例提升，齿轮箱零部件需求有望进一步增加
风电机型主要可分为直驱、双馈和半直驱机型。直驱机型没有齿轮箱，但是所使用的发电机、变频器价格过高，导致装机成本高于拥有齿轮箱的双馈、半直驱机型。风电平价倒逼风机造价下降，因此，直驱机型的份额有望被半直驱机型逐步替代，各大主机厂均发布。
混改项目成功落地，铸钢件产能持续增长
公司与东方电气于2021年1月合作成立广大东汽合资公司，并利用技术改造、产能提升及降本增效等手段，将铸钢件产能从10,000吨升至30,000吨。同时，公司与东方电气在风电零部件、特钢材料领域充分合作，21年从东方电气取得销售收入1.94亿元。
高端特殊合金领域募资投产，进口替代市场广阔
公司持续推进特殊合金产能扩建项目，预计2024年末项目达产后，将为公司带来3700吨高温合金等特殊合金新增产能，随着国内需求增长以及军工认证后，产能释放有所保障。
原材料价格回落，公司利润有望修复
2022年下半年废钢到货量开始回升，叠加下游钢铁产量明显下滑，废钢价格开启下降趋势，生铁和合金等原材料价格也有所下滑，而公司风电业务毛利对原材料价格的敏感度在行业内属于较高水平，原材料的下跌将大幅助力公司利润修复。
盈利预测及投资建议
风电行业景气度延续，公司风电齿轮箱与铸件精加工产能预期年末集中投放，长期业绩释放可期。预计公司2022-2024年归母净利润依次为1.30/2.93/5.33亿元，对应2022年10月28日收盘价，2022-2024年PE依次为53/23/13倍，维持公司“推荐”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；目标价位为41.51；
来源：
民生证券-广大特材(688186)-《深度报告：风电零部件结构优化+成本下行，静候业绩反转时》。2022-10-31；
东吴证券-广大特材(688186)-《重大事项点评：可转债开始申购，开辟第二增长曲线》。2022-10-14；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●广大特材(688186)：风电零部件结构优化，原材料价格回落，公司利润有望修复
摘要：
公司成立于2006年，定位于高端装备先进基础材料制造商。公司致力于发展成为行业领先的特钢制造商，具备熔炼、成型、热处理、精加工等全工艺流程生产能力，现拥有特钢材料和特钢制品两大产品体系。公司主要产品特钢材料和特钢制品位于产业链中游。
风电行业景气度延续，公司风电齿轮箱与铸件精加工产能预期年末集中投放，长期业绩释放可期。预计公司2022-2024年归母净利润依次为1.30/2.93/5.33亿元，对应2022年10月28日收盘价，2022-2024年PE依次为53/23/13倍，维持公司“推荐”评级。
正文：
公司简介
公司定位于高端装备先进基础材料制造商。公司成立于2006年，前身是张家港广大机械锻造有限公司。2018年1月公司完成股份制改革，2018年7月和11月两次共增资2300万元，并于2020年在上交所科创板挂牌上市，公开发行4180万余股，募集资金7.2亿余元用于公司战略特殊特钢材料项目扩建。
公司致力于发展成为行业领先的特钢制造商，具备熔炼、成型、热处理、精加工等全工艺流程生产能力，现拥有特钢材料和特钢制品两大产品体系，分别包括齿轮钢、模具钢、特殊合金、特种不锈钢和风电铸件、风电精密机械部件、铸钢件、风电主轴，广泛应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、军工装备、航空航天、核能电力、海洋石化等高端装备制造业，产品具有“小批量、多品种、高性能”等特点，与大型钢厂形成差异化竞争。
公司股权结构
立足于特钢材料优势，积极向高附加值精密零部件领域延伸
凭借行业内少有的熔炼、成型、热处理、精加工等全产业链技术积累优势，公司战略性进军具有”市场容量较小、技术要求高、生产难度大“的风电、轨道交通、精密机械装备等细分领域，从基础材料逐步升级为精密零部件产品，与传统钢厂形成差异化竞争。21年高端特钢制品营收占比达60%，同比增长16pct。
风电领域景气度持续，大型化趋势推动产业升级
结合国内风电招标量的提升以及国家“十四五”风电装机政策，预估2022-2025年国内新增装机容量CAGR为15.29%，持续提升行业需求，同时伴随着大型化趋势推动，将提高行业壁垒，推动行业集中度进一步提升。公司20年大功率铸件首次投产便达到28.46%的毛利率，与行业龙头持平，21年毛利率更是首次超越行业龙头；随着公司技改项目二期10万吨铸件毛坯及配套15万吨精加工项目于年末集中达产，公司业绩有望提升。
产品结构持续优化，精加工项目值得期待
公司齿轮钢技术工艺处于行业领先地位。公司拟投资22亿元聚焦于5MW以上风电齿轮箱相关零部件，预计可形成84,000件大型齿轮箱零部件及其他精密机械部件精加工能力，届时将进一步优化公司产品结构，为公司带来新的业绩增长点。
政策护航：风光大基地、海上风电规划频出
在双碳目标的大背景下，发改委及能源局多次表示支持风电建设：2021年年底及2022年初分别出台了第一、二批的风光大基地规划。并且央行于2022年5月提出“要加大对大型风电光伏基地的支持力度”。而沿海各省市均相继出台海上风电规划，十四五有望成为海上风电装机快速增长期。测算境内风电新增装机2022-2025年CAGR有望超过17%。
半直驱机型比例提升，齿轮箱零部件需求有望进一步增加
风电机型主要可分为直驱、双馈和半直驱机型。直驱机型没有齿轮箱，但是所使用的发电机、变频器价格过高，导致装机成本高于拥有齿轮箱的双馈、半直驱机型。风电平价倒逼风机造价下降，因此，直驱机型的份额有望被半直驱机型逐步替代，各大主机厂均发布。
混改项目成功落地，铸钢件产能持续增长
公司与东方电气于2021年1月合作成立广大东汽合资公司，并利用技术改造、产能提升及降本增效等手段，将铸钢件产能从10,000吨升至30,000吨。同时，公司与东方电气在风电零部件、特钢材料领域充分合作，21年从东方电气取得销售收入1.94亿元。
高端特殊合金领域募资投产，进口替代市场广阔
公司持续推进特殊合金产能扩建项目，预计2024年末项目达产后，将为公司带来3700吨高温合金等特殊合金新增产能，随着国内需求增长以及军工认证后，产能释放有所保障。
原材料价格回落，公司利润有望修复
2022年下半年废钢到货量开始回升，叠加下游钢铁产量明显下滑，废钢价格开启下降趋势，生铁和合金等原材料价格也有所下滑，而公司风电业务毛利对原材料价格的敏感度在行业内属于较高水平，原材料的下跌将大幅助力公司利润修复。
盈利预测及投资建议
风电行业景气度延续，公司风电齿轮箱与铸件精加工产能预期年末集中投放，长期业绩释放可期。预计公司2022-2024年归母净利润依次为1.30/2.93/5.33亿元，对应2022年10月28日收盘价，2022-2024年PE依次为53/23/13倍，维持公司“推荐”评级。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；目标价位为41.51；
来源：
民生证券-广大特材(688186)-《深度报告：风电零部件结构优化+成本下行，静候业绩反转时》。2022-10-31；
东吴证券-广大特材(688186)-《重大事项点评：可转债开始申购，开辟第二增长曲线》。2022-10-14；
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【济南大学—山东格新精工有限公司联合招收全职博士后】济南大学概况
济南大学是山东省人民政府和教育部共建的综合性大学、山东省重点建设大学、山东省高水平大学“冲一流”建设高校。
学校建有山东省高峰学科1个、省优势特色学科3个、省一流建设学科5个、省重点学科14个，6个学科进入ESI全球排名前1%，9个学科进入软科世界一流学科排行榜。学校建有省部级以上研究平台58个。近年来学校共承担国家级科研课题702项，省部级项目1502项，获得省部级以上科研奖励285项。学校建有5个一级学科博士学位授权点、18个二级学科博士学位授权点。
学校依托材料科学与工程、化学、化学工程与技术学科建有3个博士后科研流动站，面向材料、化学、化工、机械、自动化、生物、信息等方向招收博士后研究人员。
山东格新精工有限公司概况
山东格新精工有限公司成立于2016年11月，是临沂未来科技城开发集团全资控股的国有企业。公司主要从事各类高精密铸件的生产销售，主要客户为格力集团。公司拥有先进的丹麦铸造生产线和美国电炉熔化技术，精加工车间采用先进自动化数控机床，是华北地区较大的集铸造、精加工一体的精密制造企业。
公司先后被认定为国家级高新技术企业、国家品牌培育试点企业、国家科技型中小企业、山东省技术创新示范企业、山东省专精特新中小企业、沂蒙新动能领军企业、临沂市新旧动能转换高成长性企业、临沂市四个一百示范企业、临沂市创新型企业、临沂市节能先进单位、临沂市安全文化建设示范企业等。公司先后通过了ISO14001:2015环境管理体系认证、OHSAS18001:2007职业健康安全管理体系认证、IATF16949:2016国际汽车质量管理体系标准认证、ISO9001:2015质量管理体系认证。
近几年山东格新精工有限公司连续承担了省市多项科技项目，先后承担山东省技术创新项目4项，3项成果取得科技成果鉴定及评价。获得山东省机械工业科技进步奖一等奖、二等奖各1项，山东省企业技术创新优秀成果一等奖2项，山东省技术市场科技金桥奖一等奖1项，临沂市科技进步奖二等奖2项，临沂市专利发明奖1项。在创新平台建设方面，研发中心先后被评定为山东省工程实验室、山东省一企一技术研发中心、山东省企业技术中心、临沂市博士后创新实践基地、临沂市新旧动能转换重点创新平台等省市级创新平台。目前公司拥有授权发明专利8件，授权实用新型专利38项。与中科院金属研究所、哈尔滨工业大学等多所高校建立了产学研合作关系，进一步增强了公司的科研实力和成果转化能力。
招聘要求
1、专业领域方向：
机械、金属材料或铸造类专业。
2、招聘人数：1人
3、岗位条件：
（1） 在国（境）内、外获得博士学位（一般在取得博士学位3年内）；
（2） 年龄≤35周岁；
（3）品学兼优、身体健康、具有较强的研究能力和敬业精神。
薪酬待遇
1.企业薪酬待遇
1）企业提供每年不低于3万元的生活补贴，连续支持2年，且对参与相关项目申报工作并获得财政奖励的，企业给予不低于15%的分成比例；
2）企业为每位博士后研究人员提供免费宿舍，并免费提供工作餐。
2.地方财政补贴（具体要求以地方文件通知为准）
临沂市：地方财政对按相关要求签订相关协议引进的博士，每月提供4000-6000元的财政补贴，连续支持2年。
济南市：对新入站的全职博士后每月5000元生活和租房补贴，补贴24个月；博士后出站后在驻济企业和科研类事业单位工作并签订3三年工作合同或在济南创业的，给予25万留（来）济补贴。
3.学校薪酬待遇
全职博士后享受与学校在职职工在科研奖励等方面的同等待遇，并按照在职教师同等标准缴纳社会保险和住房公积金。
1）一般全职博士后：按照讲师标准兑现待遇，年收入约15万元；另提供聘期内租房补贴1.8万/年；提供科研启动经费3万元。
2）师资博士后：按照讲师标准兑现待遇，年收入约15万元；另提供聘期内博士后津贴6万/年，租房补贴2.4万/年；提供科研启动经费3万元；聘任期满考核合格，即可按照济南大学人才引进政策引进入职。
3）省博士后创新人才支持计划岗位（简称“博新岗位”）：具有良好的科研潜质和学术道德、国际公认三大排名体系top200名校毕业或国内高校“双一流”建设学科毕业的优秀青年博士，可申请“博新岗位”，经学校推荐、省人力资源社会保障厅审批通过，学校提供以下综合待遇：
叠加山东省、济南市和我校的政策，综合年薪不少于30万元,支持期限2年;在站期间,科研经费不少于20万元;根据省人社厅遴选结果办理“山东惠才卡”,在站期间享受全省高层次人才绿色通道服务提供的交通出行、住房保障、免费旅游健身等服务;出站后留鲁就业还可享受编制管理、岗位聘用、薪酬管理,以及配偶就业、子女入学、医疗保健、社会保险等优惠政策和便利服务；聘任期满考核合格，即可按照济南大学人才引进政策引进入职。
企业工作要求
1、在站期间，积极申请博士后基金项目，所获得的科研经费均用于相关课题的研究工作；
2、在站期间除开展博士后课题之外，可积极参与企业的项目申报或平台创建工作，配合完成国家、省、市级项目及有关成果评价、奖励的申报工作；
3、在站期间，博士后研究人员所申报的专利和科研成果的归属及分享办法，根据学校、企业、博士后本人的三方协议约定执行。
联系方式
格新精工：杜 峰 13953950027（请说明在高层次人才招聘网看到）
济南大学：王老师 18653139915（请说明在高层次人才招聘网看到）bsh@ujn.edu.cn并抄送至gccrc_job@126.com
信息来源：https://t.cn/A6oWkuwj
更多招聘信息欢迎关注微信公众号
济南大学是山东省人民政府和教育部共建的综合性大学、山东省重点建设大学、山东省高水平大学“冲一流”建设高校。
学校建有山东省高峰学科1个、省优势特色学科3个、省一流建设学科5个、省重点学科14个，6个学科进入ESI全球排名前1%，9个学科进入软科世界一流学科排行榜。学校建有省部级以上研究平台58个。近年来学校共承担国家级科研课题702项，省部级项目1502项，获得省部级以上科研奖励285项。学校建有5个一级学科博士学位授权点、18个二级学科博士学位授权点。
学校依托材料科学与工程、化学、化学工程与技术学科建有3个博士后科研流动站，面向材料、化学、化工、机械、自动化、生物、信息等方向招收博士后研究人员。
山东格新精工有限公司概况
山东格新精工有限公司成立于2016年11月，是临沂未来科技城开发集团全资控股的国有企业。公司主要从事各类高精密铸件的生产销售，主要客户为格力集团。公司拥有先进的丹麦铸造生产线和美国电炉熔化技术，精加工车间采用先进自动化数控机床，是华北地区较大的集铸造、精加工一体的精密制造企业。
公司先后被认定为国家级高新技术企业、国家品牌培育试点企业、国家科技型中小企业、山东省技术创新示范企业、山东省专精特新中小企业、沂蒙新动能领军企业、临沂市新旧动能转换高成长性企业、临沂市四个一百示范企业、临沂市创新型企业、临沂市节能先进单位、临沂市安全文化建设示范企业等。公司先后通过了ISO14001:2015环境管理体系认证、OHSAS18001:2007职业健康安全管理体系认证、IATF16949:2016国际汽车质量管理体系标准认证、ISO9001:2015质量管理体系认证。
近几年山东格新精工有限公司连续承担了省市多项科技项目，先后承担山东省技术创新项目4项，3项成果取得科技成果鉴定及评价。获得山东省机械工业科技进步奖一等奖、二等奖各1项，山东省企业技术创新优秀成果一等奖2项，山东省技术市场科技金桥奖一等奖1项，临沂市科技进步奖二等奖2项，临沂市专利发明奖1项。在创新平台建设方面，研发中心先后被评定为山东省工程实验室、山东省一企一技术研发中心、山东省企业技术中心、临沂市博士后创新实践基地、临沂市新旧动能转换重点创新平台等省市级创新平台。目前公司拥有授权发明专利8件，授权实用新型专利38项。与中科院金属研究所、哈尔滨工业大学等多所高校建立了产学研合作关系，进一步增强了公司的科研实力和成果转化能力。
招聘要求
1、专业领域方向：
机械、金属材料或铸造类专业。
2、招聘人数：1人
3、岗位条件：
（1） 在国（境）内、外获得博士学位（一般在取得博士学位3年内）；
（2） 年龄≤35周岁；
（3）品学兼优、身体健康、具有较强的研究能力和敬业精神。
薪酬待遇
1.企业薪酬待遇
1）企业提供每年不低于3万元的生活补贴，连续支持2年，且对参与相关项目申报工作并获得财政奖励的，企业给予不低于15%的分成比例；
2）企业为每位博士后研究人员提供免费宿舍，并免费提供工作餐。
2.地方财政补贴（具体要求以地方文件通知为准）
临沂市：地方财政对按相关要求签订相关协议引进的博士，每月提供4000-6000元的财政补贴，连续支持2年。
济南市：对新入站的全职博士后每月5000元生活和租房补贴，补贴24个月；博士后出站后在驻济企业和科研类事业单位工作并签订3三年工作合同或在济南创业的，给予25万留（来）济补贴。
3.学校薪酬待遇
全职博士后享受与学校在职职工在科研奖励等方面的同等待遇，并按照在职教师同等标准缴纳社会保险和住房公积金。
1）一般全职博士后：按照讲师标准兑现待遇，年收入约15万元；另提供聘期内租房补贴1.8万/年；提供科研启动经费3万元。
2）师资博士后：按照讲师标准兑现待遇，年收入约15万元；另提供聘期内博士后津贴6万/年，租房补贴2.4万/年；提供科研启动经费3万元；聘任期满考核合格，即可按照济南大学人才引进政策引进入职。
3）省博士后创新人才支持计划岗位（简称“博新岗位”）：具有良好的科研潜质和学术道德、国际公认三大排名体系top200名校毕业或国内高校“双一流”建设学科毕业的优秀青年博士，可申请“博新岗位”，经学校推荐、省人力资源社会保障厅审批通过，学校提供以下综合待遇：
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企业工作要求
1、在站期间，积极申请博士后基金项目，所获得的科研经费均用于相关课题的研究工作；
2、在站期间除开展博士后课题之外，可积极参与企业的项目申报或平台创建工作，配合完成国家、省、市级项目及有关成果评价、奖励的申报工作；
3、在站期间，博士后研究人员所申报的专利和科研成果的归属及分享办法，根据学校、企业、博士后本人的三方协议约定执行。
联系方式
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信息来源：https://t.cn/A6oWkuwj
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