自从长江电力发布收购乌白电站后，很多人都说长电今后再没有成长空间了，估值应该给到10PE，不能再高了。

其实，影响估值的因素非常多，如生意的持久性、稳定性、盈利的质量、公司对股东的回报力度等等。其中一个核心，我觉得要多关注ROE，即公司的盈利能力。芒格说，长期持有一家公司所获得的回报会接近于该公司的ROE水平。逻辑不难理解，如果一家公司能够长期保持较高的盈利能力（即较高的ROE水平），那么对该公司股东权益的估值应该是平稳的（即PB稳定），那么股价的增幅就是ROE。

长期保持一个较高的ROE水平，除去公司的成长外，对公司盈余的利用和分配至关重要。我们目所能及的所有公司，长期看成长都是非常有限的，再投资的效率都是有限制的。所以盈利的分配直接影响了ROE，这个分配可以是回购，也可以是分红。

所以，我们长期审视一家公司，不能只看它业务的成长能力，作为股东，也要关注其股东回报意识。长期的投资收益，主要来自于这两个方面。而后一方面，也是目前中国公司所普遍缺乏的。

美股的很多消费长牛，这些年的营收增速在高速发展的中国投资者看来，其实是不值一提的。

但人家股东回报意识是真强，想尽千方百计提高股东回报，不愧是资本主义。

对公司资源的充分高效利用，维持了较高的ROE水平，保持了非常高的盈利能力，公司股价也一路长牛。
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回过头来看目前的长电，未来的净利润随着各电站逐步折旧完毕、财务费用降低，预期会有逐步的提升。关键是如何保持和提升ROE，这里面对自由现金流的利用是关键。

一方面，持续关注分红力度；另一方面，对其投资业务和新能源抱谨慎态度，要计算这两块的盈利能力是否会拖公司主业的后腿。

如果在花钱方面谨慎，而在分钱方面大方，那么参考国内外市场的估值情况，给到20PE并不过分。因为它的持久性、稳定性和盈利质量真的非一般的公用事业可比。#股票##财经#

就算是生活小号也忍不住要发出来[泪][泪][泪]
十年一刹那 好像时间停在了2018年秋天 高三那年是最近几年最后一次见你
小时候盼着长大可以更自由的追随你 但时过境迁一切都有着新的变数 这十年你给了我好多好多力量 坚定着 坚韧着 坚强着 知世故不世故 也更愿意温柔善良的待人
三巡一定现场见 我们一定在各自的领域过得越来越好。

宝宝肚肚是否健康是可以通过便便反应出来的
[挖鼻]我家宝宝昨天早上拉便便很费力，拉出的便便是一个个圆球，像羊粪蛋一样，很干。我马上把便便照片发到喂自由小程序上，喂自由的黄金便便版块可以通过便便照片经过分析，得出结论宝宝为什么会拉这样的便便
[太阳]给出的建议是让宝宝多喝温水，多吃膳食纤维和蔬菜水果。让我想到前几天我比较忙，也没太给宝宝吃水果，喝水喝的也少，我家宝宝就是这样，不嘱咐他多喝水，一天他也喝不了多少。这几天我会多加注意，在饮食上给宝宝多吃好消化的食物！[加油]
[haha]喂自由的黄金便便板块用起来真的太方便了，让我能很容易的知道宝宝为什么会拉这样便便的原因，又好用又专业，真的很棒！[good]#喂自由科学育儿##记录宝宝便便##新手妈妈##爱他美##喂自由育儿小助手#