家居板块此轮行情是事件短期催化还是趋势性机会？
今日家居板块上涨超5%，头部个股多数涨停，主因：1）11月10日交易商协会公告受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向，相关政策落地的速度和房企获得的额度均显示出积极信号，后续可期待更多优质民营房企发债被受理；2）市场预期YQ防控举措将逐步优化。
起于事件催化，但趋势性行情也可期待：此轮反弹我们认为起因虽然是事件催化带来的交易性机会，但后续或有更多政策落地，后续若更多优质民营房企纾困，地产销售、竣工逐步显示实质性企稳回升信号的话，家居或迎趋势性机会（板块估值仍处历史底部区间）。而趋势性机会中分化或也将非常明显，具备较强持续性及空间的仍将是有清晰中长期业绩增长逻辑的头部企业。
此轮行情，如何布局：在整体地产红利逝去、终端自然客流量逐步缩减的情况下，整体行业经营难度显著加大，故需优选个股布局。我们认为在未来整体行业客流量或难现明显增长的情况下，企业的渠道扩张（扩流量）+品类扩张（扩客单）两项能力缺一不可。拥有整装、家装渠道领先布局（流量获取广度增加抵御行业流量下滑冲击），并且具备“整家定制”能力（软体+定制家具融合销售提升客单值）的企业，才可持续提升自身份额，在行业红利消退时期依然具备清晰的业绩稳健增长逻辑（去年以来板块内的业绩分化已逐步验证此逻辑）。这类企业在后续“整家定制”乃至“整装”时代的优势将越发明显（此前相关行业报告已重点分析），业绩具备韧性，估值修复持续性更强，具备更高估值上限。
重点布局：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居；关注：慕思股份、敏华控股、喜临门等
——国金轻工
今日家居板块上涨超5%，头部个股多数涨停，主因：1）11月10日交易商协会公告受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向，相关政策落地的速度和房企获得的额度均显示出积极信号，后续可期待更多优质民营房企发债被受理；2）市场预期YQ防控举措将逐步优化。
起于事件催化，但趋势性行情也可期待：此轮反弹我们认为起因虽然是事件催化带来的交易性机会，但后续或有更多政策落地，后续若更多优质民营房企纾困，地产销售、竣工逐步显示实质性企稳回升信号的话，家居或迎趋势性机会（板块估值仍处历史底部区间）。而趋势性机会中分化或也将非常明显，具备较强持续性及空间的仍将是有清晰中长期业绩增长逻辑的头部企业。
此轮行情，如何布局：在整体地产红利逝去、终端自然客流量逐步缩减的情况下，整体行业经营难度显著加大，故需优选个股布局。我们认为在未来整体行业客流量或难现明显增长的情况下，企业的渠道扩张（扩流量）+品类扩张（扩客单）两项能力缺一不可。拥有整装、家装渠道领先布局（流量获取广度增加抵御行业流量下滑冲击），并且具备“整家定制”能力（软体+定制家具融合销售提升客单值）的企业，才可持续提升自身份额，在行业红利消退时期依然具备清晰的业绩稳健增长逻辑（去年以来板块内的业绩分化已逐步验证此逻辑）。这类企业在后续“整家定制”乃至“整装”时代的优势将越发明显（此前相关行业报告已重点分析），业绩具备韧性，估值修复持续性更强，具备更高估值上限。
重点布局：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居；关注：慕思股份、敏华控股、喜临门等
——国金轻工
VRAR性能提升落地加速，关注硬件供应链迭代机遇
当前时点研究VR/AR硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-25年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
VR性能迭代和AR商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR围绕更强沉浸和交互体验升级，AR除光学外可复用VR前沿技术，但面临轻量化限制。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR和AR分别向超短焦和光波导升级；2）MicroLED为终极显示方案，MicroOLED和LCOS分别作为VR和AR过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云XR演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小批量产，推高成本。
围绕迭代技术梳理产业链，关注厂商的量产布局和研发实力。预判短中长期零部件技术选择，发掘相关优势公司，中短期内关注产线建设和客户订单情况，长期重视终极技术研发实力。战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：1）海外巨头Meta、苹果等全产业链布局，引领全行业发展；2）光学厂商舜宇、歌尔等，显示龙头京东方、TCL科技等和芯片龙头高通等凭借丰富经验，紧跟各零部件迭代趋势，有望收获VR/AR出货量红利；3）惠及零部件上游，LED芯片厂商三安光电、偏振片厂商三利谱和传感器厂商欧菲光等受益。
投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。
重点推荐：舜宇光学科技。关注：苹果、Meta、谷歌、微软、高通、歌尔股份、三利谱、苏大维格、京东方A、TCL科技、长信科技、三安光电、欧菲光
风险分析：VR/AR设备及技术迭代进度不及预期，VR/AR下游应用拓展不及预期，国内政策监管。
(来源：光大证券)
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当前时点研究VR/AR硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-25年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
VR性能迭代和AR商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR围绕更强沉浸和交互体验升级，AR除光学外可复用VR前沿技术，但面临轻量化限制。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR和AR分别向超短焦和光波导升级；2）MicroLED为终极显示方案，MicroOLED和LCOS分别作为VR和AR过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云XR演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小批量产，推高成本。
围绕迭代技术梳理产业链，关注厂商的量产布局和研发实力。预判短中长期零部件技术选择，发掘相关优势公司，中短期内关注产线建设和客户订单情况，长期重视终极技术研发实力。战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：1）海外巨头Meta、苹果等全产业链布局，引领全行业发展；2）光学厂商舜宇、歌尔等，显示龙头京东方、TCL科技等和芯片龙头高通等凭借丰富经验，紧跟各零部件迭代趋势，有望收获VR/AR出货量红利；3）惠及零部件上游，LED芯片厂商三安光电、偏振片厂商三利谱和传感器厂商欧菲光等受益。
投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。
重点推荐：舜宇光学科技。关注：苹果、Meta、谷歌、微软、高通、歌尔股份、三利谱、苏大维格、京东方A、TCL科技、长信科技、三安光电、欧菲光
风险分析：VR/AR设备及技术迭代进度不及预期，VR/AR下游应用拓展不及预期，国内政策监管。
(来源：光大证券)
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#RiseofEros[超话]##欲神幻想#
有关1.1版本蜜室系统更新之说明与补偿方案
亲爱的至高者大人：
《欲神幻想》团队于 11/10 的 1.1.3 更新中对蜜室系统进行了翻新，对同一角色之蜜室内容进行整合、更新亲密度等级战斗数值加成机制等。 我们将于以下进一步说明本次蜜室优化更新内容、调整与补偿方案：
旧版蜜室中，每个角色的亲密度等级仅提供该角色战斗数值加成；而蜜室系统更新后，亲密度等级提供 "同一人物" 下，所有角色战斗数值加成。 以角色"卡蒂雅"举例：卡蒂雅亲密度等级为 12 级，卡蒂雅的所有角色「幽夜女爵」、「迅梦飞影」、「白蔷礼装」、「鲜血女爵」皆同时享有战斗数值加成+12%。
在系统设计上，我们期待藉由整合角色之亲密度等级，进一步提高战斗数值加成之上限，并于未来提供个别战斗能力的数值加成。让至高者在获得新角色时，即可以享有亲密度等级给予之战斗数值加成。 未来我们预期持续推出更多角色、提供更多的蜜室内容，亲密度等级上限及数值加成也会持续提升。
另外，关于旧版蜜室成就任务「在蜜室中赠送任意角色礼物X次」因故未能于更新后移除，此问题我们将于 11/15 更新后进行修正。
很抱歉此次更新造成至高者们的不便，我们将会发放「魅心香水 x 1,000」作为补偿：
补偿对象：11/10 17:00 (UTC +8) 前创立帐号的至高者大人
领取时间：11/15 更新后 - 11/20 23:59 (UTC +8)
再次感谢至高者大人的支持与体谅。
欲神幻想 营运团队
#Rise of Eros#
有关1.1版本蜜室系统更新之说明与补偿方案
亲爱的至高者大人：
《欲神幻想》团队于 11/10 的 1.1.3 更新中对蜜室系统进行了翻新，对同一角色之蜜室内容进行整合、更新亲密度等级战斗数值加成机制等。 我们将于以下进一步说明本次蜜室优化更新内容、调整与补偿方案：
旧版蜜室中，每个角色的亲密度等级仅提供该角色战斗数值加成；而蜜室系统更新后，亲密度等级提供 "同一人物" 下，所有角色战斗数值加成。 以角色"卡蒂雅"举例：卡蒂雅亲密度等级为 12 级，卡蒂雅的所有角色「幽夜女爵」、「迅梦飞影」、「白蔷礼装」、「鲜血女爵」皆同时享有战斗数值加成+12%。
在系统设计上，我们期待藉由整合角色之亲密度等级，进一步提高战斗数值加成之上限，并于未来提供个别战斗能力的数值加成。让至高者在获得新角色时，即可以享有亲密度等级给予之战斗数值加成。 未来我们预期持续推出更多角色、提供更多的蜜室内容，亲密度等级上限及数值加成也会持续提升。
另外，关于旧版蜜室成就任务「在蜜室中赠送任意角色礼物X次」因故未能于更新后移除，此问题我们将于 11/15 更新后进行修正。
很抱歉此次更新造成至高者们的不便，我们将会发放「魅心香水 x 1,000」作为补偿：
补偿对象：11/10 17:00 (UTC +8) 前创立帐号的至高者大人
领取时间：11/15 更新后 - 11/20 23:59 (UTC +8)
再次感谢至高者大人的支持与体谅。
欲神幻想 营运团队
#Rise of Eros#
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