你的基金分析框架可能错了。
睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。
结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。
我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。
回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。
长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。
现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。
好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。
这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。
由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。
你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？
买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。
讲真，这条应该收费。
PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。
睡不着，本来想糊一篇长文总结下本次债市大跌的前因后果，以及科普下债券市场的风险，想想还是简单点写吧。其实这一轮债市大跌之前，我写过好几篇关于债券基金风险的，当时驱动我提示风险的两个原因是：
1、渠道反馈股市下跌后，债券太好卖了，十一之疯狂进来新钱；
2、网红债券基金讨论度上来了，收益率做得太好看。
这里面，一个是系统性下跌风险，一个是结构性暴雷风险。
结果这一轮下跌后，很多朋友来问了，其中还有位老朋友持仓了很多定期持有期的银行理财，损失惨重，跑都没办法跑。他说，按照分析权益基金的思路，看理财投资标的、业绩比较基准、回撤控制、超额收益的提成比例什么的，但是遇到现在这行情，好像不太管用；如果是权益基金下跌，心里还有个底儿，现在碰到纯债产品，整个人完全都是懵逼的。
我想说的是，在纯债领域，你此前关于基金的分析框架，基本上都是不适用的。比如你可以在第三方平台上看到基金的一堆指标，什么夏普比率、波动率、最大回撤等，以此能找到历史业绩比较完美的股票基金，但如果你按照这个指标去找各项数据比同类好的纯债产品，大概率是会踩坑。因为纯债的风险在发生之前，一切都非常完美，而收益高、回撤低的产品，大概率是做了什么同行不敢轻易做的事情，只是过去一段时间风险没有爆发，这是一种赌博。等到潮水退去，你才发现原来基金经理居然是在裸奔。
回到债券市场，大部分是的问题都是，现在要不要卖出持有的纯债？这一波债市出了一堆鬼故事，比如什么大行金市赎回几百亿啦，渠道大面积赎回理财啦，我的感觉是，短端的压力大于长端。既然短端压力这么大（也正常，因为散户拿的都是中短债以及短期理财），那么短端利率的顶在哪？在央行逆回购的中标利率，也就是2%。那么短端的市场利率是多少？可以看DDR007和DDR001，跟7天期逆回购期限相同的DDR007在周三已经突破2%了，空间不大了，而DDR001的利率大致在1.8%出头，也没什么空间了；考虑到杠杆，不排除有一些产品跌幅会更大，市场的下跌是有惯性的，确实会出现下跌——赎回——抛售——下跌的不断强化的负向正反馈机制，这是市场短期无法企稳的因素。
长端一点看，我们以周潜玮管理的万家鑫璟纯债为例（这是做得比较好的正面例子），他产品净值刚刚跌没了一个半月收益，算上周三，其实三个月的收益都没了；短端看，另一个正面例子是卢绮婷管理的永赢迅利中高等级短债跌没了两个半月的收益。
而市场上普遍跌没了4个月以上的收益，净值回到了去今年七八月份，连鹏华丰禄和招商产业债都未能幸免。这些顶级债券基金经理都回撤到这个幅度，其他人可想而知了。
现在没必要恐慌，没卖的再去卖，已经晚了，但马上加仓抄底也不一定可取，真正债券市场要企稳，估计需要一两周的时候，见底是需要央行的态度的。连张继强这样的债券大佬都表示要谨慎，咱们普通的业余散户去预测也没什么太大意义。
好消息是，有机构统计了债券基金净值修复的时间，看最长的中长期纯债，约90%的情况也能在3个月内修复，其实我感觉2020年4月底的那波债券大跌比这次更严重，整个市场调整时间长达三个月，最后花了五个月的时间修复了净值，我为什么记得这么清楚，因为我当吃持有了易方达高等级信用债，亲历了这一波债券市场过山车（我记得第二年三四月份才回本）。所以我想说的是，别恐慌，债券是真的以时间换空间，只要你能熬，不踩雷的前提下，市场行情造成的回撤迟早会回来——真正的只输时间不输钱。
这一次最先企稳的品种，估计是同业存单指数基金，因为现在一年期同业存单的利率水平基本上跟一年期MLF水平靠拢了。为什么要提逆回购的中标利率的MLF利率，因为这基本上就是利率走廊的上限，钱再贵就可以直接找央行借钱了，只要你在市场上借钱比在央行借钱便宜，肯定是优先借市场的钱。但一直以来，银行间市场的钱都比较便宜，所以银行同业业务规模才大。比如说DDR007的利率是2%，但买十年期国债的收益率是2.7%，那我就去找便宜的钱去赚这个期限错配的差价，甚至加杠杆搞，当银行同业之间借不到钱了咋办？那就抛售之前借钱买的债券，说白了就是借短买长的套利游戏。银行间市场回购利率上行，流动性收紧，意味着很多人借不到低成本的钱了，那么之前借钱买的资产价格就崩了，短端利率的上升就这么传导到长端了。
由于我持有的纯债不多，且买的早，所以这一波回撤我没打算动，持仓的鹏华丰禄至今还有2.63%的收益，一点不慌，而且就算是跌成这个鬼样子，人家也不打开限购。这段就是单纯距离，不作为投资依据，反正你一天只能买100块，亏不了几个钱，对吧？所以我爱用这个举例。本文提到的纯债基金我都真实持有/曾经持有，但不建议你们跟着瞎买。
你不要指望网上的大神告诉你什么时候止跌，什么时候抄底，这都是屁话，连张继强这种王者级别的固收分析师都预测不了的东西，那些大神知道个屁。通常的套路是：先写个预测，然后猜对了就截图转发出来说自己牛逼，错了就假装没发生过，质疑就拉黑。
你动动脑子，那些一点都不分析没有任何逻辑就跟你吹逼自己成功逃顶/抄底债券的博主，说真的，他们未必能看懂这条微博。他们要是真的懂，怎么会写不出来一点点专业的债券知识呢？
买卖自由，我只告诉你们我了解的信息，不一定对，仅供参考，不作为投资依据。至于那些定开债基和定期持有期债基，安心拿着就行了，反正你也没办法赎回是吧？以后大家就明白了，没点认知，别轻易涉足纯债基金。
讲真，这条应该收费。
PS：又有朋友打赏了点小钱，算是作为我一直做投资者教育的一点鼓励，准备抽奖请大家疯狂星期四。
离婚还能复合吗？
本人女，于2007年结婚，当时我19岁，算是早婚了，婚后日子再不顺我都陪着他过来了，未曾有过怨言。
2019年我工作调动 我们成了周末夫妻，结果去年8月我俩在为小事儿争吵过程中他说出了自己将近一年半的婚外情，也就是2019年我工作调动，后半年他和单位的一个已婚小他9岁的女同事好上了，俩人将近快两年了，我居然因为过于信任他毫不知情，后来得知，女方丈夫老早知道，可能干预过，但最终女方因此在去年5月份离婚，我居然什么都不知道，中间过节不再细讲了。
这月我们已经在民政局递交了离婚申请，下个月不出意外就会领证，可是心里总觉着有诸多不舍，面对未来深感恐惧和迷茫。
坤造：戊辰 丙辰 壬子 戊申；七杀较旺为忌神，命局没有强有力的制化，丈夫为人和条件方面一般，对你帮助不大，而且七杀太旺，也容易对另一半妥协让步，纵容对方，也为婚姻不利的原因所在。
见辰土和戊土四个七杀，地支两个辰土伏吟，申子辰三合，婚姻宫被七杀合两次，这种组合多会经历二婚甚至多婚，能晚婚为吉，早婚易败。地支两个辰土争合子水，子水又是劫财，婚姻宫逢争合，代表在感情上易有竞争和争夺，容易有第三者插足。
丈夫是乾造：壬戌 壬子 乙丑 壬午。乙木日主生在子月得令，坐丑土失地，年干、月干和时干壬水来生扶日主，年支戌土来耗身，时支午火来泄身，但依然为身旺之命，以泄耗日主的火土五行为用神，以生扶日主的水木五行为忌神，金虽克身，但在天干地支生水不吉。
他的命局水旺成势，欲望较强，易有桃色之事，年支戌土为正财，代表妻子，日支丑土为偏财，代表偏缘，丑土偏财在婚姻宫，为鸠占鹊巢，代表偏缘容易介入婚姻，自己容易心有不专，用情不一，而戌土正财空亡，又离自己较远，为爱妾不爱妻之人。地支子丑相合，丑午相害，婚姻宫受损，也为不利婚姻的体现。
从你岁运来看，你现在走的是癸丑大运，天干戊癸相合，两个戊土七杀争合癸水，地支子丑相合，和命局申子辰三合，婚姻宫也有争合，有第三者插足之象。2019己亥年，地支亥水比肩出现，太岁、大运和命局构成亥子丑三会局，故婚外情介入。从他岁运来看，2019己亥年，天干己土偏财透出，也代表婚外情、第三者。
你未来走的是壬子大运，辛亥大运，均为比劫的运气，从你过往来看，即使再找也难免会有第三者等类似情况发生，要给自己打好预防针。
从他岁运来看，未来走的丙辰大运，地支辰戌相冲，冲了戌土正财妻星，后面转丁巳大运，地支巳丑半合，合了丑土偏财偏缘，均有弃妻爱妾之象，想复婚几率不大，希望渺茫，他的心思已然不在你身上。
你最早要到2024甲辰年，有遇到新缘的运气，2025乙巳年，天喜入命，2026丙午年，子午相冲，这两年有再婚的运气。
#情感##情感语录#
本人女，于2007年结婚，当时我19岁，算是早婚了，婚后日子再不顺我都陪着他过来了，未曾有过怨言。
2019年我工作调动 我们成了周末夫妻，结果去年8月我俩在为小事儿争吵过程中他说出了自己将近一年半的婚外情，也就是2019年我工作调动，后半年他和单位的一个已婚小他9岁的女同事好上了，俩人将近快两年了，我居然因为过于信任他毫不知情，后来得知，女方丈夫老早知道，可能干预过，但最终女方因此在去年5月份离婚，我居然什么都不知道，中间过节不再细讲了。
这月我们已经在民政局递交了离婚申请，下个月不出意外就会领证，可是心里总觉着有诸多不舍，面对未来深感恐惧和迷茫。
坤造：戊辰 丙辰 壬子 戊申；七杀较旺为忌神，命局没有强有力的制化，丈夫为人和条件方面一般，对你帮助不大，而且七杀太旺，也容易对另一半妥协让步，纵容对方，也为婚姻不利的原因所在。
见辰土和戊土四个七杀，地支两个辰土伏吟，申子辰三合，婚姻宫被七杀合两次，这种组合多会经历二婚甚至多婚，能晚婚为吉，早婚易败。地支两个辰土争合子水，子水又是劫财，婚姻宫逢争合，代表在感情上易有竞争和争夺，容易有第三者插足。
丈夫是乾造：壬戌 壬子 乙丑 壬午。乙木日主生在子月得令，坐丑土失地，年干、月干和时干壬水来生扶日主，年支戌土来耗身，时支午火来泄身，但依然为身旺之命，以泄耗日主的火土五行为用神，以生扶日主的水木五行为忌神，金虽克身，但在天干地支生水不吉。
他的命局水旺成势，欲望较强，易有桃色之事，年支戌土为正财，代表妻子，日支丑土为偏财，代表偏缘，丑土偏财在婚姻宫，为鸠占鹊巢，代表偏缘容易介入婚姻，自己容易心有不专，用情不一，而戌土正财空亡，又离自己较远，为爱妾不爱妻之人。地支子丑相合，丑午相害，婚姻宫受损，也为不利婚姻的体现。
从你岁运来看，你现在走的是癸丑大运，天干戊癸相合，两个戊土七杀争合癸水，地支子丑相合，和命局申子辰三合，婚姻宫也有争合，有第三者插足之象。2019己亥年，地支亥水比肩出现，太岁、大运和命局构成亥子丑三会局，故婚外情介入。从他岁运来看，2019己亥年，天干己土偏财透出，也代表婚外情、第三者。
你未来走的是壬子大运，辛亥大运，均为比劫的运气，从你过往来看，即使再找也难免会有第三者等类似情况发生，要给自己打好预防针。
从他岁运来看，未来走的丙辰大运，地支辰戌相冲，冲了戌土正财妻星，后面转丁巳大运，地支巳丑半合，合了丑土偏财偏缘，均有弃妻爱妾之象，想复婚几率不大，希望渺茫，他的心思已然不在你身上。
你最早要到2024甲辰年，有遇到新缘的运气，2025乙巳年，天喜入命，2026丙午年，子午相冲，这两年有再婚的运气。
#情感##情感语录#
张新成上庭偏短，因为有发型的修饰所以这个点被掩盖了（短上庭容易显得扁，两侧的头发容易让上庭显得面积小，窄长），但是中庭和下庭基本是完美等长的，所以在发型不出错的情况下，整张脸的高度比例是很完美和谐的。但是在发型不适合的时候张新成的脸就看得有点奇怪。额头半遮半露的发型应该最适合他。
从五眼角度看，最两侧比眼睛窄，符合现代社会审美（古代是五眼等距，然而按照这个标准不是很符合现代审美），但是很明显眼睛的宽度要远大于眼距，这就会让人看起来偏欧化，甚至有时候看着像斗眼（不止一次在网上看到有人说林杨看上去像斗眼，其实不是真的斗眼，只是眼距窄了以后两颗眼珠子也容易距离过窄）。
然后来看看眉眼，可以算是浓眉大眼了，不过眼睛属于偏长而不是偏圆的，所以也不算特别大。但这眉毛确实浓。在有些造型里可能需要修一修否则太粗容易出戏（不过这张照片还不错）。眉毛和眼睛都是基本水平尾部微微下垂，给人一种亲和感，但又不会因为下垂过分给人一种卖萌的感觉。眼睛的形状和欧式大双眼皮（有时候是三四眼皮）都非常好看。
接着来说说侧脸和骨相。
张新成的侧脸是比正脸要好看几分的。
额头饱满不凸也不瘪；眉骨突出，有立体感；鼻子高，有点勾鼻但是不突兀；下巴尖微翘；牙齿整齐不凸嘴，基本是直面型。这么好看的侧脸很多人都要沦陷了！
虽然下巴鼻子和眉骨让他的五官看着很立体，但是因为颧骨、下颌角都不明显，所以整个人没有欧洲人那种立体感，整体外部线条还是比较柔和的。这样的骨相要特别防胖，因为我发现张新成的脸真的特别容易胖（过年真的胖成了猫），一胖起来给人的感觉就完全不一样了。有预感，他将来会朝潘粤明老师靠近。
另外，给他颜值加分很多的是他的笑容，他一笑两侧的苹果肌就特明显，很有青春感和立体感。
综合来说，这是一张并不完美但很耐看很有魅力的脸，只要注意发型、眉毛以及别吃胖，肯定是非常非常帅的，即使放到娱乐圈也不会泯然众人。#张新成#
从五眼角度看，最两侧比眼睛窄，符合现代社会审美（古代是五眼等距，然而按照这个标准不是很符合现代审美），但是很明显眼睛的宽度要远大于眼距，这就会让人看起来偏欧化，甚至有时候看着像斗眼（不止一次在网上看到有人说林杨看上去像斗眼，其实不是真的斗眼，只是眼距窄了以后两颗眼珠子也容易距离过窄）。
然后来看看眉眼，可以算是浓眉大眼了，不过眼睛属于偏长而不是偏圆的，所以也不算特别大。但这眉毛确实浓。在有些造型里可能需要修一修否则太粗容易出戏（不过这张照片还不错）。眉毛和眼睛都是基本水平尾部微微下垂，给人一种亲和感，但又不会因为下垂过分给人一种卖萌的感觉。眼睛的形状和欧式大双眼皮（有时候是三四眼皮）都非常好看。
接着来说说侧脸和骨相。
张新成的侧脸是比正脸要好看几分的。
额头饱满不凸也不瘪；眉骨突出，有立体感；鼻子高，有点勾鼻但是不突兀；下巴尖微翘；牙齿整齐不凸嘴，基本是直面型。这么好看的侧脸很多人都要沦陷了！
虽然下巴鼻子和眉骨让他的五官看着很立体，但是因为颧骨、下颌角都不明显，所以整个人没有欧洲人那种立体感，整体外部线条还是比较柔和的。这样的骨相要特别防胖，因为我发现张新成的脸真的特别容易胖（过年真的胖成了猫），一胖起来给人的感觉就完全不一样了。有预感，他将来会朝潘粤明老师靠近。
另外，给他颜值加分很多的是他的笑容，他一笑两侧的苹果肌就特明显，很有青春感和立体感。
综合来说，这是一张并不完美但很耐看很有魅力的脸，只要注意发型、眉毛以及别吃胖，肯定是非常非常帅的，即使放到娱乐圈也不会泯然众人。#张新成#
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