当前股价究竟有没有包含预期因素？
俗话说，买股票就是买未来。那么，股价应该包含了对未来预期。既然包含了对未来预期，那么，股价为何还会大幅波动呢？一种合乎逻辑的解释，就是存在“预期差”，也就是说，未来存在不确定性，投资者会根据最新获得的相关信息而调整对资产价格的预期。
于是，投资者在大部分时间里所做的事情，就是不断根据各种信息来判断资产价格的短期或长期走势，以便作出买或卖的决策。但事实上决策往往很难，因为不知道预期因素是否已经包含资产价格中（price in）了。
例如，10月13日，美国劳工部公布CPI数据，CPI和核心CPI的环比数据均超预期，说明美联储加息和缩表的效果并不理想，意味着美联储还将提高加息的幅度。为此，大家普遍预期股市要大跌，但股市却先跌后涨，最终道琼斯指数以接近3%的涨幅而收盘。之后的一个看似“合理”的解释是市场的预期因素已经包含在股价中了。但随后的10几个交易日内，道琼斯指数继续上涨，从10月13日的低点至10月31日上涨了12%以上。
事实上，当前美国通胀形势还是比较严峻，俄乌冲突也没有缓解迹象，但为何美股就能持续反弹呢？有哪些“确定性”的预期来支持股市反弹呢？事后找原因是容易的，因为已经过去的都成为历史，而历史是确定的。
从历史看，股息收益是美股最稳定且贡献最大的长期回报率来源；企业盈利增速是美股收益率的第二大来源，如果进一步拆分，通胀对盈利增速的贡献超过了企业实际盈利增速，且实际盈利增速具有很大的波动性；估值对美股长期收益率的贡献最小，却也是最大的波动来源。
问题在于，美国股市回调至今，标普500的市盈率水平仍然在20倍以上，而股息率却只有1.66%，显然存在高估。那么，这被高估的估值水平，是否已经反映了未来对通胀回落的预期，或者美联储终止加息和缩表的预期？显然，我们必须通过假设让“确定性机会”显现出来，如美联储明年年初停止加息等。但问题是我们并不能来确保明年年初一定会停止加息，毕竟，影响通胀的因素太多了，不存在所谓的“确定性”。
总之，当前的股价是否已经包含了预期因素，可能永远会争执不清。也就是说，确定性的机会或风险是否已经反映在股价里了，没有定论，既然没有定论，那么，确定性的机会就不知道究竟有还是没有。#投资##价值投资日志[超话]#
俗话说，买股票就是买未来。那么，股价应该包含了对未来预期。既然包含了对未来预期，那么，股价为何还会大幅波动呢？一种合乎逻辑的解释，就是存在“预期差”，也就是说，未来存在不确定性，投资者会根据最新获得的相关信息而调整对资产价格的预期。
于是，投资者在大部分时间里所做的事情，就是不断根据各种信息来判断资产价格的短期或长期走势，以便作出买或卖的决策。但事实上决策往往很难，因为不知道预期因素是否已经包含资产价格中（price in）了。
例如，10月13日，美国劳工部公布CPI数据，CPI和核心CPI的环比数据均超预期，说明美联储加息和缩表的效果并不理想，意味着美联储还将提高加息的幅度。为此，大家普遍预期股市要大跌，但股市却先跌后涨，最终道琼斯指数以接近3%的涨幅而收盘。之后的一个看似“合理”的解释是市场的预期因素已经包含在股价中了。但随后的10几个交易日内，道琼斯指数继续上涨，从10月13日的低点至10月31日上涨了12%以上。
事实上，当前美国通胀形势还是比较严峻，俄乌冲突也没有缓解迹象，但为何美股就能持续反弹呢？有哪些“确定性”的预期来支持股市反弹呢？事后找原因是容易的，因为已经过去的都成为历史，而历史是确定的。
从历史看，股息收益是美股最稳定且贡献最大的长期回报率来源；企业盈利增速是美股收益率的第二大来源，如果进一步拆分，通胀对盈利增速的贡献超过了企业实际盈利增速，且实际盈利增速具有很大的波动性；估值对美股长期收益率的贡献最小，却也是最大的波动来源。
问题在于，美国股市回调至今，标普500的市盈率水平仍然在20倍以上，而股息率却只有1.66%，显然存在高估。那么，这被高估的估值水平，是否已经反映了未来对通胀回落的预期，或者美联储终止加息和缩表的预期？显然，我们必须通过假设让“确定性机会”显现出来，如美联储明年年初停止加息等。但问题是我们并不能来确保明年年初一定会停止加息，毕竟，影响通胀的因素太多了，不存在所谓的“确定性”。
总之，当前的股价是否已经包含了预期因素，可能永远会争执不清。也就是说，确定性的机会或风险是否已经反映在股价里了，没有定论，既然没有定论，那么，确定性的机会就不知道究竟有还是没有。#投资##价值投资日志[超话]#
芬芳读书一一第743回
《周易》讲堂导读
讲解《周易•随卦 第十七》
随卦（震下兑上）
随卦（雷下泽上）
随卦的卦德（动下悦上）
九四，随有获，贞凶。有孚在道，以明，何咎？
《象》曰：“随有获”，其义凶也。“有孚在道”，明功也。
【解析】
<随卦>刚柔相应，大吉。
“随有获”，被众人所追随而获得了民心。“贞凶”，守持正道以避免凶险。“有孚在道”心怀诚信，合乎正道。“明功”明哲之功。
九四以阳刚支才，居大臣之位，下据二阴，六三又前来随己，说明获得了民心。
但是，九四的这种特殊的处境是很危险的，因为九四居于臣地而竞然超越职权，使人们前来随已，威望凌驾于君主之上，违背了通常的为臣之道。
虽然如此，九四的处境也有其有利的一面，如果正确处理能够使凶转化成无咎。因为九四以阳刚之体而居于兑悦之初，政策行为得到人们的喜悦随从，衷心拥护，完全合乎“动而说”的随时之大义，所以九四的做法虽然有失于臣道，但是只要志在济物，心存公诚、公得，争取到君主和人们的信任，共同和君主一起把事业干成功，也不会有什么过错。
【红尘世间，芸芸众生】
在现实生活人事关系管理中，一个组织或一个企业里，往往会发生这样的一种事，某一个人作为中高层，得到了很多同级或下属的随从。众人所追随而获得了民心，这时会出现两种情形：
一种是，开始膨胀，喜悦冲昏头脑，开始利用职权做违背“公诚、公德”损害组织和企业的事情。更有甚者以利益和信息不对称空档来蒙蔽随从者，串通并蛊惑人心，使他位置以下所有人认为他的所作所为是正确的。无形中在组织和企业里形成两张皮，与组织和公司成为对立。到最后最终导致笼络一些不知真相的随从人们一同跳槽。违背了正义之道，大凶。
一种是，珍惜这种通过自身的努力，人们的喜悦随从，衷心拥护，完全合乎“动而说”的随时之大义，不予组织和企业二心，共同与组织和企业永结同心、其利断金，心存“公诚、公德”的正义之道，完全合乎“动而说”的随时之大义，共同和领导一起把事业干成功，充分展现自己的人生价值。大吉。
（当然这里要强调的是，如果这个组织和企业没有道义，昏庸无道，不是正义的，没有前景的，都可以取而代之或违背它和弃它而去。……当然，谁是正义之师，心知肚明，违者惶惶不可终日，凶也。）
（随卦未完，明天更精彩）
「
人生#事业#家庭#情感#教育##常识#组织学#社会学#心理学#完善自我认知##企业行政、运营管理##人心 #人性 #人欲##情商#智商##心智#心灵##开悟#悟道#
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《周易》讲堂导读
讲解《周易•随卦 第十七》
随卦（震下兑上）
随卦（雷下泽上）
随卦的卦德（动下悦上）
九四，随有获，贞凶。有孚在道，以明，何咎？
《象》曰：“随有获”，其义凶也。“有孚在道”，明功也。
【解析】
<随卦>刚柔相应，大吉。
“随有获”，被众人所追随而获得了民心。“贞凶”，守持正道以避免凶险。“有孚在道”心怀诚信，合乎正道。“明功”明哲之功。
九四以阳刚支才，居大臣之位，下据二阴，六三又前来随己，说明获得了民心。
但是，九四的这种特殊的处境是很危险的，因为九四居于臣地而竞然超越职权，使人们前来随已，威望凌驾于君主之上，违背了通常的为臣之道。
虽然如此，九四的处境也有其有利的一面，如果正确处理能够使凶转化成无咎。因为九四以阳刚之体而居于兑悦之初，政策行为得到人们的喜悦随从，衷心拥护，完全合乎“动而说”的随时之大义，所以九四的做法虽然有失于臣道，但是只要志在济物，心存公诚、公得，争取到君主和人们的信任，共同和君主一起把事业干成功，也不会有什么过错。
【红尘世间，芸芸众生】
在现实生活人事关系管理中，一个组织或一个企业里，往往会发生这样的一种事，某一个人作为中高层，得到了很多同级或下属的随从。众人所追随而获得了民心，这时会出现两种情形：
一种是，开始膨胀，喜悦冲昏头脑，开始利用职权做违背“公诚、公德”损害组织和企业的事情。更有甚者以利益和信息不对称空档来蒙蔽随从者，串通并蛊惑人心，使他位置以下所有人认为他的所作所为是正确的。无形中在组织和企业里形成两张皮，与组织和公司成为对立。到最后最终导致笼络一些不知真相的随从人们一同跳槽。违背了正义之道，大凶。
一种是，珍惜这种通过自身的努力，人们的喜悦随从，衷心拥护，完全合乎“动而说”的随时之大义，不予组织和企业二心，共同与组织和企业永结同心、其利断金，心存“公诚、公德”的正义之道，完全合乎“动而说”的随时之大义，共同和领导一起把事业干成功，充分展现自己的人生价值。大吉。
（当然这里要强调的是，如果这个组织和企业没有道义，昏庸无道，不是正义的，没有前景的，都可以取而代之或违背它和弃它而去。……当然，谁是正义之师，心知肚明，违者惶惶不可终日，凶也。）
（随卦未完，明天更精彩）
「
人生#事业#家庭#情感#教育##常识#组织学#社会学#心理学#完善自我认知##企业行政、运营管理##人心 #人性 #人欲##情商#智商##心智#心灵##开悟#悟道#
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#中兹神州——绚烂的唐代洛阳城#
✡️【唐 · "白居易造”石经幢】唐太和九年（835）。六侧面宽15-16.7厘米，残高17-31厘米。1992年洛阳市东都履道坊白居易宅院遗址出土。中国社会科学院考古研究所洛阳唐城工作队藏。
石经幢残块被发现时，倒塌在宅院南部园林的水池引水口处，这里便是白居易诗词中常常提及的“南园水池”。这里地处洛水之南、伊水之北，土地肥沃，风景秀丽，白居易在其名篇《池上篇》中曾称赞这里，不仅占地广袤，还有园林、池塘，最合乎他安度晚年的心意。
太和三年（829），白居易于东都洛阳履道坊宅院中，正式开启了晚年生活。但太和五年（831）独子夭亡、朋友元稹病逝，对白居易打击巨大。自此以后，他潜心研经，参禅论道，成为一名虔诚的佛教信徒。
依据题记内容和出上地点，该经幢建造于太和九年（835），秀美的小楷文字由白居易亲手书写，无疑是当年由其亲自规划建造的供养物，也是他晚年佛教信仰、思想生活的实证。因此，这件石经幢是一件与白居易关系最为密切的重要文物。
▶️题记:
唐太和九年□□开国男白居易，造此《佛顶尊胜大悲」心陀罗尼》。□□及见幢形、闻幢名者，不问胎卵湿化、水」陆幽明□□悉愿同发菩提，共成佛道。
#中国古代石刻#
✡️【唐 · "白居易造”石经幢】唐太和九年（835）。六侧面宽15-16.7厘米，残高17-31厘米。1992年洛阳市东都履道坊白居易宅院遗址出土。中国社会科学院考古研究所洛阳唐城工作队藏。
石经幢残块被发现时，倒塌在宅院南部园林的水池引水口处，这里便是白居易诗词中常常提及的“南园水池”。这里地处洛水之南、伊水之北，土地肥沃，风景秀丽，白居易在其名篇《池上篇》中曾称赞这里，不仅占地广袤，还有园林、池塘，最合乎他安度晚年的心意。
太和三年（829），白居易于东都洛阳履道坊宅院中，正式开启了晚年生活。但太和五年（831）独子夭亡、朋友元稹病逝，对白居易打击巨大。自此以后，他潜心研经，参禅论道，成为一名虔诚的佛教信徒。
依据题记内容和出上地点，该经幢建造于太和九年（835），秀美的小楷文字由白居易亲手书写，无疑是当年由其亲自规划建造的供养物，也是他晚年佛教信仰、思想生活的实证。因此，这件石经幢是一件与白居易关系最为密切的重要文物。
▶️题记:
唐太和九年□□开国男白居易，造此《佛顶尊胜大悲」心陀罗尼》。□□及见幢形、闻幢名者，不问胎卵湿化、水」陆幽明□□悉愿同发菩提，共成佛道。
#中国古代石刻#
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