明看并购 | 誉衡药业：并购之枉

11.12日，誉衡药业披露，因控股股东誉衡集团的重整计划未获得债权人通过，法院裁定誉衡集团终止重整程序并宣布破产。从深陷债务泥潭到彻底退出历史舞台，药企“并购之王”到头空枉然，而“求生欲”强烈的誉衡药业明哲保身，与大股东誉衡集团早早划清界限。

誉衡药业的发展史与中国并购资本的荣枯更迭密切相关，盛于高杠杆的急速扩张，衰于去杠杆的追讨法槌之下。在誉衡药业累计129亿的并购交易中，充足而过剩的资本成为并购这锅汤里最猛的原料，通过8倍杠杆筹集的46.6亿并购基金，成为誉衡集团最后的资本绝唱。誉衡药业的药品经营踩下辅助用药、低价仿制药、PD-1等因政策改革和市场竞争而产生的“连环坑”，不得不说誉衡药业一系列并购的设计者，更沉迷于通过复杂交易模型赚取暴利，而不是将重心放在经营上。

资本市场不乏通过大股东破产清算逃出生天的戏码，誉衡药业弃帅保车，要转危为机，仍需善于经营、精于整合的妙手，在创新大浪潮中，谋得一席之地。

高圣学苑出品

[太阳]传世珍品重现！
[太阳]清乾隆 松石绿地青花釉里红海水云龙纹「利德尔」抱月瓶现身#邦瀚斯#

乾隆御制之青花釉里红龙纹抱月瓶本已珍罕，釉色作地款式更稀，而当中又以松石绿地最为难得，放眼一众公私收藏，已知不过三例，此为其一，瓶底以浅绿釉铺底，绝迹市场十载后如今重现江湖，11月30日举槌，估价为1,800万至2,500万港元。

抱月瓶，又名宝月瓶，因瓶腹像一轮满月而得其名，历史可追溯至宋、元期间流行于西夏之陶制马挂瓶，左右双系，挂于马鞍之侧，民族风情甚具，及至明代方演变成摆设装饰之用，清代康、雍两朝亦多有仿制，而尚古嗜新的乾隆帝更对之喜爱有加，膺当朝重器之一，外形与式样随御窑厂屡试新法而变，纯青花釉里红以外，亦有少量如此瓶般以彩色釉（如黄釉、浅绿釉）铺衬青花釉里红之例传世，尤以松石绿釉者难得（清宫档案称为翡翠釉）。

此瓶瓶胎胚坚白细润，端庄秀丽，呈马挂瓶造型，颈、肩处饰对称绶带耳，从其短颈到椭圆形圈足，比例相当协调。通体施松石绿地，青花绘云朵与海水江崖，釉里红绘正面龙戏珠纹，纹饰线条流畅，烧制技术高，火候适度。彼时正是传奇督陶官唐英坐镇景德镇，「唐窑」之法技精艺绝，问鼎清乾隆王朝陶瓷艺术之巅，在此可见一斑。

「利德尔」抱月瓶递藏清晰有绪，可追溯至19及20世纪英国「利德尔」收藏。查理斯‧利德尔上校（Captain Charles Oswald Liddell）于1877至1913年来华经商，四十年间蓄成一室美藏，来源主要为清末摄政王醇亲王载沣及李鸿章私人秘书兼参事二人。其慧眼独具，早便洞悉御瓷与当时流行于英的外销瓷器绝不能混为一谈。利德尔上校返国后曾多次展出其藏，无不大获好评，是公认最早能代表真正中式收藏品味之英国藏家。

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[太阳]11月30日「中国瓷器及工艺精品」专场见！
[太阳]https://t.cn/A6Kh6ZF3

11月19曰上午剃头
阿姨粮管所出纳，老公百货公司去年退休。
11月14日周一，今天稍微轻松点。盼望疫情结束。
11.16下雨。儿今早和中午空档都没碰手机，不错。11.17早上儿也没看手机，点赞。
11.19 阿姨摇手，那小艳最是……
昨晚家P骂：谁叫你又死到派下去，跟你那死家一样个，不交人。饭也不去堂不乔恰。不要人害家做是唉，躲到个背后。用红包再重包1000元还家公，另送4斤猪肉。第四天中午还到吃饭，饭后带回2高大花生牛奶瓶装白酒、鸭脚回来。那大妈住宾馆。