电子行业2023年上半年投资策略:把握下游景气和自主可控两大主线
申万电子22Q3业绩承压,细分板块分化显著。受疫情、海外冲突和下游创新放缓等多重因素影响,叠加此前缺货涨价行情下供给端的持续扩张,全球电子行业自21H2开始进入下行周期,数字/模拟/存储芯片、MLCC、液晶面板等产品价格持续下跌,反映在业绩上,申万电子板块22Q3归母净利润同比下滑,且毛利率、净利率同比下降;细分板块方面,大多数二级、三级子行业22Q3业绩承压,仅半导体制造、半导体材料与设备、功率半导体、新能源业务占比较高的消费电子/被动元件/PCB公司业绩表现亮眼,子行业分化显著。
各细分板块看点:1)消费电子:智能手机进入存量市场,而汽车不断朝着电动化、智能化方向发展,有望开拓消费电子企业第二成长曲线,重点关注车载光学(车载镜头、CMOS图像传感器、激光雷达等)、汽车连接器、PCB和车载显示等增量较多的环节;2)半导体:把握国产替代和下游创新两方面的机遇。国产替代是长期趋势,内资晶圆厂扩产节奏受短期行业景气度影响较小,利好国内半导体设备与材料环节;行业增量主要来自汽车“三化”带来的下游创新,建议关注功率半导体、模拟芯片、MCU等兼具市场规模扩张与国产替代逻辑的环节;3)印刷电路板:铜箔、环氧树脂等主要原材料价格自高位回落,厂商成本压力减小,行业中长期看点在于汽车电动化、智能化带来的单车价值量提升,汽车PCB门槛高于其他PCB品类,国内企业份额较低,有望通过积极扩产加大行业话语权;4)被动元件与液晶面板:行业自21Q3起进入下行周期,22Q3价格加速探底,随着厂商严格控制稼动率,行业库存朝健康水位发展。进入9月以来,部分型号MLCC产品与液晶电视面板价格出现回暖,当前MLCC、面板龙头企业盈利能力处于历史底部,板块向下空间有限。持续关注行业库存去化节奏以及需求端的复苏情况。
投资建议:电子行业仍处于下行期,建议从以下方面把握投资机遇:1)自下而上关注创新驱动的高景气细分领域,如汽车电子、功率半导体、车载光学和汽车连接器等;2)国产替代大势所趋,国内晶圆厂资本开支高企,关注核心领域的国产替代进程,如半导体设备与材料、高端被动元器件、IC载板等;3)库存去化,基本面触底,具有景气反转预期的环节,如被动元件、液晶面板和IC设计等。建议关注:北方华创(002371)、江丰电子(300666)、联创电子(002036)、电连技术(300679)、东山精密(002384)、兴森科技(002436)、斯达半导(603290)、扬杰科技(300373)、圣邦股份(300661)、三环集团(300408)、法拉电子(600563)、江海股份(002484)、京东方A(000725)、TCL科技(000100)等。
风险提示:下游需求不如预期,国产替代不及预期、行业竞争加剧等等。
(来源:东莞证券)
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申万电子22Q3业绩承压,细分板块分化显著。受疫情、海外冲突和下游创新放缓等多重因素影响,叠加此前缺货涨价行情下供给端的持续扩张,全球电子行业自21H2开始进入下行周期,数字/模拟/存储芯片、MLCC、液晶面板等产品价格持续下跌,反映在业绩上,申万电子板块22Q3归母净利润同比下滑,且毛利率、净利率同比下降;细分板块方面,大多数二级、三级子行业22Q3业绩承压,仅半导体制造、半导体材料与设备、功率半导体、新能源业务占比较高的消费电子/被动元件/PCB公司业绩表现亮眼,子行业分化显著。
各细分板块看点:1)消费电子:智能手机进入存量市场,而汽车不断朝着电动化、智能化方向发展,有望开拓消费电子企业第二成长曲线,重点关注车载光学(车载镜头、CMOS图像传感器、激光雷达等)、汽车连接器、PCB和车载显示等增量较多的环节;2)半导体:把握国产替代和下游创新两方面的机遇。国产替代是长期趋势,内资晶圆厂扩产节奏受短期行业景气度影响较小,利好国内半导体设备与材料环节;行业增量主要来自汽车“三化”带来的下游创新,建议关注功率半导体、模拟芯片、MCU等兼具市场规模扩张与国产替代逻辑的环节;3)印刷电路板:铜箔、环氧树脂等主要原材料价格自高位回落,厂商成本压力减小,行业中长期看点在于汽车电动化、智能化带来的单车价值量提升,汽车PCB门槛高于其他PCB品类,国内企业份额较低,有望通过积极扩产加大行业话语权;4)被动元件与液晶面板:行业自21Q3起进入下行周期,22Q3价格加速探底,随着厂商严格控制稼动率,行业库存朝健康水位发展。进入9月以来,部分型号MLCC产品与液晶电视面板价格出现回暖,当前MLCC、面板龙头企业盈利能力处于历史底部,板块向下空间有限。持续关注行业库存去化节奏以及需求端的复苏情况。
投资建议:电子行业仍处于下行期,建议从以下方面把握投资机遇:1)自下而上关注创新驱动的高景气细分领域,如汽车电子、功率半导体、车载光学和汽车连接器等;2)国产替代大势所趋,国内晶圆厂资本开支高企,关注核心领域的国产替代进程,如半导体设备与材料、高端被动元器件、IC载板等;3)库存去化,基本面触底,具有景气反转预期的环节,如被动元件、液晶面板和IC设计等。建议关注:北方华创(002371)、江丰电子(300666)、联创电子(002036)、电连技术(300679)、东山精密(002384)、兴森科技(002436)、斯达半导(603290)、扬杰科技(300373)、圣邦股份(300661)、三环集团(300408)、法拉电子(600563)、江海股份(002484)、京东方A(000725)、TCL科技(000100)等。
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#今日看盘[超话]#五大被“严重低估的”热门龙头股,低估值、低市盈率,值得关注收藏研究!
1、康缘药业
现价:23.06元,总市值:135亿
题材:禽流感+医药电商+新冠治疗
备注:拥有中药新药证书56个,在国内中药企业中处于领先地位,药品的研发、生产与销售。
2、中国高科
现价:6.72元,总市值:39.42亿
题材:在线教育+职业教育+信创
备注:由北京大学、复旦大学等全国著名高校共同发起,教育及物业租赁业,教育及不动产运营业务。
3、林洋能源
现价:8.36元,总市值:172亿
题材:储能+虚拟电厂+光伏概念
备注:致力成为全球分布式能源、能效管理领域最大的互联运营和服务商,从事智能、节能、新能源三个板块业务。
4、川仪股份
现价:32.67元,总市值:129亿
题材:高端装备+核电+工业互联网
备注:国内综合性自动化仪表制杰出企业,工业自动控制系统装置及工程成套。
5、汇川技术
现价:71元,总市值:1881亿
题材:工业母机+工业4.0+工业互联网
备注:工业自动化产品领军企业,国内最大的低压变频器与伺服系统供应商,通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车电驱&电源系统业务、工业机器人业务、轨道交通牵引系统业务。
(文章内容属于公开资料,不构成推荐和任何买卖依据)
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五大被“严重低估的”热门龙头股,低估值、低市盈率,值得关注收藏研究!
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