“谣言战”背后，恒大到底多缺钱？
H地产这事相信大家都被刷屏了吧。

其实也没多复杂，简言之就是H地产商想要借壳回A股上市，于是盯上了国资背景的上市房企——房深深。

为了达到上市的目的，便借了1300亿的专项款，想着上市后，拿到融资把该还的钱还了。

没想到，地产融资一路收紧，愣是没松口同意H地产借壳一事，眼瞅着还款日期快到了，H急眼了，于是有了网传写给广东省政府的文件，请求支持完成重大资产重组，不然可能会造成资金链断裂。

但很快，H地产商就辟谣澄清了，没有的事，全都是假的！已经报案。

嗯，不信谣不传谣，咱也不敢问咱也不敢说。咱就问问，为啥A股市场上， 很多账面现金看上去三四千亿的巨头，往往会被几百亿、1000亿出头的债务搞得心急火燎呢？

根源就是，债务结构问题，有息负债占比太高。

像H地产商是大型房地产企业里，有息负债占比最高的企业。按照公告数据，一年内的短期负债3956亿，一年以上的带息借款4397亿，两者加起来也超过8000亿了。

负债上去了，利润却没跟上。2019年，H在营收全年创新高的同时，净利润却同比下降50%左右。

而且H的经营活动现金流显示，过去十年间，H现金流几乎都是流出状态。

数据来源：wind

同为中国房地产开发企业TOP3的万科和绿地又是怎样呢？

从下图可以看出，近十年万科的现金流都是正的，在2017年甚至达到最高值，超过800亿元。

而绿地虽然前几年现金流都是负流出，但厚积薄发，近两年的现金流终于转负为正。

这么一看，对比就出来了。

那H又是怎么做到在现金流不停流出的状态下，还能做大做强呢？

那当然是因为它在融资方面玩得非常溜，啥高息美元债、可转债、银行、信托、租赁、保理、商票等等，只要市场上有的，就没有它没玩过的。

这不，过去十年间，H筹资活动所产生的现金流净额也有越滚越大，停不下来的趋势。简单来说，就是更加依靠外部融资来回血，所以相比同行，财务杠杆也更高。

核心原因，在于包括H在内的所有地产企业，从来没有提取过利润，它们挣到的每一分钱利润，都被重新投入到了拿地开发之中，变成了在建工程。

此外，在应收帐款周转天数上，万科也是吊打H。一般来说周转天数越短，说明流动资金的使用率越好。

可以看到在2019年，H的应收帐款周转所需天数一下剧增，需要将近30天！而万科呢？平均2-4天，就能将钱收回。

数据来源：wind

这么看来，不仅是被吊打，H简直是单方面被万科按在地上摩擦。

当然，许家印也意识了负债过高的这个问题，在2019年度业绩会上坚决表示，H要从2020年开始转变发展方式，一定要将负债降下来！

但显然，时间并不愿意等他。

6月23日，穆迪将H的评级由“展望“下调至“负面”，并且表示对H在未来12-18个月削减其短期高债务、融资高杠杆的能力的担忧。

8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会，监管部门针对房企有息债务增长，划了“三道红线”。H全中三条融资监管红线，且负债率排名头部。

这意味着，国家不允许有息债务继续增加，也就是不允许借钱了，这对于像H这样的房企来说，简直是雪上加霜，也难怪H现在急得不行。

至于政府能不能给批准重组上市，谁知道呢？有一就会有二，开了先例后面就不好收场了。

其实，从近几年国家对楼市的调控，以及反复强调楼市要去杠杆，都证明上头管控房地产的态度非常坚决。对房地产公司来说，以前大家用银行的钱，拿地、盖楼、或者囤地转卖的好日子，恐怕是到头了。

那真的要把房企往绝路上逼吗？不至于。

有一点就能看出。虽然房企一直在控杠杆，但房贷利率却一直压着没上涨，而同期，银行间的利率其实已经上来不少了。

之所以这么干，可能也是想通过房贷下调，变相推动杠杆高的房企降价卖房，加快资金周转。这样既有利于房地产投资稳定，又能抑制房价过快上涨。

H这件事，肯定会有妥善的解决方法，不必杞人忧天。#今日看盘# #恒大#

十年亚军粉我本人，违背竞技体育精神，只迷缺钱苦命却屡败屡战的亚军，要足够悲情，要足够浪漫，要足够正义，要足够好看，不能踢得脏，不能摆大巴。在我心里只有悲剧主角散发万丈光芒，亚军蛰伏多年终于夺冠但次年又跌回第二的情节给我带来的快感和鸡皮疙瘩要比什么黑马爆冷夺冠大得多，千年老二其实要比常胜之师伟大得多，你细品。

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