《价值》—读书笔记导图分享
今天分享的书籍是《价值》。
作者张磊，高瓴创始人兼首席执行官。“我们是创业者，恰巧是投资人”，张磊以乐观主义创业者的心态创立高瓴，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地“重仓中国”，支持实体经济，助力产业创新。
经过十五年的发展，高瓴不仅成为亚洲地区资产管理规模最大的投资机构之一，更支持和参与了一批伟大企业的诞生和成长。张磊同时担任中国人民大学校董会副董事长，耶鲁大学校董会董事兼亚洲发展委员会主席，西湖大学创始捐赠人、创校校董兼发展委员会主席，未来论坛创始理事、未来科学大奖发起人和捐赠人之一。
在这部诚意满满的作品中，我们不仅能够看到一个价值投资者的成长历程，也能够感受到他的投资思想与理念的迭代与升级。这本书中，张磊不仅分享了他的个人历程，更分享了他所坚持的投资理念和方法，他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了他对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。
01、如何进行价值投资
什么是价值投资？作者认为价值投资需要既能从质的方面，又能从量的方面找到根据，作为价值投资的信仰者，需要认真区分“投资”与“投机”，并思考：投资究竟是购买一张证券等待合适的时机出售，还是成为这家企业的股东与其同呼吸、共命运？
在作者看来，品质是投资选择的基石，而品质通过一个问题即可辨明：时间是不是你的朋友？真正高品质的公司，无论在怎样起伏难料的经济周期当中，其地位都固若金汤，可以实现持续性的增长和繁荣。
最重要的是，价值投资需要看行业的发展、公司的演进和管理层的潜力，所以作者提出从人、生意、环境和组织的角度，从更多维的空间，思考创业者、商业模式和生意所处的生态环境以及企业的组织基因。
1、研究驱动
价值投资最重要的标志就是研究驱动。因为最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。研究驱动有三种形式。
第一，深入研究=研究深+研究透；作者说，投资研究始终强调基于对人、生意、环境和组织的深度理解，通过深入研究，在变化的环境和周期中，挖掘最好的商业模式，寻求与这个商业模式最契合的创业者，从而确定投资标的。
实践证明，思考商业问题，要用充足的时间研究过去，更要用充足的时间思考当下和判断未来。研究深是指做的研究必须基础和根本。研究透是指做的研究必须全面透彻，经得起时间的考验。
研究深和研究透是一种平衡，前者强调因果逻辑的深度，后者强调穷尽各种维度的可能；前者关注收益，后者考察风险，兼具东西方两种思维模式，把西方推崇的形式逻辑和实证精神与东方推崇的归纳演绎和折中调和共同应用于商业分析。
第二，长期研究=关键时点+关键变化；在投资决策面前，许多投资机会的时间窗口是稍纵即逝的，最重要的是对关键时点和关键变化的把握。只有长期、动态地跟踪变化，投资人才能够对变化产生超出一般意义的理解，从而拥有与市场不同的观点，而且是基于非常长期的视角的不同观点。
什么是关键时点？就是在大家都看不懂的时候，少数创业者能够在这个时点敏锐察觉产业的变化，为消费者和整个价值链输入新的模式和价值。什么是关键变化呢？就是环境的结构性变化，包括产业的生态位置调整、基础设施完善、需求的升级或转移等。
第三，独立研究=独特视角+数据洞察；独立研究也非常关键，往往通过特立独行的研究和判断，投资人才能够在一些不被看好的事情上下重注，从而取得超额回报，意味着从头开始看、开始想。
比如，电商研究，在中国出现互联网、出现电商的时候，还没有一家物流企业能够解决“最后一公里”的问题，这和美国完全不同。在当时看来，京东恰似当年的亚马逊，而杰夫·贝佐斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类物流巨头，因此他丧失了做供应链整合的机会。
而京东不存在这样的对手，所以面临更好的历史机遇。本质上说，零售业的核心是连接商品和消费者，因此在传统的零售业中，线下渠道是完成连接的关键。电商则利用互联网的方式，把线下渠道这个核心要素的重要性降低甚至取代了，人们购买商品不再需要来到商圈、走进商店、发现品类、找到货架、咨询商品，只需要在线上发现合适的商品，然后在家里等着商品“飞过来”。
电商连接商品和消费者的关键要素之一就是高效的物流体系，让商品“更快地飞过来”。因此，对于京东来说，物流体系端就是重资产，如果不“烧”足够的钱把物流和供应链系统打造出来，是创造不出核心竞争力的。
独立研究的最大价值是让投资人敢于面对质疑，坚信自己的判断，敢于投重注、下重仓。
2、理解时间价值
阅读余下大部分文章请点击链接……
https://t.cn/A64YH1OQ
今天分享的书籍是《价值》。
作者张磊，高瓴创始人兼首席执行官。“我们是创业者，恰巧是投资人”，张磊以乐观主义创业者的心态创立高瓴，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地“重仓中国”，支持实体经济，助力产业创新。
经过十五年的发展，高瓴不仅成为亚洲地区资产管理规模最大的投资机构之一，更支持和参与了一批伟大企业的诞生和成长。张磊同时担任中国人民大学校董会副董事长，耶鲁大学校董会董事兼亚洲发展委员会主席，西湖大学创始捐赠人、创校校董兼发展委员会主席，未来论坛创始理事、未来科学大奖发起人和捐赠人之一。
在这部诚意满满的作品中，我们不仅能够看到一个价值投资者的成长历程，也能够感受到他的投资思想与理念的迭代与升级。这本书中，张磊不仅分享了他的个人历程，更分享了他所坚持的投资理念和方法，他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了他对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。
01、如何进行价值投资
什么是价值投资？作者认为价值投资需要既能从质的方面，又能从量的方面找到根据，作为价值投资的信仰者，需要认真区分“投资”与“投机”，并思考：投资究竟是购买一张证券等待合适的时机出售，还是成为这家企业的股东与其同呼吸、共命运？
在作者看来，品质是投资选择的基石，而品质通过一个问题即可辨明：时间是不是你的朋友？真正高品质的公司，无论在怎样起伏难料的经济周期当中，其地位都固若金汤，可以实现持续性的增长和繁荣。
最重要的是，价值投资需要看行业的发展、公司的演进和管理层的潜力，所以作者提出从人、生意、环境和组织的角度，从更多维的空间，思考创业者、商业模式和生意所处的生态环境以及企业的组织基因。
1、研究驱动
价值投资最重要的标志就是研究驱动。因为最好的分析方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。研究驱动有三种形式。
第一，深入研究=研究深+研究透；作者说，投资研究始终强调基于对人、生意、环境和组织的深度理解，通过深入研究，在变化的环境和周期中，挖掘最好的商业模式，寻求与这个商业模式最契合的创业者，从而确定投资标的。
实践证明，思考商业问题，要用充足的时间研究过去，更要用充足的时间思考当下和判断未来。研究深是指做的研究必须基础和根本。研究透是指做的研究必须全面透彻，经得起时间的考验。
研究深和研究透是一种平衡，前者强调因果逻辑的深度，后者强调穷尽各种维度的可能；前者关注收益，后者考察风险，兼具东西方两种思维模式，把西方推崇的形式逻辑和实证精神与东方推崇的归纳演绎和折中调和共同应用于商业分析。
第二，长期研究=关键时点+关键变化；在投资决策面前，许多投资机会的时间窗口是稍纵即逝的，最重要的是对关键时点和关键变化的把握。只有长期、动态地跟踪变化，投资人才能够对变化产生超出一般意义的理解，从而拥有与市场不同的观点，而且是基于非常长期的视角的不同观点。
什么是关键时点？就是在大家都看不懂的时候，少数创业者能够在这个时点敏锐察觉产业的变化，为消费者和整个价值链输入新的模式和价值。什么是关键变化呢？就是环境的结构性变化，包括产业的生态位置调整、基础设施完善、需求的升级或转移等。
第三，独立研究=独特视角+数据洞察；独立研究也非常关键，往往通过特立独行的研究和判断，投资人才能够在一些不被看好的事情上下重注，从而取得超额回报，意味着从头开始看、开始想。
比如，电商研究，在中国出现互联网、出现电商的时候，还没有一家物流企业能够解决“最后一公里”的问题，这和美国完全不同。在当时看来，京东恰似当年的亚马逊，而杰夫·贝佐斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类物流巨头，因此他丧失了做供应链整合的机会。
而京东不存在这样的对手，所以面临更好的历史机遇。本质上说，零售业的核心是连接商品和消费者，因此在传统的零售业中，线下渠道是完成连接的关键。电商则利用互联网的方式，把线下渠道这个核心要素的重要性降低甚至取代了，人们购买商品不再需要来到商圈、走进商店、发现品类、找到货架、咨询商品，只需要在线上发现合适的商品，然后在家里等着商品“飞过来”。
电商连接商品和消费者的关键要素之一就是高效的物流体系，让商品“更快地飞过来”。因此，对于京东来说，物流体系端就是重资产，如果不“烧”足够的钱把物流和供应链系统打造出来，是创造不出核心竞争力的。
独立研究的最大价值是让投资人敢于面对质疑，坚信自己的判断，敢于投重注、下重仓。
2、理解时间价值
阅读余下大部分文章请点击链接……
https://t.cn/A64YH1OQ
今晚7点，格隆汇盘后直播间我们邀请到国信明星投顾，国信证券福建分公司首席投顾张盛铭先生和格隆汇研究院副总监尹纪宗共同出席，就近期大家最关注的市场策略和热点板块进行深度的分享和交流。
会议主题：券商调整后可以抄底吗？牛市预期是否还在？
会议时间：8月6日（本周四）晚19:00
参会方式：格隆汇APP直播间
所有注册用户均可免费参与，今晚7点锁定“直播间”栏目，预约最新盘后直播间会议，不错过嘉宾每一期的精彩分享！
最新活动资讯，可联系会员客服Jerry（微信ID：GuruClub_88）或机构客服（微信ID：glh-jg）
会议主题：券商调整后可以抄底吗？牛市预期是否还在？
会议时间：8月6日（本周四）晚19:00
参会方式：格隆汇APP直播间
所有注册用户均可免费参与，今晚7点锁定“直播间”栏目，预约最新盘后直播间会议，不错过嘉宾每一期的精彩分享！
最新活动资讯，可联系会员客服Jerry（微信ID：GuruClub_88）或机构客服（微信ID：glh-jg）
#2020中期投资策略会#首席开讲重磅来袭，共话下半年市场热点！《21世纪经济报道》于7月22日---8月15日，举办“2020中期投资策略会：展望下半场”云论坛，围绕26个研究领域开展深度解析。
7月28日，宏观经济首席谢亚轩：从全球视角看中国资产/首席策略分析师张夏：从流动性驱动到基本面驱动—A股后续投资机会展望/首席宏观分析师罗云峰：天平正在向债券倾斜/广发证券食品饮料首席分析师王永锋：白酒王者归来，食品行稳致远！精彩内容，敬请期待！
7月28日，宏观经济首席谢亚轩：从全球视角看中国资产/首席策略分析师张夏：从流动性驱动到基本面驱动—A股后续投资机会展望/首席宏观分析师罗云峰：天平正在向债券倾斜/广发证券食品饮料首席分析师王永锋：白酒王者归来，食品行稳致远！精彩内容，敬请期待！
✋热门推荐