【本周财经日历】
本周港股IPO动态有：#凌雄科技##交运燃气#
本周公布财报的港股有：零跑汽车、腾讯控股、网易、阿里巴巴、京东集团、金山软件等
本周公布财报的美股有：雾芯科技、 沃尔玛、英伟达等
另有部分重要经济数据/日程公布，点击图片了解详情
#港美股财报抢先看##投资热点# #经济数据##艾德一站通#
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14 年来首次，阿里、京东均未公布双十一 GMV（商品交易总额）数字。
11 月 12 日零点，第 14 届天猫双 11 收官。值得注意的是，阿里、京东均都没有正式对外公布本次双十一的具体 GMV 数据。往年的业绩喜报、成交大屏，也都一同缺席。
2021 年天猫双 11 总交易额是 5403 亿元，相比 2020 年的 4982 亿元增加了 421 亿元。另一面，京东 2021 年双 11 交易额超过了 3491 亿元。
失去双十一大数字，告别双位数的增长，我们不得不认清一个事实：持续多年的中国电商高增长时代正在挥手告别。而双十一的历史使命，也从寻找增量，转变为确保存量。
双十一步入第 14 个年头，流量见底危机下，圈在这里的人、货、场，深陷漩涡，触底求变。
11 月 12 日零点，第 14 届天猫双 11 收官。值得注意的是，阿里、京东均都没有正式对外公布本次双十一的具体 GMV 数据。往年的业绩喜报、成交大屏，也都一同缺席。
2021 年天猫双 11 总交易额是 5403 亿元，相比 2020 年的 4982 亿元增加了 421 亿元。另一面，京东 2021 年双 11 交易额超过了 3491 亿元。
失去双十一大数字，告别双位数的增长，我们不得不认清一个事实：持续多年的中国电商高增长时代正在挥手告别。而双十一的历史使命，也从寻找增量，转变为确保存量。
双十一步入第 14 个年头，流量见底危机下，圈在这里的人、货、场，深陷漩涡，触底求变。
双十一新趋势：消费分化趋于理性 即时零售风起
一年一度的双十一如期而至，不过今年气氛有所不同。
“好像没有那么多想买的东西了。”11月11日，有消费者向21世纪经济报道记者表示，“去年双十一在京东、淘宝买了很多，除了日用品外还下单了家用电器、家具及家居用品，但今年到目前为止只给父母囤了点米面，又买了点宠物用品，总消费金额不到500元。”
多位消费者在接受21世纪经济报道记者采访时，也表达了类似的感受。根据贝恩公司近日发布的调研数据显示，2022年双十一单从消费者参与量方面来看，预计与往年相比将有所下滑。在参加了去年双十一且今年打算继续参加的受访者中，有34%的消费者计划在今年双十一期间减少线上和线下的总支出；仅有24%的受访者表示会增加消费支出。
“今年双十一总销售增长可能会放缓，”在接受21世纪经济报道记者采访时，科尔尼公司大中华区总裁、大中华区零售行业及消费品业务主管合伙人贺晓青直言道。从另一方面而言，考虑到当前市场环境承压、疫情多点散发，也将会影响商家对整个双十一的预期，从而收缩促销、减少预算。
在双十一消费整体趋于理性的过程中，新的暗流也在涌动。
消费渠道分化
从多位受访专家的判断来看，今年双十一的火热程度不如往年，理性消费趋势更为明显。多位受访消费者也同样表示，今年双十一购物时不再那么“冲动”。
长江商学院市场营销学副教授李洋向21世纪经济报道记者指出，由于今年消费者信心较弱，叠加年内电商大促节日增多，或将从一定程度上影响双十一的整体销售表现。
同时，李洋认为，随着抖音、快手等直播电商、内容电商平台的加入，品牌商从侧重销售到注重DTC品牌打造，以及线下商场加入“战局”等，双十一多渠道、多平台分流趋势不可避免。
艾媒咨询CEO张毅也表达了类似的观点。“今年双十一面临的消费环境存在较大压力，同时今年也呈现出多平台之战。往年主要是阿里系与京东系之间在比拼，今年包括以抖音为代表的直播电商，以及以美团为代表的即时零售今年都非常火爆，对于传统电商消费模式可能是一个挑战。”
往年双十一期间，主战场是天猫、京东这类电商平台，抖音、快手等直播平台的投入力度并不大。不过今年，抖快正在加大促销力度。
例如，抖音在今年双十一推出跨店满减活动，并在极速版APP中推出“9块9特价”新频道，快手创始人程一笑亦亲自参与“116好物节”。这也就意味着，用户在双十一期间的选择更多，消费渠道进一步分化。
这也将进而导致平台间市场份额的变动。贺晓青指出，随着近年来天猫平台流量成本高企，越来越多的商家开始选择分散布局，从而影响天猫过去的绝对优势地位。而抖音、快手等直播电商的加入，则加速了平台流量分化的过程。
“直播带货这种销售模式对于双十一的贡献愈加明显。”在接受21世纪经济报道记者采访时，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，“今年主播带货+综艺预热模式取得了不错的成果。”
直播电商“竞速”
与过去两年直播电商刚兴起相比，今年双十一期间直播电商的竞争也在发生变化，最为典型的便是抖音平台头部主播罗永浩等转向淘宝系，平台间的角逐开始“刺刀见红”。
在李洋看来，包括抖快在内的原生内容平台的潜力值得期待。“尽管货架电商在内容及直播方面进行了不少投入与尝试，但平台本身仍是货架电商属性，抖音、快手等平台则以内容兴趣吸引用户，最终形成购买，从电商属性而言这类平台更具有独到之处及先天优势。”
除了以内容带动销售之外，李洋认为，直播电商平台也有利于品牌建立影响力。在他看来，内容平台以内容输出见长，也更容易以内容聚拢对品牌真正感兴趣的私域流量用户，“从这个角度而言，我认为内容平台未来发展空间更大一些。”
不过，贺晓青坦言，当前直播电商仍面临转化率较低的问题。“以典型中腰部美妆品牌为例，在天猫、京东等平台进行10%-15%的资源投入便可能形成产出，然而在抖音平台该投入比例则可能高达50%-60%。”
在贺晓青看来，之所以直播电商平台转化率较低，原因在于用户心智差异及供应链能力上。从心智而言，用户在直播电商平台更多以娱乐为主，购物并不是主要目的，因此在一定程度会影响转化率。
与此同时，由于直播电商平台供应链体系尚未完善，在产品品质、履约能力不足等因素影响下，用户也容易在“冲动消费”后选择退货，形成直播间火爆、真实交易数据不佳的局面。
数据可见一斑。2020年4月1日，罗永浩在抖音进行了首场直播，直播累计观看人数超4800万人，创下1.1亿交易额的成绩。今年10月24日，罗永浩开启淘宝直播首秀，直播间累计观看人数2600万，带货总额数字却达到2.1亿元。换言之，抖音平台的转化成本大约四倍于淘宝直播。
“我们也看到，抖音电商近年来引入很多品牌并试图建立电商生态，但毕竟阿里、京东在电商领域已沉淀多年，无论消费心智还是供应链体系上均存在优势，抖音能够在多大程度上、以怎样的速度克服这个挑战，也是其未来能否制胜的关键。”贺晓青指出。
即时零售风起
除了直播电商之外，今年以来，以“本地门店+即时配送”为特征的即时零售异军突起，成为实体商场抢滩双十一的主通道，亦成为今年双十一的重要风向。
根据京东方面披露的数据，今年双十一超1800个县区市消费者体验到最快分钟达的即时零售服务。以10月31日晚8点为例，开场10分钟，超过500个县区市消费者已经收货。
从各消费品类上而言也表现可观。数据显示，双十一开场10分钟，京东到家、京东小时购上香水彩妆销售额同比增长210%，运动户外用品同比增长4.2倍，男装、家装用品同比增长均超10倍，智能手环手表销售额同比增长160%，家用电器同比增长5倍。
作为即时零售的典型平台，美团在双十一也有大动作，美团闪购与苏宁易购达成战略合作，首批175个城市500余家苏宁易购已入驻美团，并开启双十一促销活动。此外，据美团方面的数据显示，今年参与双十一的数码3C门店数量同比去年增长2倍。10月30日-11月1日，美团上来自本地实体门店的电脑品类销量增长了73倍。
多位专家认为，即时零售行业的未来发展值得期待。根据中国连锁经营协会发布的《2022年中国即时零售发展报告》预测，到2025年即时零售开放平台模式规模将突破万亿门槛，达到约1.2万亿元。
“即时零售会成为一个刚需，它也将成为一个高成长的零售类别，”贺晓青坦言称，这取决于消费者对便利、即时性的需求。
“疫情是即时零售兴起的客观催化剂，但从某种意义上而言，它也代表了这个时代的趋势。”李洋向21世纪经济报道记者直言道，随着消费者日常生活愈发数字化，消费者的线上购物品类也会趋于非标化，以涉及生鲜品类为代表的即时零售业态亦随之而起。尽管未来随着外部驱动因素减弱，即时零售市场可能会增速趋缓甚至进入平稳期，但其作为消费市场重要构成的地位不会改变。
仍需平衡性价比
即时零售因其即时性、便利性，成为消费市场中的重要组成部分。但下一个问题在于，在传统电商平台持续提升履约能力的过程中，即时零售的增长天花板有多高。
“消费者是注重性价比的，”盘和林向21世纪经济报道记者指出，即时零售面向的是线下零售，线下零售能否战胜线上平台的关键在于性价比，在于相同价格下用户获得更好体验。“如果价格相同，线下即时配送物流比线上电商必然更有优势，又能找到店家兑现售后，这样即时零售就比电商有优势。”
贺晓青同样认为，在即时零售行业的发展过程中，如何更好地解决性价比问题、如何找到便利性与价格之间的平衡点，也将成为行业面临的挑战。
而在平衡性价比的大命题下，入局玩家仍在探索。目前，在即时零售业态中，存在以美团闪购、饿了么新零售、京东到家在内的平台模式，也存在以前置仓模式为代表的美团买菜、叮咚买菜模式，诸如盒马鲜生这般线上销售占比更高的店仓一体模式，以及永辉超市这类传统超市“触网”的模式。
在盘和林看来，无论是平台模式还是自营模式，都存在各自的问题。平台模式链接的是线下商家，但线下业态运营成本较高，性价比难以媲美线上。自营模式当前主要以生鲜品类为主，然而损耗过高、毛利过低，只能以生鲜吸引客流、通过其它商品兑现利润，“一线城市还好，小城市往往出现客流不足的局面，让生鲜无法及时销售，造成损耗和损失。”
从两种模式对比来看，贺晓青认为，即时零售行业中平台模式将占据主流地位，但自营模式中的部分玩家，由于能够匹配消费者的细分需求，也会存在一定的胜出者。“比如盒马鲜生的自有品牌，能够以新鲜、创意等特质打动高端客户及年轻用户，并且其自有品牌今年占比高速提升、已逐渐获得消费者心智，山姆会员超市则以高质量、高性价比赢得消费者。不过总体而言，平台模式肯定是占大头。”
张毅则认为，平台模式与自营模式之间各有优劣，但互为依存。“在用户的不同消费场景、需求以及不同类型的商品下，两种模式都存在一定的消费空间。不过相对而言，平台模式能够更有效地将传统电商与即时性结合起来，可能会构成对传统电商的有力挑战。”
一年一度的双十一如期而至，不过今年气氛有所不同。
“好像没有那么多想买的东西了。”11月11日，有消费者向21世纪经济报道记者表示，“去年双十一在京东、淘宝买了很多，除了日用品外还下单了家用电器、家具及家居用品，但今年到目前为止只给父母囤了点米面，又买了点宠物用品，总消费金额不到500元。”
多位消费者在接受21世纪经济报道记者采访时，也表达了类似的感受。根据贝恩公司近日发布的调研数据显示，2022年双十一单从消费者参与量方面来看，预计与往年相比将有所下滑。在参加了去年双十一且今年打算继续参加的受访者中，有34%的消费者计划在今年双十一期间减少线上和线下的总支出；仅有24%的受访者表示会增加消费支出。
“今年双十一总销售增长可能会放缓，”在接受21世纪经济报道记者采访时，科尔尼公司大中华区总裁、大中华区零售行业及消费品业务主管合伙人贺晓青直言道。从另一方面而言，考虑到当前市场环境承压、疫情多点散发，也将会影响商家对整个双十一的预期，从而收缩促销、减少预算。
在双十一消费整体趋于理性的过程中，新的暗流也在涌动。
消费渠道分化
从多位受访专家的判断来看，今年双十一的火热程度不如往年，理性消费趋势更为明显。多位受访消费者也同样表示，今年双十一购物时不再那么“冲动”。
长江商学院市场营销学副教授李洋向21世纪经济报道记者指出，由于今年消费者信心较弱，叠加年内电商大促节日增多，或将从一定程度上影响双十一的整体销售表现。
同时，李洋认为，随着抖音、快手等直播电商、内容电商平台的加入，品牌商从侧重销售到注重DTC品牌打造，以及线下商场加入“战局”等，双十一多渠道、多平台分流趋势不可避免。
艾媒咨询CEO张毅也表达了类似的观点。“今年双十一面临的消费环境存在较大压力，同时今年也呈现出多平台之战。往年主要是阿里系与京东系之间在比拼，今年包括以抖音为代表的直播电商，以及以美团为代表的即时零售今年都非常火爆，对于传统电商消费模式可能是一个挑战。”
往年双十一期间，主战场是天猫、京东这类电商平台，抖音、快手等直播平台的投入力度并不大。不过今年，抖快正在加大促销力度。
例如，抖音在今年双十一推出跨店满减活动，并在极速版APP中推出“9块9特价”新频道，快手创始人程一笑亦亲自参与“116好物节”。这也就意味着，用户在双十一期间的选择更多，消费渠道进一步分化。
这也将进而导致平台间市场份额的变动。贺晓青指出，随着近年来天猫平台流量成本高企，越来越多的商家开始选择分散布局，从而影响天猫过去的绝对优势地位。而抖音、快手等直播电商的加入，则加速了平台流量分化的过程。
“直播带货这种销售模式对于双十一的贡献愈加明显。”在接受21世纪经济报道记者采访时，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，“今年主播带货+综艺预热模式取得了不错的成果。”
直播电商“竞速”
与过去两年直播电商刚兴起相比，今年双十一期间直播电商的竞争也在发生变化，最为典型的便是抖音平台头部主播罗永浩等转向淘宝系，平台间的角逐开始“刺刀见红”。
在李洋看来，包括抖快在内的原生内容平台的潜力值得期待。“尽管货架电商在内容及直播方面进行了不少投入与尝试，但平台本身仍是货架电商属性，抖音、快手等平台则以内容兴趣吸引用户，最终形成购买，从电商属性而言这类平台更具有独到之处及先天优势。”
除了以内容带动销售之外，李洋认为，直播电商平台也有利于品牌建立影响力。在他看来，内容平台以内容输出见长，也更容易以内容聚拢对品牌真正感兴趣的私域流量用户，“从这个角度而言，我认为内容平台未来发展空间更大一些。”
不过，贺晓青坦言，当前直播电商仍面临转化率较低的问题。“以典型中腰部美妆品牌为例，在天猫、京东等平台进行10%-15%的资源投入便可能形成产出，然而在抖音平台该投入比例则可能高达50%-60%。”
在贺晓青看来，之所以直播电商平台转化率较低，原因在于用户心智差异及供应链能力上。从心智而言，用户在直播电商平台更多以娱乐为主，购物并不是主要目的，因此在一定程度会影响转化率。
与此同时，由于直播电商平台供应链体系尚未完善，在产品品质、履约能力不足等因素影响下，用户也容易在“冲动消费”后选择退货，形成直播间火爆、真实交易数据不佳的局面。
数据可见一斑。2020年4月1日，罗永浩在抖音进行了首场直播，直播累计观看人数超4800万人，创下1.1亿交易额的成绩。今年10月24日，罗永浩开启淘宝直播首秀，直播间累计观看人数2600万，带货总额数字却达到2.1亿元。换言之，抖音平台的转化成本大约四倍于淘宝直播。
“我们也看到，抖音电商近年来引入很多品牌并试图建立电商生态，但毕竟阿里、京东在电商领域已沉淀多年，无论消费心智还是供应链体系上均存在优势，抖音能够在多大程度上、以怎样的速度克服这个挑战，也是其未来能否制胜的关键。”贺晓青指出。
即时零售风起
除了直播电商之外，今年以来，以“本地门店+即时配送”为特征的即时零售异军突起，成为实体商场抢滩双十一的主通道，亦成为今年双十一的重要风向。
根据京东方面披露的数据，今年双十一超1800个县区市消费者体验到最快分钟达的即时零售服务。以10月31日晚8点为例，开场10分钟，超过500个县区市消费者已经收货。
从各消费品类上而言也表现可观。数据显示，双十一开场10分钟，京东到家、京东小时购上香水彩妆销售额同比增长210%，运动户外用品同比增长4.2倍，男装、家装用品同比增长均超10倍，智能手环手表销售额同比增长160%，家用电器同比增长5倍。
作为即时零售的典型平台，美团在双十一也有大动作，美团闪购与苏宁易购达成战略合作，首批175个城市500余家苏宁易购已入驻美团，并开启双十一促销活动。此外，据美团方面的数据显示，今年参与双十一的数码3C门店数量同比去年增长2倍。10月30日-11月1日，美团上来自本地实体门店的电脑品类销量增长了73倍。
多位专家认为，即时零售行业的未来发展值得期待。根据中国连锁经营协会发布的《2022年中国即时零售发展报告》预测，到2025年即时零售开放平台模式规模将突破万亿门槛，达到约1.2万亿元。
“即时零售会成为一个刚需，它也将成为一个高成长的零售类别，”贺晓青坦言称，这取决于消费者对便利、即时性的需求。
“疫情是即时零售兴起的客观催化剂，但从某种意义上而言，它也代表了这个时代的趋势。”李洋向21世纪经济报道记者直言道，随着消费者日常生活愈发数字化，消费者的线上购物品类也会趋于非标化，以涉及生鲜品类为代表的即时零售业态亦随之而起。尽管未来随着外部驱动因素减弱，即时零售市场可能会增速趋缓甚至进入平稳期，但其作为消费市场重要构成的地位不会改变。
仍需平衡性价比
即时零售因其即时性、便利性，成为消费市场中的重要组成部分。但下一个问题在于，在传统电商平台持续提升履约能力的过程中，即时零售的增长天花板有多高。
“消费者是注重性价比的，”盘和林向21世纪经济报道记者指出，即时零售面向的是线下零售，线下零售能否战胜线上平台的关键在于性价比，在于相同价格下用户获得更好体验。“如果价格相同，线下即时配送物流比线上电商必然更有优势，又能找到店家兑现售后，这样即时零售就比电商有优势。”
贺晓青同样认为，在即时零售行业的发展过程中，如何更好地解决性价比问题、如何找到便利性与价格之间的平衡点，也将成为行业面临的挑战。
而在平衡性价比的大命题下，入局玩家仍在探索。目前，在即时零售业态中，存在以美团闪购、饿了么新零售、京东到家在内的平台模式，也存在以前置仓模式为代表的美团买菜、叮咚买菜模式，诸如盒马鲜生这般线上销售占比更高的店仓一体模式，以及永辉超市这类传统超市“触网”的模式。
在盘和林看来，无论是平台模式还是自营模式，都存在各自的问题。平台模式链接的是线下商家，但线下业态运营成本较高，性价比难以媲美线上。自营模式当前主要以生鲜品类为主，然而损耗过高、毛利过低，只能以生鲜吸引客流、通过其它商品兑现利润，“一线城市还好，小城市往往出现客流不足的局面，让生鲜无法及时销售，造成损耗和损失。”
从两种模式对比来看，贺晓青认为，即时零售行业中平台模式将占据主流地位，但自营模式中的部分玩家，由于能够匹配消费者的细分需求，也会存在一定的胜出者。“比如盒马鲜生的自有品牌，能够以新鲜、创意等特质打动高端客户及年轻用户，并且其自有品牌今年占比高速提升、已逐渐获得消费者心智，山姆会员超市则以高质量、高性价比赢得消费者。不过总体而言，平台模式肯定是占大头。”
张毅则认为，平台模式与自营模式之间各有优劣，但互为依存。“在用户的不同消费场景、需求以及不同类型的商品下，两种模式都存在一定的消费空间。不过相对而言，平台模式能够更有效地将传统电商与即时性结合起来，可能会构成对传统电商的有力挑战。”
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