白金分析师武超则今天分享：VR/AR在于内容跟不上设备，期待明年苹果MR的问世
问：对消费半导体，或者下游的VR、AR这些5G的应用场景，可不可以聊一聊。
武超则：我们知道抖音收了Pico之后推了这一产品，短期看销量有点低于预期，大家在短期有一些担忧或者焦虑。
但现在，这个东西既不能被证明也不能被证伪，目前这个阶段是这样。
其实今年我们看好的方面，在VR行业，第一还是有很多好的产品和方案出来。
缺点是什么？
就是里面的生态没有适配。用了一个新的设备，但是内容还没有跟上。
但是这是个先有鸡还是先有蛋的问题。
终端的量上到一定的量级，像VR的终端我觉得它应该是一个开源的方案。除了有主流厂商去推，也要有很多山寨机去贡献。
这样第一会贡献用户，内容商才会有兴趣去做这个市场，才能把整个产业链、供应链的成本给它降下来。
因为现在终端还是比较贵，三四千块钱是有补贴，如果没有补贴，如果说我买一个这样的东西花这个价格，很多人还是不愿意买单的。
当然大家也期待明年苹果MR的设备，可能苹果出来，我觉得也会有一个很重要的作用，就是行业龙头会定义这个产品，
大家才能想明白这个产品的终极长什么样子，然后山寨才有可能跟着去山寨。
不然方案定不下来，其实是比较难的。
所以从明年看，我倒觉得，VR行业还是有很多值得期待的东西，比如说苹果的新品到底会是什么样。
但是我们判断它也可能还是会比较贵，但是它会给市场一个风向标。
所以总体来讲，我觉得VR/AR肯定是有机会的，不用因为短期的销量似乎低于预期，就彻底觉得这个东西不是未来的主流场景。
我觉得它还是在一个螺旋式上升的过程中，只是说现在看还没有出现一些爆款的不管是内容还是终端的产品。
问：MR具体是什么样的东西？
武超则：MR是混合现实。
VR的话，你的使用场景会非常局限，因为你只能在一个范围里面动。
但MR的好处就是它可以透视，这样的话你可以边走边看。
这样你的使用场景会大幅拓展，不然基于现在这个，它就变成一个沉浸式体验。
所以MR设备，或者我们叫XR，将来可能会更掺杂一些混合现实的场景，这样才有可能把这个产品的边界给它拓开。
问：对消费半导体，或者下游的VR、AR这些5G的应用场景，可不可以聊一聊。
武超则：我们知道抖音收了Pico之后推了这一产品，短期看销量有点低于预期，大家在短期有一些担忧或者焦虑。
但现在，这个东西既不能被证明也不能被证伪，目前这个阶段是这样。
其实今年我们看好的方面，在VR行业，第一还是有很多好的产品和方案出来。
缺点是什么？
就是里面的生态没有适配。用了一个新的设备，但是内容还没有跟上。
但是这是个先有鸡还是先有蛋的问题。
终端的量上到一定的量级，像VR的终端我觉得它应该是一个开源的方案。除了有主流厂商去推，也要有很多山寨机去贡献。
这样第一会贡献用户，内容商才会有兴趣去做这个市场，才能把整个产业链、供应链的成本给它降下来。
因为现在终端还是比较贵，三四千块钱是有补贴，如果没有补贴，如果说我买一个这样的东西花这个价格，很多人还是不愿意买单的。
当然大家也期待明年苹果MR的设备，可能苹果出来，我觉得也会有一个很重要的作用，就是行业龙头会定义这个产品，
大家才能想明白这个产品的终极长什么样子，然后山寨才有可能跟着去山寨。
不然方案定不下来，其实是比较难的。
所以从明年看，我倒觉得，VR行业还是有很多值得期待的东西，比如说苹果的新品到底会是什么样。
但是我们判断它也可能还是会比较贵，但是它会给市场一个风向标。
所以总体来讲，我觉得VR/AR肯定是有机会的，不用因为短期的销量似乎低于预期，就彻底觉得这个东西不是未来的主流场景。
我觉得它还是在一个螺旋式上升的过程中，只是说现在看还没有出现一些爆款的不管是内容还是终端的产品。
问：MR具体是什么样的东西？
武超则：MR是混合现实。
VR的话，你的使用场景会非常局限，因为你只能在一个范围里面动。
但MR的好处就是它可以透视，这样的话你可以边走边看。
这样你的使用场景会大幅拓展，不然基于现在这个，它就变成一个沉浸式体验。
所以MR设备，或者我们叫XR，将来可能会更掺杂一些混合现实的场景，这样才有可能把这个产品的边界给它拓开。
京东：双11苹果成交额1分钟破10亿 小米等增长200%
11月10日晚8点，京东双11迎来最高潮，开启“巅峰28小时”。
根据京东提供的数据，苹果产品成交额1分钟突破10亿元，小米、华为、荣耀、OPPO、iQOO、三星、一加、realme真我、moto、ROG、魅族、索尼、努比亚等品牌成交额均同比增长超200%，XR眼镜设备成交额同比增长超3倍，今年大热的户外电源成交额是同期20倍。统计时间为2022年11月10日20：00—20：10。
苹果产品成交额如此之大，与京东推出的优惠活动不无关系。近日，京东为苹果产品发放了大量优惠券，iPhone14领券直降700元，iPhone14 Plus领券更是直降1250元，优惠力度可以说非常罕见。
11月10日晚8点，京东双11迎来最高潮，开启“巅峰28小时”。
根据京东提供的数据，苹果产品成交额1分钟突破10亿元，小米、华为、荣耀、OPPO、iQOO、三星、一加、realme真我、moto、ROG、魅族、索尼、努比亚等品牌成交额均同比增长超200%，XR眼镜设备成交额同比增长超3倍，今年大热的户外电源成交额是同期20倍。统计时间为2022年11月10日20：00—20：10。
苹果产品成交额如此之大，与京东推出的优惠活动不无关系。近日，京东为苹果产品发放了大量优惠券，iPhone14领券直降700元，iPhone14 Plus领券更是直降1250元，优惠力度可以说非常罕见。
VRAR性能提升落地加速，关注硬件供应链迭代机遇
当前时点研究VR/AR硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-25年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
VR性能迭代和AR商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR围绕更强沉浸和交互体验升级，AR除光学外可复用VR前沿技术，但面临轻量化限制。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR和AR分别向超短焦和光波导升级；2）MicroLED为终极显示方案，MicroOLED和LCOS分别作为VR和AR过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云XR演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小批量产，推高成本。
围绕迭代技术梳理产业链，关注厂商的量产布局和研发实力。预判短中长期零部件技术选择，发掘相关优势公司，中短期内关注产线建设和客户订单情况，长期重视终极技术研发实力。战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：1）海外巨头Meta、苹果等全产业链布局，引领全行业发展；2）光学厂商舜宇、歌尔等，显示龙头京东方、TCL科技等和芯片龙头高通等凭借丰富经验，紧跟各零部件迭代趋势，有望收获VR/AR出货量红利；3）惠及零部件上游，LED芯片厂商三安光电、偏振片厂商三利谱和传感器厂商欧菲光等受益。
投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。
重点推荐：舜宇光学科技。关注：苹果、Meta、谷歌、微软、高通、歌尔股份、三利谱、苏大维格、京东方A、TCL科技、长信科技、三安光电、欧菲光
风险分析：VR/AR设备及技术迭代进度不及预期，VR/AR下游应用拓展不及预期，国内政策监管。
(来源：光大证券)
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当前时点研究VR/AR硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR处于硬件性能迭代期，AR因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜力可期。
长期看好VR/AR硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR长期将渗透各场景，VR定位媒介载体，对应C端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR落地进程上存在差异，2022-25年期间，VR步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键；AR尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2025年重磅产品发布后AR有望开启C端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。
市场空间：全球VR头显出货量2026年有望超4000万台，AR眼镜2025年后迎来高增。中短期3-4年内，VR头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023年和2026年出货量相继突破1500万台和4000万台；AR眼镜暂限于B端，3年内预计出货100-200万台，2025年后有望作为手机配件崛起。
VR性能迭代和AR商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR围绕更强沉浸和交互体验升级，AR除光学外可复用VR前沿技术，但面临轻量化限制。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR和AR分别向超短焦和光波导升级；2）MicroLED为终极显示方案，MicroOLED和LCOS分别作为VR和AR过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云XR演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小批量产，推高成本。
围绕迭代技术梳理产业链，关注厂商的量产布局和研发实力。预判短中长期零部件技术选择，发掘相关优势公司，中短期内关注产线建设和客户订单情况，长期重视终极技术研发实力。战略布局VR/AR领域的龙头公司具备先发优势：1）海外巨头Meta、苹果等全产业链布局，引领全行业发展；2）光学厂商舜宇、歌尔等，显示龙头京东方、TCL科技等和芯片龙头高通等凭借丰富经验，紧跟各零部件迭代趋势，有望收获VR/AR出货量红利；3）惠及零部件上游，LED芯片厂商三安光电、偏振片厂商三利谱和传感器厂商欧菲光等受益。
投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的VR硬件；2）长期，更具市场潜力的AR逐步渗透，VR若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好VR/AR在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予VR/AR行业“买入”评级。
重点推荐：舜宇光学科技。关注：苹果、Meta、谷歌、微软、高通、歌尔股份、三利谱、苏大维格、京东方A、TCL科技、长信科技、三安光电、欧菲光
风险分析：VR/AR设备及技术迭代进度不及预期，VR/AR下游应用拓展不及预期，国内政策监管。
(来源：光大证券)
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