【个股追踪-市盈率TTM达到72倍的恒瑞医药贵不贵】
市盈率和市净率是常用的估值指标，因此有些入行不久的小伙伴动辄以市盈率来静态评判估值高低，我不敢说这是错的，但我认为这是十分不妥的，为什么如此说呢？在回答这个问题之前，我们先想两个问题：
1、银行市盈率普遍4-6倍，地产6-8倍，请问银行、地产低估吗？比亚迪、爱美客市盈率动辄70+，请问他们高估吗？
2、看似低估的银行地产最近三年持续跌跌不休，看似高估的新能源、医美持续高位，请问又是什么原因呢？
以上问题我没有答案，每个人都有自己的见解和看法，这也是投资的魅力之所在，但有几点我自己的体会：
1、各行各业的市盈率不一，市盈率背后体现的是行业景气度和对未来发展的预判。换句话说，市盈率的背后是逻辑和预期。对失去成长性、失去未来想象空间，甚至面临衰退风险的银行、地产而言，高杠杆是悬在头顶的利剑，看似稳定的利润随时会被侵蚀，这也是银行地产不被待见、不能享受估值泡沫的原因之一。反观新能源和医美等赛道，在未来高景气的预判和逻辑之下，资本纷纷抢滩，期待分得一杯行业成长的羹，因此估值也就水涨船高。
2、低增长甚至负增长面前，再低的估值也是高估，高增长面前，再高的估值也是低估。一次利润腰斩，PE正好翻倍，持续30%+复合增长，估值会在业绩成长之下回归。在面对低估值时，要十分当心，以免落入所谓的低估陷阱。
3、估值的静态属性，会造成名义估值和实际估值的偏差。无论是静态PE还是TTM，都是基于过往盈利情况进行估值，动态PE相对客观，但无法反应非线性增长或衰退。
以上是我对估值的一些看法，回到恒瑞医药本身，谈谈为什么投资恒瑞医药不能单纯看PE。PE对医药行业而言，不能反应其未来的收益能力，具体来看：
1、医药行业的前景毋庸置疑，尤其是在老龄化的加持之下，蛋糕只会越做越大。至于当下的一些政策，只是扰动因素，并不是决定因素；
2、医药行业大量的研发投入进行了费用化处理，或者形成了无形资产，调低了当期的盈利。但新药研发成功之后的商业化却需要时间，尤其是销售峰值往往是上市的几年之后，同投入出现了久期错配，因此并不能以当前的PE进行估值，否则就是刻舟求剑；
3、对医药的估值，一般很少看市盈率，也有些投资者以市销率来代替，但也有久期错配的缺陷。
因此，要从管线的角度出发进行合理的预测，包括管线布局的前景、管线未来的销售峰值等。医药行业投资逻辑的核心是专利药（管线），管线的丰富与否、潜力大小决定着企业“未来的赚钱能力”。而这“未来的赚钱能力”才是评判企业的关键，医药行业的估值也要围绕未来的赚钱能力去评判。对恒瑞，要有信心！#恒瑞医药[超话]##A股[超话]#
市盈率和市净率是常用的估值指标，因此有些入行不久的小伙伴动辄以市盈率来静态评判估值高低，我不敢说这是错的，但我认为这是十分不妥的，为什么如此说呢？在回答这个问题之前，我们先想两个问题：
1、银行市盈率普遍4-6倍，地产6-8倍，请问银行、地产低估吗？比亚迪、爱美客市盈率动辄70+，请问他们高估吗？
2、看似低估的银行地产最近三年持续跌跌不休，看似高估的新能源、医美持续高位，请问又是什么原因呢？
以上问题我没有答案，每个人都有自己的见解和看法，这也是投资的魅力之所在，但有几点我自己的体会：
1、各行各业的市盈率不一，市盈率背后体现的是行业景气度和对未来发展的预判。换句话说，市盈率的背后是逻辑和预期。对失去成长性、失去未来想象空间，甚至面临衰退风险的银行、地产而言，高杠杆是悬在头顶的利剑，看似稳定的利润随时会被侵蚀，这也是银行地产不被待见、不能享受估值泡沫的原因之一。反观新能源和医美等赛道，在未来高景气的预判和逻辑之下，资本纷纷抢滩，期待分得一杯行业成长的羹，因此估值也就水涨船高。
2、低增长甚至负增长面前，再低的估值也是高估，高增长面前，再高的估值也是低估。一次利润腰斩，PE正好翻倍，持续30%+复合增长，估值会在业绩成长之下回归。在面对低估值时，要十分当心，以免落入所谓的低估陷阱。
3、估值的静态属性，会造成名义估值和实际估值的偏差。无论是静态PE还是TTM，都是基于过往盈利情况进行估值，动态PE相对客观，但无法反应非线性增长或衰退。
以上是我对估值的一些看法，回到恒瑞医药本身，谈谈为什么投资恒瑞医药不能单纯看PE。PE对医药行业而言，不能反应其未来的收益能力，具体来看：
1、医药行业的前景毋庸置疑，尤其是在老龄化的加持之下，蛋糕只会越做越大。至于当下的一些政策，只是扰动因素，并不是决定因素；
2、医药行业大量的研发投入进行了费用化处理，或者形成了无形资产，调低了当期的盈利。但新药研发成功之后的商业化却需要时间，尤其是销售峰值往往是上市的几年之后，同投入出现了久期错配，因此并不能以当前的PE进行估值，否则就是刻舟求剑；
3、对医药的估值，一般很少看市盈率，也有些投资者以市销率来代替，但也有久期错配的缺陷。
因此，要从管线的角度出发进行合理的预测，包括管线布局的前景、管线未来的销售峰值等。医药行业投资逻辑的核心是专利药（管线），管线的丰富与否、潜力大小决定着企业“未来的赚钱能力”。而这“未来的赚钱能力”才是评判企业的关键，医药行业的估值也要围绕未来的赚钱能力去评判。对恒瑞，要有信心！#恒瑞医药[超话]##A股[超话]#
【为菜农解困，要对大货车司机好点儿】河南、甘肃#多地出现农户蔬菜滞销现象#：正是反季节蔬菜的采摘季，以往开到田间地头的货车不见了，菜贩子们难觅踪影。很多菜农为了腾茬赶种下一季庄稼，不得不白白地将地里的菜犁掉，这情景，看着让人十分痛心。
在蔬菜滞销的同时，很多城市却因为疫情防控，再一次按下了暂停键，虽然各地对此称谓不一，或称静默，或称流动性管理，或称社会面管控，结果却是一样的，人们正常的生产生活秩序停顿下来，进入民生保供的运转状态。
于是，“买菜难、买菜贵”接踵而至。今年以来，从上海、郑州到呼和浩特，正常的经济社会流通体系暂停后，这几乎是一定会出现的状况，凡是采取静默举措的城市，居民生活的物资保供一定会出现紊乱、低效和延迟。
蔬菜供应链一头连着城市居民的餐桌，一头连着田地里的菜农。在计划经济时代，菜篮子工程往往是城市市长们的头号工程，要保证市民们有新鲜的蔬菜可吃，是一件涉及到治理能力的综合系统工程：城市周边须有足够的农地保障、农民进城卖菜要给个方便、农贸市场管理要常抓不懈……即便如此，买菜难、买菜贵、副食品供应不足，仍是很多人的集体记忆。
那么，这一切是如何消失的呢？要归功于市场经济的充分发育，现代物流体系的不断发展。城市周边不必再开辟大棚种菜，冷链物流可最大限度保障蔬菜新鲜度，你想吃反季节蔬菜，早已不是难事儿。
居民餐桌恐怕是一个最千变万化的需求，为了满足“吃什么”的难题，背后是几百个蔬菜产地接应，成千上万条蔬菜供应线路。一个大城市所需的蔬菜，其周边产地半径近则500公里、远则上千公里，能辐射周边几个省。如果要把这些供应路线在地图上连缀成线，它不仅仅是以城市为中心的放射线，而是互相交错重叠、有诸多节点的密织的网络——背后是活跃着的中国上千万的货车司机。
那么，当我们决定按下暂停键，让社会经济运转停下来，要让这个千头万绪的供应网络恢复到简单的线性供应关系，就必然带来失措和紊乱。今日的城市蔬菜和物资保供，不是一个能够“计划好”的事儿，无论市长再英明，调度措施再得力，也满足不了一个城市动辄上百万、上千万人口的吃菜的事体。
2020年以来，各地在疫情防控中，最便捷也最凌厉的手段，往往就是向大货车开刀，那些整日在高速公路上行驶、一天常常往返两三个省市的司机们，被视作疫情防控的不安全因素：将大货车管住，几乎是如出一辙的防疫措施——要么严防死守，把大货车阻挡于高速出口；要么车可以进来，司机贴封条封在车上不下来。
所以，多地农民出现蔬菜滞销和毁菜犁田，不是城市居民不需要吃菜了，而是我们在疫情防控中，对物流车辆采取了诸多极端措施：无论蔬菜产地还是诸多城市入口，很多司机不是在隔离中，就是忌惮于硬核的防控政策，将大货车停了下来。
蔬菜物流要保障新鲜度，必须要和时间赛跑，采摘之后往往立即运往消费市场，正常情况下还要为蔬菜运输设置绿色通道。那么，在防控的背景下，大货车司机面对层层的卡口和粗暴执法，无法满足蔬菜保鲜要求时，只能放弃既有的线路。能跑的车辆减少了，运价便上去了，菜价水涨船高，市民们不得不承担更贵的菜价，市长们不得不又得为物资保供大伤脑筋。
那么，当我们的城市不得不慢下来时，如何最大限度地尊重市场供应网络、保证物流通畅，就是精准防控的必选项，为菜农着急，为市民保供，唯有对大货车司机好一点儿。
其实，也并不需要对大货车司机网开一面，三年以来，我们有足够的智慧和措施，在满足疫情防控政策的前提下，不设置过多障碍，不简单粗暴地斩断运输线路，让大货车能跑起来，就能让市民吃上菜，让菜农不毁菜。https://t.cn/A6KURzCn
在蔬菜滞销的同时，很多城市却因为疫情防控，再一次按下了暂停键，虽然各地对此称谓不一，或称静默，或称流动性管理，或称社会面管控，结果却是一样的，人们正常的生产生活秩序停顿下来，进入民生保供的运转状态。
于是，“买菜难、买菜贵”接踵而至。今年以来，从上海、郑州到呼和浩特，正常的经济社会流通体系暂停后，这几乎是一定会出现的状况，凡是采取静默举措的城市，居民生活的物资保供一定会出现紊乱、低效和延迟。
蔬菜供应链一头连着城市居民的餐桌，一头连着田地里的菜农。在计划经济时代，菜篮子工程往往是城市市长们的头号工程，要保证市民们有新鲜的蔬菜可吃，是一件涉及到治理能力的综合系统工程：城市周边须有足够的农地保障、农民进城卖菜要给个方便、农贸市场管理要常抓不懈……即便如此，买菜难、买菜贵、副食品供应不足，仍是很多人的集体记忆。
那么，这一切是如何消失的呢？要归功于市场经济的充分发育，现代物流体系的不断发展。城市周边不必再开辟大棚种菜，冷链物流可最大限度保障蔬菜新鲜度，你想吃反季节蔬菜，早已不是难事儿。
居民餐桌恐怕是一个最千变万化的需求，为了满足“吃什么”的难题，背后是几百个蔬菜产地接应，成千上万条蔬菜供应线路。一个大城市所需的蔬菜，其周边产地半径近则500公里、远则上千公里，能辐射周边几个省。如果要把这些供应路线在地图上连缀成线，它不仅仅是以城市为中心的放射线，而是互相交错重叠、有诸多节点的密织的网络——背后是活跃着的中国上千万的货车司机。
那么，当我们决定按下暂停键，让社会经济运转停下来，要让这个千头万绪的供应网络恢复到简单的线性供应关系，就必然带来失措和紊乱。今日的城市蔬菜和物资保供，不是一个能够“计划好”的事儿，无论市长再英明，调度措施再得力，也满足不了一个城市动辄上百万、上千万人口的吃菜的事体。
2020年以来，各地在疫情防控中，最便捷也最凌厉的手段，往往就是向大货车开刀，那些整日在高速公路上行驶、一天常常往返两三个省市的司机们，被视作疫情防控的不安全因素：将大货车管住，几乎是如出一辙的防疫措施——要么严防死守，把大货车阻挡于高速出口；要么车可以进来，司机贴封条封在车上不下来。
所以，多地农民出现蔬菜滞销和毁菜犁田，不是城市居民不需要吃菜了，而是我们在疫情防控中，对物流车辆采取了诸多极端措施：无论蔬菜产地还是诸多城市入口，很多司机不是在隔离中，就是忌惮于硬核的防控政策，将大货车停了下来。
蔬菜物流要保障新鲜度，必须要和时间赛跑，采摘之后往往立即运往消费市场，正常情况下还要为蔬菜运输设置绿色通道。那么，在防控的背景下，大货车司机面对层层的卡口和粗暴执法，无法满足蔬菜保鲜要求时，只能放弃既有的线路。能跑的车辆减少了，运价便上去了，菜价水涨船高，市民们不得不承担更贵的菜价，市长们不得不又得为物资保供大伤脑筋。
那么，当我们的城市不得不慢下来时，如何最大限度地尊重市场供应网络、保证物流通畅，就是精准防控的必选项，为菜农着急，为市民保供，唯有对大货车司机好一点儿。
其实，也并不需要对大货车司机网开一面，三年以来，我们有足够的智慧和措施，在满足疫情防控政策的前提下，不设置过多障碍，不简单粗暴地斩断运输线路，让大货车能跑起来，就能让市民吃上菜，让菜农不毁菜。https://t.cn/A6KURzCn
这篇文章很有意思《人生就是一条弯曲的路，许多人会在拐角处被失败绊倒在地，一蹶不振，丧失再去追寻幸福的勇气。失败并不可怕，可怕的是被失败击垮而丧失的勇气。要想得到幸福，就要勇敢地去面对失败。生命由无数的瘾构成的，只不过是深浅不一。我们逃出一个瘾，又落入另外一个，枉然了挣扎的意义。 》https://t.cn/A6KU8cXc
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