【钮文新：且看股市和利率的关系——构建A股市场“平均收益”曲线】最近有报道说，由于美联储激进加息，美国借贷成本上升，这使得过去的两个月，华尔街的并购、企业股票债券承销等各类资本市场的生意倍显清谈，尤其是新股发行规模，甚至跌至10年最低。在此情况下，不仅那些无法顺利融资的企业痛苦不堪，而且包括私募股权公司在内的华尔街巨头直接受到波及，进一步影响市场表现。
据统计，今年9、10两个月，美国金融市场上的并购活动总额为2190亿美元，比去年同期下降了约43%。10月，IPO规模更是降至16亿美元，较去年同期下降95%，创下2011年以来同期最低水平；作为融资工具的贷款抵押债券，其融资规模比去年同期暴跌97%，而著名的“垃圾债”，其10月份的发行规模也骤降70%。还有统计数据显示，2022年和2023年，北美企业必须支付至少2000亿美元来应对不断上升的借贷利息。
我们不想就此去判断美国的经济前景，也不想评价美联储通过打压需求去抑制物价是对是错，而只想告诉A股市场投资者一个基本原理：股市涨跌和利率之间的关系，绝大多数时间均呈负相关关系——利率走低、股市走高，利率走高、股市走低。尤其是当下，在经济处于“平台期”之时，资本流动性的多少将对股市产生更重要意义，所以利率高低对股市的影响也更为突出。从经济基本面上看，也是这样：利率低，对经济未来的激励作用大，股市预期也会因此而积极；利率高，对经济未来的压制作用大，股市预期也会因此而消极。
这就是股市“大道理”，也是股票市场的基本原理。为什么A股市场总是不太遵从“大道理”？从历史看，中概股→港股→A股的价格传导链始终存在，而这条价格传导链恰恰受到人民币汇率的影响。按照正常逻辑，美元升值、人民币贬值，确实会影响美元计价结算的人民币资产价格，但人民币计价结算的人民币资产不该受此影响，这就是所谓“本土资产定价具有独立性”的道理。
但在A股市场上，就是有人在刻意构建人民币汇率和A股走势的正相关关系——人民币升值A股涨，人民币贬值A股下跌，这是为什么？难道是要废掉中国低利率的政策武功吗？这不是在削弱中国对全球股权资本的吸引力吗？必须看到，构建错误的市场认知逻辑，可能是金融战争的重要武器之一。
面对中概股→港股→A股的价格传动链，我们必须意识到：它为我们投资提供了前所未有的重大机遇。
比如，当下的港股中的那些可以提供“稳定高分红”的股票，许多仅靠分红就可以达到折年7%左右的收益。为什么没有哪家基金公司开发相应的产品？这就是市场失灵的地方，老百姓需要这样的基金产品，但市场无法供给。怎么办？为什么社保、养老第三支柱基金不能接过责任，通过创新完善市场供给？
有人担心，贪图分红，可能会蚀本。也就是说，分红之后股价跌了，那会得不偿失。第一，这是短期的看法，如果这样的钱是养老的钱，分红不仅定期为投资者提供现金，而且持有期限超过5年、10年，那情况则大不一样；第二，这是静态的看法，如果大量闲散资金投向这类股票，这类股票还会有今天这样的惨状吗？或许，当下A股市场的境遇，恰恰是让中国特色资本市场充分体现人民性的大好时机。同时，也是构建A股市场“平均收益”曲线的大好时机。（《中国经济周刊》首席评论员 钮文新 责编：姚坤）
据统计，今年9、10两个月，美国金融市场上的并购活动总额为2190亿美元，比去年同期下降了约43%。10月，IPO规模更是降至16亿美元，较去年同期下降95%，创下2011年以来同期最低水平；作为融资工具的贷款抵押债券，其融资规模比去年同期暴跌97%，而著名的“垃圾债”，其10月份的发行规模也骤降70%。还有统计数据显示，2022年和2023年，北美企业必须支付至少2000亿美元来应对不断上升的借贷利息。
我们不想就此去判断美国的经济前景，也不想评价美联储通过打压需求去抑制物价是对是错，而只想告诉A股市场投资者一个基本原理：股市涨跌和利率之间的关系，绝大多数时间均呈负相关关系——利率走低、股市走高，利率走高、股市走低。尤其是当下，在经济处于“平台期”之时，资本流动性的多少将对股市产生更重要意义，所以利率高低对股市的影响也更为突出。从经济基本面上看，也是这样：利率低，对经济未来的激励作用大，股市预期也会因此而积极；利率高，对经济未来的压制作用大，股市预期也会因此而消极。
这就是股市“大道理”，也是股票市场的基本原理。为什么A股市场总是不太遵从“大道理”？从历史看，中概股→港股→A股的价格传导链始终存在，而这条价格传导链恰恰受到人民币汇率的影响。按照正常逻辑，美元升值、人民币贬值，确实会影响美元计价结算的人民币资产价格，但人民币计价结算的人民币资产不该受此影响，这就是所谓“本土资产定价具有独立性”的道理。
但在A股市场上，就是有人在刻意构建人民币汇率和A股走势的正相关关系——人民币升值A股涨，人民币贬值A股下跌，这是为什么？难道是要废掉中国低利率的政策武功吗？这不是在削弱中国对全球股权资本的吸引力吗？必须看到，构建错误的市场认知逻辑，可能是金融战争的重要武器之一。
面对中概股→港股→A股的价格传动链，我们必须意识到：它为我们投资提供了前所未有的重大机遇。
比如，当下的港股中的那些可以提供“稳定高分红”的股票，许多仅靠分红就可以达到折年7%左右的收益。为什么没有哪家基金公司开发相应的产品？这就是市场失灵的地方，老百姓需要这样的基金产品，但市场无法供给。怎么办？为什么社保、养老第三支柱基金不能接过责任，通过创新完善市场供给？
有人担心，贪图分红，可能会蚀本。也就是说，分红之后股价跌了，那会得不偿失。第一，这是短期的看法，如果这样的钱是养老的钱，分红不仅定期为投资者提供现金，而且持有期限超过5年、10年，那情况则大不一样；第二，这是静态的看法，如果大量闲散资金投向这类股票，这类股票还会有今天这样的惨状吗？或许，当下A股市场的境遇，恰恰是让中国特色资本市场充分体现人民性的大好时机。同时，也是构建A股市场“平均收益”曲线的大好时机。（《中国经济周刊》首席评论员 钮文新 责编：姚坤）
2022/11/26星期六 百色
今天星期六，早上一直下雨到中午的11点多，然后小祖宗就从学校过来了，我们又是在森林中心城相遇。
因为早上我做好了今天的安排规划，所以我在她没有来之前就去森林中心城去“提前探探路”，探的是精品店与护肤品店，目的就是到时候和她一起去逛商城。
来到了看见她带了衣服（因为昨天我恳求她在我这边这个酒店住一晚，不想那么晚了还回去，这样可以玩完之后就直接回来住，第二天也不用奔波过来，可以早点见面），所以我就和她去酒店开了一间房，放好东西后就出发，先去吃个午餐，她都快饿死了[挤眼]，然后我们就去了森林中心城旁边的一家柳州螺蛳粉吃粉，她吃螺蛳粉（不要辣），我吃老友粉。
吃完之后，我按计划进行，先去逛商城，（开始牵手）去了一个精品店，想选那个发绳的，但是她说她都有很多发绳了，而且好像并没有她喜欢的（她喜欢简约风），然后我还是选了应该给她，她也选了一个围巾给我[爱你]。
接下来去那个耳环店，好多好多，但是她不喜欢闪闪的，而且好像也没有她喜欢的款式，所以就算了。
接下来和她去了那个美甲店做美甲（这是我一直想陪她做的事情之一），做的时候，那个姐姐，手法有点欠缺，把小祖宗的左手两只手指的指甲那里弄伤了，出了一点血[怒]，后面倒还好，没有再出现那个问题，做完了看上去很好看，粉色闪闪的小手手（指甲）。
接下来就去了旁边的那个公园逛了一下，好小啊，一会时间就逛完了
然后小祖宗提议说起园博园逛一下，我们就打车过去了，不过百色这边的园博园不要门票诶，进去逛了一会之后，去了一个亭子休息，（这里心跳开始疯狂加速，因为）我把她搂着让她靠在我身上，（她视乎感觉到我的心跳很快，几次问我是不是很紧张[允悲]）然后之前我就想着帮她把头发扎一下，小祖宗也很配合，把头发给我把玩，（她的头发好滑呀）不过，之前在视频中，她虽然教过，但是真的是，一看就会，一上手就废，弄了三四次不行，她就手把手教了一下，扎好一半，给我扎，我也试着去扎一下，倒是会扎一点了，不过效果很差，乱乱的，最后就先不弄了，继续逛下去。
然后到了一处有孔雀和鸽子的地方，很多很多白色的鸽子，都不怕人的在草坪那里。
然后逛到了另一半去了，在下面的椅子（吸烟区）休息了一会，这里帮她系了一下鞋带
然后去了东合大桥那边逛，哇瑟，真的，能和喜欢的人，两个一起手牵手走在晚风吹拂的桥上，路上，好舒心~[爱你]
然后就去那个梦之岛那边了，因为晚上7点她安排有电影看（扫黑行动），去到那边之后，由于时间还没到，而且我们俩决定就是看完电影再去医学院后街的小吃街去吃东西，所以就直接进商场里面直奔6楼，在那里坐等电影的开始。
看完电影之后，我想按计划进行，抱一下她，她也同意了，抱了一下，但是她觉得可以回酒店在抱哎，所以就先算了。
然后我们就直接打车去小吃街，到了之后发现那真的好多人，基本上都是学生，还有很多穿着军训服的学生逛，蛮长的这么一条小吃街，我们俩一路走到底，买了一只大大的烤红薯，还有钵钵鸡，还有板栗（我要剥给她吃），然后就打包回酒店了，这里离酒店也近，走一会就到了。
到酒店去了她房间326吃宵夜（应该算晚餐吧毕竟晚餐没吃），给她一只一只的剥板栗吃，红薯还有钵钵鸡，最后可真是撑到我了。。。
吃完之后，我就把两件物品给她，一件是在她生日的之前就准备好了的耳坠，但是我并没有那个时候给她，其次是来之前买了一个快递：暖宫贴，（我不想就是每次简单的提醒她多喝热水而已了。。）她挺开心的。
然后我说想抱一下她，她同意了，然后我就住抱了她，抱在一起的时候，有一种好安心的感觉。一会之后，她说要不先洗澡吧，我说洗完澡可以再过来吗，她表示想过来也可以，于是我就过去洗澡了。
洗完澡后去了她房间，牵了一下手，她说这样子牵手不难受吗，说可以上她的床上，给我睡一半[爱你]，于是我就上床去了，牵着她的手，就这样过了一会，我想抱她，但是她想先看腹肌诶，于是我让她别过头去，撩起了我的衣服，不过我感觉都称不上腹肌，（和那些真正的腹肌比。）我牵着她的小手手放在了我的腹部摸了一下。
然后就和她坐起来相抱，抱着抱着，我想亲她，于是我小声的说想亲她，她说，想亲哪里，我没有回答，又抱了一会，把眼镜摘掉之后，然后我慢慢往她脸上贴，再往嘴去贴，然后我们俩，就亲上了，好。。舒服的感觉，她的嘴唇软软的，我们相搂在一起亲着，亲了两次，我想和她一起睡的，但是她说不太好，我就算了，回我房间休息了。
今天星期六，早上一直下雨到中午的11点多，然后小祖宗就从学校过来了，我们又是在森林中心城相遇。
因为早上我做好了今天的安排规划，所以我在她没有来之前就去森林中心城去“提前探探路”，探的是精品店与护肤品店，目的就是到时候和她一起去逛商城。
来到了看见她带了衣服（因为昨天我恳求她在我这边这个酒店住一晚，不想那么晚了还回去，这样可以玩完之后就直接回来住，第二天也不用奔波过来，可以早点见面），所以我就和她去酒店开了一间房，放好东西后就出发，先去吃个午餐，她都快饿死了[挤眼]，然后我们就去了森林中心城旁边的一家柳州螺蛳粉吃粉，她吃螺蛳粉（不要辣），我吃老友粉。
吃完之后，我按计划进行，先去逛商城，（开始牵手）去了一个精品店，想选那个发绳的，但是她说她都有很多发绳了，而且好像并没有她喜欢的（她喜欢简约风），然后我还是选了应该给她，她也选了一个围巾给我[爱你]。
接下来去那个耳环店，好多好多，但是她不喜欢闪闪的，而且好像也没有她喜欢的款式，所以就算了。
接下来和她去了那个美甲店做美甲（这是我一直想陪她做的事情之一），做的时候，那个姐姐，手法有点欠缺，把小祖宗的左手两只手指的指甲那里弄伤了，出了一点血[怒]，后面倒还好，没有再出现那个问题，做完了看上去很好看，粉色闪闪的小手手（指甲）。
接下来就去了旁边的那个公园逛了一下，好小啊，一会时间就逛完了
然后小祖宗提议说起园博园逛一下，我们就打车过去了，不过百色这边的园博园不要门票诶，进去逛了一会之后，去了一个亭子休息，（这里心跳开始疯狂加速，因为）我把她搂着让她靠在我身上，（她视乎感觉到我的心跳很快，几次问我是不是很紧张[允悲]）然后之前我就想着帮她把头发扎一下，小祖宗也很配合，把头发给我把玩，（她的头发好滑呀）不过，之前在视频中，她虽然教过，但是真的是，一看就会，一上手就废，弄了三四次不行，她就手把手教了一下，扎好一半，给我扎，我也试着去扎一下，倒是会扎一点了，不过效果很差，乱乱的，最后就先不弄了，继续逛下去。
然后到了一处有孔雀和鸽子的地方，很多很多白色的鸽子，都不怕人的在草坪那里。
然后逛到了另一半去了，在下面的椅子（吸烟区）休息了一会，这里帮她系了一下鞋带
然后去了东合大桥那边逛，哇瑟，真的，能和喜欢的人，两个一起手牵手走在晚风吹拂的桥上，路上，好舒心~[爱你]
然后就去那个梦之岛那边了，因为晚上7点她安排有电影看（扫黑行动），去到那边之后，由于时间还没到，而且我们俩决定就是看完电影再去医学院后街的小吃街去吃东西，所以就直接进商场里面直奔6楼，在那里坐等电影的开始。
看完电影之后，我想按计划进行，抱一下她，她也同意了，抱了一下，但是她觉得可以回酒店在抱哎，所以就先算了。
然后我们就直接打车去小吃街，到了之后发现那真的好多人，基本上都是学生，还有很多穿着军训服的学生逛，蛮长的这么一条小吃街，我们俩一路走到底，买了一只大大的烤红薯，还有钵钵鸡，还有板栗（我要剥给她吃），然后就打包回酒店了，这里离酒店也近，走一会就到了。
到酒店去了她房间326吃宵夜（应该算晚餐吧毕竟晚餐没吃），给她一只一只的剥板栗吃，红薯还有钵钵鸡，最后可真是撑到我了。。。
吃完之后，我就把两件物品给她，一件是在她生日的之前就准备好了的耳坠，但是我并没有那个时候给她，其次是来之前买了一个快递：暖宫贴，（我不想就是每次简单的提醒她多喝热水而已了。。）她挺开心的。
然后我说想抱一下她，她同意了，然后我就住抱了她，抱在一起的时候，有一种好安心的感觉。一会之后，她说要不先洗澡吧，我说洗完澡可以再过来吗，她表示想过来也可以，于是我就过去洗澡了。
洗完澡后去了她房间，牵了一下手，她说这样子牵手不难受吗，说可以上她的床上，给我睡一半[爱你]，于是我就上床去了，牵着她的手，就这样过了一会，我想抱她，但是她想先看腹肌诶，于是我让她别过头去，撩起了我的衣服，不过我感觉都称不上腹肌，（和那些真正的腹肌比。）我牵着她的小手手放在了我的腹部摸了一下。
然后就和她坐起来相抱，抱着抱着，我想亲她，于是我小声的说想亲她，她说，想亲哪里，我没有回答，又抱了一会，把眼镜摘掉之后，然后我慢慢往她脸上贴，再往嘴去贴，然后我们俩，就亲上了，好。。舒服的感觉，她的嘴唇软软的，我们相搂在一起亲着，亲了两次，我想和她一起睡的，但是她说不太好，我就算了，回我房间休息了。
#钗黛[超话]#
钗黛甜文系列之被封控了
黛玉用手在玻璃上花了一个圈圈，擦掉上面的哈气。往外看了看淘气道：“哎…这外面可真是，万径人踪灭呀……这破疫情……没完没了…”
拿起手机看了看，又放下了，现在手机上也都是疫情的信息：“哎没意思，电视剧动画片都看了个遍……没得看了……主要是刷视频还废零食……我的零食也不多了，可怎么办嘛……”
黛玉急的直揪头发，拿起手机看了看，感觉自己的发际线都高了：“啊太无语了……我想出去玩儿……”
回头看看宝钗，她自然也是出不去门，居家办公，她是集团老总依然是忙的不亦乐乎。两台电脑都开着，电话不断根本没空理会黛玉的吐槽
“姐姐，陪我玩儿会儿好不，别老看电脑了，眼睛多累呀。”
此时宝钗正在接电话，黛玉见宝钗不理她就想从后面搂住宝钗。谁想到宝钗正也坐的累了，就在黛玉过去猫腰要搂宝钗的时候宝钗忽然站起来，黛玉猝不及防直接被宝钗撞倒啊呣一声就倒了下去。
好在后面就是床不过由于力量有点大，加上床垫有弹性。倒在床上的黛玉，居然倒下了又被弹起来一下才彻底躺到在床上。
“啊呣……”黛玉坐了起来被这么一弹，虽说没摔疼可还是有点晕：“姐姐，我头上又有星星了。好多……”
此时宝钗也反应过来了，赶忙放下电话心疼的搂过黛玉：“没事吧颦儿，我真没注意你在我后面…”
再看黛玉依旧是满眼的小碎星星：“啊呣…姐姐我没事。”
“你等会儿哈。”宝钗又拿起电话跟对面说道：“今天就先到这儿吧，让大家都做好防护。对了，要的东西到了吧？…哦……好……行……挂了吧。”
“姐姐你要的什么东西？？”黛玉揉着脑袋问道。
“我工作用的东西不是你的。”
“那好吧……”黛玉撅着小嘴答应着。
“好点儿了吧，起来咱们准备吃饭了。”
“今天吃什么呀姐姐，天天吃送的菜我都吃腻了。没有好吃哒。”
“那有什么办法。非常时期忍忍吧，等疫情过了你想吃什么就带你去吃什么好不，乖去洗洗手一会送菜的该过来了。”
正说着门铃声忽然响起，黛玉看了看表说：“今天送菜的倒是挺积极。”
可开门一看。不是送菜的，两个西装革履的人搬着三个大箱子。
“姐姐…不是送菜的你看…”
宝钗过来一看点了点头：“搬进来吧。”
两人点了点头把箱子搬进了屋子。就跟宝钗打了个招呼就走了。
“姐姐，这都……是你的……？”
宝钗说：“你打开看看不就知道了。”
“你工作的东西我打开不好吧？”
“帮我个忙呗。”
黛玉有点疑惑宝钗从来没让自己帮忙干什么这次居然……黛玉疑惑的打开箱子一看。马上又是满眼的小碎星星。
只见最上面一个箱子满满的都是零食，黛玉开心的把箱子里的零食都倒在了床上：“啊呣，炸么多……太好啦……今天我要睡在零食堆里。”
宝钗笑笑道：“这么点零食就满足你了？”
“啊呣……”黛玉的眼睛里闪着小碎星星问道：“还有什么？？”
跳下床来打开了第二个箱子里边是各种火锅食材。玲琅满目应有尽有，最后一个箱子是一套电火锅。
“哦耶…可以吃火锅啦…姐姐你太好啦，爱你爱你……嗯嘛…嗯嘛……”
“哈哈哈，乖…听话…快去洗洗咱们晚上吃火锅。”
“哦耶………太幸福啦……有姐姐我就是最幸福哒。”
钗黛甜文系列之被封控了
黛玉用手在玻璃上花了一个圈圈，擦掉上面的哈气。往外看了看淘气道：“哎…这外面可真是，万径人踪灭呀……这破疫情……没完没了…”
拿起手机看了看，又放下了，现在手机上也都是疫情的信息：“哎没意思，电视剧动画片都看了个遍……没得看了……主要是刷视频还废零食……我的零食也不多了，可怎么办嘛……”
黛玉急的直揪头发，拿起手机看了看，感觉自己的发际线都高了：“啊太无语了……我想出去玩儿……”
回头看看宝钗，她自然也是出不去门，居家办公，她是集团老总依然是忙的不亦乐乎。两台电脑都开着，电话不断根本没空理会黛玉的吐槽
“姐姐，陪我玩儿会儿好不，别老看电脑了，眼睛多累呀。”
此时宝钗正在接电话，黛玉见宝钗不理她就想从后面搂住宝钗。谁想到宝钗正也坐的累了，就在黛玉过去猫腰要搂宝钗的时候宝钗忽然站起来，黛玉猝不及防直接被宝钗撞倒啊呣一声就倒了下去。
好在后面就是床不过由于力量有点大，加上床垫有弹性。倒在床上的黛玉，居然倒下了又被弹起来一下才彻底躺到在床上。
“啊呣……”黛玉坐了起来被这么一弹，虽说没摔疼可还是有点晕：“姐姐，我头上又有星星了。好多……”
此时宝钗也反应过来了，赶忙放下电话心疼的搂过黛玉：“没事吧颦儿，我真没注意你在我后面…”
再看黛玉依旧是满眼的小碎星星：“啊呣…姐姐我没事。”
“你等会儿哈。”宝钗又拿起电话跟对面说道：“今天就先到这儿吧，让大家都做好防护。对了，要的东西到了吧？…哦……好……行……挂了吧。”
“姐姐你要的什么东西？？”黛玉揉着脑袋问道。
“我工作用的东西不是你的。”
“那好吧……”黛玉撅着小嘴答应着。
“好点儿了吧，起来咱们准备吃饭了。”
“今天吃什么呀姐姐，天天吃送的菜我都吃腻了。没有好吃哒。”
“那有什么办法。非常时期忍忍吧，等疫情过了你想吃什么就带你去吃什么好不，乖去洗洗手一会送菜的该过来了。”
正说着门铃声忽然响起，黛玉看了看表说：“今天送菜的倒是挺积极。”
可开门一看。不是送菜的，两个西装革履的人搬着三个大箱子。
“姐姐…不是送菜的你看…”
宝钗过来一看点了点头：“搬进来吧。”
两人点了点头把箱子搬进了屋子。就跟宝钗打了个招呼就走了。
“姐姐，这都……是你的……？”
宝钗说：“你打开看看不就知道了。”
“你工作的东西我打开不好吧？”
“帮我个忙呗。”
黛玉有点疑惑宝钗从来没让自己帮忙干什么这次居然……黛玉疑惑的打开箱子一看。马上又是满眼的小碎星星。
只见最上面一个箱子满满的都是零食，黛玉开心的把箱子里的零食都倒在了床上：“啊呣，炸么多……太好啦……今天我要睡在零食堆里。”
宝钗笑笑道：“这么点零食就满足你了？”
“啊呣……”黛玉的眼睛里闪着小碎星星问道：“还有什么？？”
跳下床来打开了第二个箱子里边是各种火锅食材。玲琅满目应有尽有，最后一个箱子是一套电火锅。
“哦耶…可以吃火锅啦…姐姐你太好啦，爱你爱你……嗯嘛…嗯嘛……”
“哈哈哈，乖…听话…快去洗洗咱们晚上吃火锅。”
“哦耶………太幸福啦……有姐姐我就是最幸福哒。”
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