中国资本市场三十年（27）
作者：吴晓求等
4.2.4 证券监管层面
多头监管是中国资本市场创设伊始的实际状况，形成以了以证券委员会为主管机关，以证监会为执行机构，具有中国特色的、多层次的、多部门分工协作的证券市场管理体系。这导致了政出多门、市场政策缺乏连续性和稳定性、交易规则不一致，矛盾冲突时有发生，甚至出现了两家交易所在当地政府支持下恶性竞争的情况。
作者：吴晓求等
4.2.4 证券监管层面
多头监管是中国资本市场创设伊始的实际状况，形成以了以证券委员会为主管机关，以证监会为执行机构，具有中国特色的、多层次的、多部门分工协作的证券市场管理体系。这导致了政出多门、市场政策缺乏连续性和稳定性、交易规则不一致，矛盾冲突时有发生，甚至出现了两家交易所在当地政府支持下恶性竞争的情况。
中国资本市场三十年（26）
作者：吴晓求等
4.2.3 证券服务中介层面
当时金融体制改革的重点集中于银行体系，1987年证券公司才出现，在此之前证券中介业务主要由和银行具有密切关联的信托投资公司来完成，存在两方面的弊端：一方面资金的违规拆入和透支，另一方面与上市公司联手“做庄”，人为造市，加大市场的投机性。
作者：吴晓求等
4.2.3 证券服务中介层面
当时金融体制改革的重点集中于银行体系，1987年证券公司才出现，在此之前证券中介业务主要由和银行具有密切关联的信托投资公司来完成，存在两方面的弊端：一方面资金的违规拆入和透支，另一方面与上市公司联手“做庄”，人为造市，加大市场的投机性。
中国资本市场三十年（24）
作者：吴晓求等
4.2 中国资本市场创设之初缺陷制度体系内在逻辑的宏观反思
虽然创设初期推出的证券发行审批、股权分置等制度存在极为突出的缺陷，但其有着独特的内在逻辑。
4.2.1 企业层面
改革开放初期，乡镇企业得到极大发展，对国有企业构成严峻挑战：
1、高薪引才，吸引了国有企业的技术工人和管理者；
2、投入更多资源升级生产技术。
到20世纪80年代末，乡镇企业兴起导致的企业竞争加剧成为中国经济的强效催化剂，1992年之前对乡镇企业采取不推崇、不宣传和不禁止的“三不”政策，限定较狭窄的经营范围，且未对其给予应有的保护。
作者：吴晓求等
4.2 中国资本市场创设之初缺陷制度体系内在逻辑的宏观反思
虽然创设初期推出的证券发行审批、股权分置等制度存在极为突出的缺陷，但其有着独特的内在逻辑。
4.2.1 企业层面
改革开放初期，乡镇企业得到极大发展，对国有企业构成严峻挑战：
1、高薪引才，吸引了国有企业的技术工人和管理者；
2、投入更多资源升级生产技术。
到20世纪80年代末，乡镇企业兴起导致的企业竞争加剧成为中国经济的强效催化剂，1992年之前对乡镇企业采取不推崇、不宣传和不禁止的“三不”政策，限定较狭窄的经营范围，且未对其给予应有的保护。
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