#今日出行提示#【 贵阳交通广播交通资讯汇总（11月11日7:00）】
今天是11月11日，星期五，农历十月十八。
天气方面：今天晚上开始到13号，我省自北向南将出现明显的降温天气，大部地区过程最高气温降幅达4～12℃，西北部高海拔市县最低气温降至8℃以下，达到强降温级别，在此提醒各位，注意添衣保暖。
道路通行方面：今明两天，2022年“酒博会”继续在我市举行，前往贵阳国际会议中心车流、人流相比平时会有增多，加之今天是周五，预计晚高峰林城东路、长岭北路、会展北路、会展东路交通压力比较大，建议大家预留充足的通行时间。
自驾前往观展的朋友，可将车停放在会展中心地下停车场，切勿占道停放。会展北路允许车辆临时上、下客，林城东路、长岭北路，严禁车辆违法停放。建议乘坐轨道交通一号线，到达国际生态会议中心站C出口后，可直接步行前往观展。
特别提醒前往酒博会的市民朋友，入场需全程佩戴N95口罩，完成实名制预约、扫描场所码、核酸健康码以及48小时核酸检测阴性证明，门禁实名核检个人身份信息，测量体温，通过安检后方可进入。
道路施工方面：近期，经开区南惠立交下花冠路辅路、双龙经济区见龙洞路与彩湖路交叉口、观山湖区金朱西路、南明区黄岭路，将根据施工要求分时段占道施工，行经车辆注意安全。
高速方面：贵州高速主要施工路段有G6002贵阳环城高速西南环线，白云站至观山湖站双向路段；S63凯雷高速，黄里站至雷山站双向路段；G56杭瑞高速遵毕段，金沙西站至金沙站双向路段。
地铁方面：今天，贵阳地铁2号线白云北路站、白云中路站、云峰大道站、泉湖公园站4个站点，6：20-12：00时间段暂停运营服务，所有开往白云北路站的列车将在枫林路站清客，12：00起上述4个站点恢复正常运营服务。
公交方面：乘坐贵阳公交车和地铁不需要核酸结果，但仍需执行扫场所码及测量体温（低于37.3℃）的相关规定，所有乘车人员均须全程规范佩戴口罩。
铁路方面：今天通过12306官网、电话95105105、车站、代售点窗口最远可预订到11月25日的车票。从贵阳北站乘坐动车出行前往外地，健康码、行程码均为绿码，体温正常即可，无需提供核酸检测阴性证明。 （记者/编辑：小敏）
今天是11月11日，星期五，农历十月十八。
天气方面：今天晚上开始到13号，我省自北向南将出现明显的降温天气，大部地区过程最高气温降幅达4～12℃，西北部高海拔市县最低气温降至8℃以下，达到强降温级别，在此提醒各位，注意添衣保暖。
道路通行方面：今明两天，2022年“酒博会”继续在我市举行，前往贵阳国际会议中心车流、人流相比平时会有增多，加之今天是周五，预计晚高峰林城东路、长岭北路、会展北路、会展东路交通压力比较大，建议大家预留充足的通行时间。
自驾前往观展的朋友，可将车停放在会展中心地下停车场，切勿占道停放。会展北路允许车辆临时上、下客，林城东路、长岭北路，严禁车辆违法停放。建议乘坐轨道交通一号线，到达国际生态会议中心站C出口后，可直接步行前往观展。
特别提醒前往酒博会的市民朋友，入场需全程佩戴N95口罩，完成实名制预约、扫描场所码、核酸健康码以及48小时核酸检测阴性证明，门禁实名核检个人身份信息，测量体温，通过安检后方可进入。
道路施工方面：近期，经开区南惠立交下花冠路辅路、双龙经济区见龙洞路与彩湖路交叉口、观山湖区金朱西路、南明区黄岭路，将根据施工要求分时段占道施工，行经车辆注意安全。
高速方面：贵州高速主要施工路段有G6002贵阳环城高速西南环线，白云站至观山湖站双向路段；S63凯雷高速，黄里站至雷山站双向路段；G56杭瑞高速遵毕段，金沙西站至金沙站双向路段。
地铁方面：今天，贵阳地铁2号线白云北路站、白云中路站、云峰大道站、泉湖公园站4个站点，6：20-12：00时间段暂停运营服务，所有开往白云北路站的列车将在枫林路站清客，12：00起上述4个站点恢复正常运营服务。
公交方面：乘坐贵阳公交车和地铁不需要核酸结果，但仍需执行扫场所码及测量体温（低于37.3℃）的相关规定，所有乘车人员均须全程规范佩戴口罩。
铁路方面：今天通过12306官网、电话95105105、车站、代售点窗口最远可预订到11月25日的车票。从贵阳北站乘坐动车出行前往外地，健康码、行程码均为绿码，体温正常即可，无需提供核酸检测阴性证明。 （记者/编辑：小敏）
《穿越酱酒周期 赖卓直播间》｜戴颖：顺应行业发展大势，乘势而上大有作为
在11月9日举办的成都糖酒会上，贵州省平坝酒厂（集团）有限责任公司董事长兼总经理戴颖做客《赖卓直播间》，他谈到，白酒行业酱酒进入经销商热、终端热、消费者热的市场环境，2021年我国酱酒用全行业8.4%产能获得31.5%的产值，45.8%利润。未来5-10年酱酒的产能、销售收入、利润将进一步提高，酱酒产业的发展趋势也必然走向品牌化与集中化，但按照产业规律，同时也进入分化与创新状态。有人认为酱酒进入中场，有人则认为酱酒进入下半场，但无论是中场还是下半场，名酒复兴要主动顺应行业发展大势，乘势而上，大有作为。
避免短线发展，坚持长期主义
戴颖表示，从前几次的周期看，共同的特征是品牌集中度一直在提升。两个特征，一个是高品质的产品是市场发展的基础，另一个是消费者升级贯穿三个周期的始终。避免短线发展，要长久可持续发展，坚持质量为本，坚持长期主义，是企业基业长青的基石。
而这次的不同主要是消费群的变化，尤其80后进入主流消费群，Z世代也马上进入主流消费群，新消费主张的不同将是机遇与挑战。最大的经验其实是顺势而为，以消费者为本，避免自嗨。
消费升级的本质不是提价是提质
随着酱酒热在消费者端的传导，很多人认为是消费升级的表现。戴颖认为说对了一半。消费升级本质不是提价，而是提质。消费者对品质的需求提升，消费理念，价值观的变化才是根本。在100-500元价格带的白酒市场，酱酒将占据三分之一的市场份额。随着酱酒进入调整期，在投资需求向真实消费需求快速转移的背景下，扎实布局100-500元价格带的酱酒品牌也将迎来更大的想象空间。
关于贵州平坝未来的发展
在谈及贵州省平坝酒厂（集团）有限责任公司的发展蓝图时，戴颖表示，在棱兑集团全产业链的战略版图下，我们规划年产能达到3.5万吨酱酒，实现十年营收百亿千亿市值，在酱酒主赛道成为代表性的品牌。贵州平坝是关键发力节点。上游农业板块的高粱种植的出口在酿酒，这样是带动10个村镇几万人的经济增收，辐射平坝地区，实现乡村振兴。下游是为新主流人群酿出一瓶好酱酒，实现高品质的生活。
戴颖说，贵州平坝确实有上市的规划。目标是复兴老八大，成为贵州酱酒代表性品牌，带动一方经济，去创造百年基业。我们借此机会真诚欢迎，希望实现共同梦想的伙伴、经销商、农业合作社都参与进来，通过资本市场实现共同富裕。也欢迎各类战略投资机构参与进来，为贵州平坝品牌带来提升。
在11月9日举办的成都糖酒会上，贵州省平坝酒厂（集团）有限责任公司董事长兼总经理戴颖做客《赖卓直播间》，他谈到，白酒行业酱酒进入经销商热、终端热、消费者热的市场环境，2021年我国酱酒用全行业8.4%产能获得31.5%的产值，45.8%利润。未来5-10年酱酒的产能、销售收入、利润将进一步提高，酱酒产业的发展趋势也必然走向品牌化与集中化，但按照产业规律，同时也进入分化与创新状态。有人认为酱酒进入中场，有人则认为酱酒进入下半场，但无论是中场还是下半场，名酒复兴要主动顺应行业发展大势，乘势而上，大有作为。
避免短线发展，坚持长期主义
戴颖表示，从前几次的周期看，共同的特征是品牌集中度一直在提升。两个特征，一个是高品质的产品是市场发展的基础，另一个是消费者升级贯穿三个周期的始终。避免短线发展，要长久可持续发展，坚持质量为本，坚持长期主义，是企业基业长青的基石。
而这次的不同主要是消费群的变化，尤其80后进入主流消费群，Z世代也马上进入主流消费群，新消费主张的不同将是机遇与挑战。最大的经验其实是顺势而为，以消费者为本，避免自嗨。
消费升级的本质不是提价是提质
随着酱酒热在消费者端的传导，很多人认为是消费升级的表现。戴颖认为说对了一半。消费升级本质不是提价，而是提质。消费者对品质的需求提升，消费理念，价值观的变化才是根本。在100-500元价格带的白酒市场，酱酒将占据三分之一的市场份额。随着酱酒进入调整期，在投资需求向真实消费需求快速转移的背景下，扎实布局100-500元价格带的酱酒品牌也将迎来更大的想象空间。
关于贵州平坝未来的发展
在谈及贵州省平坝酒厂（集团）有限责任公司的发展蓝图时，戴颖表示，在棱兑集团全产业链的战略版图下，我们规划年产能达到3.5万吨酱酒，实现十年营收百亿千亿市值，在酱酒主赛道成为代表性的品牌。贵州平坝是关键发力节点。上游农业板块的高粱种植的出口在酿酒，这样是带动10个村镇几万人的经济增收，辐射平坝地区，实现乡村振兴。下游是为新主流人群酿出一瓶好酱酒，实现高品质的生活。
戴颖说，贵州平坝确实有上市的规划。目标是复兴老八大，成为贵州酱酒代表性品牌，带动一方经济，去创造百年基业。我们借此机会真诚欢迎，希望实现共同梦想的伙伴、经销商、农业合作社都参与进来，通过资本市场实现共同富裕。也欢迎各类战略投资机构参与进来，为贵州平坝品牌带来提升。
金融街老裘gzh20221110
急跌后的配置价值
近期成都正在举办全国糖酒商品交易会，也就是业内俗称的“秋糖会”，正好近期白酒板块也迎来了回调，今天这篇文章就和大家聊聊对于白酒行业的最新观点。
可以先说个结论：悲观预期释放得基本差不多，估值已经处于偏合理位置，从估值匹配度和后续业绩增长能力来看，白酒到了比较好的中长期配置价值定位。
以中信二级白酒行业为例，在10月份单月就下跌16%，龙头企业如茅台和老窖，跌幅更是达到28%和32%，在这样急跌情况下，市场悲观预期基本得到释放。
市场都预计今年基本面可能会不太好，但根据了解，应该会比大家想得要好一些，同时板块后面如果没有更多负面因素，那么就已经是到了偏底部或者冰点状态。
近期我们和很多同行交流，发现大家更多是关注外部因素，比如疫情放开程度、小道消息传闻、外资大幅流出等。这些当然需要考虑，但更多是无法控制的，想得太多反而就容易产生博弈心态。
越是这种时候，越要去寻找行业本身内部的韧性，从微观角度去做草根调研。
首先，根据10月底调研情况来看，白酒基本面还是保持较强韧性的。
主要是从四个方面做了调研梳理。
第一是回款。今年回款对比去年同期其实差不多，尤其是高端名酒基本上都已经完成了全年的任务，一些地方强势品牌也接近完成任务，可能只有个别次高端品牌还未完成。
要知道，三季度整体消费压力是比较大的，主要是来自于三个方面：一是消费场景限制，这个不言而喻，二是现金流紧张，导致部分库存和动销出现问题，三是重要会议期间，偏奢侈消费都受到约束。
我们和产业沟通时，大家也都表示今年消费环境非常极端，不能消费的不消费、不该消费的不消费、不敢消费的也不消费。
因此，在这个背景下，头部白酒企业还能完成这么多回款，说明韧性确实是非常强，算是通过了市场给予的压力测试。
第二是批价。确实今年高端白酒批价有些承压，消费升级受到阻力，次高端白酒也比较乏力。
以前像茅台这种高端品牌，在三季度都会提升批价，背后是需求旺盛程度。但今年可能就变得比较疲软，所有和财富效应有关的高端白酒都有这个现象，原因就是很多消费场景都受限。
反倒是一些区域性白酒企业，这次没有体现出太多压力，原因是省内场景影响稍微好一些。
这里面还有个因素，就是国庆主要以宴席场景为主，送礼场景少于中秋。大家送礼一般都会拿出茅台，体现出自己诚意，但在真在酒店吃饭时候，拿出五粮液和老窖已经很有面子，甚至一些区域酒更喝得惯。
第三是库存。酒企库存普遍较往年会高1-1.5个月，其中高端酒库存略低一些，次高端相对更高。
第四是动销。高端及区域名酒展现出了动销韧性，次高端则受疫情防控影响比较大。甚至今年为了促进动销，很多企业都加大了费用投入，搞了不少促销及返利活动。
这些促销如果反映到上市公司财报中，要么就是影响毛利率，要么就是直接计入销售费用。
因此，综合以上草根调研就能发现，今年国庆确实呈现出了淡季特征，相比中秋超预期表现，国庆在疫情防控下，商务和宴请等场景有所影响。
但是回过头看，白酒在三季度其实是经受住了考验的，比如高端白酒在回款和库存层面表现一如既往稳定，区域白酒在批价和动销层面也顶住了压力，从三季报表现及10月份调研情况来看，全年业绩应该都不用下调。
其次，往后看白酒企业复苏周期，大概是在3-6个月左右。
这里3-6个月主要是取决于传导方式。如果是用固定投资，比如房地产等传统部门去拉动经济，那么传导到白酒企业可能需要6个月时间；如果是货币投资，那有可能就只需要3个月，毕竟白酒本身就带有部分金融属性。
这次传导速度大概率会比较快，原因有两个方面。
一是行业层面，现在白酒销售链条缩短，效率会更高。以前白酒企业会有三批商存在，渠道库存很多，那从三批商传导到二批和一批，再传导到上市公司，就会比较慢。现在白酒企业扁平化都做得很好，终端掌控能力很强，反映到上市公司层面就会传导更快。
二是消费场景，疫情放松后自然会推动各场景消费。这是很简单的逻辑，就是经济起来了，大家有钱了，就会开始消费升级。尤其是被约束的场景，比如宴请和商务活动开展后，白酒需求就会大幅增长，反弹起来会很快。
当然从复苏角度来看，可能次高端白酒反而会更快，因为在之前场景约束中受损最严重。
接着是聊聊白酒行业估值，这个也是市场分歧比较大的地方。
机构投资者大多都在纠结于景气度和政策限制，但其实这轮下跌更多是资金结构变化。
在2016年时，外资对白酒板块投资并没有很多，从2016年到2019年三季度这个区间，外资开始不停地涌入白酒板块，这对于整体白酒估值体系就有了比较大的影响。
以前大家是用PEG给白酒企业估值，那基本上就是20-30倍区间。外资流入后是所谓长期投资逻辑，更看重白酒企业远期稳定性，因此就用DCF模型估值，那基本就是40-50倍区间。
这轮市场下跌，大家都知道外资流出非常坚决，倒不是说故意要卖出白酒板块，而是白酒本身占比非常高，流出时候肯定受影响也最大。
在剔除外资因素后，我们看到现在茅台明年估值就是在23-25倍左右，和过去10年历史估值中枢接近，应该说是到了偏合理位置。如果非要和2015年或2018年这种极端角度去对比，那倒也没有必要。
那么外资后面是否还会回流呢？这个谁也说不清楚。我们近期和不少外资机构沟通时，发现大家都表示对A股没有特别敌对的心态，而白酒板块也跌到了比较合理位置，算下来胜率比较高，已经开始逐渐加强配置。
所以，至少不用过于担心。
最后，简单做个总结。
白酒板块负面情绪应该说是在极短时间内得到了快速宣泄，预期降得很快、外资流出也很快，但白酒企业在10月份顶住了这轮压力测试，三季报表现普遍稳定，全年业绩预期没有下调。
往后看，当经济开始恢复、疫情放松下约束场景慢慢放开、外资重拾信心后，那么白酒行情复苏就会比较迅速。
站在当下时点，从白酒上市公司估值匹配度来看，我们认为是有中长期配置价值了。
具体落实到标的，其实还是老样子，就不多赘述了。高端品牌及区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份；次高端及弹性标的，水井坊、金种子酒、酒鬼酒、舍得酒业等等。
-
默默地喝酒吃药也许是最佳防守阵容了。
=拿着这些公司都是能安心睡得着觉的，给予龙头企业一些时间，大部分都能通过稳定业绩增长而提升市值
-
人口是消费的基础，今年净增长仅48万，明年有可能负增长，这些都不考虑？
=更多会考虑到结构性变化，比如按照可支配收入1.2-2万美元来界定，去年国内达到中产阶层人口接近6亿人，个人消费是5.2万亿美元，较2016年对比，5年内分别增长近90%和70%，所以对于可选消费而言有一定推动作用
-
白酒的生态会不会因为消费群体结构和消费行为的变化而需要重新审视其原有的价值？
=每年都会有这样的说法，但是，一方面有些场景可能只有白酒能撑得住场子，另一方面白酒企业本身也在做着一些变化，比如茅台推出低度酒、小瓶装酒、茅台冰激凌等等，有了比较稳固的品牌效应后，做一些延伸是比较容易的。因此，对于高端品牌影响可能比较有限，中低端品牌可能会受到影响。
-
个人觉得还是汾酒比较好
=汾酒和舍得在三季度都加快了发货，所以收入和利润环比增长是最明显的
-
华夏眼科怎么样？可以长拿吗
=我们内部专门做过讨论，华夏上市融资后肯定会加大外部眼科医院投入，但无论是爱尔还是华夏，这种扩张模式可能都已经慢慢过了红利期，后面需要有不断的现金流去支撑收购以及培育已纳入医院。同时，对于下属医院，基本是在即将扭亏或刚刚盈利时进行收购，对于商誉也具有一定挑战。
-
上海现在疫情还算可控，终端店不再急着销库存，很多酒都是挂无货，需要登记预约订购。而且接下来没有大的节日，可能渠道屯了一批准备应对春节。
= 不过广州地区情况还是比较严峻，上海、北京等其他地区还是有出现零星病例，我司也有几位同事被隔离或封控，还是要重视的
-
别的不知道，至少前几年每年几个好朋友会聚几次，喝几瓶酒，今年一次都没了，各种原因都有吧。
=是啊，所以这个情况下酒企还能保持20%左右增长，很不容易，市场担心可能是在向渠道压货，但据我们了解比例很低
-
为什么有的企业可以实现三地一起上市呢？是不是等于一股三卖？
=不是的，多地上市的股票不是一样的股票，可以简单理解为是在不断增发，只不过是在其他地区的市场上增发。增发会稀释原股东的股权比例，但原股东的股票数量不变，总股本增加，因此多地上市后，市值会增加，每股收益减少。
-
终于谈行业龙头了，只有拿着这些才让人放心点，改天再谈下迈瑞就更好了
=迈瑞每年20%以上增长很稳定呀，集采影响也正在慢慢减弱了
-
老裘评论评论银行股呗~~
=估值应该是在底部区间了，但行业可能正在步入绝对回报期，毕竟每年分红非常稳定，工商银行去年股息率已经达到6.3%
-
谢谢！请问以后到底是怎么估值呢？回到PEG？还是前两年的估值
=其实我们内部用的最多是绝对估值法，这个对于业绩和现金流稳定的白酒行业最为适合，然后自己根据判断选择合适的折现率
急跌后的配置价值
近期成都正在举办全国糖酒商品交易会，也就是业内俗称的“秋糖会”，正好近期白酒板块也迎来了回调，今天这篇文章就和大家聊聊对于白酒行业的最新观点。
可以先说个结论：悲观预期释放得基本差不多，估值已经处于偏合理位置，从估值匹配度和后续业绩增长能力来看，白酒到了比较好的中长期配置价值定位。
以中信二级白酒行业为例，在10月份单月就下跌16%，龙头企业如茅台和老窖，跌幅更是达到28%和32%，在这样急跌情况下，市场悲观预期基本得到释放。
市场都预计今年基本面可能会不太好，但根据了解，应该会比大家想得要好一些，同时板块后面如果没有更多负面因素，那么就已经是到了偏底部或者冰点状态。
近期我们和很多同行交流，发现大家更多是关注外部因素，比如疫情放开程度、小道消息传闻、外资大幅流出等。这些当然需要考虑，但更多是无法控制的，想得太多反而就容易产生博弈心态。
越是这种时候，越要去寻找行业本身内部的韧性，从微观角度去做草根调研。
首先，根据10月底调研情况来看，白酒基本面还是保持较强韧性的。
主要是从四个方面做了调研梳理。
第一是回款。今年回款对比去年同期其实差不多，尤其是高端名酒基本上都已经完成了全年的任务，一些地方强势品牌也接近完成任务，可能只有个别次高端品牌还未完成。
要知道，三季度整体消费压力是比较大的，主要是来自于三个方面：一是消费场景限制，这个不言而喻，二是现金流紧张，导致部分库存和动销出现问题，三是重要会议期间，偏奢侈消费都受到约束。
我们和产业沟通时，大家也都表示今年消费环境非常极端，不能消费的不消费、不该消费的不消费、不敢消费的也不消费。
因此，在这个背景下，头部白酒企业还能完成这么多回款，说明韧性确实是非常强，算是通过了市场给予的压力测试。
第二是批价。确实今年高端白酒批价有些承压，消费升级受到阻力，次高端白酒也比较乏力。
以前像茅台这种高端品牌，在三季度都会提升批价，背后是需求旺盛程度。但今年可能就变得比较疲软，所有和财富效应有关的高端白酒都有这个现象，原因就是很多消费场景都受限。
反倒是一些区域性白酒企业，这次没有体现出太多压力，原因是省内场景影响稍微好一些。
这里面还有个因素，就是国庆主要以宴席场景为主，送礼场景少于中秋。大家送礼一般都会拿出茅台，体现出自己诚意，但在真在酒店吃饭时候，拿出五粮液和老窖已经很有面子，甚至一些区域酒更喝得惯。
第三是库存。酒企库存普遍较往年会高1-1.5个月，其中高端酒库存略低一些，次高端相对更高。
第四是动销。高端及区域名酒展现出了动销韧性，次高端则受疫情防控影响比较大。甚至今年为了促进动销，很多企业都加大了费用投入，搞了不少促销及返利活动。
这些促销如果反映到上市公司财报中，要么就是影响毛利率，要么就是直接计入销售费用。
因此，综合以上草根调研就能发现，今年国庆确实呈现出了淡季特征，相比中秋超预期表现，国庆在疫情防控下，商务和宴请等场景有所影响。
但是回过头看，白酒在三季度其实是经受住了考验的，比如高端白酒在回款和库存层面表现一如既往稳定，区域白酒在批价和动销层面也顶住了压力，从三季报表现及10月份调研情况来看，全年业绩应该都不用下调。
其次，往后看白酒企业复苏周期，大概是在3-6个月左右。
这里3-6个月主要是取决于传导方式。如果是用固定投资，比如房地产等传统部门去拉动经济，那么传导到白酒企业可能需要6个月时间；如果是货币投资，那有可能就只需要3个月，毕竟白酒本身就带有部分金融属性。
这次传导速度大概率会比较快，原因有两个方面。
一是行业层面，现在白酒销售链条缩短，效率会更高。以前白酒企业会有三批商存在，渠道库存很多，那从三批商传导到二批和一批，再传导到上市公司，就会比较慢。现在白酒企业扁平化都做得很好，终端掌控能力很强，反映到上市公司层面就会传导更快。
二是消费场景，疫情放松后自然会推动各场景消费。这是很简单的逻辑，就是经济起来了，大家有钱了，就会开始消费升级。尤其是被约束的场景，比如宴请和商务活动开展后，白酒需求就会大幅增长，反弹起来会很快。
当然从复苏角度来看，可能次高端白酒反而会更快，因为在之前场景约束中受损最严重。
接着是聊聊白酒行业估值，这个也是市场分歧比较大的地方。
机构投资者大多都在纠结于景气度和政策限制，但其实这轮下跌更多是资金结构变化。
在2016年时，外资对白酒板块投资并没有很多，从2016年到2019年三季度这个区间，外资开始不停地涌入白酒板块，这对于整体白酒估值体系就有了比较大的影响。
以前大家是用PEG给白酒企业估值，那基本上就是20-30倍区间。外资流入后是所谓长期投资逻辑，更看重白酒企业远期稳定性，因此就用DCF模型估值，那基本就是40-50倍区间。
这轮市场下跌，大家都知道外资流出非常坚决，倒不是说故意要卖出白酒板块，而是白酒本身占比非常高，流出时候肯定受影响也最大。
在剔除外资因素后，我们看到现在茅台明年估值就是在23-25倍左右，和过去10年历史估值中枢接近，应该说是到了偏合理位置。如果非要和2015年或2018年这种极端角度去对比，那倒也没有必要。
那么外资后面是否还会回流呢？这个谁也说不清楚。我们近期和不少外资机构沟通时，发现大家都表示对A股没有特别敌对的心态，而白酒板块也跌到了比较合理位置，算下来胜率比较高，已经开始逐渐加强配置。
所以，至少不用过于担心。
最后，简单做个总结。
白酒板块负面情绪应该说是在极短时间内得到了快速宣泄，预期降得很快、外资流出也很快，但白酒企业在10月份顶住了这轮压力测试，三季报表现普遍稳定，全年业绩预期没有下调。
往后看，当经济开始恢复、疫情放松下约束场景慢慢放开、外资重拾信心后，那么白酒行情复苏就会比较迅速。
站在当下时点，从白酒上市公司估值匹配度来看，我们认为是有中长期配置价值了。
具体落实到标的，其实还是老样子，就不多赘述了。高端品牌及区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份；次高端及弹性标的，水井坊、金种子酒、酒鬼酒、舍得酒业等等。
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默默地喝酒吃药也许是最佳防守阵容了。
=拿着这些公司都是能安心睡得着觉的，给予龙头企业一些时间，大部分都能通过稳定业绩增长而提升市值
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人口是消费的基础，今年净增长仅48万，明年有可能负增长，这些都不考虑？
=更多会考虑到结构性变化，比如按照可支配收入1.2-2万美元来界定，去年国内达到中产阶层人口接近6亿人，个人消费是5.2万亿美元，较2016年对比，5年内分别增长近90%和70%，所以对于可选消费而言有一定推动作用
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白酒的生态会不会因为消费群体结构和消费行为的变化而需要重新审视其原有的价值？
=每年都会有这样的说法，但是，一方面有些场景可能只有白酒能撑得住场子，另一方面白酒企业本身也在做着一些变化，比如茅台推出低度酒、小瓶装酒、茅台冰激凌等等，有了比较稳固的品牌效应后，做一些延伸是比较容易的。因此，对于高端品牌影响可能比较有限，中低端品牌可能会受到影响。
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个人觉得还是汾酒比较好
=汾酒和舍得在三季度都加快了发货，所以收入和利润环比增长是最明显的
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华夏眼科怎么样？可以长拿吗
=我们内部专门做过讨论，华夏上市融资后肯定会加大外部眼科医院投入，但无论是爱尔还是华夏，这种扩张模式可能都已经慢慢过了红利期，后面需要有不断的现金流去支撑收购以及培育已纳入医院。同时，对于下属医院，基本是在即将扭亏或刚刚盈利时进行收购，对于商誉也具有一定挑战。
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上海现在疫情还算可控，终端店不再急着销库存，很多酒都是挂无货，需要登记预约订购。而且接下来没有大的节日，可能渠道屯了一批准备应对春节。
= 不过广州地区情况还是比较严峻，上海、北京等其他地区还是有出现零星病例，我司也有几位同事被隔离或封控，还是要重视的
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别的不知道，至少前几年每年几个好朋友会聚几次，喝几瓶酒，今年一次都没了，各种原因都有吧。
=是啊，所以这个情况下酒企还能保持20%左右增长，很不容易，市场担心可能是在向渠道压货，但据我们了解比例很低
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为什么有的企业可以实现三地一起上市呢？是不是等于一股三卖？
=不是的，多地上市的股票不是一样的股票，可以简单理解为是在不断增发，只不过是在其他地区的市场上增发。增发会稀释原股东的股权比例，但原股东的股票数量不变，总股本增加，因此多地上市后，市值会增加，每股收益减少。
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终于谈行业龙头了，只有拿着这些才让人放心点，改天再谈下迈瑞就更好了
=迈瑞每年20%以上增长很稳定呀，集采影响也正在慢慢减弱了
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老裘评论评论银行股呗~~
=估值应该是在底部区间了，但行业可能正在步入绝对回报期，毕竟每年分红非常稳定，工商银行去年股息率已经达到6.3%
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谢谢！请问以后到底是怎么估值呢？回到PEG？还是前两年的估值
=其实我们内部用的最多是绝对估值法，这个对于业绩和现金流稳定的白酒行业最为适合，然后自己根据判断选择合适的折现率
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