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【真灼港股名家】 供暖季节将至 神华（01088.HK）料受惠

内地随着天气转冷，供暖季节将至，全国用电需求持续走高。国务院早前开会部署入冬保暖保供，确保能源价格稳定，絶不允许拉闸限电，要求全力推动煤炭稳产增量，积极推动天然气增储增产。同时，内地推动基建及房地产的建筑活动，将带动水泥和钢铁需求，间接支持煤炭需求增加。

神华（1088）作为煤炭的龙头企业，主要从事煤炭采掘和发电业务，并拥有相关的铁路、港口等运输网络，形成较完整的产业链。集团的煤炭中长期合同销售占比较多，对于现货价格波动敏感度较细。截至今年9月底止第三季度，集团的营业收入849.1亿元（人民币，下同），纯利增加37.2%至203亿元。

今年首三季度，由于售电量和平均电价上升，集团营业额按年增加7.5%至2,505亿元，纯利上升52%至627.73亿元。整体毛利率由2021年同期的20.6%，大幅增加11个百分点至31.6%，主要由于毛利率相对较低的外购煤销售量下降，其占煤炭销售总量的比例相应下降。今年首9个月，集团的煤炭销售量合计3.09亿吨，按年下跌14.5%，煤炭的平均价格上升17.1%至每吨629元（不含税）。

至于发电业务，集团合计售电量按年增加16%至1,337.7亿千瓦时，平均利用小时减少185个小时至3,697小时，而售电价格增加24.1%至每兆瓦时417元。走势上，10月31日跌至20.5元（港元，下同）止跌回升，近日企稳10天和20天线，MACD维持牛差距，STC%K线续走高于%D线，可考虑22元以下吸纳，反弹阻力26.5元，跌穿20.5元续持有。

金利丰证券研究部执行董事 黄德几

笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份

【我省夏日哈木智慧能源系统20兆瓦光伏项目成功并网】11月13日，历时4个月的夏日哈木镍钴矿智慧能源系统100兆瓦光伏发电项目——二期20兆瓦项目正式建成，成功并入矿区110kV增量配电网开始试运行。实现了单一发电向综合智慧能源服务转变和单一用能向绿色用能、精准用能、高效用能转变，起到了良好的综合智慧能源发展示范效应。

该项目位于格尔木市乌图美仁乡的黄河公司夏日哈木镍钴矿区，平均海拔3600米，由6个3.15兆瓦固定支架子方阵组成，直流侧容量约20.7兆瓦，年平均发电量约3428万千瓦时，相当于每年节约标准煤10661吨，减少二氧化碳排放26734.4吨，减排二氧化硫90.5吨。项目是黄河公司综合智慧能源发展的示范性工程，以增量配电网运营带动光储项目建设和清洁电源就近消纳，因地制宜构建“源-网-荷-储”一体化综合智慧能源管理平台，助力“绿色·智慧矿山”建设。

黄河公司格尔木分公司总经理、党委副书记顾斌介绍，为有效利用光资源、提升发电量，项目采用545瓦双面双玻组件，能提高运维效率，降低发电损失。项目所发电量将主要用于矿区供暖、换电站、设备试车等。（记者 芈峤 通讯员 李旭升）

四方股份近况更新（中压级联大储取得突破）

业绩：22Q1-Q3收入同比+16%，利润+14%，扣非利润+22%。主网合同和收入增幅近10%。新能源领域合同增长50%，收入增长60%。用电部分收入持平，合同增长10%。储能今年目标2个亿，10月份已完成。业务占比：新能源由年初20%提升到25%；主网由年初45%下降到42%-43%。

储能领域：南网中压级联项目合同金额3380多万，10兆瓦，1.4小时时长，单价2.4/wh，正常发电侧大储电价1.5-1.8元/wh。南网项目价格毛利率很高，有合作研发因素，不能代表未来高压级联的毛利率。该领域公司优势突出，具备长期累计的专业经验和优质客户渠道。年初到三季度累计发货5000万储能，全年预计发货1个亿。22年低压储能订单金额预计1.66亿元+。

智能电网：主网板块相对稳定。今年10%的增长来源于新业务（前年3000多万，去年1.56个亿，今年3.56个亿）。目前行业竞争格局稳定，公司维持在前三名。配网板块公司市场80%在南网地区。技术挑战很大，竞争格局没有太大改变。分布式新能源接入后配网自动化的需求是未来增量点。

继电保护：六大家在国网集招里占整体份额90%，集中度很高。六家里前三家占60%+，第一家是南瑞继保，第二家是南瑞科技，四方是第三家，份额16%-18%。南网集招前六家占比91%-92%，前三家占比近70%，第一家是南瑞继保，四方和长园深瑞为第二、第三，公司南网份额20%左右，长园18%-19%。南瑞科技占比8%-9%，剩下是国电南自和许继电气等。

——东北电新