农夫山泉(09633)
全年业绩超预期，分红率达70.7%。公司2021年实现营收297.0亿元，同比增长29.8%，全年实现归母净利润71.6亿元，同比增长35.7%，超预期。2021H2实现营收145.2亿元，同比增长28.1%，实现归母净利润31.5亿元，同比增长30.5%。公司现金流健康，在手现金达148亿元。董事会宣布派发每股股息0.45元，分红率达70.7%。
包装水：下半年稳健增长，3元水产品推广初见成效。2021年包装饮用水实现营收170.6亿元，同比增长22.1%，2021H2实现营收81.4亿元，同比增长18.6%，市占率稳定提升。小包装水方面，公司下半年推广3元矿泉水长白雪，渠道反馈较好，有助品牌定位提升。中大包装水方面，公司加强水质宣传，拓展更多饮用场景，例如推出武夷山泡茶水，同时加强线下渠道覆盖渗透。我们预计小包装水短期或受疫情反复影响，但居家增多或将促进中大包装水销量，2022年包装水整体有望保持双位数增长。
饮料业务：茶饮料增长强劲，持续深耕健康饮品赛道。公司2021年茶饮料/功能饮料/果汁饮料实现营收45.8/37.0/26.1亿元，同比增长48.3%/32.3%/32.2%，2021H2同比增长61.1%/25.8%/34.2%。茶饮料增长强劲，主要由于：1）东方树叶发力无糖茶赛道，推出“玄米茶”及“青柑普洱”两款新品，同时扩大铺货区域；3）打奶茶包装更新，突出冬季暖饮场景；3）茶π针对z世代精准营销，推动渠道下沉。功能饮料、果汁饮料销量均已通过推出新口味及新包装快速恢复，其他饮品2021年营收17.5亿，同比增66.0%，主要由新品苏打水、TOT气泡水、炭仍杯咖贡献。我们预计健康饮品赛道扩容、新品有序推出及成熟的营销渠道打法将驱动饮料业务22年保持双位数增长。
毛利率整体稳定，成本持续上涨或使22年盈利承压。2021年公司毛利率为59.5%，同增0.5pct，2021H2毛利率为58.0%，环比下行2.9pct，主要由于原材料上涨影响。公司2021年销售/管理/财务费用率为24.4%/5.9%/0.18%，2021H2，销售/管理费用率为25.3%/7.5%，同比增长0.5/2pct。公司2021年归母净利润率提升1pct至24.1%，2022年受PET/白砂糖价格持续上涨影响，利润率或将承压，但基于公司优秀的创新能力、强大的营销及管理能力，预计长期能保持行业领先水平。
投资建议：我们预测公司2022-2024收入为342/404/468亿元，归母净利润为72/90/108亿元，同比增长0.3%/25.6%/20.0%。我们看好饮用水行业、健康饮品的广阔空间及公司作为行业龙头未来的成长性，维持“买入”评级。
风险提示：终端动销恢复低于预期风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等#财经##股票#
个人观点
全年业绩超预期，分红率达70.7%。公司2021年实现营收297.0亿元，同比增长29.8%，全年实现归母净利润71.6亿元，同比增长35.7%，超预期。2021H2实现营收145.2亿元，同比增长28.1%，实现归母净利润31.5亿元，同比增长30.5%。公司现金流健康，在手现金达148亿元。董事会宣布派发每股股息0.45元，分红率达70.7%。
包装水：下半年稳健增长，3元水产品推广初见成效。2021年包装饮用水实现营收170.6亿元，同比增长22.1%，2021H2实现营收81.4亿元，同比增长18.6%，市占率稳定提升。小包装水方面，公司下半年推广3元矿泉水长白雪，渠道反馈较好，有助品牌定位提升。中大包装水方面，公司加强水质宣传，拓展更多饮用场景，例如推出武夷山泡茶水，同时加强线下渠道覆盖渗透。我们预计小包装水短期或受疫情反复影响，但居家增多或将促进中大包装水销量，2022年包装水整体有望保持双位数增长。
饮料业务：茶饮料增长强劲，持续深耕健康饮品赛道。公司2021年茶饮料/功能饮料/果汁饮料实现营收45.8/37.0/26.1亿元，同比增长48.3%/32.3%/32.2%，2021H2同比增长61.1%/25.8%/34.2%。茶饮料增长强劲，主要由于：1）东方树叶发力无糖茶赛道，推出“玄米茶”及“青柑普洱”两款新品，同时扩大铺货区域；3）打奶茶包装更新，突出冬季暖饮场景；3）茶π针对z世代精准营销，推动渠道下沉。功能饮料、果汁饮料销量均已通过推出新口味及新包装快速恢复，其他饮品2021年营收17.5亿，同比增66.0%，主要由新品苏打水、TOT气泡水、炭仍杯咖贡献。我们预计健康饮品赛道扩容、新品有序推出及成熟的营销渠道打法将驱动饮料业务22年保持双位数增长。
毛利率整体稳定，成本持续上涨或使22年盈利承压。2021年公司毛利率为59.5%，同增0.5pct，2021H2毛利率为58.0%，环比下行2.9pct，主要由于原材料上涨影响。公司2021年销售/管理/财务费用率为24.4%/5.9%/0.18%，2021H2，销售/管理费用率为25.3%/7.5%，同比增长0.5/2pct。公司2021年归母净利润率提升1pct至24.1%，2022年受PET/白砂糖价格持续上涨影响，利润率或将承压，但基于公司优秀的创新能力、强大的营销及管理能力，预计长期能保持行业领先水平。
投资建议：我们预测公司2022-2024收入为342/404/468亿元，归母净利润为72/90/108亿元，同比增长0.3%/25.6%/20.0%。我们看好饮用水行业、健康饮品的广阔空间及公司作为行业龙头未来的成长性，维持“买入”评级。
风险提示：终端动销恢复低于预期风险、新品推广不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等#财经##股票#
个人观点
你喝的牛栏坑肉桂真的是牛栏坑肉桂吗？今天就带诸位看下挂羊头卖狗肉的牛栏坑肉桂！图中肉桂不仅不是牛肉，更不是正岩，也不是武夷山景区内的肉桂。
武夷山正岩又称：三坑两涧！其中牛栏坑就在其中，武夷山岩茶因独有的丹霞地貌特征从而形成其岩韵，茶叶香气浓郁且持久，耐冲泡可谓是30道有余香，有岩骨花香之美誉，肉桂更是辛锐霸气！尤其牛肉：内涵十分丰富，木质香、苔藓味、大桂皮香特显，每到汤水平稳其滋味却慢慢释放，茶汤好似色拉油一样，挂杯粘稠油油亮亮，头道汤更是内涵饱满，透过茶汤可看书上字，凉后品饮别有一番滋味可以说每道汤的滋味感都在头道汤里有所体现，叶脉走水，高、中火果木炭焙，尽显无疑，尾水杯盖仍然奶香十足，每一道茶都是8.3g重才对，这才是真正的牛栏坑肉桂！ https://t.cn/RL7bF9N
武夷山正岩又称：三坑两涧！其中牛栏坑就在其中，武夷山岩茶因独有的丹霞地貌特征从而形成其岩韵，茶叶香气浓郁且持久，耐冲泡可谓是30道有余香，有岩骨花香之美誉，肉桂更是辛锐霸气！尤其牛肉：内涵十分丰富，木质香、苔藓味、大桂皮香特显，每到汤水平稳其滋味却慢慢释放，茶汤好似色拉油一样，挂杯粘稠油油亮亮，头道汤更是内涵饱满，透过茶汤可看书上字，凉后品饮别有一番滋味可以说每道汤的滋味感都在头道汤里有所体现，叶脉走水，高、中火果木炭焙，尽显无疑，尾水杯盖仍然奶香十足，每一道茶都是8.3g重才对，这才是真正的牛栏坑肉桂！ https://t.cn/RL7bF9N
【敲开乡村致富门——华亭镇后塘村盘活资源壮大集体经济】近年来，城厢区华亭镇后塘村立足资源禀赋，全面盘活集体资源，积极引进经营主体，吸纳社会资本，引导群众参与，依托龟山寺、半山水库等风景资源优势及林、果资源，谋划建设集休闲、采摘为一体的观光基地，乡村振兴的步子加速向前迈进。
一年之计在于春，在位于后塘村龟山山顶的茶园内，茶农们穿梭茶树间，修剪枝干。茶园里的老树，新芽已悄悄萌发。
龟山海拔756米，一年中大部分时间岚雾浓重，气候阴凉，非常适合种植茶叶。龟山古茶历史悠久，“月中香”品牌曾经名誉天下。
在改造前，龟山茶园却不是如此模样。前几年，因无人管理，茶树得不到修剪，野草丛生，茶园逐渐荒芜。去年，镇、村委干部经过讨论研究，决定把荒废的茶园盘活，着力推进茶产业发展，带动老百姓增收。去年年底，村干部组织村民全面铲除杂草，茶园重新焕发生机。为了茶园改造顺利进行，村委会还专程邀请武夷山的茶叶种植专家来指导。
开春以来，村里抓住时机组织村民对茶树进行修剪和施肥。龟山茶园占地12公顷，茶园中有佛手、水仙、月中香等品种，可年产成品茶叶5吨左右，带动村内近30户村民就业。村民徐瑞荣说，他年龄大了出门打工不方便，现在在村里种植、管理茶园，一天收入上百元。
春日渐暖，在后塘村的采摘园内，农技人员李国兴和工人们正抢抓时间为枇杷树进行嫁接，削芽、插穗、绑扎，一套流程娴熟流畅。“我们选择的是市场上接受度极高的三月白，通过嫁接，可以保持母本的优良性状，达到高产、优质的目的。”
后塘村尾石采摘园顺坡而建，毗邻临门楼水库，背靠龟山，一片片整齐划一的梯田式果园与青山碧水相互辉映，用石头垒筑的拦水坝上，山涧水流倾泻而下，十分壮观。然而，一年前这块位于半山的梯田还是一块无人问津的荒坡地。
“在天桂‘莆田市桂圆现代技术示范区’的带动下，我们以村经济股份专业合作社的名义，向果农签约租用田地近30公顷，开发农业生态休闲采摘园，形成多片区的开发保护格局。”村干部徐泽雄介绍，后塘村种植的水果除龙眼外，还有枇杷、荔枝、碧桃、青花梨、砂糖橘、阿斯密等，计划今年引进更多良种。此外，该村还将以采摘园和半山水库为依托，打造以采摘为主的乡村旅游项目，积极发展第三产业，助力乡村振兴。
村党委副书记陈庆芳表示，村干部努力争当奋斗者，通过盘活集体资源实现土地效益最大化，带动村集体经济发展和村民增收。下一步，后塘村将通过招商引资，大力培育优良茶叶及果树品种，积极探索“企业+合作社”“企业+基地+市场”等生产经营模式，实现龟山茶产业化、品牌化和电商化，形成集休闲、旅游、观光、采摘为一体的休闲体验园，打造生态美、环境优、群众富的绿色生态产业，为美丽乡村建设注入活力。（ 许颖 李玲 文/图 ）
一年之计在于春，在位于后塘村龟山山顶的茶园内，茶农们穿梭茶树间，修剪枝干。茶园里的老树，新芽已悄悄萌发。
龟山海拔756米，一年中大部分时间岚雾浓重，气候阴凉，非常适合种植茶叶。龟山古茶历史悠久，“月中香”品牌曾经名誉天下。
在改造前，龟山茶园却不是如此模样。前几年，因无人管理，茶树得不到修剪，野草丛生，茶园逐渐荒芜。去年，镇、村委干部经过讨论研究，决定把荒废的茶园盘活，着力推进茶产业发展，带动老百姓增收。去年年底，村干部组织村民全面铲除杂草，茶园重新焕发生机。为了茶园改造顺利进行，村委会还专程邀请武夷山的茶叶种植专家来指导。
开春以来，村里抓住时机组织村民对茶树进行修剪和施肥。龟山茶园占地12公顷，茶园中有佛手、水仙、月中香等品种，可年产成品茶叶5吨左右，带动村内近30户村民就业。村民徐瑞荣说，他年龄大了出门打工不方便，现在在村里种植、管理茶园，一天收入上百元。
春日渐暖，在后塘村的采摘园内，农技人员李国兴和工人们正抢抓时间为枇杷树进行嫁接，削芽、插穗、绑扎，一套流程娴熟流畅。“我们选择的是市场上接受度极高的三月白，通过嫁接，可以保持母本的优良性状，达到高产、优质的目的。”
后塘村尾石采摘园顺坡而建，毗邻临门楼水库，背靠龟山，一片片整齐划一的梯田式果园与青山碧水相互辉映，用石头垒筑的拦水坝上，山涧水流倾泻而下，十分壮观。然而，一年前这块位于半山的梯田还是一块无人问津的荒坡地。
“在天桂‘莆田市桂圆现代技术示范区’的带动下，我们以村经济股份专业合作社的名义，向果农签约租用田地近30公顷，开发农业生态休闲采摘园，形成多片区的开发保护格局。”村干部徐泽雄介绍，后塘村种植的水果除龙眼外，还有枇杷、荔枝、碧桃、青花梨、砂糖橘、阿斯密等，计划今年引进更多良种。此外，该村还将以采摘园和半山水库为依托，打造以采摘为主的乡村旅游项目，积极发展第三产业，助力乡村振兴。
村党委副书记陈庆芳表示，村干部努力争当奋斗者，通过盘活集体资源实现土地效益最大化，带动村集体经济发展和村民增收。下一步，后塘村将通过招商引资，大力培育优良茶叶及果树品种，积极探索“企业+合作社”“企业+基地+市场”等生产经营模式，实现龟山茶产业化、品牌化和电商化，形成集休闲、旅游、观光、采摘为一体的休闲体验园，打造生态美、环境优、群众富的绿色生态产业，为美丽乡村建设注入活力。（ 许颖 李玲 文/图 ）
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