信创之后，买什么？（浙商）
我们详细复盘2018~2019年的牛熊转换，和2019-2021年的科技行业大行情，发现了五阶段规律：
第一阶段行情：通信+互联网（2018Q3~2020Q1），以沪电股份、东方通信、武汉凡谷、星期六、天下秀为代表的5G周期新应用和新互联网模式，率先开启一轮逆势行情；
第二阶段行情：信创软件（2018Q3~2020Q3），以中国软件、诚迈科技、深信服、东方通为代表的信创和软件行情在牛熊转换的节点，提前于硬件开启一波行情，其背后就是中美科技第一轮摩擦叠加行业0-1的突破驱动；
第三阶段行情：消费芯片（2019Q1~2020Q1），以韦尔股份、兆易创新、卓胜微、圣邦股份、北京君正等为代表的消费IC设计公司，由于5G换机带来的库存周期拐点，叠加国产化1.0启动一轮消费芯片行情；
第四阶段行情：消费电子（2019Q2~2020Q3），以立讯精密、领益智造、歌尔股份、小米集团、舜宇光学为代表的消费电子类硬件公司由于5G换机周期开启一轮消费电子景气行情；
第五阶段行情：国产设备/材料/晶圆厂（2019Q3-2021Q3），以北方华创、中芯国际、长川科技、南大光电、中微等为代表的半导体设备和材料企业开启一轮硬科技国产替代为主线的大幅上行行情。
再次套用我们的半导体周期三段式模型：
1）短期看库存周期，主要是供需错配带来的价格波动；
2）中期看创新周期，主要是需求波动带来的景气度（创新拉动或者经济修复拉动）；
3）长期看国产替代周期，主要是中美科技摩擦带来的国产半导体供给侧的加速突破和需求侧的加速导入。
因此我们得出上一轮科技牛市（2018~2021年）背后的运动逻辑是：创新周期 -> 库存周期 ->国产化周期；其详细演绎过程：5G创新拉动需求 -> 库存周期复苏 -> 国产软件 -> 国产IC设计 -> 国产半导体上游。
再看本轮的科技行情，我们同时梳理出其三段式模型：需求 -> 供需平衡 -> 国产化供给。所以本轮的行情演化，也分为三个阶段：
阶段一：需求拉动
需求爬坑为主（传媒互联网和消费电子），创新催化为辅（电动智能化蓄力中）
阶段二：供需平衡
库存周期从主动去库存到被动补库存（IC设计、封测、面板、LED）
阶段三：国产化
1）下游应用国产化：信创软件（操作系统、数据库、应用软件）
2）中游设计国产化：国产芯片（国产CPU、GPU、FPGA、EDA、IP）
3）上游半导体制造：半导体设备、CHIPLET、芯片材料、零部件、FAB
目前已经演绎到需求拉动的阶段一，和供需平衡的阶段二，同时阶段三的国产化已经演绎下游应用的信创软件。
基于我们的产业周期模型，信创之后，我们看好：
1）国产化继续深化的信创软件 -> 国产设备/材料/CPU/GPU/FPGA/EDA/IP
2）供需平衡的：IC设计、面板、封测、LED#投资##价值投资日志[超话]#
我们详细复盘2018~2019年的牛熊转换，和2019-2021年的科技行业大行情，发现了五阶段规律：
第一阶段行情：通信+互联网（2018Q3~2020Q1），以沪电股份、东方通信、武汉凡谷、星期六、天下秀为代表的5G周期新应用和新互联网模式，率先开启一轮逆势行情；
第二阶段行情：信创软件（2018Q3~2020Q3），以中国软件、诚迈科技、深信服、东方通为代表的信创和软件行情在牛熊转换的节点，提前于硬件开启一波行情，其背后就是中美科技第一轮摩擦叠加行业0-1的突破驱动；
第三阶段行情：消费芯片（2019Q1~2020Q1），以韦尔股份、兆易创新、卓胜微、圣邦股份、北京君正等为代表的消费IC设计公司，由于5G换机带来的库存周期拐点，叠加国产化1.0启动一轮消费芯片行情；
第四阶段行情：消费电子（2019Q2~2020Q3），以立讯精密、领益智造、歌尔股份、小米集团、舜宇光学为代表的消费电子类硬件公司由于5G换机周期开启一轮消费电子景气行情；
第五阶段行情：国产设备/材料/晶圆厂（2019Q3-2021Q3），以北方华创、中芯国际、长川科技、南大光电、中微等为代表的半导体设备和材料企业开启一轮硬科技国产替代为主线的大幅上行行情。
再次套用我们的半导体周期三段式模型：
1）短期看库存周期，主要是供需错配带来的价格波动；
2）中期看创新周期，主要是需求波动带来的景气度（创新拉动或者经济修复拉动）；
3）长期看国产替代周期，主要是中美科技摩擦带来的国产半导体供给侧的加速突破和需求侧的加速导入。
因此我们得出上一轮科技牛市（2018~2021年）背后的运动逻辑是：创新周期 -> 库存周期 ->国产化周期；其详细演绎过程：5G创新拉动需求 -> 库存周期复苏 -> 国产软件 -> 国产IC设计 -> 国产半导体上游。
再看本轮的科技行情，我们同时梳理出其三段式模型：需求 -> 供需平衡 -> 国产化供给。所以本轮的行情演化，也分为三个阶段：
阶段一：需求拉动
需求爬坑为主（传媒互联网和消费电子），创新催化为辅（电动智能化蓄力中）
阶段二：供需平衡
库存周期从主动去库存到被动补库存（IC设计、封测、面板、LED）
阶段三：国产化
1）下游应用国产化：信创软件（操作系统、数据库、应用软件）
2）中游设计国产化：国产芯片（国产CPU、GPU、FPGA、EDA、IP）
3）上游半导体制造：半导体设备、CHIPLET、芯片材料、零部件、FAB
目前已经演绎到需求拉动的阶段一，和供需平衡的阶段二，同时阶段三的国产化已经演绎下游应用的信创软件。
基于我们的产业周期模型，信创之后，我们看好：
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真正厉害的人，早就改变了“底层思维”，底层思维三：100－1=0
有一则寓言。
老和尚地下写了这四道题：2+2=4，4+4=8，8+8=16，9+9=19。
徒弟们纷纷说：“师父您算错了一道。”
老和尚抬起头来，慢慢地说道：
“是的，大家看得很清楚，这道题是算错了。
可是前面我算对了三道题，为什么没有人夸奖我，而只是看到我算错的一道呢！”
有的人也是这样，你对他十次好，也许他会忘记，一次不满足，就会抹杀所有。
这就是100-1=0。
曾国藩讲：“勿以小恶弃人大美，勿以小怨忘人大恩。”
这两句话都是告诉我们，不要因为别人的一点小过失，一点道德上的小瑕疵，一点小恩怨，就全盘否定别人的好，忘记别人的恩情。
左宗棠曾是曾国藩的学生兼下属，他的崛起有赖于曾国藩的大力推荐，但后来左宗棠高傲自负，甚至多次弹劾曾国藩。
但当左宗棠在西北作战时，曾国藩尽心尽力督办粮草，而且还把自己手下的一员虎将刘松山拨给左宗棠。
对左宗棠的成功，曾国藩钦佩不已，称他是“当今天下第一人”。
曾国藩去世时，左宗棠送来的挽联上说：
知人之明，谋国之忠，自愧不如元辅；
同心若金，攻错若石，相期无负平生。
《礼记》上说：“好而知其恶，恶而知其美者，天下鲜矣。”
喜爱一个人但知道其缺点，厌恶一个人但知道其优点，这样的人世间少有。
为什么少有？
就因为以自己的好恶而全盘认可或否定一个人，乃是人性根深蒂固的弱点和缺陷，所以一定要警惕。
再大的烙饼，也大不过烙它的锅。
能力大小，影响你眼下的成绩；而思维格局，最终决定了人生的结局。
作家刘润说：“普通人改变结果，优秀的人改变原因，而顶级优秀的人改变思维模型。”
与朋友们共勉。#投资##价值投资日志[超话]#
有一则寓言。
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老和尚抬起头来，慢慢地说道：
“是的，大家看得很清楚，这道题是算错了。
可是前面我算对了三道题，为什么没有人夸奖我，而只是看到我算错的一道呢！”
有的人也是这样，你对他十次好，也许他会忘记，一次不满足，就会抹杀所有。
这就是100-1=0。
曾国藩讲：“勿以小恶弃人大美，勿以小怨忘人大恩。”
这两句话都是告诉我们，不要因为别人的一点小过失，一点道德上的小瑕疵，一点小恩怨，就全盘否定别人的好，忘记别人的恩情。
左宗棠曾是曾国藩的学生兼下属，他的崛起有赖于曾国藩的大力推荐，但后来左宗棠高傲自负，甚至多次弹劾曾国藩。
但当左宗棠在西北作战时，曾国藩尽心尽力督办粮草，而且还把自己手下的一员虎将刘松山拨给左宗棠。
对左宗棠的成功，曾国藩钦佩不已，称他是“当今天下第一人”。
曾国藩去世时，左宗棠送来的挽联上说：
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《礼记》上说：“好而知其恶，恶而知其美者，天下鲜矣。”
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就因为以自己的好恶而全盘认可或否定一个人，乃是人性根深蒂固的弱点和缺陷，所以一定要警惕。
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有一则寓言。
老和尚地下写了这四道题：2+2=4，4+4=8，8+8=16，9+9=19。
徒弟们纷纷说：“师父您算错了一道。”
老和尚抬起头来，慢慢地说道：
“是的，大家看得很清楚，这道题是算错了。
可是前面我算对了三道题，为什么没有人夸奖我，而只是看到我算错的一道呢！”
有的人也是这样，你对他十次好，也许他会忘记，一次不满足，就会抹杀所有。
这就是100-1=0。
曾国藩讲：“勿以小恶弃人大美，勿以小怨忘人大恩。”
这两句话都是告诉我们，不要因为别人的一点小过失，一点道德上的小瑕疵，一点小恩怨，就全盘否定别人的好，忘记别人的恩情。
左宗棠曾是曾国藩的学生兼下属，他的崛起有赖于曾国藩的大力推荐，但后来左宗棠高傲自负，甚至多次弹劾曾国藩。
但当左宗棠在西北作战时，曾国藩尽心尽力督办粮草，而且还把自己手下的一员虎将刘松山拨给左宗棠。
对左宗棠的成功，曾国藩钦佩不已，称他是“当今天下第一人”。
曾国藩去世时，左宗棠送来的挽联上说：
知人之明，谋国之忠，自愧不如元辅；
同心若金，攻错若石，相期无负平生。
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为什么少有？
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