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洪灝：硅谷银行 —— 当美债变成了血债
昨夜，硅谷银行由美国存款保险公司正式接管，股票停牌。硅谷银行曾是美国存款增长最快的银行，一度存款年增长从600亿美元飙升至1200亿美元，远远超过了美国最大的银行极品摩根。
2020年新冠疫情之后，美联储用货币政策抗疫，家庭储蓄存款一度达到约10000亿美元，广义货币M2增长超25%。很多人看多美股，认为这些巨量的闲置现金总有一天会入市化身为股票。显然，很多人忘记了会计复式记账原则 －有借必有贷。
对于像硅谷这样的银行来说，一千多亿美元的存款，账本上全是硅谷最大最蓝的创投公司和科技新贵，包括了硅谷教父Peter Thiel的创始人基金Founder‘s Fund，它应该如何进行流动性管理？既然美联储利率是零，那么就都买全世界最安全的资产—短期美债吧。还可以吃点利息，挣点小钱。
然而好景不长。到了2021年底，美国通胀开始大幅飙升，美联储货币政策开始拿捏不住，短端美债收益率同时开始大幅上扬，导致了美债2022年的暴跌是1800年、两百多年有史以来之最。突然，全球最安全的资产变成了风暴之眼（如图）。
此刻，硅谷银行账上的美债持仓开始血亏。即便是还没有卖，记账上也需要以市价来计算mark to market。硅谷的市价计价的损失已经超过了其股本总额。评级公司一刻也没有耽误，开始准备下调硅谷银行的评级。
但存款利率依然接近零。美国老百姓也不想就这么眼睁睁地被收割，开始把银行存款取出来买现在收益率已经接近4%的货币基金。如果硅谷银行大幅上调存款利息，那么它的利差收入就会减少，还要支付额外的流动性。这时，硅谷发现自己进退维谷。
硅谷的投行高盛看到了这个佣金机会，开始建议硅谷卖掉一部分美债组合，同时卖22.5亿美元的股票以补充资本金。这个主意，真是馊得不能再馊：融资路演时被迫披露的数据显示，硅谷的客户在大规模取钱，硅谷的存款大量流失。如果不是路演披露，本来市场并不知道详情。现在，市场认为硅谷快破产了，更加速挤提。然后，就是本文开头的那一幕。由于硅谷都是大客户，存款远超25万美元，因此硅谷银行95%以上的存款不适应于美国存款保险上限25万美元的保护条款。
必然有很多其它地方性银行在使用类似的手段进行现金管理。在美债短端收益率飙升的今天，它们必然面临着同样的风险。这也解释了为什么市场一厢情愿地认为美联储将很快停止加息。显然，屁股决定了他们的脑袋。当然，现在美联储的货币政策必须考虑对于美国银行业的影响。鲍叔最近总是说，要“全面考虑数据 the totality of data”。昨夜，市场出于避险需求躲在美债短端，收益率开始大幅下降。
很多人继续对于美债收益率曲线历史性倒挂不以为然。其实，收益率曲线的倒挂就是一种风险的扭曲。这种形态是不可能持续的。而它的扭转，必将天崩地裂。虽然长期风险稳定，但是短端风险的高企。而我们需要活过了短期，才能看到长期。
“但这种长期预测对于当下毫无帮助。长期，我们早死了。经济学家这工作太容易了，太无用了。在暴风雨来临之际，经济学家只能告诉我们暴风雨总会过去，之后大海又将重归平静。” — 凯恩斯
昨夜，硅谷银行由美国存款保险公司正式接管，股票停牌。硅谷银行曾是美国存款增长最快的银行，一度存款年增长从600亿美元飙升至1200亿美元，远远超过了美国最大的银行极品摩根。
2020年新冠疫情之后，美联储用货币政策抗疫，家庭储蓄存款一度达到约10000亿美元，广义货币M2增长超25%。很多人看多美股，认为这些巨量的闲置现金总有一天会入市化身为股票。显然，很多人忘记了会计复式记账原则 －有借必有贷。
对于像硅谷这样的银行来说，一千多亿美元的存款，账本上全是硅谷最大最蓝的创投公司和科技新贵，包括了硅谷教父Peter Thiel的创始人基金Founder‘s Fund，它应该如何进行流动性管理？既然美联储利率是零，那么就都买全世界最安全的资产—短期美债吧。还可以吃点利息，挣点小钱。
然而好景不长。到了2021年底，美国通胀开始大幅飙升，美联储货币政策开始拿捏不住，短端美债收益率同时开始大幅上扬，导致了美债2022年的暴跌是1800年、两百多年有史以来之最。突然，全球最安全的资产变成了风暴之眼（如图）。
此刻，硅谷银行账上的美债持仓开始血亏。即便是还没有卖，记账上也需要以市价来计算mark to market。硅谷的市价计价的损失已经超过了其股本总额。评级公司一刻也没有耽误，开始准备下调硅谷银行的评级。
但存款利率依然接近零。美国老百姓也不想就这么眼睁睁地被收割，开始把银行存款取出来买现在收益率已经接近4%的货币基金。如果硅谷银行大幅上调存款利息，那么它的利差收入就会减少，还要支付额外的流动性。这时，硅谷发现自己进退维谷。
硅谷的投行高盛看到了这个佣金机会，开始建议硅谷卖掉一部分美债组合，同时卖22.5亿美元的股票以补充资本金。这个主意，真是馊得不能再馊：融资路演时被迫披露的数据显示，硅谷的客户在大规模取钱，硅谷的存款大量流失。如果不是路演披露，本来市场并不知道详情。现在，市场认为硅谷快破产了，更加速挤提。然后，就是本文开头的那一幕。由于硅谷都是大客户，存款远超25万美元，因此硅谷银行95%以上的存款不适应于美国存款保险上限25万美元的保护条款。
必然有很多其它地方性银行在使用类似的手段进行现金管理。在美债短端收益率飙升的今天，它们必然面临着同样的风险。这也解释了为什么市场一厢情愿地认为美联储将很快停止加息。显然，屁股决定了他们的脑袋。当然，现在美联储的货币政策必须考虑对于美国银行业的影响。鲍叔最近总是说，要“全面考虑数据 the totality of data”。昨夜，市场出于避险需求躲在美债短端，收益率开始大幅下降。
很多人继续对于美债收益率曲线历史性倒挂不以为然。其实，收益率曲线的倒挂就是一种风险的扭曲。这种形态是不可能持续的。而它的扭转，必将天崩地裂。虽然长期风险稳定，但是短端风险的高企。而我们需要活过了短期，才能看到长期。
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#光遇陪玩[超话]#
思考了很久还是决定澄清一波
不知道大家怎么看的,还是我们身正不怕影子斜
首先我曾经是鱿鱼工作室的副室祁北,因为个人原因退出工作室
并且当时就在群内发了退室致歉,然后室长也联系我了
后“优”在群内发“被挖墙脚了？”
后我和室长反映进到工作室群内解释,可大家认定的事情又怎么可能轻而易举的改变呢？
他们说的话,让我情绪有点激动
后面室长也和我道歉,也拉小群讨论解决这个事情
因为个人原因我不接受“开玩笑这样的解释”为什么群内人帮我说话你就没错了？他道歉了我不接受（不知道大家怎么想是我小气无理取闹还是什么的）我不接受没有诚意的道歉
后面他说出“我道歉了你还要怎样”“我道歉了你不接受关我屁事”等话语
后面陆续有人说我不考虑工作室等
如果不考虑我就不会拉小群了
最后“别无理取闹了好不好”“你委屈了大家都在帮你说话”帮我说话是我有对的地方吧
后面优对我说出“因为这点小事,我为什么要大费周章”“你是不是听到这句话就想紫薯了啊”“你要是想紫薯,我就公开道歉”“你不是很委屈吗”“你怎么不去世”等话语
在群内发不良照片,不明白你得企图,可我承认确确实实刺激到我了
后面群就解散了
在此我想说的是,我辛辛苦苦每天找来的美工认识的美工,鱿鱼后面大部分（100个人起码50都是我找的）还有些是我的朋友,我想和朋友一起开个工作室也没问题吧
我开工作室开陪玩团是我的自由,不是你可以诋毁我的借口
后面看见优发的vb,就差指名道姓“我”
vb内容看最后两张图,其他的都在前面的图内
我想说,鱿鱼和第七精神院都是我花费了不少心血的
你可以不喜欢我,但请勿将这些上升工作室
在鱿鱼期间我自认为很努力了,官博是我整理合集是我我也在找单子,发生的大小事都是我处理
打扰各位,实在抱歉
ʕ•̫͡•ོʔ•̫͡•ཻʕ•̫͡•ʔ•͓͡•ʔʕ•̫͡•ོʔ•̫͡•ཻʕ•̫͡•ʔ•͓͡•ʔʕ•̫͡•ོʔ•̫͡•ཻʕ•̫͡•ʔ•͓͡•ʔ
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感谢大家
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