双重因素利好，换电行业有望迎来快速增长。
1)新能源汽车2025年年销量预计将达600万辆，届时保有量超过2770万，“十四五”期间保有量CAGR为37.1%，相关配套设施需求陡增。
2)换电模式因其可解决电动汽车发展瓶颈被政策提及。参考充电行业受政策激励后建设速度加快，换电增速有望进一步提升。
建议关注：1．协鑫能科：受益于发电主业，换电站运营方面公司共有电力成本低、有效依托电厂布局开展离网换电、储能项目丰富三点优势，可有效降低电力成本，增厚收益。
2．山东威达：公司于2015年收购苏州得迈科，开始进行换电设备的研发。2017年与蔚来控股公司武汉蔚能共同成立昆山斯沃普（山东威达控股孙公司），后者为蔚来一代换电站的主要设备供应商，二代换电站的唯一供应商（截至2021年10月）。
3．瀚川智能：公司主营业务为智能装备制造，受益于汽车电子和锂电池设备的技术与经验的积累，公司拥有较高技术壁垒。 #今日看盘##涨姿势##股票# [awsl]

#天风证券研究所# #天风研究# #天风研究观点# #环保公用#

《环保公用|行业深度：新型电力系统深度研究1——换电模式分析》

双重因素利好，换电行业有望迎来快速增长，政策青睐，中上游企业纷纷布局换电行业。电池标准即将出台，行业有望向C端拓展，2025年换电站或将达到3万座，换电车保有量增加助力运营效率提升，换电站盈利能力进一步增强。

建议关注：协鑫能科：受益于发电主业，换电站运营方面公司共有电力成本低、有效依托电厂布局开展离网换电、储能项目丰富三点优势，可有效降低电力成本，增厚收益。山东威达：公司于2015年收购苏州得迈科，开始进行换电设备的研发。2017年与蔚来控股公司武汉蔚能共同成立昆山斯沃普（山东威达控股孙公司），后者为蔚来一代换电站的主要设备供应商，二代换电站的唯一供应商（截至2021年10月）。

建议关注：瀚川智能：公司主营业务为智能装备制造，受益于汽车电子和锂电池设备的技术与经验的积累，公司拥有较高技术壁垒。风险提示：1)换电车辆普及不及预期 2）电池安全责任归属问题暂不明确 3）电池标准化统一进度尚不清晰 4）假设条件、市场发展或导致测算结果偏差。

完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A66bNaWA

双重因素利好，换电行业有望迎来快速增长。
1)新能源汽车2025年年销量预计将达600万辆，届时保有量超过2770万，“十四五”期间保有量CAGR为37.1%，相关配套设施需求陡增。
2)换电模式因其可解决电动汽车发展瓶颈被政策提及。参考充电行业受政策激励后建设速度加快，换电增速有望进一步提升。
建议关注：1．协鑫能科：受益于发电主业，换电站运营方面公司共有电力成本低、有效依托电厂布局开展离网换电、储能项目丰富三点优势，可有效降低电力成本，增厚收益。
2．山东威达：公司于2015年收购苏州得迈科，开始进行换电设备的研发。2017年与蔚来控股公司武汉蔚能共同成立昆山斯沃普（山东威达控股孙公司），后者为蔚来一代换电站的主要设备供应商，二代换电站的唯一供应商（截至2021年10月）。
3．瀚川智能：公司主营业务为智能装备制造，受益于汽车电子和锂电池设备的技术与经验的积累，公司拥有较高技术壁垒。 #今日看盘##涨姿势##股票# [awsl]