【信创国产替代需求爆发，九大核心环节全梳理（附股）】
信创作为国家战略布局，一方面有利于保障软硬件供应链的安全，另一方面有利于国家核心软硬件企业的发展，并助力核心数字产业升级壮大。
近年来外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显，国产替代和自主可控紧迫性提升。在此背景下，信创行业有望全面进入加速阶段。
一、信创行业概览
信创产业即信息技术应用创新产业，是我国数字化转型的重要组成部分，也是关键基础设施的重要支撑。
信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全。
其核心在于通过行业应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系，解决核心技术关键环节“卡脖子”的问题，为中国发展奠定坚实的数字基础。
2018年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+N”应用体系，由此信创产业如火如荼展开。
2020年是信创产业元年，“2+8”体系中全面升级自主创新信息产品，信创行业开始全面爆发和整体布局；2023年信创产业逐步走向应用落地阶段。
二、信创产业链
我国信创行业已基本建立起从上游芯片到下游应用的替代产业链条。
从产业链角度看，信创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及云计算平台几部分组成。
所涉及领域包括硬件方面（CPU芯片、服务器等）；软件方面（操作系统、数据库、中间件等）；上层应用方面（办公软件、ERP等；信息安全方面，如边界安全产品、终端安全产品等）。
其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。
从行业下游应用角度看，信创涉及党政两大领域及金融、石油、电力、电信等八大行业应用，以及更下游的诸多应用场景。
当前国内信创正沿着“2+8+N”方向加速普及。
从推进进程来看，党政信创启动最早。
国内党政信创从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。
八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。
最后，预计N个行业的信创2023年开始逐步启动。
三、信创核心环节梳理
目前国内信创产业已经形成以华为、中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮为巨头的市场格局。
华为主要立足于鲲鹏处理器，聚集外部上下游企业形成鲲鹏信创生态体系；中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮则侧重于自建生态与战略投资/合作相结合的方式，搭建稳固的自有生态，如中国电子CEC战略投资易捷行云，浪潮在信息/网络安全领域选择与中孚信息进行战略合作。
目前，四大集团都已形成了涵盖基础设施、基础软件、应用软件、信息/网络安全、云服务、系统集成的完整产业链条，成为国内信创产业的重要组成部分。
信创产业巨头布局情况如图3。
1.CPU芯片
2002年中科院计算所研制出我国第一款商品化通用高性能CPU“龙芯”1号。此后，相继有多款国产处理器芯片陆续面世。
伴随国产厂商产线的持续打磨以及未来更高制程工艺的奋力突破，以CPU为代表的关键基础硬件的可控供应中期有望稳定，为信创产业的扎实发展筑牢底座。
国外主流的CPU厂商主要有Intel、AMD；国内CPU厂商主要有鲲鹏、龙芯、兆芯、海光信息、飞腾、申威等。
其中，飞腾在党政领域PC市占率领先，海光与鲲鹏占据运营商服务器主要份额。
2.PC及服务器
当前国产厂商发力高端市场行业客户信创采购力度加大。
2023年开年，信创采购大单频现。中国联通采购通用服务器55787台。其中鲲鹏和海光芯片服务器合计占比40.48%。教育行业信创服务器也在加速渗透，年初两次重要招标，采购服务器均搭载X86或ARM架构CPU。
过去国产厂商产品主要集中于低端服务器，近年在信创政策的引导下，国产中高端服务器自主能力不断提升，浪潮、新华三、中科曙光等国内厂商逐步打破海外厂商在高端市场的垄断局面。
该环节国内布局厂商还包括中国长城、联想集团、同方股份、航天信息、华胜天成、方正数码等。
3.国产操作系统
操作系统开发是一项复杂庞大的工程。
根据Statcounter，Windows在全球桌面操作系统市场中一家独大，全球市场占有率为73.72%，国内市场占有率为84.50%，远高于其他操作系统；全球位居第二名的是苹果公司OS X，市占率为15.33%，Linux、ChromeOS等其他产品占比合计约10.95%。
国产操作系统领域，麒麟和统信双寡头格局逐步确立，麒麟在信创领域保持领先，中科方德和普华软件等公司也在逐步发力。
麒麟软件入局较早，在服务器端应用广泛，稳定性方面具有比较优势。
统信操作系统在桌面端市场占有比较高，目前也正在发力服务器端。
从2022年7月到9月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长。
中国软件同时持有中标软件50%股权和银河麒麟40%股权，且中标麒麟和银河麒麟适配除上海兆芯外的所有国产CPU。
深度操作系统长远来看或将在泛国产化领域拥有更好的表现。
4. 数据库
根据中国信息通信研究院测算，2022年我国数据库市场规模达到368亿元，同比增速达到18.96%。
未来伴随数据库市场规模的扩大以及国产数据库加速替代，我国数据库将大有可为。
数据库领域，主流数据库厂商以其长期的研发积累与技术优势，在党政、金融等集中式通用关系型数据库领域优势明显。
目前我国的数据库厂商包含主要包含四类：
传统厂商：以达梦数据、人大金仓、南大通用等企业为代表的传统数据库厂商，是我国最早参与数据库研发、应用的企业，在数据库领域具有深厚的技术沉淀。
初创厂商：以巨杉、Ping CAP、偶数科技、星环科技等企业为代表的初创厂商，依托于新兴的数据库技术与需求，近年来实现蓬勃发展。
云厂商：以阿里巴巴、腾讯等企业为代表的云数据库厂商，得益于互联网业务和开源技术的快速发展，积极搭建自研云数据库平台，迅速占领云数据库市场份额。
跨界厂商：以中兴、浪潮等企业为代表的跨界厂商，积极布局企业级数据库市场。
数据库产业链及代表厂商如图5。
5.中间件
国产中间件的产品及技术服务能力日臻成熟，信创背景下国内厂商发展迎机遇。
目前IBM和Oracle仍在国内市场占据比较优势，但国产中间件不断突破，部分国产中间件性能达到甚至超过IBM 和Oracle 中间件产品，如宝兰德应用服务器中间件、东方通消息中间件。该环节主要厂商还包括普元信息、金蝶天燕、中创股份等。
在信创基础软件领域，不论产品性能还是市占率，国产中间件的表现远超数据库和操作系统。
受当前内外环境影响，行业用户在数字化转型过程中更加青睐产品性能和服务领先的国内厂商。
6. BIOS
BIOS是计算设备软硬件连接的桥梁。
BIOS（Basic Input Output System），基本输入输出系统，是一组固化到计算设备主板上、存储芯片中的系统程序，对于计算机系统正常初始化、启动和操作系统引导至关重要。
一方面，BIOS是底层系统软件，能够保护、设定硬件并提升性能，且可通过可信计算控制上电，对于计算设备的整机安全可控有着重要意义。
另一方面，BIOS引导操作系统，同时能够集成某些增值应用，提升计算设备开机效率的同时实现多元化的安全应用。
BIOS 固件行业进入具有较高壁垒，国外厂商在X86架构BIOS市场占据优势，国内厂商主要有卓易信息、昆仑太科（中电科技）。
7. 办公软件
办公软件是自主创新领域最核心的应用软件，关键应用品类持续迭代渗透，通用产品厂商金山办公、用友网络等持续发布新品推向市场。
办公软件赛道的国产厂商主要有金山办公WPS、永中Office、中标普华Office（太极股份收购)，但从产品可用性与信创市场应用情况来看，金山办公处于绝对龙头地位。
金山办公产品已与麒麟、统信、飞腾、龙芯、兆芯、海光、鲲鹏等信创体系产品形成适配，同时公司保证了Linux平台与各主流平台之间文档数据的稳定兼容，并利用信创云全面赋能数字政府项目，开启信创端云一体化时代。
版式软件厂商主要有福昕软件、数维科技等；OA协同办公厂商主要有华宇软件旗下的万户网络等。该环节参与厂商还包括泛微网络、致远互联、书生电子等。
8. 安全保密
安全保密产品目前主要用在内网涉密专用机上，主要包括三合一（必选）、主机监控与审计、终端安全登录、网络接入控制系统、打印光刻审计与监控、杀毒、电子文档安全管理等产品。外网桌面电脑也会存在对主机审计、杀毒、终端安全登录等安全产品的需求。
目前在安全保密领域，参与厂商还包括北信源、中孚信息、360、启明星辰、绿盟、深信服和安恒信息等；量子保密龙头为国盾量子。
9. 系统集成
目前集成厂商范围已扩大到所有拥有涉密甲级资质（可做全国业务）的厂商，领先的系统厂商主要有中国软件、太极股份和华迪科技等。
根据海比研究院数据，2022 年信创产业规模达 9220.2亿元，近五年复合增速达到 35.7%，预计 2025 年突破 2 万亿元。
其中，核心市场（IT 技术设施+基础软件）与非核心市场（平台软件+应用软件+IT 安全产品）的比例结构约为 3:7。
近年来外部威胁频现、自主可控紧迫性提升，国家不断鼓励信创产业支持政策出台。
《国家信息化发展战略纲要》提出“到2025年，根本改变核心技术受制于人的局面，形成安全可控的信息技术产业体系”，为实现这一目标，预计政策鼓励仍将延续，或将引导部分优秀的非上市信创公司逐步进入资本市场，借助资本的力量实现更好的发展。
在国家政策的培育下，信创产业链的相关需求有望持续释放。
信创作为国家战略布局，一方面有利于保障软硬件供应链的安全，另一方面有利于国家核心软硬件企业的发展，并助力核心数字产业升级壮大。
近年来外部环境不确定性加剧，信创重要性凸显，国产替代和自主可控紧迫性提升。在此背景下，信创行业有望全面进入加速阶段。
一、信创行业概览
信创产业即信息技术应用创新产业，是我国数字化转型的重要组成部分，也是关键基础设施的重要支撑。
信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全。
其核心在于通过行业应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系，解决核心技术关键环节“卡脖子”的问题，为中国发展奠定坚实的数字基础。
2018年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+N”应用体系，由此信创产业如火如荼展开。
2020年是信创产业元年，“2+8”体系中全面升级自主创新信息产品，信创行业开始全面爆发和整体布局；2023年信创产业逐步走向应用落地阶段。
二、信创产业链
我国信创行业已基本建立起从上游芯片到下游应用的替代产业链条。
从产业链角度看，信创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及云计算平台几部分组成。
所涉及领域包括硬件方面（CPU芯片、服务器等）；软件方面（操作系统、数据库、中间件等）；上层应用方面（办公软件、ERP等；信息安全方面，如边界安全产品、终端安全产品等）。
其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。
从行业下游应用角度看，信创涉及党政两大领域及金融、石油、电力、电信等八大行业应用，以及更下游的诸多应用场景。
当前国内信创正沿着“2+8+N”方向加速普及。
从推进进程来看，党政信创启动最早。
国内党政信创从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。
八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。
最后，预计N个行业的信创2023年开始逐步启动。
三、信创核心环节梳理
目前国内信创产业已经形成以华为、中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮为巨头的市场格局。
华为主要立足于鲲鹏处理器，聚集外部上下游企业形成鲲鹏信创生态体系；中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮则侧重于自建生态与战略投资/合作相结合的方式，搭建稳固的自有生态，如中国电子CEC战略投资易捷行云，浪潮在信息/网络安全领域选择与中孚信息进行战略合作。
目前，四大集团都已形成了涵盖基础设施、基础软件、应用软件、信息/网络安全、云服务、系统集成的完整产业链条，成为国内信创产业的重要组成部分。
信创产业巨头布局情况如图3。
1.CPU芯片
2002年中科院计算所研制出我国第一款商品化通用高性能CPU“龙芯”1号。此后，相继有多款国产处理器芯片陆续面世。
伴随国产厂商产线的持续打磨以及未来更高制程工艺的奋力突破，以CPU为代表的关键基础硬件的可控供应中期有望稳定，为信创产业的扎实发展筑牢底座。
国外主流的CPU厂商主要有Intel、AMD；国内CPU厂商主要有鲲鹏、龙芯、兆芯、海光信息、飞腾、申威等。
其中，飞腾在党政领域PC市占率领先，海光与鲲鹏占据运营商服务器主要份额。
2.PC及服务器
当前国产厂商发力高端市场行业客户信创采购力度加大。
2023年开年，信创采购大单频现。中国联通采购通用服务器55787台。其中鲲鹏和海光芯片服务器合计占比40.48%。教育行业信创服务器也在加速渗透，年初两次重要招标，采购服务器均搭载X86或ARM架构CPU。
过去国产厂商产品主要集中于低端服务器，近年在信创政策的引导下，国产中高端服务器自主能力不断提升，浪潮、新华三、中科曙光等国内厂商逐步打破海外厂商在高端市场的垄断局面。
该环节国内布局厂商还包括中国长城、联想集团、同方股份、航天信息、华胜天成、方正数码等。
3.国产操作系统
操作系统开发是一项复杂庞大的工程。
根据Statcounter，Windows在全球桌面操作系统市场中一家独大，全球市场占有率为73.72%，国内市场占有率为84.50%，远高于其他操作系统；全球位居第二名的是苹果公司OS X，市占率为15.33%，Linux、ChromeOS等其他产品占比合计约10.95%。
国产操作系统领域，麒麟和统信双寡头格局逐步确立，麒麟在信创领域保持领先，中科方德和普华软件等公司也在逐步发力。
麒麟软件入局较早，在服务器端应用广泛，稳定性方面具有比较优势。
统信操作系统在桌面端市场占有比较高，目前也正在发力服务器端。
从2022年7月到9月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长。
中国软件同时持有中标软件50%股权和银河麒麟40%股权，且中标麒麟和银河麒麟适配除上海兆芯外的所有国产CPU。
深度操作系统长远来看或将在泛国产化领域拥有更好的表现。
4. 数据库
根据中国信息通信研究院测算，2022年我国数据库市场规模达到368亿元，同比增速达到18.96%。
未来伴随数据库市场规模的扩大以及国产数据库加速替代，我国数据库将大有可为。
数据库领域，主流数据库厂商以其长期的研发积累与技术优势，在党政、金融等集中式通用关系型数据库领域优势明显。
目前我国的数据库厂商包含主要包含四类：
传统厂商：以达梦数据、人大金仓、南大通用等企业为代表的传统数据库厂商，是我国最早参与数据库研发、应用的企业，在数据库领域具有深厚的技术沉淀。
初创厂商：以巨杉、Ping CAP、偶数科技、星环科技等企业为代表的初创厂商，依托于新兴的数据库技术与需求，近年来实现蓬勃发展。
云厂商：以阿里巴巴、腾讯等企业为代表的云数据库厂商，得益于互联网业务和开源技术的快速发展，积极搭建自研云数据库平台，迅速占领云数据库市场份额。
跨界厂商：以中兴、浪潮等企业为代表的跨界厂商，积极布局企业级数据库市场。
数据库产业链及代表厂商如图5。
5.中间件
国产中间件的产品及技术服务能力日臻成熟，信创背景下国内厂商发展迎机遇。
目前IBM和Oracle仍在国内市场占据比较优势，但国产中间件不断突破，部分国产中间件性能达到甚至超过IBM 和Oracle 中间件产品，如宝兰德应用服务器中间件、东方通消息中间件。该环节主要厂商还包括普元信息、金蝶天燕、中创股份等。
在信创基础软件领域，不论产品性能还是市占率，国产中间件的表现远超数据库和操作系统。
受当前内外环境影响，行业用户在数字化转型过程中更加青睐产品性能和服务领先的国内厂商。
6. BIOS
BIOS是计算设备软硬件连接的桥梁。
BIOS（Basic Input Output System），基本输入输出系统，是一组固化到计算设备主板上、存储芯片中的系统程序，对于计算机系统正常初始化、启动和操作系统引导至关重要。
一方面，BIOS是底层系统软件，能够保护、设定硬件并提升性能，且可通过可信计算控制上电，对于计算设备的整机安全可控有着重要意义。
另一方面，BIOS引导操作系统，同时能够集成某些增值应用，提升计算设备开机效率的同时实现多元化的安全应用。
BIOS 固件行业进入具有较高壁垒，国外厂商在X86架构BIOS市场占据优势，国内厂商主要有卓易信息、昆仑太科（中电科技）。
7. 办公软件
办公软件是自主创新领域最核心的应用软件，关键应用品类持续迭代渗透，通用产品厂商金山办公、用友网络等持续发布新品推向市场。
办公软件赛道的国产厂商主要有金山办公WPS、永中Office、中标普华Office（太极股份收购)，但从产品可用性与信创市场应用情况来看，金山办公处于绝对龙头地位。
金山办公产品已与麒麟、统信、飞腾、龙芯、兆芯、海光、鲲鹏等信创体系产品形成适配，同时公司保证了Linux平台与各主流平台之间文档数据的稳定兼容，并利用信创云全面赋能数字政府项目，开启信创端云一体化时代。
版式软件厂商主要有福昕软件、数维科技等；OA协同办公厂商主要有华宇软件旗下的万户网络等。该环节参与厂商还包括泛微网络、致远互联、书生电子等。
8. 安全保密
安全保密产品目前主要用在内网涉密专用机上，主要包括三合一（必选）、主机监控与审计、终端安全登录、网络接入控制系统、打印光刻审计与监控、杀毒、电子文档安全管理等产品。外网桌面电脑也会存在对主机审计、杀毒、终端安全登录等安全产品的需求。
目前在安全保密领域，参与厂商还包括北信源、中孚信息、360、启明星辰、绿盟、深信服和安恒信息等；量子保密龙头为国盾量子。
9. 系统集成
目前集成厂商范围已扩大到所有拥有涉密甲级资质（可做全国业务）的厂商，领先的系统厂商主要有中国软件、太极股份和华迪科技等。
根据海比研究院数据，2022 年信创产业规模达 9220.2亿元，近五年复合增速达到 35.7%，预计 2025 年突破 2 万亿元。
其中，核心市场（IT 技术设施+基础软件）与非核心市场（平台软件+应用软件+IT 安全产品）的比例结构约为 3:7。
近年来外部威胁频现、自主可控紧迫性提升，国家不断鼓励信创产业支持政策出台。
《国家信息化发展战略纲要》提出“到2025年，根本改变核心技术受制于人的局面，形成安全可控的信息技术产业体系”，为实现这一目标，预计政策鼓励仍将延续，或将引导部分优秀的非上市信创公司逐步进入资本市场，借助资本的力量实现更好的发展。
在国家政策的培育下，信创产业链的相关需求有望持续释放。
【作为全美第16大银行，#硅谷银行为何会突然破产# ？】#硅谷银行破产事件跟踪#
硅谷银行的折戟，一方面跟客户结构和由之带来的业务模式紧密相关，另一方面，美联储突然掉头的货币政策也成为了直接推手。
硅谷银行成立于1983年，立足硅谷，类似我国城商行的定位，不过硅谷一直就是美国科技公司的大本营，所以硅谷银行的主要客户也是这些初创期的科技公司们。除了给予资金融通支持，硅谷银行还会举办各种线下的创业者交流活动，随着硅谷科技热潮的爆发，硅谷银行也支持了大量初创企业，成就了一批造富神话，Facebook、twitter等明星企业都曾得到过硅谷银行的帮助，包括很多美国之外的企业进行海外融资时，都会首选硅谷银行开立资金账户，硅谷银行也收获了VC、PE机构的信任和支持。
从具体业务来看，硅谷银行的存款主要来自靠风险投资推动成长起来的科技企业，这些企业高频融资，融资之后会把钱存在硅谷银行，但是因为没有盈利，持续烧钱导致他们存的钱又会很快被划走，然后再融资，所以硅谷银行的钱是一个快进快出的过程。
但2020年新冠疫情以来，美联储货币政策持续宽松，并维持零利率，导致大量过剩流动性流入金融市场，再流入硅谷的科创公司，这些公司把钱源源不断存进硅谷银行的账户。但是因为流动性过剩以及低融资成本，硅谷银行吸纳的大量存款没有合适的投资标的，不得不买了大量低收益率的美债和MBS，这就导致了一个问题的出现，即存款主要来自快进快出的短期科技企业资金，贷款则是中长期的债务贷款，存贷出现了长短期期限错配。数据显示，截至2022年底，硅谷银行拥有1200亿美元的投资证券，其中包括910亿美元的MBS组合。
这种“有钱没处花”的宽裕流动性，到2022年戛然而止，为抑制通货膨胀高企，美联储开启了激进加息。
2022年，随着美联储大幅度加息，融资成本上升的攀升让美国科技公司融资变得艰难，融不到新钱的硅谷银行的科技企业客户们，不得不大量提取在硅谷银行的存款维持运营发展，导致硅谷银行短期内存款开始出现大量流失。另一方面，受到加息影响，美国中长期的国债价格大幅走低、住房贷款违约事件也增加，导致硅谷银行资产端亏损持续加剧，为了支付客户持续的提款需求，硅谷银行不得不开始出售涉及价值210亿美元的债券，负担18亿美元的实际亏损。但亏损的公开化，进一步导致存款企业担心硅谷银行出现流动性问题，市场开始出现挤兑。
屋漏偏逢连夜雨，上周币圈银行Silvergate倒闭，加一步加剧了市场对银行流动性担忧，并且Silvergate的一部分客户和硅谷银行也有重合，导致挤兑进一步加剧，资本市场股价的巨幅震荡进一步放大了市场的担心，最终都导致硅谷银行在48小时内迅速倒闭。
事实上，硅谷银行倒闭，只是货币政策迅速转向之下，市场长短期资产负债错配隐患下的冰山一角。市场担心，硅谷银行的破产将带来一系列连锁影响。
越来越多的客户担心，自己会因为信任SVB而成为那个最后取不出钱的冤大头，于是纷纷设法转移资金，进一步加剧了挤兑潮。硅谷银行CEO Greg Becker在3月10日的电话会上表示，希望机构及他们的被投企业能保持冷静。“银行有充足的流动性来支持客户，但如果每个人口耳相传说硅谷银行陷入麻烦，那可能真的就会有麻烦。” #多家公司紧急回应硅谷银行危机# https://t.cn/A6C0IJ03
硅谷银行的折戟，一方面跟客户结构和由之带来的业务模式紧密相关，另一方面，美联储突然掉头的货币政策也成为了直接推手。
硅谷银行成立于1983年，立足硅谷，类似我国城商行的定位，不过硅谷一直就是美国科技公司的大本营，所以硅谷银行的主要客户也是这些初创期的科技公司们。除了给予资金融通支持，硅谷银行还会举办各种线下的创业者交流活动，随着硅谷科技热潮的爆发，硅谷银行也支持了大量初创企业，成就了一批造富神话，Facebook、twitter等明星企业都曾得到过硅谷银行的帮助，包括很多美国之外的企业进行海外融资时，都会首选硅谷银行开立资金账户，硅谷银行也收获了VC、PE机构的信任和支持。
从具体业务来看，硅谷银行的存款主要来自靠风险投资推动成长起来的科技企业，这些企业高频融资，融资之后会把钱存在硅谷银行，但是因为没有盈利，持续烧钱导致他们存的钱又会很快被划走，然后再融资，所以硅谷银行的钱是一个快进快出的过程。
但2020年新冠疫情以来，美联储货币政策持续宽松，并维持零利率，导致大量过剩流动性流入金融市场，再流入硅谷的科创公司，这些公司把钱源源不断存进硅谷银行的账户。但是因为流动性过剩以及低融资成本，硅谷银行吸纳的大量存款没有合适的投资标的，不得不买了大量低收益率的美债和MBS，这就导致了一个问题的出现，即存款主要来自快进快出的短期科技企业资金，贷款则是中长期的债务贷款，存贷出现了长短期期限错配。数据显示，截至2022年底，硅谷银行拥有1200亿美元的投资证券，其中包括910亿美元的MBS组合。
这种“有钱没处花”的宽裕流动性，到2022年戛然而止，为抑制通货膨胀高企，美联储开启了激进加息。
2022年，随着美联储大幅度加息，融资成本上升的攀升让美国科技公司融资变得艰难，融不到新钱的硅谷银行的科技企业客户们，不得不大量提取在硅谷银行的存款维持运营发展，导致硅谷银行短期内存款开始出现大量流失。另一方面，受到加息影响，美国中长期的国债价格大幅走低、住房贷款违约事件也增加，导致硅谷银行资产端亏损持续加剧，为了支付客户持续的提款需求，硅谷银行不得不开始出售涉及价值210亿美元的债券，负担18亿美元的实际亏损。但亏损的公开化，进一步导致存款企业担心硅谷银行出现流动性问题，市场开始出现挤兑。
屋漏偏逢连夜雨，上周币圈银行Silvergate倒闭，加一步加剧了市场对银行流动性担忧，并且Silvergate的一部分客户和硅谷银行也有重合，导致挤兑进一步加剧，资本市场股价的巨幅震荡进一步放大了市场的担心，最终都导致硅谷银行在48小时内迅速倒闭。
事实上，硅谷银行倒闭，只是货币政策迅速转向之下，市场长短期资产负债错配隐患下的冰山一角。市场担心，硅谷银行的破产将带来一系列连锁影响。
越来越多的客户担心，自己会因为信任SVB而成为那个最后取不出钱的冤大头，于是纷纷设法转移资金，进一步加剧了挤兑潮。硅谷银行CEO Greg Becker在3月10日的电话会上表示，希望机构及他们的被投企业能保持冷静。“银行有充足的流动性来支持客户，但如果每个人口耳相传说硅谷银行陷入麻烦，那可能真的就会有麻烦。” #多家公司紧急回应硅谷银行危机# https://t.cn/A6C0IJ03
【赚了14亿，携程靠什么穿越寒冬】
尽管2022年的业绩只蹭到了疫情放开的尾巴，但携程依旧显现出强劲的增长态势。
2022年3月7日，携程披露了2022年全年及Q4财报，2022年营收与去年持平，净利润达14亿元，为三年来的首次盈利。Q4携程营收50亿元，同比增长7%；净利润21亿元，同比增长346.64%，创三年来单季业绩新高。
如果说Q4携程亮眼的业绩主要得益于疫情放开获益的话，在全年营收不变的背景下，携程实现盈利，则说明其坚守的长期主义终于迎来了一次全面胜利。
正如携程集团联合创始人、董事局主席梁建章在财报电话会上指出的， “2023年注定是令人振奋的复苏和增长之年”。
考虑到全球疫情正逐步消退，坚守长期主义的携程则具备了更多的想象空间。
行业承压，携程如何保持韧性？
2022年虽然是疫情的第三年，但频频变异的病毒给中国旅游业造成的负面影响不亚于2020年。
网经社披露的数据显示，2022年，中国在线旅游公司“死亡”数为44家。作为对比，2020年，中国在线旅游平台“死亡”数仅为16家。
机会从来都是留给有准备的人，2022年在线旅游行业一片哀鸿遍野的背景下，携程并没有坐以待毙，而是积极夯实基本盘，挖掘国内旅游业务的增量空间。
首先，虽然疫情增加了游客出行的不确定性，但携程并没有涸泽而渔，而是尽最大可能满足游客的需要。
2022年中，携程披露的服务数据显示，升级“HEAT”服务理念3.0以来，携程顾客好评数整体提升6%，连续三年NPS提升10%，单位时间接线量提升8%、问题一次性解决率提升11%。
可以说，正是因为在逆境下依然坚持高质量的用户服务，携程和用户之间建立了极强的信任纽带，这种信任成为了携程2022年业绩逆势增长的重要推手。
从宏观层面来看，携程在行业动荡的背景下，依然坚守高质量的用户服务，其实也给中国在线旅游行业投下了一个锚点、树立了一个标杆，既有利于用户出行意愿的恢复，也有助于提升中国在线旅游行业的整体质量。
此外，虽然2022年的疫情让出行变得极为不便，但携程却紧贴市场需求以及疫情出行特征，在保持长线优势的基础上，探索到了极具商业前景的短途用户场景。
财报显示，2022年Q3，携程国内本地酒店预订量较2019年增长60%。随着跨省游“熔断”精确到县，携程国内长途酒店预订环比增长超130%。
得益于本地酒店预订高速增长以及长途酒店预订快速修复，当期携程集团的国内整体酒店预订量恢复至2019年的水平。
尽管2022年的疫情给中国在线旅游行业带来了巨大的挑战，但携程却一直坚守长期主义，在保证服务质量的同时，深耕行业垂直领域的增量空间，因而在业绩端有所突破。
深度赋能行业，携程与伙伴谋共赢
这些年来，网上出现了一些对平台型企业的争议讨论。事实上，结合近年来携程的种种动作来看，携程的经营业务动作，反而体现了平台型企业的优势和责任。
不可否认，疫情给中国旅行行业带来了“灭顶之灾”，但携程并没有凭借掌握的流量优势，为了自身利益绑架上下游的合作伙伴，而是通过一系列的金融扶持以及业务创新，赋能合作伙伴，进而谋求共赢。
比如，早在2020年，面对突如其来的疫情，携程向平台内的机票、酒店、旅游度假等领域的合作伙伴推出了“同袍”计划，为后者带来了10亿元合作伙伴支持基金以及100亿元额度小微贷款。
2021年末，携程旗下金融公司注册资本增至70亿。对此，携程对外表示，增资的主要目的，主要是希望“助力旅游行业中小微企业的恢复和发展”。
除了切实的金融扶持，携程还通过一系列的产品创新，为合作伙伴创造增量价值。
比如，为方便游客选择，携程将平台的内资源打包，推出套餐订单，这直接带动携程平台内酒店商户业绩的增长。2022年，携程平台覆盖的高星酒店数量超8000家，其中35%参与了酒店套餐订单，为商户创造的增量交易额为1000万/天。
此外，针对时下流行的网红经济，携程在革新内容体系的同时，也为KOL创造了一片广阔的发展天地。2021年初，携程推出了“旅游营销枢纽”战略，旨在通过内容转化以及营销赋能为泛旅游行业创造增量收益的同时，帮助行业伙伴运营好自身的私域流量。
官方资料显示，2022年，携程平台KOL数量同比增长47%，用户创作内容同比增长33%，用户平均内容浏览量持续增长。
纵观携程近两年在上游的布局，可以发现，其并没有落入一般互联网公司和合作伙伴存量博弈的陷阱，而是尽可能地通过金融资源以及产品创新，赋能合作伙伴。
这种长期主义的坚守，不光可以为携程博得业内口碑，并且也有助于旅游上下游产业的恢复与发展。
携程开启新征程
2022年末，携程终于等到了“风”来。2022年Q4，随着“新十条”、“乙类乙管”等政策的颁布，中国疫情管控逐渐放松，从本地游到长途游，从国内游到出境游，压抑了许久的中国旅游消费需求爆发式增长。
正如梁建章在财报会上说，“对于国内旅游市场而言，2022年第四季度是黎明前的黑暗。”
虽然市场红利对所有旅游平台都是公平的，但由于携程坚守长期主义，与消费者建立了极强的信任纽带，并且持续赋能旅游产业的上下游玩家，随着市场逐渐复苏，携程的业绩也开始一路上升。
财报显示，2022年Q4，携程出境机票预订量同比增长超200%，出境酒店预订量同比增长140%，携程国际平台的整体机票预订同比增长超80％。
事实上，携程2022年末亮眼的出境业绩，也离不开其多年来的持续布局。自2016年开始，携程就开启了国际化征程，陆续投资了MakeMyTrip、Skyscanner、Trip.com等企业。与大部分企业的海外呼叫中心选择外包不同，携程坚持在海外设立自营呼叫中心，这保证了携程海外服务具备较高的质量。
也正因此，国盛证券研报显示，预计2025年，携程国际业务营收将增长至266亿元，相较于2019年的116亿元，增长129.31%。
除了国际业务，在中国防疫“解冻”的大背景下，携程的国内业务也具备极强的增长潜力。
中国旅游研究院披露的数据显示，随着疫情逐步回落，预计2023年，中国旅游人数约45.5亿人次，同比增长约80%，恢复至2019年的76%。
谈及2023年中国旅游行业的趋势时，中国旅游研究院总统计师、所长马仪亮表示，“首先是中远程市场率先复苏。人们能且愿意去远地方旅游了，疫情期间出现的近程化替代反过来，变成中远程替代一部分近程市场，这会导致旅游消费复苏的速度快于旅游人次复苏速度。其次是‘去产业化’得到逆转，人们的旅游需求满足，重新开始需要依赖旅游企业了。”
事实上，携程的国内旅游业务已经开始恢复。 电话会上，携程CEO孙洁表示，2022年Q4，携程同城住宿酒店预订比疫前高出40%，“短途旅行依然强劲，几乎比疫情前翻了一番，预计国内业务在2023年将保持强劲的增长轨迹”。
总而言之，三年疫情对中国旅游产业来说，固然是彻头彻尾的重大“黑天鹅”，但对于携程来说，在一定程度上反而锻炼了自己的承压能力，培养了更强大的竞争力。
因为携程一直坚守的长期主义，在疫情期对上游的合作伙伴赋能，为下游的消费者提供高质量的服务。相较于部分在线旅游企业的涸泽而渔，携程的长期主义无疑积累了巨大的成长势能。
携程高管团队在电话会议上也表达了信心。“疫情限制的解除和国家边境的重新开放是全球旅行和携程业务复苏的重要推动力。我们将保持精细化运营，继续提高效率，并投入未来机遇。”孙洁表示。https://t.cn/A6C0fMNd
尽管2022年的业绩只蹭到了疫情放开的尾巴，但携程依旧显现出强劲的增长态势。
2022年3月7日，携程披露了2022年全年及Q4财报，2022年营收与去年持平，净利润达14亿元，为三年来的首次盈利。Q4携程营收50亿元，同比增长7%；净利润21亿元，同比增长346.64%，创三年来单季业绩新高。
如果说Q4携程亮眼的业绩主要得益于疫情放开获益的话，在全年营收不变的背景下，携程实现盈利，则说明其坚守的长期主义终于迎来了一次全面胜利。
正如携程集团联合创始人、董事局主席梁建章在财报电话会上指出的， “2023年注定是令人振奋的复苏和增长之年”。
考虑到全球疫情正逐步消退，坚守长期主义的携程则具备了更多的想象空间。
行业承压，携程如何保持韧性？
2022年虽然是疫情的第三年，但频频变异的病毒给中国旅游业造成的负面影响不亚于2020年。
网经社披露的数据显示，2022年，中国在线旅游公司“死亡”数为44家。作为对比，2020年，中国在线旅游平台“死亡”数仅为16家。
机会从来都是留给有准备的人，2022年在线旅游行业一片哀鸿遍野的背景下，携程并没有坐以待毙，而是积极夯实基本盘，挖掘国内旅游业务的增量空间。
首先，虽然疫情增加了游客出行的不确定性，但携程并没有涸泽而渔，而是尽最大可能满足游客的需要。
2022年中，携程披露的服务数据显示，升级“HEAT”服务理念3.0以来，携程顾客好评数整体提升6%，连续三年NPS提升10%，单位时间接线量提升8%、问题一次性解决率提升11%。
可以说，正是因为在逆境下依然坚持高质量的用户服务，携程和用户之间建立了极强的信任纽带，这种信任成为了携程2022年业绩逆势增长的重要推手。
从宏观层面来看，携程在行业动荡的背景下，依然坚守高质量的用户服务，其实也给中国在线旅游行业投下了一个锚点、树立了一个标杆，既有利于用户出行意愿的恢复，也有助于提升中国在线旅游行业的整体质量。
此外，虽然2022年的疫情让出行变得极为不便，但携程却紧贴市场需求以及疫情出行特征，在保持长线优势的基础上，探索到了极具商业前景的短途用户场景。
财报显示，2022年Q3，携程国内本地酒店预订量较2019年增长60%。随着跨省游“熔断”精确到县，携程国内长途酒店预订环比增长超130%。
得益于本地酒店预订高速增长以及长途酒店预订快速修复，当期携程集团的国内整体酒店预订量恢复至2019年的水平。
尽管2022年的疫情给中国在线旅游行业带来了巨大的挑战，但携程却一直坚守长期主义，在保证服务质量的同时，深耕行业垂直领域的增量空间，因而在业绩端有所突破。
深度赋能行业，携程与伙伴谋共赢
这些年来，网上出现了一些对平台型企业的争议讨论。事实上，结合近年来携程的种种动作来看，携程的经营业务动作，反而体现了平台型企业的优势和责任。
不可否认，疫情给中国旅行行业带来了“灭顶之灾”，但携程并没有凭借掌握的流量优势，为了自身利益绑架上下游的合作伙伴，而是通过一系列的金融扶持以及业务创新，赋能合作伙伴，进而谋求共赢。
比如，早在2020年，面对突如其来的疫情，携程向平台内的机票、酒店、旅游度假等领域的合作伙伴推出了“同袍”计划，为后者带来了10亿元合作伙伴支持基金以及100亿元额度小微贷款。
2021年末，携程旗下金融公司注册资本增至70亿。对此，携程对外表示，增资的主要目的，主要是希望“助力旅游行业中小微企业的恢复和发展”。
除了切实的金融扶持，携程还通过一系列的产品创新，为合作伙伴创造增量价值。
比如，为方便游客选择，携程将平台的内资源打包，推出套餐订单，这直接带动携程平台内酒店商户业绩的增长。2022年，携程平台覆盖的高星酒店数量超8000家，其中35%参与了酒店套餐订单，为商户创造的增量交易额为1000万/天。
此外，针对时下流行的网红经济，携程在革新内容体系的同时，也为KOL创造了一片广阔的发展天地。2021年初，携程推出了“旅游营销枢纽”战略，旨在通过内容转化以及营销赋能为泛旅游行业创造增量收益的同时，帮助行业伙伴运营好自身的私域流量。
官方资料显示，2022年，携程平台KOL数量同比增长47%，用户创作内容同比增长33%，用户平均内容浏览量持续增长。
纵观携程近两年在上游的布局，可以发现，其并没有落入一般互联网公司和合作伙伴存量博弈的陷阱，而是尽可能地通过金融资源以及产品创新，赋能合作伙伴。
这种长期主义的坚守，不光可以为携程博得业内口碑，并且也有助于旅游上下游产业的恢复与发展。
携程开启新征程
2022年末，携程终于等到了“风”来。2022年Q4，随着“新十条”、“乙类乙管”等政策的颁布，中国疫情管控逐渐放松，从本地游到长途游，从国内游到出境游，压抑了许久的中国旅游消费需求爆发式增长。
正如梁建章在财报会上说，“对于国内旅游市场而言，2022年第四季度是黎明前的黑暗。”
虽然市场红利对所有旅游平台都是公平的，但由于携程坚守长期主义，与消费者建立了极强的信任纽带，并且持续赋能旅游产业的上下游玩家，随着市场逐渐复苏，携程的业绩也开始一路上升。
财报显示，2022年Q4，携程出境机票预订量同比增长超200%，出境酒店预订量同比增长140%，携程国际平台的整体机票预订同比增长超80％。
事实上，携程2022年末亮眼的出境业绩，也离不开其多年来的持续布局。自2016年开始，携程就开启了国际化征程，陆续投资了MakeMyTrip、Skyscanner、Trip.com等企业。与大部分企业的海外呼叫中心选择外包不同，携程坚持在海外设立自营呼叫中心，这保证了携程海外服务具备较高的质量。
也正因此，国盛证券研报显示，预计2025年，携程国际业务营收将增长至266亿元，相较于2019年的116亿元，增长129.31%。
除了国际业务，在中国防疫“解冻”的大背景下，携程的国内业务也具备极强的增长潜力。
中国旅游研究院披露的数据显示，随着疫情逐步回落，预计2023年，中国旅游人数约45.5亿人次，同比增长约80%，恢复至2019年的76%。
谈及2023年中国旅游行业的趋势时，中国旅游研究院总统计师、所长马仪亮表示，“首先是中远程市场率先复苏。人们能且愿意去远地方旅游了，疫情期间出现的近程化替代反过来，变成中远程替代一部分近程市场，这会导致旅游消费复苏的速度快于旅游人次复苏速度。其次是‘去产业化’得到逆转，人们的旅游需求满足，重新开始需要依赖旅游企业了。”
事实上，携程的国内旅游业务已经开始恢复。 电话会上，携程CEO孙洁表示，2022年Q4，携程同城住宿酒店预订比疫前高出40%，“短途旅行依然强劲，几乎比疫情前翻了一番，预计国内业务在2023年将保持强劲的增长轨迹”。
总而言之，三年疫情对中国旅游产业来说，固然是彻头彻尾的重大“黑天鹅”，但对于携程来说，在一定程度上反而锻炼了自己的承压能力，培养了更强大的竞争力。
因为携程一直坚守的长期主义，在疫情期对上游的合作伙伴赋能，为下游的消费者提供高质量的服务。相较于部分在线旅游企业的涸泽而渔，携程的长期主义无疑积累了巨大的成长势能。
携程高管团队在电话会议上也表达了信心。“疫情限制的解除和国家边境的重新开放是全球旅行和携程业务复苏的重要推动力。我们将保持精细化运营，继续提高效率，并投入未来机遇。”孙洁表示。https://t.cn/A6C0fMNd
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