#美联储可能将被迫注入更多的流动性#【#美国银行业贷款“历史级别暴跌”#，意味着什么？】
周五，美联储周度披露的商业银行资产负债表格H.8显示，在硅谷银行倒闭后的两周（截至3月22日和3月29日），美国商业银行贷款和租赁贷款出现了有记录以来的最大两周跌幅，表明在银行业危机之后，美国信贷状况出现了历史上最严重的收紧。（图一）
对于美国经济来说，“信贷紧缩”是一个大问题，因为美国经济增长的70%来自信贷支持的支出。对于那些在最近的银行业危机中受到严重打击的小银行和他们的客户来说，更是如此。
高盛数据显示，在美国，资产不足2500亿美元的中小型银行发放了大约50%的美国工商业贷款、60%的住宅房地产贷款、80%的商业房地产贷款和45%的消费贷款。（图二）
分析H.8数据，按大小银行划分，不出意外，大部分贷款损失来自小银行部门(下图红色部分)，在过去两周达到736亿美元，尽管最大的25家特许银行(即H.8中被称为大银行的集团)在最近两周也出现了236亿美元的可观下降。同期向外国机构发放的贷款减少了75亿美元，降幅较小。
银行资产端贷款的崩溃，意味着与之相匹配的负债端——存款，也在继续崩溃，只是速度略有放缓。而根据美国银行家协会（ABA）周四发布的报告，第二季度的信贷状况指数从第一季度的12.5降至5.8，至疫情爆发以来的最低水平，表明经济学家们预测未来六个月信贷状况会恶化。分析认为，这可能导致银行在发放信贷方面变得更加谨慎，贷款总量将进一步下降。
尽管存款在过去一年中出现了温和的收缩，与美联储的QT缩表期相吻合，但过去三周发生的情况是前所未有的，随着现金逃往收益率更高的安全货币市场，银行存款急剧下降，这意味着美联储将需要采取各种紧急措施，如贴现窗口借款和新的银行救助计划(BTFP)，以抵消存款的突然流失，避免更广泛的银行业危机。
分析认为，这还意味着，除非约4000亿美元的银行存款从货币市场回流，否则美联储提振市场流动性的“临时”紧急措施将很快变成永久性措施。（图三）
分析还认为，正是由于美联储QT政策导致的存款持续下滑，使得美国商业银行体系的流动性在去年11月就已达到危险水平，即“最低准备金限制水平”，而这正是银行业危机背后的触发因素，因为小银行的现金在2019年和最近都达到了“最低准备金限制水平”，最终引发了银行业危机和美联储出手干预。（图四）
与此同时，图四或许显示了美联储下次紧急准备金/流动性注入的时间：一旦红线的峰值逆转，回到“准备金约束”的支撑水平，小银行将再次遭遇危机，美联储或将被迫再注入数千亿美元的流动性。
周五，美联储周度披露的商业银行资产负债表格H.8显示，在硅谷银行倒闭后的两周（截至3月22日和3月29日），美国商业银行贷款和租赁贷款出现了有记录以来的最大两周跌幅，表明在银行业危机之后，美国信贷状况出现了历史上最严重的收紧。（图一）
对于美国经济来说，“信贷紧缩”是一个大问题，因为美国经济增长的70%来自信贷支持的支出。对于那些在最近的银行业危机中受到严重打击的小银行和他们的客户来说，更是如此。
高盛数据显示，在美国，资产不足2500亿美元的中小型银行发放了大约50%的美国工商业贷款、60%的住宅房地产贷款、80%的商业房地产贷款和45%的消费贷款。（图二）
分析H.8数据，按大小银行划分，不出意外，大部分贷款损失来自小银行部门(下图红色部分)，在过去两周达到736亿美元，尽管最大的25家特许银行(即H.8中被称为大银行的集团)在最近两周也出现了236亿美元的可观下降。同期向外国机构发放的贷款减少了75亿美元，降幅较小。
银行资产端贷款的崩溃，意味着与之相匹配的负债端——存款，也在继续崩溃，只是速度略有放缓。而根据美国银行家协会（ABA）周四发布的报告，第二季度的信贷状况指数从第一季度的12.5降至5.8，至疫情爆发以来的最低水平，表明经济学家们预测未来六个月信贷状况会恶化。分析认为，这可能导致银行在发放信贷方面变得更加谨慎，贷款总量将进一步下降。
尽管存款在过去一年中出现了温和的收缩，与美联储的QT缩表期相吻合，但过去三周发生的情况是前所未有的，随着现金逃往收益率更高的安全货币市场，银行存款急剧下降，这意味着美联储将需要采取各种紧急措施，如贴现窗口借款和新的银行救助计划(BTFP)，以抵消存款的突然流失，避免更广泛的银行业危机。
分析认为，这还意味着，除非约4000亿美元的银行存款从货币市场回流，否则美联储提振市场流动性的“临时”紧急措施将很快变成永久性措施。（图三）
分析还认为，正是由于美联储QT政策导致的存款持续下滑，使得美国商业银行体系的流动性在去年11月就已达到危险水平，即“最低准备金限制水平”，而这正是银行业危机背后的触发因素，因为小银行的现金在2019年和最近都达到了“最低准备金限制水平”，最终引发了银行业危机和美联储出手干预。（图四）
与此同时，图四或许显示了美联储下次紧急准备金/流动性注入的时间：一旦红线的峰值逆转，回到“准备金约束”的支撑水平，小银行将再次遭遇危机，美联储或将被迫再注入数千亿美元的流动性。
虽然美股市场已经淡忘硅谷银行破产的冲击，但美联储的高频商业银行数据却显示“这件事还没完”：除了美国银行业贷款规模出现史无前例的下滑外，高利率环境下的“存款搬家”也在持续。
这些结论源自于美联储每周五发布的《在美商业银行资产和负债表》（简称H.8表），在银行业暴雷后，这张表格受关注的程度出现骤然提升。根据统计，在截至3月29日的前两周时间里，美国商业银行的季调后贷款规模骤降近1050亿美元，这也是该数据从1973年开始统计以来的极值。其中TOP 25大银行的贷款规模下降235亿美元，其余区域及小型银行大跌736亿美元，外资机构下降75亿美元。在截至3月29日前一周商业银行贷款规模下降的近450亿美元中，有352亿来自小银行。
相较于机构规模的差异性，不同类型的贷款，诸如商业、工业地产以及房地产贷款，呈现出集体下降的趋势。这也显示出，隐藏在硅谷银行暴雷冲击波下的贷款数据，可能已经为美国经济未来的走势写下了预言。
就在本周，美国银行家协会公布了今年二季度的信贷环境指数，在满分100分中只剩下5.8分。跌至新冠疫情后新低的数据，也显示出银行的经济学家们看衰未来半年的信贷环境。作为结果，银行们极有可能对扩张信贷规模抱有更加审慎的立场。
就在贷款规模骤降的同时，由于银行存款利率与货币基金利率存在巨大差额，储户“存款搬家”的情况也在延续。截至3月29日前一周，美国商业银行的存款规模又下降了647亿美元，为连续第十周下降。与贷款的情况不同，存款规模下降主要发生在大银行的资产负债表中。
顺便提一句，大量涌入货币基金的存款，主要的去向包括美联储的隔夜逆回购工具。截至本周，该工具支付近4.8%的年化收益率，远高于大多数银行提供的利率。
这些结论源自于美联储每周五发布的《在美商业银行资产和负债表》（简称H.8表），在银行业暴雷后，这张表格受关注的程度出现骤然提升。根据统计，在截至3月29日的前两周时间里，美国商业银行的季调后贷款规模骤降近1050亿美元，这也是该数据从1973年开始统计以来的极值。其中TOP 25大银行的贷款规模下降235亿美元，其余区域及小型银行大跌736亿美元，外资机构下降75亿美元。在截至3月29日前一周商业银行贷款规模下降的近450亿美元中，有352亿来自小银行。
相较于机构规模的差异性，不同类型的贷款，诸如商业、工业地产以及房地产贷款，呈现出集体下降的趋势。这也显示出，隐藏在硅谷银行暴雷冲击波下的贷款数据，可能已经为美国经济未来的走势写下了预言。
就在本周，美国银行家协会公布了今年二季度的信贷环境指数，在满分100分中只剩下5.8分。跌至新冠疫情后新低的数据，也显示出银行的经济学家们看衰未来半年的信贷环境。作为结果，银行们极有可能对扩张信贷规模抱有更加审慎的立场。
就在贷款规模骤降的同时，由于银行存款利率与货币基金利率存在巨大差额，储户“存款搬家”的情况也在延续。截至3月29日前一周，美国商业银行的存款规模又下降了647亿美元，为连续第十周下降。与贷款的情况不同，存款规模下降主要发生在大银行的资产负债表中。
顺便提一句，大量涌入货币基金的存款，主要的去向包括美联储的隔夜逆回购工具。截至本周，该工具支付近4.8%的年化收益率，远高于大多数银行提供的利率。
【前所未见！#美国银行业信贷3月下旬崩了#，银行业冲击“如期兑现”】
美国银行业信贷出现最大双周跌幅，这在一定程度上有助于加息紧缩，但其也有着导致衰退的危险性。
周五，美联储周度披露的商业银行资产负债表格H.8显示，美国银行信贷在3月的最后两周出现了有记录以来的最大收缩，这表明了在银行业危机之后，信贷环境正在收紧。
总体而言，过去两周美国商业银行贷款共减少了近1050亿美元，为美联储自1973年以来的最大降幅。最近一周商业银行存款减少647亿美元，为连续第10个星期减少。
其中，按银行规模计算，25家最大的美国特许银行的经季节性调整后的贷款减少了235亿美元，同期较小商业银行的贷款减少了736亿美元。外国机构在美贷款减少75亿美元。
H.8表格反映了美国所有商业银行估计的每周总资产负债表，以衡量信贷状况。美联储在本周的简报中指出，在截至2023年3月22日的一周内，大型特许商业银行向非银行机构剥离了870亿美元资产，其中剥离贷款600亿美元，这意味着信贷的永久性收紧。
不过，从紧缩的角度看，目前的局面可能恰恰是鲍威尔想看到的。
自美国银行业风波爆发以来，美联储就表示了对信贷条件可能收紧的关注。
在3月份的会议上，FOMC明确提到了收紧信贷环境及其对增长和通胀的影响。在新闻发布会上，鲍威尔也强调了围绕紧缩幅度的广泛不确定性。
但需要注意的是，信贷收缩同样是紧缩的一种表现。
摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner此前也曾表示，如果美联储决定在5月放弃加息，这并不是意味着放弃对抗通胀，而是让更明显的信贷紧缩带来的下行压力继续发挥作用。
但Zentner同样也强调了信贷紧缩的危险性：
“信贷冲击将对经济造成损害。但需要多长时间才能发挥作用，影响会有多大，这是我们试图在研究中回答的问题。
简而言之，虽然我们的基准经济展望已经包括未来几个月贷款增长的显著放缓，但贷款标准的进一步收紧和银行贷款的更大收缩，使我们对2023全年实际GDP增长的预测下调了10个基点，降至0.3%。”
美国银行业信贷出现最大双周跌幅，这在一定程度上有助于加息紧缩，但其也有着导致衰退的危险性。
周五，美联储周度披露的商业银行资产负债表格H.8显示，美国银行信贷在3月的最后两周出现了有记录以来的最大收缩，这表明了在银行业危机之后，信贷环境正在收紧。
总体而言，过去两周美国商业银行贷款共减少了近1050亿美元，为美联储自1973年以来的最大降幅。最近一周商业银行存款减少647亿美元，为连续第10个星期减少。
其中，按银行规模计算，25家最大的美国特许银行的经季节性调整后的贷款减少了235亿美元，同期较小商业银行的贷款减少了736亿美元。外国机构在美贷款减少75亿美元。
H.8表格反映了美国所有商业银行估计的每周总资产负债表，以衡量信贷状况。美联储在本周的简报中指出，在截至2023年3月22日的一周内，大型特许商业银行向非银行机构剥离了870亿美元资产，其中剥离贷款600亿美元，这意味着信贷的永久性收紧。
不过，从紧缩的角度看，目前的局面可能恰恰是鲍威尔想看到的。
自美国银行业风波爆发以来，美联储就表示了对信贷条件可能收紧的关注。
在3月份的会议上，FOMC明确提到了收紧信贷环境及其对增长和通胀的影响。在新闻发布会上，鲍威尔也强调了围绕紧缩幅度的广泛不确定性。
但需要注意的是，信贷收缩同样是紧缩的一种表现。
摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner此前也曾表示，如果美联储决定在5月放弃加息，这并不是意味着放弃对抗通胀，而是让更明显的信贷紧缩带来的下行压力继续发挥作用。
但Zentner同样也强调了信贷紧缩的危险性：
“信贷冲击将对经济造成损害。但需要多长时间才能发挥作用，影响会有多大，这是我们试图在研究中回答的问题。
简而言之，虽然我们的基准经济展望已经包括未来几个月贷款增长的显著放缓，但贷款标准的进一步收紧和银行贷款的更大收缩，使我们对2023全年实际GDP增长的预测下调了10个基点，降至0.3%。”
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