#全面注册制制度规则发布实施#【李大霄：注册制改革对市场短期冲击已经渐次递减无需恐慌！从今开始中国股市掀开新的一页 意义重大影响深远！而今迈步从头越！】2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。
英大证券李大霄表示，中国股票市场32年后迎来了全面注册制，相关规则发布和实施，标志着中国股市迈向成熟市场的初级阶段，这是一项最重大的改革。2023年2月20日，是注册制实施的首个交易日。
全面注册制改革解决一级市场化发行问题，是中国股票市场彻底迈向成熟市场的大门的门槛，从今天开始，中国股票将会步入成熟的初级阶段。
注册制从提出到实施足足准备了7年时间，准备工作也相对成熟了，大可不必恐慌。相信市场参与各方的心理准备亦已经初步具备，对市场的短期冲击亦会渐次递减。
从中长期趋势来看，股权分置改革已经超过15年了，改革尚未彻底完成，而注册制改革的难度一点都不亚于股权分置改革，我们对注册制改革的艰巨性和复杂性要有清醒的认识，任重而道远。注册制对市场的长期影响是深远的，我们要更加坚守价值，更加注重余钱投资理性投资和价值投资的原则。
其中加快投资端改革，引入更多中长期资金至关重要，包括养老金、社保基金、企业年金、保险基金、金融稳定基金、银行理财资金、外资、公募基金、私募基金等机构投资者引入非常关键，保护中小投资者非常重要。中心投资者要更加重视余钱投资、理性投资和价值投资。祝愿中国股市注册制改革成功，祝愿中国股市步入长期健康稳定发展新征程。
正可谓：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。
英大证券李大霄表示，中国股票市场32年后迎来了全面注册制，相关规则发布和实施，标志着中国股市迈向成熟市场的初级阶段，这是一项最重大的改革。2023年2月20日，是注册制实施的首个交易日。
全面注册制改革解决一级市场化发行问题，是中国股票市场彻底迈向成熟市场的大门的门槛，从今天开始，中国股票将会步入成熟的初级阶段。
注册制从提出到实施足足准备了7年时间，准备工作也相对成熟了，大可不必恐慌。相信市场参与各方的心理准备亦已经初步具备，对市场的短期冲击亦会渐次递减。
从中长期趋势来看，股权分置改革已经超过15年了，改革尚未彻底完成，而注册制改革的难度一点都不亚于股权分置改革，我们对注册制改革的艰巨性和复杂性要有清醒的认识，任重而道远。注册制对市场的长期影响是深远的，我们要更加坚守价值，更加注重余钱投资理性投资和价值投资的原则。
其中加快投资端改革，引入更多中长期资金至关重要，包括养老金、社保基金、企业年金、保险基金、金融稳定基金、银行理财资金、外资、公募基金、私募基金等机构投资者引入非常关键，保护中小投资者非常重要。中心投资者要更加重视余钱投资、理性投资和价值投资。祝愿中国股市注册制改革成功，祝愿中国股市步入长期健康稳定发展新征程。
正可谓：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。
【吴向东的野心与珍酒的现实】
吴向东旗下珍酒李渡集团拟赴港上市，冲击“港股白酒第一股”。
根据港交所的信息，1月13日珍酒李渡集团有限公司（以下简称“珍酒李渡”）向港交所递交了招股书。
此次珍酒李渡赴港上市引发业内高度关注。要知道，自2016年金徽酒上市之后，已经7年没有白酒企业上市了。如果此次珍酒李渡成功上市，或引发酒企赴港上市骚动。
经了解，珍酒李渡在诸多方面存在隐忧，想要顺利登陆港股，仍有不少问题需要解决。
1、白酒企业上市难，吴向东“另辟蹊径”的谋划
白酒企业最早的上市的是1994年1月，山西汾酒在上交所成功挂牌，成为“白酒第一股”。在此后6年间，泸州老窖、舍得，古井贡酒、五粮液等十家酒企相继完成上市。
2001年到2002年，贵州茅台、老白干登录上交所后，白酒企业上市步伐放缓。再后来2009年-2016年，酒企迎来新一轮上市热潮，洋河股份、青青稞酒、金徽酒等6家酒企成功挂牌。
此后7年间酒企尝试了直接冲刺上市、 借壳上市、资产重组多种途径，无一例外，最终全部折戟。
去年11月，“白酒企业借壳”传闻引发A股市场骚动，贵绳股份、标准股份、西安饮食等多家上市公司传闻被借壳，股价引发市场资金追捧。
作为消费品牌，酒企上市融资能够帮助公司扩充产能、补充流动资金，提供融资平台做大做强， 还是一次重要的品牌宣传机会，对品牌走高端化有帮助；此外，上市也给公司股东提供了退出渠道。
尽管除深交所的创业板已开始设限，尚未有相关规定禁止或者不支持白酒企业在主板上市。但目前监管层对白酒企业上市持有谨慎态度，需要经过审核的白酒企业IPO或借壳存在较大阻力。从近7年没有酒企成功上市可见一斑。
吴向东此次“另辟蹊径”谋划珍酒李渡在赴港上市，或是不得已的选择。
2、吴向东推珍酒李渡上市，诸多隐忧待解
2021年，吴向东完成珍酒李渡上市结构的搭建。IPO前，珍酒控股持有珍酒李渡81.3%股份，知名私募投资公司KKR控制的Zest Holdings持股16.2%，大中华网讯持股2.5%。
经了解，此次珍酒李渡存在诸多隐忧，尽管公司看上去是一家综合性白酒集团，但主要营收依靠珍酒。
招股书显示，2020年-2022年前9个月，珍酒李渡营收分别为13.46亿元、34.88亿元、27.64亿元，占总收入比例分别为56.1%、68.4%、65%。
目前珍酒李渡业绩还在增长，但面临增速快速下降的情况。2021年公司营收同比增长高达159.19%，这一数字在2022年前三季度变为16.91%。
费用方面，珍酒李渡大把的支出花在销售及经销上，2020年-2022年前三季度，公司的销售及经销花费分别为4.03亿元、10.21亿元、9.83亿元。其中2022年前三季度该项支出占总收入比例已接近四分之一。
需要关注的是，报告期内，公司在广告方面的花费分别为2.42亿元、6.70亿元、4.87亿元，共计约为14亿元，占销售及经销开支约六成。
毛利方面，珍酒李渡也处于偏低水平。2020年-2022年前三季度，公司毛利率分别为52.2%、53.5%、55.2%，其中高端产品毛利由67.7%下降为64.7%，次高端产品毛利则由66.8%变为63.7%。而A股白酒上市公司整体毛利几乎够超过70%，部分高端产品毛利能够达到80%，甚至90%。
珍酒李渡还面临存货金额大涨的情况。2020年底，公司存货金额为17.37亿元；2021年底变为36.49亿元，到2022年9月底，这一数据为43.19亿元。公司的解释为扩大了白酒的生产，以满足市场对其产品的需求增长。同时，存货的逐渐增加也与业务增长基本一致。
此外，珍酒李渡在2021年派发股息18.86亿元，这明显是“不差钱”的节奏；但在进行大手笔分红的同时，招股书显示公司累计欠缴的社保公积金近3000万元，未来或面临税务部门处罚及员工起诉风险。
此次珍酒李渡选择港交所，显示出吴向东希望珍酒尽快上市。首先，近年来国内白酒行业增长缓慢。2017年-2021年间，市场规模年均增速仅为1.6%。
其次，2021年下半年“酱酒热”降温，市场竞争进一步加剧，酒企库存高企、动销不畅、价格出现倒挂，成为摆在酱酒目前的一道难题，尤其是非品牌酒商，处境或更为艰难。
第三，通过上市一方面可以提高珍酒集团的生态链、产业链效能；另一方面，上市可以缓解资金压力的需求，扩产能、品牌建设、拓展销售渠道等等都需要大量资金。
招股书显示，此次珍酒李渡募集资金将主要用于未来5年为生产设施发展提升产能、品牌建设和市场推广、拓展销售渠道，部分用于提升数字化水平和补充运营资金等。https://t.cn/A69u4N6M
吴向东旗下珍酒李渡集团拟赴港上市，冲击“港股白酒第一股”。
根据港交所的信息，1月13日珍酒李渡集团有限公司（以下简称“珍酒李渡”）向港交所递交了招股书。
此次珍酒李渡赴港上市引发业内高度关注。要知道，自2016年金徽酒上市之后，已经7年没有白酒企业上市了。如果此次珍酒李渡成功上市，或引发酒企赴港上市骚动。
经了解，珍酒李渡在诸多方面存在隐忧，想要顺利登陆港股，仍有不少问题需要解决。
1、白酒企业上市难，吴向东“另辟蹊径”的谋划
白酒企业最早的上市的是1994年1月，山西汾酒在上交所成功挂牌，成为“白酒第一股”。在此后6年间，泸州老窖、舍得，古井贡酒、五粮液等十家酒企相继完成上市。
2001年到2002年，贵州茅台、老白干登录上交所后，白酒企业上市步伐放缓。再后来2009年-2016年，酒企迎来新一轮上市热潮，洋河股份、青青稞酒、金徽酒等6家酒企成功挂牌。
此后7年间酒企尝试了直接冲刺上市、 借壳上市、资产重组多种途径，无一例外，最终全部折戟。
去年11月，“白酒企业借壳”传闻引发A股市场骚动，贵绳股份、标准股份、西安饮食等多家上市公司传闻被借壳，股价引发市场资金追捧。
作为消费品牌，酒企上市融资能够帮助公司扩充产能、补充流动资金，提供融资平台做大做强， 还是一次重要的品牌宣传机会，对品牌走高端化有帮助；此外，上市也给公司股东提供了退出渠道。
尽管除深交所的创业板已开始设限，尚未有相关规定禁止或者不支持白酒企业在主板上市。但目前监管层对白酒企业上市持有谨慎态度，需要经过审核的白酒企业IPO或借壳存在较大阻力。从近7年没有酒企成功上市可见一斑。
吴向东此次“另辟蹊径”谋划珍酒李渡在赴港上市，或是不得已的选择。
2、吴向东推珍酒李渡上市，诸多隐忧待解
2021年，吴向东完成珍酒李渡上市结构的搭建。IPO前，珍酒控股持有珍酒李渡81.3%股份，知名私募投资公司KKR控制的Zest Holdings持股16.2%，大中华网讯持股2.5%。
经了解，此次珍酒李渡存在诸多隐忧，尽管公司看上去是一家综合性白酒集团，但主要营收依靠珍酒。
招股书显示，2020年-2022年前9个月，珍酒李渡营收分别为13.46亿元、34.88亿元、27.64亿元，占总收入比例分别为56.1%、68.4%、65%。
目前珍酒李渡业绩还在增长，但面临增速快速下降的情况。2021年公司营收同比增长高达159.19%，这一数字在2022年前三季度变为16.91%。
费用方面，珍酒李渡大把的支出花在销售及经销上，2020年-2022年前三季度，公司的销售及经销花费分别为4.03亿元、10.21亿元、9.83亿元。其中2022年前三季度该项支出占总收入比例已接近四分之一。
需要关注的是，报告期内，公司在广告方面的花费分别为2.42亿元、6.70亿元、4.87亿元，共计约为14亿元，占销售及经销开支约六成。
毛利方面，珍酒李渡也处于偏低水平。2020年-2022年前三季度，公司毛利率分别为52.2%、53.5%、55.2%，其中高端产品毛利由67.7%下降为64.7%，次高端产品毛利则由66.8%变为63.7%。而A股白酒上市公司整体毛利几乎够超过70%，部分高端产品毛利能够达到80%，甚至90%。
珍酒李渡还面临存货金额大涨的情况。2020年底，公司存货金额为17.37亿元；2021年底变为36.49亿元，到2022年9月底，这一数据为43.19亿元。公司的解释为扩大了白酒的生产，以满足市场对其产品的需求增长。同时，存货的逐渐增加也与业务增长基本一致。
此外，珍酒李渡在2021年派发股息18.86亿元，这明显是“不差钱”的节奏；但在进行大手笔分红的同时，招股书显示公司累计欠缴的社保公积金近3000万元，未来或面临税务部门处罚及员工起诉风险。
此次珍酒李渡选择港交所，显示出吴向东希望珍酒尽快上市。首先，近年来国内白酒行业增长缓慢。2017年-2021年间，市场规模年均增速仅为1.6%。
其次，2021年下半年“酱酒热”降温，市场竞争进一步加剧，酒企库存高企、动销不畅、价格出现倒挂，成为摆在酱酒目前的一道难题，尤其是非品牌酒商，处境或更为艰难。
第三，通过上市一方面可以提高珍酒集团的生态链、产业链效能；另一方面，上市可以缓解资金压力的需求，扩产能、品牌建设、拓展销售渠道等等都需要大量资金。
招股书显示，此次珍酒李渡募集资金将主要用于未来5年为生产设施发展提升产能、品牌建设和市场推广、拓展销售渠道，部分用于提升数字化水平和补充运营资金等。https://t.cn/A69u4N6M
【这部电影发行收益权被拍卖！投资超6年仍未上映，持有人涉11亿邮币卡大案】
电影投资收益权转让并不鲜见，但把收益权拿到市场上公开拍卖十分罕见。
近日，电影《围猎》项目中2.39%的投资发行收益权现身阿里司法拍卖平台。该发行收益权评估价为412万元，将于2023年1月19日以232万元的价格起拍。
电影发行收益权拍卖
猫眼平台资料显示，《围猎》由上海电影（集团）有限公司、大盛国际传媒集团有限公司出品。由陈道明出演，曹保平监制，法国著名导演埃尔维·雷诺阿执导。
2016年2月，该影片备案立项公示，是一部反腐题材影片。
2016年9月27日，上海金铄文化传媒有限公司与上海电影（集团）电视剧制作有限公司签署《电影围猎项目合作投资合同》。金铄文化以650万元的价格获得该电影5%的发行收益权，金铄文化不是该项目的联合出品人，不享有该电影的著作权。
2016年9月，自然人符伟斌与金铄文化签订《电影围猎项目合作投资合同》，以550万元取得《围猎》项目2.39%的发行收益权。由于符伟斌涉案，该影片部分发行收益权因此被公开拍卖。
阿里司法拍卖平台将于2023年1月19日上午10时以232万元的起拍价。拍卖该项目发行收益权，该价格较412万元的评估值折价超过40%。
电影发行收益权与发行权是两个概念。发行权是对作品进行出售或赠与、发行的权利；而发行收益权是指基于对作品的发行而获得经济利益的权利，也即通常意义上的“电影投资收益权”。
电影投资收益权转让在行业内比较常见，但被公开拍卖的较为罕见。截至发稿，该拍卖尚无人报名。
项目多年未上映
从2016年2月立项公示至今，电影《围猎》投资已近7年，但目前仍无上映消息，这远超正常影片的投资周期。评估报告披露了影片未能上映的原因。
报告显示，根据上影新浪影业（上海）有限公司的回复，电影《围猎》项目尚在后期制作及剪辑修改过程中。而根据上海电影（集团）电视剧制作有限公司2020年10月26日的回函，《围猎》的成本已远超原定投资总额。
评估机构又于2022年1月20日就相关情况走访上海电影（集团）电视剧制作有限公司，根据访谈情况反馈，目前电影《围猎》还在制作末期，尚未取得发行许可证，何时上映存在不确定性。
相比2016年，如今的国内电影市场已经发生了巨大变化。尤其是该影片长时间未上映，具体能取得多少票房，存在巨大的不确定性。
那么，该投资收益权的价值，又是如何评估的呢？评估报告显示，评估机构最终采用的评估方法为收益法。
具体是根据近年来与该影片相同的制作发行公司、电影类型和参演演员统计分析，测算出总票房收入，扣除税收、院线及电影院收入等，得到制片方的预期收入。根据评估对象的份额及合理的折现率，得到评估值。
《围猎》2.39%的项目投资发行收益权评估市场价值为412万元。评估机构也直言，该项目投资期较长，风险较大。这或许也是项目起拍价折价较多的原因。
事主涉邮币卡诈骗案
根据法院拍卖公告中披露的信息，该笔发行收益权之所以被拍卖，主要牵涉（2018）浙07刑初19号刑事判决。
而根据金华市中级人民法院此前公告，该判决涉及的是2018年河北省一起邮币卡诈骗案。裁判文书网未公布该判决的具体内容，但关联文书中披露了不少细节。
在一份文书中，法院提到，符伟斌团伙将邮币卡平台搭建成诈骗平台，派成员分别假扮股民、股票资深分析师、邮币卡讲师等身份，诱骗被害人参与邮票投资，并在交易中操纵邮票价格涨跌，采用“反向喊单”等各种手段，对被骗入局的投资者资金进行恶意围猎。
在将投资者亏损资金转化为犯罪集团盈利后，再根据各自在共同犯罪中的层级、分工，将赃款瓜分、占有。
经依法审查查明，2015年11月至2016年12月，符伟斌、张雷以非法占有为目的，在浙江金华、义乌等地招募胡坚勇等人为骨干成员。利用平台操纵邮票价格，骗取被害人共计5.46万余人，骗取资金共计逾11亿元。
除了上述电影项目发行收益权，符伟斌持有的两项私募产品权益，也同时登上阿里司法拍卖平台，将于本月19日被拍卖。
其中，符伟斌持有的上海日赢股权投资基金有限公司日赢基金1号（VIP）100万份额（20万股股权）评估价90.2万元，起拍价52万元。
其持有的上海日赢股权投资基金有限公司的日赢-金服专项基金500万份额评估价455.6万元，起拍价260万元。
下载e公司app，获取更多上市公司资讯：https://t.cn/A6ITxCyj
电影投资收益权转让并不鲜见，但把收益权拿到市场上公开拍卖十分罕见。
近日，电影《围猎》项目中2.39%的投资发行收益权现身阿里司法拍卖平台。该发行收益权评估价为412万元，将于2023年1月19日以232万元的价格起拍。
电影发行收益权拍卖
猫眼平台资料显示，《围猎》由上海电影（集团）有限公司、大盛国际传媒集团有限公司出品。由陈道明出演，曹保平监制，法国著名导演埃尔维·雷诺阿执导。
2016年2月，该影片备案立项公示，是一部反腐题材影片。
2016年9月27日，上海金铄文化传媒有限公司与上海电影（集团）电视剧制作有限公司签署《电影围猎项目合作投资合同》。金铄文化以650万元的价格获得该电影5%的发行收益权，金铄文化不是该项目的联合出品人，不享有该电影的著作权。
2016年9月，自然人符伟斌与金铄文化签订《电影围猎项目合作投资合同》，以550万元取得《围猎》项目2.39%的发行收益权。由于符伟斌涉案，该影片部分发行收益权因此被公开拍卖。
阿里司法拍卖平台将于2023年1月19日上午10时以232万元的起拍价。拍卖该项目发行收益权，该价格较412万元的评估值折价超过40%。
电影发行收益权与发行权是两个概念。发行权是对作品进行出售或赠与、发行的权利；而发行收益权是指基于对作品的发行而获得经济利益的权利，也即通常意义上的“电影投资收益权”。
电影投资收益权转让在行业内比较常见，但被公开拍卖的较为罕见。截至发稿，该拍卖尚无人报名。
项目多年未上映
从2016年2月立项公示至今，电影《围猎》投资已近7年，但目前仍无上映消息，这远超正常影片的投资周期。评估报告披露了影片未能上映的原因。
报告显示，根据上影新浪影业（上海）有限公司的回复，电影《围猎》项目尚在后期制作及剪辑修改过程中。而根据上海电影（集团）电视剧制作有限公司2020年10月26日的回函，《围猎》的成本已远超原定投资总额。
评估机构又于2022年1月20日就相关情况走访上海电影（集团）电视剧制作有限公司，根据访谈情况反馈，目前电影《围猎》还在制作末期，尚未取得发行许可证，何时上映存在不确定性。
相比2016年，如今的国内电影市场已经发生了巨大变化。尤其是该影片长时间未上映，具体能取得多少票房，存在巨大的不确定性。
那么，该投资收益权的价值，又是如何评估的呢？评估报告显示，评估机构最终采用的评估方法为收益法。
具体是根据近年来与该影片相同的制作发行公司、电影类型和参演演员统计分析，测算出总票房收入，扣除税收、院线及电影院收入等，得到制片方的预期收入。根据评估对象的份额及合理的折现率，得到评估值。
《围猎》2.39%的项目投资发行收益权评估市场价值为412万元。评估机构也直言，该项目投资期较长，风险较大。这或许也是项目起拍价折价较多的原因。
事主涉邮币卡诈骗案
根据法院拍卖公告中披露的信息，该笔发行收益权之所以被拍卖，主要牵涉（2018）浙07刑初19号刑事判决。
而根据金华市中级人民法院此前公告，该判决涉及的是2018年河北省一起邮币卡诈骗案。裁判文书网未公布该判决的具体内容，但关联文书中披露了不少细节。
在一份文书中，法院提到，符伟斌团伙将邮币卡平台搭建成诈骗平台，派成员分别假扮股民、股票资深分析师、邮币卡讲师等身份，诱骗被害人参与邮票投资，并在交易中操纵邮票价格涨跌，采用“反向喊单”等各种手段，对被骗入局的投资者资金进行恶意围猎。
在将投资者亏损资金转化为犯罪集团盈利后，再根据各自在共同犯罪中的层级、分工，将赃款瓜分、占有。
经依法审查查明，2015年11月至2016年12月，符伟斌、张雷以非法占有为目的，在浙江金华、义乌等地招募胡坚勇等人为骨干成员。利用平台操纵邮票价格，骗取被害人共计5.46万余人，骗取资金共计逾11亿元。
除了上述电影项目发行收益权，符伟斌持有的两项私募产品权益，也同时登上阿里司法拍卖平台，将于本月19日被拍卖。
其中，符伟斌持有的上海日赢股权投资基金有限公司日赢基金1号（VIP）100万份额（20万股股权）评估价90.2万元，起拍价52万元。
其持有的上海日赢股权投资基金有限公司的日赢-金服专项基金500万份额评估价455.6万元，起拍价260万元。
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