【“嫦娥”奔月你不知道的背后故事】11月24日4时30分，海南文昌发射场，长征五号遥五火箭托举“嫦娥五号”月球探测器呼啸升空。随后，“嫦娥五号”成功入轨，发射取得成功！
探月三期工程收官之战
我国探月工程分为“绕、落、回”三步走，“嫦娥五号”将执行月球采样返回任务，完成最后一步——回。因此，此次任务意义重大，是我国探月三期工程的收官之作，发射的成功为探月三期工程的圆满完成奠定了重要基础。
这是火箭院第6次执行探月工程任务，此前均由长征三号甲系列火箭完成，先后将“嫦娥一号”“嫦娥二号”“嫦娥三号”“嫦娥五号T1再入返回飞行器”和“嫦娥四号”送入预定轨道，发射成功率100%。
2007年10月24，长征三号甲火箭成功发射“嫦娥一号”，我国成为世界上第5个自主发射月球探测器的国家。
2010年10月1日，长征三号丙火箭成功发射“嫦娥二号”，我国成功突破直接地月转移轨道发射技术。
2013年12月2日，长征三号乙火箭成功发射“嫦娥三号”。此次任务的圆满成功，使我国成为世界上第3个实现月面软着陆和月面巡视探测的国家。
2014年10月24日，长征三号丙火箭成功发射“嫦娥五号T1再入返回飞行器”，为“嫦娥五号”探路。
2018年12月8日，长征三号乙火箭成功发射“嫦娥四号”，执行月球背面软着陆和巡视探测任务。
2020年11月24日，长征五号火箭成功发射“嫦娥五号”，执行月球采样返回任务，完成绕落回三步走的目标。
此次发射的“嫦娥五号”重量更重，约8.2吨，是此前发射的嫦娥四号月球探测器重量的2倍还多，因此要由我国运载能力最大的长征五号火箭来发射，将其送到近地点约200公里、远地点约40万公里的地月转移轨道。
嫦娥五号发射任务是长征五号火箭立项研制后较早明确的国家重大工程任务。
历经十年，“大火箭”终于与“嫦娥”携手奔月，举国关注，发射凸显三大看点。
看点一：15选1，最优轨道奔月
“嫦娥五号”与“大火箭”分离后，还要飞行数天才能够到达月球。奔月之旅，路途遥远，“大火箭”为了让“嫦娥”姑娘省点儿力气，可以说贴心至极。
常规任务，一枚火箭有一条轨道就行了。探月工程三期对火箭发射概率和发射窗口提出了更高的要求，为克服台风过境影响、提升故障适应性，设计团队精心优化设计了连续三天、每天连续50分钟的主份和备份多弹道奔月发射方案。
长征五号火箭总体副主任计师刘秉介绍，与近地轨道任务相比，探月任务的轨道设计更加复杂。由于地月距离较远，探测器用于中途修正所需的推进剂有限，而地球和月球的相对位置在不断发生变化，还要考虑火箭与探测器分离后的光照因素，这对轨道设计提出了非常高的要求。为了让“嫦娥五号”更节省推进剂，在研制阶段，火箭开展了精细化的“窄窗口多轨道”关键技术验证攻关，可以在连续3天内，每天有50分钟的窗口，每10分钟一条轨道，共规划15条轨道，每条轨道均可以将探测器准确送入轨道。这样的话，“嫦娥五号”踏上奔月旅程后，可以减少轨道偏差的修正次数，既能节省燃料，也能更快地到达月球。
这项技术，在我国首次火星探测任务，也就是几个月前，长征五号火箭发射“天问一号”时，已经得到成功验证。因此，长征五号火箭托举“嫦娥五号”奔月，虽然要求比较高，但“大火箭”却照样应对自如。
看点二：为了奔月“大火箭”挑战高难度动作
长征五号火箭点火升空后，要飞行2000多秒才能够到达地月转移轨道。为了把“嫦娥五号”精准送达目的地，它要在太空完成一个高难度动作——长时间滑行。
滑行，是指火箭主发动机关机后，火箭靠惯性向前飞行。听上去丝毫不费力气，但实际上，长时间滑行对一枚火箭特别是一枚零下200多度的“冰箭”来说，可是个不小的考验。
刘秉说：“从长征五号火箭二级发动机一次关机到再次点火，中间要间隔最长约935秒。在这一开一关之间，‘大火箭’需要完成箭体姿态调整、真空状态下推进剂沉底、低温发动机二次启动前预冷等工作，动作非常多。另外，滑行时间越长，火箭在空间辐射影响下的环境变化更加复杂，低温推进剂温度和贮箱承受的压力也在不断的变化，设计人员在研制阶段对大火箭长时间滑行适应性开展了深入细致的研究工作。”
为了确保“嫦娥五号”发射万无一失，研制人员从立项之初就将长时间滑行作为一大关键技术加以攻克，并在长征五号火箭首飞以及后来的多次飞行中得到了成功验证。
看点三：“座椅”更舒适、更安全
到达月球后，“嫦娥五号”要降落到月球，在月面采样后返回地球，因此“嫦娥五号”既包含轨道器、着陆器，也包含上升器、返回器，结构更复杂、块头更大、重量更重。
为了让“嫦娥五号”坐得更安全、更舒适，研制人员开展了大量的器箭联合试验和分析，对它们所处的电磁环境、力学环境、机械接口进行了多轮综合优化。
刘秉介绍：“既要让火箭与探测器的固有频率错开，彼此之间更‘默契’，不产生共振，同时还要让‘嫦娥五号’坐得舒舒服服、稳稳当当。”
在长征五号火箭上，“嫦娥五号”的“座椅”是定制的。“原来，卫星与火箭之间通常用包带相连，就像一个腰带一样。但‘嫦娥五号’块头太大，以往的包带连接方式最大只能满足2.8m直径的连接要求，而嫦娥五号探测器与火箭的接口直径达到了3.1m，传统的包带连接已无法满足嫦娥五号任务的需求。所以，长征五号火箭采用了一种低冲击分离装置。它既要在飞行过程中连接可靠、安全，让‘嫦娥五号’坐得稳当，又能在器箭分离时降低冲击，让器箭安全舒适地分离。”刘秉说，此外，长征五号火箭整流罩上还专门为探测器设置了15个操作口和透波口，以便于探测器进行操作和传输数据。此次任务火箭整流罩的开口数量和总面积超过了以往发射任务，对整流罩的设计及发射场联合操作提出了更要的要求。
对于我国探月工程来说，这次任务是探月工程三期的收官之战。对于长征五号系列火箭来说，这也是今年的收官之战。
从去年年底开始，长征五号系列火箭进入了高密度发射阶段：2019年12月27日，长征五号遥三火箭发射成功；2020年5月5日，长征五号B火箭首飞成功；2020年7月23日，长征五号火箭成功发射“天问一号”火星探测器；2020年11月24日，长征五号火箭成功发射“嫦娥五号”月球探测器。
预计到明年初，长征五号B火箭还将发射空间站核心舱。（钱江晚报·小时新闻记者 陈曦 章咪佳 陈伟斌 通讯员 左秋红）
探月三期工程收官之战
我国探月工程分为“绕、落、回”三步走，“嫦娥五号”将执行月球采样返回任务，完成最后一步——回。因此，此次任务意义重大，是我国探月三期工程的收官之作，发射的成功为探月三期工程的圆满完成奠定了重要基础。
这是火箭院第6次执行探月工程任务，此前均由长征三号甲系列火箭完成，先后将“嫦娥一号”“嫦娥二号”“嫦娥三号”“嫦娥五号T1再入返回飞行器”和“嫦娥四号”送入预定轨道，发射成功率100%。
2007年10月24，长征三号甲火箭成功发射“嫦娥一号”，我国成为世界上第5个自主发射月球探测器的国家。
2010年10月1日，长征三号丙火箭成功发射“嫦娥二号”，我国成功突破直接地月转移轨道发射技术。
2013年12月2日，长征三号乙火箭成功发射“嫦娥三号”。此次任务的圆满成功，使我国成为世界上第3个实现月面软着陆和月面巡视探测的国家。
2014年10月24日，长征三号丙火箭成功发射“嫦娥五号T1再入返回飞行器”，为“嫦娥五号”探路。
2018年12月8日，长征三号乙火箭成功发射“嫦娥四号”，执行月球背面软着陆和巡视探测任务。
2020年11月24日，长征五号火箭成功发射“嫦娥五号”，执行月球采样返回任务，完成绕落回三步走的目标。
此次发射的“嫦娥五号”重量更重，约8.2吨，是此前发射的嫦娥四号月球探测器重量的2倍还多，因此要由我国运载能力最大的长征五号火箭来发射，将其送到近地点约200公里、远地点约40万公里的地月转移轨道。
嫦娥五号发射任务是长征五号火箭立项研制后较早明确的国家重大工程任务。
历经十年，“大火箭”终于与“嫦娥”携手奔月，举国关注，发射凸显三大看点。
看点一：15选1，最优轨道奔月
“嫦娥五号”与“大火箭”分离后，还要飞行数天才能够到达月球。奔月之旅，路途遥远，“大火箭”为了让“嫦娥”姑娘省点儿力气，可以说贴心至极。
常规任务，一枚火箭有一条轨道就行了。探月工程三期对火箭发射概率和发射窗口提出了更高的要求，为克服台风过境影响、提升故障适应性，设计团队精心优化设计了连续三天、每天连续50分钟的主份和备份多弹道奔月发射方案。
长征五号火箭总体副主任计师刘秉介绍，与近地轨道任务相比，探月任务的轨道设计更加复杂。由于地月距离较远，探测器用于中途修正所需的推进剂有限，而地球和月球的相对位置在不断发生变化，还要考虑火箭与探测器分离后的光照因素，这对轨道设计提出了非常高的要求。为了让“嫦娥五号”更节省推进剂，在研制阶段，火箭开展了精细化的“窄窗口多轨道”关键技术验证攻关，可以在连续3天内，每天有50分钟的窗口，每10分钟一条轨道，共规划15条轨道，每条轨道均可以将探测器准确送入轨道。这样的话，“嫦娥五号”踏上奔月旅程后，可以减少轨道偏差的修正次数，既能节省燃料，也能更快地到达月球。
这项技术，在我国首次火星探测任务，也就是几个月前，长征五号火箭发射“天问一号”时，已经得到成功验证。因此，长征五号火箭托举“嫦娥五号”奔月，虽然要求比较高，但“大火箭”却照样应对自如。
看点二：为了奔月“大火箭”挑战高难度动作
长征五号火箭点火升空后，要飞行2000多秒才能够到达地月转移轨道。为了把“嫦娥五号”精准送达目的地，它要在太空完成一个高难度动作——长时间滑行。
滑行，是指火箭主发动机关机后，火箭靠惯性向前飞行。听上去丝毫不费力气，但实际上，长时间滑行对一枚火箭特别是一枚零下200多度的“冰箭”来说，可是个不小的考验。
刘秉说：“从长征五号火箭二级发动机一次关机到再次点火，中间要间隔最长约935秒。在这一开一关之间，‘大火箭’需要完成箭体姿态调整、真空状态下推进剂沉底、低温发动机二次启动前预冷等工作，动作非常多。另外，滑行时间越长，火箭在空间辐射影响下的环境变化更加复杂，低温推进剂温度和贮箱承受的压力也在不断的变化，设计人员在研制阶段对大火箭长时间滑行适应性开展了深入细致的研究工作。”
为了确保“嫦娥五号”发射万无一失，研制人员从立项之初就将长时间滑行作为一大关键技术加以攻克，并在长征五号火箭首飞以及后来的多次飞行中得到了成功验证。
看点三：“座椅”更舒适、更安全
到达月球后，“嫦娥五号”要降落到月球，在月面采样后返回地球，因此“嫦娥五号”既包含轨道器、着陆器，也包含上升器、返回器，结构更复杂、块头更大、重量更重。
为了让“嫦娥五号”坐得更安全、更舒适，研制人员开展了大量的器箭联合试验和分析，对它们所处的电磁环境、力学环境、机械接口进行了多轮综合优化。
刘秉介绍：“既要让火箭与探测器的固有频率错开，彼此之间更‘默契’，不产生共振，同时还要让‘嫦娥五号’坐得舒舒服服、稳稳当当。”
在长征五号火箭上，“嫦娥五号”的“座椅”是定制的。“原来，卫星与火箭之间通常用包带相连，就像一个腰带一样。但‘嫦娥五号’块头太大，以往的包带连接方式最大只能满足2.8m直径的连接要求，而嫦娥五号探测器与火箭的接口直径达到了3.1m，传统的包带连接已无法满足嫦娥五号任务的需求。所以，长征五号火箭采用了一种低冲击分离装置。它既要在飞行过程中连接可靠、安全，让‘嫦娥五号’坐得稳当，又能在器箭分离时降低冲击，让器箭安全舒适地分离。”刘秉说，此外，长征五号火箭整流罩上还专门为探测器设置了15个操作口和透波口，以便于探测器进行操作和传输数据。此次任务火箭整流罩的开口数量和总面积超过了以往发射任务，对整流罩的设计及发射场联合操作提出了更要的要求。
对于我国探月工程来说，这次任务是探月工程三期的收官之战。对于长征五号系列火箭来说，这也是今年的收官之战。
从去年年底开始，长征五号系列火箭进入了高密度发射阶段：2019年12月27日，长征五号遥三火箭发射成功；2020年5月5日，长征五号B火箭首飞成功；2020年7月23日，长征五号火箭成功发射“天问一号”火星探测器；2020年11月24日，长征五号火箭成功发射“嫦娥五号”月球探测器。
预计到明年初，长征五号B火箭还将发射空间站核心舱。（钱江晚报·小时新闻记者 陈曦 章咪佳 陈伟斌 通讯员 左秋红）
#姚琛[超话]# yc #当燃是少年姚琛#
各位Cookies早上好☀️
团建进行时：https://t.cn/A6GHH7Bx
为了提高效率不分流，尽可能多的冲击个人赛道领取应援神仙画手组的微博数有所调整，选择了有效分相对较高的四位老师，再次感谢所有参赛的老师
（还有哪位老师没有私信盟地址领小礼包）
还没有加入团建的小饼群内等你
⛳️剪刀手赛道打call群：https://t.cn/A6GH9mHr
⛳️画手赛道打call群：https://t.cn/A6GH9g7f
画手赛道：
1⃣️https://t.cn/A6GYCrWh
2⃣️https://t.cn/A6GY0pg6
3⃣️https://t.cn/A6GY8r5U
4⃣️ https://t.cn/A6GTG6Rp
‼️评论15+转发5+视频播放3（剪刀手视频）‼️
剪刀手参赛视频博：
1⃣️https://t.cn/A6GYJQbq
2⃣️https://t.cn/A6GYCwDT
3⃣️https://t.cn/A6GY1SyC
‼️评论15+转发5+视频播放3‼️
✅完成后评论打卡
@R1SE-姚琛
各位Cookies早上好☀️
团建进行时：https://t.cn/A6GHH7Bx
为了提高效率不分流，尽可能多的冲击个人赛道领取应援神仙画手组的微博数有所调整，选择了有效分相对较高的四位老师，再次感谢所有参赛的老师
（还有哪位老师没有私信盟地址领小礼包）
还没有加入团建的小饼群内等你
⛳️剪刀手赛道打call群：https://t.cn/A6GH9mHr
⛳️画手赛道打call群：https://t.cn/A6GH9g7f
画手赛道：
1⃣️https://t.cn/A6GYCrWh
2⃣️https://t.cn/A6GY0pg6
3⃣️https://t.cn/A6GY8r5U
4⃣️ https://t.cn/A6GTG6Rp
‼️评论15+转发5+视频播放3（剪刀手视频）‼️
剪刀手参赛视频博：
1⃣️https://t.cn/A6GYJQbq
2⃣️https://t.cn/A6GYCwDT
3⃣️https://t.cn/A6GY1SyC
‼️评论15+转发5+视频播放3‼️
✅完成后评论打卡
@R1SE-姚琛
细数食品饮料5大细分赛道，紧抓14股确定性上涨空间
当前季报季已过去，食品饮料行业具备5大特点：
1）各板块龙头估值基本均位于历史最高水平；
2）各板块龙头基本面均处于恢复周期，基本面趋势良好；
3）各板块中小标的分化严重，在不同格局下显现出不同的走势和基本面，且在不同季度呈现不同的业绩表现；
4）各机构对板块四季度均表示难以看到太多催化和驱动股价上升动力；
5）行业依旧保持了较高的关注度，明年一季度低基数，预计再次迎来热潮。
站在这个时间点，对21年的食品饮料投资集中在三条主线：
1、紧握配置型龙头标的，抓住确定性上涨空间。
1）白酒行业：消费升级驱动消费加速升级，紧握三大高端+区域龙头
如果说白酒行业有周期，那唯一周期就是持续消费升级的大周期；纵观行业近30年的发展，所有波动，都只是短期波动， 从未影响行业中长期消费升级的大势。
①产业视角：什么是白酒行业的消费升级？总产量在减少、企业数量在减少，但收入在提高、斤酒价格甚至加速在提升。
②企业视角：消费升级的大背景下，茅五稳健增长，高端酒再次提速；次高端强势品牌结构持续提升。
③增量展望：茅、五、国价格持续上行释放行业空间，机会与挑战共存的背景下，从三个特点臻选最佳白酒投资标的。
④公司标配：贵州茅台、五粮液（268.47，+1.42%）、古井贡酒。
2）奶粉行业：一超多强格局已定，长期看多龙头市占率提升
奶粉行业趋势即是在容量扩容较难背景下，最优秀公司市占率提升的趋势，而最稳健的公司当属飞鹤。
①行业趋势：国产崛起不可阻挡，中高端增长保持向上。
②公司标配：飞鹤，稳定持有，年化30%空间。
3）调味品行业：穿越周期，集中度提升
调味品行业又一次证明了自己是优秀的防御性板块，但更重要的是我们看到作为龙头的上市公司在行业动荡期实现市占率提升，未来仍将是强者恒强、行业集中度提升的发展趋势。
①行业趋势：强者恒强，多元化、平台化。
②公司标配：海天味业、中炬高新。
4）啤酒行业：结构升级仍是主逻辑，盈利优化持续可期
行业仍处量平价增、结构升级带动盈利改善的周期中，具备产品价格带升级能力，以及在中高端拥有产品、品牌和渠道等多维度竞争力的企业有望在本轮竞争中占据领先优势，也是值得关注的重点标的。
①行业趋势：中高端占比提升，推动利润率水平提高。
②公司标配：重庆啤酒。
5）小食品行业
①行业趋势：休闲卤制品行业属成长中的蓝海赛道
②公司标配：绝味食品。
2、高估值下寻找高增速且更快消化估值的公司，重点关注山西汾酒，酒鬼酒，千禾味业等公司；
3、由于基本面原因造成的低估值下明年有拐点的公司，重点关注伊利，蒙牛，洋河，澳优，妙可蓝多等。
食品饮料行业核心股逻辑梳理
1）贵州茅台：稳健持有，看20%以上年化空间
茅台作为一家独立的公司而言，其经营能力、盈利水平都极为卓越，是一家极具投资价值的公司。
长期来看，茅台内在所具备的高端白酒的品牌溢价、2000元左右的批价溢价、逐渐脱离消费品开始向奢侈品迈进所带来的估值溢价，都仍然能够在长期内，为投资者提供超额收益，只是何时释放的问题。
2）五粮液：稳健持有，看20%以上年化空间
五粮液Q3逐渐恢复理想增长状态，Q3实现了旺季放量，同时价格稳定。
中长期前瞻，五粮液引领1000元价位段扩容：消费升级面前高端一马当前，1000元价位的超重量级价位，五粮液是毫无疑问的龙头，中长期五粮液有望量价两端加速增长。
3）古井贡酒：稳健持有，看20%以上年化空间
古20经过近3年培育，已经基本成长为省内次高端代表产品，系统能力更强的古井（消费基础、渠道网络、品牌认知、运作模式、组织保障等），安徽不惧怕任何竞争对手。
企业内在竞争力还在提升，打造长期竞争力：一方面企业的组织继续发育，这为周边板块建设提供了持续动力；另一方面企业在谋划高端价位产品的布局，继续升级企业战略，加强价位升级进度。这两个要素助力古井持续打开增长边界，中长期省外市场的深度建设确定性较强。
4）中国飞鹤：稳健持有，看30%年化空间
公司较同行更早转变线上思路且更快加强二季度（3月末到4月初）去库存工作，投放大量活动配合，推动份额快速提升，持续抢占弱势国产品牌和受供应链影响的外资品牌份额。
品牌+渠道双驱动，坐稳奶粉一超位置。飞鹤是国内极少可以做到的品牌+渠道双轮驱动的公司，奠定奶粉行业一超多强格局，未来将引领国产品牌奶粉实现进口替代。
5）海天味业：稳健持有，看20%以上年化空间
公司疫情期间逆势加快市场拓展，彰显了优秀的应对系统性风险的能力， 同时疫情加快行业出清，推动行业集中度提升，海天市占率进一步提升。公司20年下半年推出火锅底料产品，正式进军面向家庭端的复合调味料市场，有望在快速的行业增长，以及海天强大的品牌和渠道推动下快速放量。
预计公司2021年仍以稳健为主，但酱油吨价提升、结构升级，蚝油加速成长，调味酱稳健增长，复合调味品快速放量仍看点十足；同时明年仍有提价预期，助力公司规模扩张，弹性加大。公司基本面仍将稳中有升，巩固龙头地位，扩张品类范围，释放利润弹性。公司调味品龙头地位稳固，优质赛道的霸主地位持续性强，建议长期布局持有。
长期看好公司运用上市平台，以内生+外延的方式进行资源配置优化，不断丰富产品结构，进一步强化公司竞争壁垒的同时提升市场占有率，真正成为具备领先优势的平台型龙头调味品集团。
6）中炬高新：稳健持有，看20%以上年化空间
预计公司2021年仍将以酱油为核心加速全品类布局，阳西酱油和小品类产能投产一方面带给公司规模扩张，另一方面通过制造和人工效率提升推高毛利率水平。公司渠道端明年将重点发力今年受影响较大的餐饮渠道，加快高品质的厨邦产品在餐饮渠道的推广，完善公司渠道结构。
长期看好公司在营销布局、产能扩张和产品研发等多方面不断深耕，稳步发展，实现“双百”目标。
7）重庆啤酒：嘉士伯大集团起航，看20%以上年化空间
公司如期推进资产注入事宜，使重庆啤酒拥有嘉士伯国内核心业务的控制权，解决同业竞争的难题。预计资产注入将在年内全部完成，完成后重庆啤酒将反映嘉士伯在国内整体的经营情况，提升上市公司的整体竞争力。
长期来看，嘉士伯整体产品端顺应结构升级大趋势，区域端持续开拓西部市场，费用端优化投放效率，将使得其实现领先于行业的业绩增长，提高上市公司成长天花板和业绩弹性。
8）绝味食品：疫情后周期增长可期，看30%以上年化空间
疫情属于短期行业系统性风险，公司在疫情影响下积极调整，逆势加大门店扩张（上半年新增1104 家），短期内随着新增门店逐步跨越盈利平衡点，预计将带来较为明显的平均单店营收提升，进而带来业绩增量。
深耕卤制品优势赛道，储备美食生态圈：休闲卤制品行业属成长中的蓝海赛道，绝味作为行业龙头在渠道、品牌和产品端均有领先的行业竞争力，预计公司将在“深度覆盖、渠道精耕”的战略方向下不断进行门店加密、加深，同时提升门店和公司整体运营效率。
长期来看，公司致力打造一流特色美食生态圈，已参投超过20家优质产业链相关公司，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来成长储备动能。
公司短中长期增长确定性高，盈利增长具备较强可持续性，成长逻辑依旧顺畅。
9）山西汾酒：白酒中相对高增速，长期预期较高， 看30%空间
聚焦“两头”、聚焦两大核心升级价位的汾酒，产品增长动力十分强劲。就全国化进程而言，玻汾只处于中早期，青花汾本质上处于初期，增长空间还十分巨大。
继续强化组织，品牌释放会更加有力：企业在逐渐加强组织建设，随着品牌发展阶段的深入，对于组织的依赖性会越来越大。组织的增强会为企业中长期发展提供可持续保障。
10）酒鬼酒：白酒中利润增速最快，估值持续消化， 看40%空间
2017年底新任领导班子就任后，开启了研究酒鬼作为中粮酒业旗下唯一白酒公司如何发展之路，成功借鉴泸州老窖公司的品牌专营公司模式，构造了一套围绕内参的销售体系，整合了高端酒经销商资源共同入股发展内参酒，从而盘活了内参的增长，进而盘活了公司的成长。
内参赢则酒鬼赢，这背后便是将内参作为火车头的带头作用作为主导的思路，也只有这样，未来次高端系列才能更好的发展。而内参增长的核心逻辑便是在湖南本地实现了品牌+品质+渠道的共振，才能有每年销量的翻番。公司内部管理改善，未来将行稳致远。
11）千禾味业：中期逻辑持续稳固，明年30%+利润增速，看30%空间
公司是“零添加”高品质健康调味品深度玩家，近五年收入年化增速30%+，差异化布局培育蓝海市场，占据高端调味品市场领先地位，是成长最快调味品企业之一。
多维度快速成长，加速奔跑实现规模扩张：品类端公司定位清晰，酱油以零添加为核心向两端延伸，规模快速增长；食醋手握窖醋和香醋两大王牌，明年有望重点发力；同时以料酒为主的其他调味品为公司多元化品类布局储备资源。
12）伊利股份（39.23，+0.38%）：利润释放逻辑加强,一年看35%、两年看70%空间
根据产业端观察，近两年蒙牛改革释放红利，攻势较猛，到今年蒙牛改革红利已基本释放，蒙牛进攻手段减弱+伊利压制减轻+两强对于利润的诉求一致，行业格局较2018-19年会明显改善。
伊利毛销差扩大、利润率继续提升，明年预计净利率会达到8%以上，进入一个利润释放的阶段，利润端有可能超预期。
13）蒙牛乳业（41.200，-1.20%）：戴维斯双击，一年看35%、两年看 70%空间
看好未来行业格局改善，两强对于利润的诉求趋于一致，预计蒙牛将更多通过毛利率改善和费用控制进一步提升利润率。
低温奶成增长亮点。蒙牛低温奶的业务发展较快，2019年收入8亿元，预计2020年将实现15亿元，翻倍增长。低温奶的布局符合消费升级趋势，将打开中长期成长空间。
14）妙可蓝多：仍在成长前期的奶酪第一股
今年疫情加速了奶酪在烘焙餐饮领域的消费者渗透。未来随着产品线的丰富和客户持续开拓，预计餐饮奶酪业务保持稳定线性增长。
作为奶酪市场领跑者，中长期角度，公司优势在于：儿童奶酪棒产品对国内零售奶酪市场形成了有效突破，事实上打造了新品类，未来市场空间大、增长弹性大；少数自产自销奶酪的专业厂商，产品力强，产能扩张能力强；用一套强有力的营销组合打法使品牌在新品类发展初期占据了消费心智中的第一位置；渠道未来仍有比较大的渗透空间，在巨头搅动市场格局前公司将快速铺货、加速抢占市场份额；与蒙牛的合作为公司应对未来不确定的行业格局，提供了选择空间。
风险提示：疫情影响超预期；经济下行导致需求减弱；经营管理风险；行业竞争加剧；食品安全问题等。#股票##A股##基金#
当前季报季已过去，食品饮料行业具备5大特点：
1）各板块龙头估值基本均位于历史最高水平；
2）各板块龙头基本面均处于恢复周期，基本面趋势良好；
3）各板块中小标的分化严重，在不同格局下显现出不同的走势和基本面，且在不同季度呈现不同的业绩表现；
4）各机构对板块四季度均表示难以看到太多催化和驱动股价上升动力；
5）行业依旧保持了较高的关注度，明年一季度低基数，预计再次迎来热潮。
站在这个时间点，对21年的食品饮料投资集中在三条主线：
1、紧握配置型龙头标的，抓住确定性上涨空间。
1）白酒行业：消费升级驱动消费加速升级，紧握三大高端+区域龙头
如果说白酒行业有周期，那唯一周期就是持续消费升级的大周期；纵观行业近30年的发展，所有波动，都只是短期波动， 从未影响行业中长期消费升级的大势。
①产业视角：什么是白酒行业的消费升级？总产量在减少、企业数量在减少，但收入在提高、斤酒价格甚至加速在提升。
②企业视角：消费升级的大背景下，茅五稳健增长，高端酒再次提速；次高端强势品牌结构持续提升。
③增量展望：茅、五、国价格持续上行释放行业空间，机会与挑战共存的背景下，从三个特点臻选最佳白酒投资标的。
④公司标配：贵州茅台、五粮液（268.47，+1.42%）、古井贡酒。
2）奶粉行业：一超多强格局已定，长期看多龙头市占率提升
奶粉行业趋势即是在容量扩容较难背景下，最优秀公司市占率提升的趋势，而最稳健的公司当属飞鹤。
①行业趋势：国产崛起不可阻挡，中高端增长保持向上。
②公司标配：飞鹤，稳定持有，年化30%空间。
3）调味品行业：穿越周期，集中度提升
调味品行业又一次证明了自己是优秀的防御性板块，但更重要的是我们看到作为龙头的上市公司在行业动荡期实现市占率提升，未来仍将是强者恒强、行业集中度提升的发展趋势。
①行业趋势：强者恒强，多元化、平台化。
②公司标配：海天味业、中炬高新。
4）啤酒行业：结构升级仍是主逻辑，盈利优化持续可期
行业仍处量平价增、结构升级带动盈利改善的周期中，具备产品价格带升级能力，以及在中高端拥有产品、品牌和渠道等多维度竞争力的企业有望在本轮竞争中占据领先优势，也是值得关注的重点标的。
①行业趋势：中高端占比提升，推动利润率水平提高。
②公司标配：重庆啤酒。
5）小食品行业
①行业趋势：休闲卤制品行业属成长中的蓝海赛道
②公司标配：绝味食品。
2、高估值下寻找高增速且更快消化估值的公司，重点关注山西汾酒，酒鬼酒，千禾味业等公司；
3、由于基本面原因造成的低估值下明年有拐点的公司，重点关注伊利，蒙牛，洋河，澳优，妙可蓝多等。
食品饮料行业核心股逻辑梳理
1）贵州茅台：稳健持有，看20%以上年化空间
茅台作为一家独立的公司而言，其经营能力、盈利水平都极为卓越，是一家极具投资价值的公司。
长期来看，茅台内在所具备的高端白酒的品牌溢价、2000元左右的批价溢价、逐渐脱离消费品开始向奢侈品迈进所带来的估值溢价，都仍然能够在长期内，为投资者提供超额收益，只是何时释放的问题。
2）五粮液：稳健持有，看20%以上年化空间
五粮液Q3逐渐恢复理想增长状态，Q3实现了旺季放量，同时价格稳定。
中长期前瞻，五粮液引领1000元价位段扩容：消费升级面前高端一马当前，1000元价位的超重量级价位，五粮液是毫无疑问的龙头，中长期五粮液有望量价两端加速增长。
3）古井贡酒：稳健持有，看20%以上年化空间
古20经过近3年培育，已经基本成长为省内次高端代表产品，系统能力更强的古井（消费基础、渠道网络、品牌认知、运作模式、组织保障等），安徽不惧怕任何竞争对手。
企业内在竞争力还在提升，打造长期竞争力：一方面企业的组织继续发育，这为周边板块建设提供了持续动力；另一方面企业在谋划高端价位产品的布局，继续升级企业战略，加强价位升级进度。这两个要素助力古井持续打开增长边界，中长期省外市场的深度建设确定性较强。
4）中国飞鹤：稳健持有，看30%年化空间
公司较同行更早转变线上思路且更快加强二季度（3月末到4月初）去库存工作，投放大量活动配合，推动份额快速提升，持续抢占弱势国产品牌和受供应链影响的外资品牌份额。
品牌+渠道双驱动，坐稳奶粉一超位置。飞鹤是国内极少可以做到的品牌+渠道双轮驱动的公司，奠定奶粉行业一超多强格局，未来将引领国产品牌奶粉实现进口替代。
5）海天味业：稳健持有，看20%以上年化空间
公司疫情期间逆势加快市场拓展，彰显了优秀的应对系统性风险的能力， 同时疫情加快行业出清，推动行业集中度提升，海天市占率进一步提升。公司20年下半年推出火锅底料产品，正式进军面向家庭端的复合调味料市场，有望在快速的行业增长，以及海天强大的品牌和渠道推动下快速放量。
预计公司2021年仍以稳健为主，但酱油吨价提升、结构升级，蚝油加速成长，调味酱稳健增长，复合调味品快速放量仍看点十足；同时明年仍有提价预期，助力公司规模扩张，弹性加大。公司基本面仍将稳中有升，巩固龙头地位，扩张品类范围，释放利润弹性。公司调味品龙头地位稳固，优质赛道的霸主地位持续性强，建议长期布局持有。
长期看好公司运用上市平台，以内生+外延的方式进行资源配置优化，不断丰富产品结构，进一步强化公司竞争壁垒的同时提升市场占有率，真正成为具备领先优势的平台型龙头调味品集团。
6）中炬高新：稳健持有，看20%以上年化空间
预计公司2021年仍将以酱油为核心加速全品类布局，阳西酱油和小品类产能投产一方面带给公司规模扩张，另一方面通过制造和人工效率提升推高毛利率水平。公司渠道端明年将重点发力今年受影响较大的餐饮渠道，加快高品质的厨邦产品在餐饮渠道的推广，完善公司渠道结构。
长期看好公司在营销布局、产能扩张和产品研发等多方面不断深耕，稳步发展，实现“双百”目标。
7）重庆啤酒：嘉士伯大集团起航，看20%以上年化空间
公司如期推进资产注入事宜，使重庆啤酒拥有嘉士伯国内核心业务的控制权，解决同业竞争的难题。预计资产注入将在年内全部完成，完成后重庆啤酒将反映嘉士伯在国内整体的经营情况，提升上市公司的整体竞争力。
长期来看，嘉士伯整体产品端顺应结构升级大趋势，区域端持续开拓西部市场，费用端优化投放效率，将使得其实现领先于行业的业绩增长，提高上市公司成长天花板和业绩弹性。
8）绝味食品：疫情后周期增长可期，看30%以上年化空间
疫情属于短期行业系统性风险，公司在疫情影响下积极调整，逆势加大门店扩张（上半年新增1104 家），短期内随着新增门店逐步跨越盈利平衡点，预计将带来较为明显的平均单店营收提升，进而带来业绩增量。
深耕卤制品优势赛道，储备美食生态圈：休闲卤制品行业属成长中的蓝海赛道，绝味作为行业龙头在渠道、品牌和产品端均有领先的行业竞争力，预计公司将在“深度覆盖、渠道精耕”的战略方向下不断进行门店加密、加深，同时提升门店和公司整体运营效率。
长期来看，公司致力打造一流特色美食生态圈，已参投超过20家优质产业链相关公司，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来成长储备动能。
公司短中长期增长确定性高，盈利增长具备较强可持续性，成长逻辑依旧顺畅。
9）山西汾酒：白酒中相对高增速，长期预期较高， 看30%空间
聚焦“两头”、聚焦两大核心升级价位的汾酒，产品增长动力十分强劲。就全国化进程而言，玻汾只处于中早期，青花汾本质上处于初期，增长空间还十分巨大。
继续强化组织，品牌释放会更加有力：企业在逐渐加强组织建设，随着品牌发展阶段的深入，对于组织的依赖性会越来越大。组织的增强会为企业中长期发展提供可持续保障。
10）酒鬼酒：白酒中利润增速最快，估值持续消化， 看40%空间
2017年底新任领导班子就任后，开启了研究酒鬼作为中粮酒业旗下唯一白酒公司如何发展之路，成功借鉴泸州老窖公司的品牌专营公司模式，构造了一套围绕内参的销售体系，整合了高端酒经销商资源共同入股发展内参酒，从而盘活了内参的增长，进而盘活了公司的成长。
内参赢则酒鬼赢，这背后便是将内参作为火车头的带头作用作为主导的思路，也只有这样，未来次高端系列才能更好的发展。而内参增长的核心逻辑便是在湖南本地实现了品牌+品质+渠道的共振，才能有每年销量的翻番。公司内部管理改善，未来将行稳致远。
11）千禾味业：中期逻辑持续稳固，明年30%+利润增速，看30%空间
公司是“零添加”高品质健康调味品深度玩家，近五年收入年化增速30%+，差异化布局培育蓝海市场，占据高端调味品市场领先地位，是成长最快调味品企业之一。
多维度快速成长，加速奔跑实现规模扩张：品类端公司定位清晰，酱油以零添加为核心向两端延伸，规模快速增长；食醋手握窖醋和香醋两大王牌，明年有望重点发力；同时以料酒为主的其他调味品为公司多元化品类布局储备资源。
12）伊利股份（39.23，+0.38%）：利润释放逻辑加强,一年看35%、两年看70%空间
根据产业端观察，近两年蒙牛改革释放红利，攻势较猛，到今年蒙牛改革红利已基本释放，蒙牛进攻手段减弱+伊利压制减轻+两强对于利润的诉求一致，行业格局较2018-19年会明显改善。
伊利毛销差扩大、利润率继续提升，明年预计净利率会达到8%以上，进入一个利润释放的阶段，利润端有可能超预期。
13）蒙牛乳业（41.200，-1.20%）：戴维斯双击，一年看35%、两年看 70%空间
看好未来行业格局改善，两强对于利润的诉求趋于一致，预计蒙牛将更多通过毛利率改善和费用控制进一步提升利润率。
低温奶成增长亮点。蒙牛低温奶的业务发展较快，2019年收入8亿元，预计2020年将实现15亿元，翻倍增长。低温奶的布局符合消费升级趋势，将打开中长期成长空间。
14）妙可蓝多：仍在成长前期的奶酪第一股
今年疫情加速了奶酪在烘焙餐饮领域的消费者渗透。未来随着产品线的丰富和客户持续开拓，预计餐饮奶酪业务保持稳定线性增长。
作为奶酪市场领跑者，中长期角度，公司优势在于：儿童奶酪棒产品对国内零售奶酪市场形成了有效突破，事实上打造了新品类，未来市场空间大、增长弹性大；少数自产自销奶酪的专业厂商，产品力强，产能扩张能力强；用一套强有力的营销组合打法使品牌在新品类发展初期占据了消费心智中的第一位置；渠道未来仍有比较大的渗透空间，在巨头搅动市场格局前公司将快速铺货、加速抢占市场份额；与蒙牛的合作为公司应对未来不确定的行业格局，提供了选择空间。
风险提示：疫情影响超预期；经济下行导致需求减弱；经营管理风险；行业竞争加剧；食品安全问题等。#股票##A股##基金#
✋热门推荐