【沪指失守3100点，机构称当前是较好布局时机】周一（8月21日），A股三大股指震荡下行，跌幅均超1%。截至收盘，上证指数跌1.24%报3092.98点，失守3100点整数关口；深证成指跌1.32%报10320.39点，创业板指跌1.6%报2084.97点；两市合计成交金额达6782.62亿元，北向资金净卖出64.12亿元。总体上看，两市个股跌多涨少。其中，涨停个股达38只，跌停个股达6只。
对于今日市场走势，排排网财富研究部副总监刘有华告诉《证券日报》记者，LPR五年期利率维持不变，低于市场的预期，是导致今天市场调整的主要原因之一。市场短期或以震荡筑底行情为主。长期看，当前市场正处于相对底部区域，是比较好的长线布局时机。虽然信心的修复还需要一定的时间，但市场最坏的阶段或已过去，接下来市场有望逐渐走强：其一，能预期到的利空基本已在市场上有所反映，利空出尽就是利好；其二，券商资管、公募基金等开始展开自购，有望增强投资者信心；其三，稳汇率信号越来越明确，后续来自北向资金的抛压预计会有所减少。https://t.cn/A6O7AW5j
对于今日市场走势，排排网财富研究部副总监刘有华告诉《证券日报》记者，LPR五年期利率维持不变，低于市场的预期，是导致今天市场调整的主要原因之一。市场短期或以震荡筑底行情为主。长期看，当前市场正处于相对底部区域，是比较好的长线布局时机。虽然信心的修复还需要一定的时间，但市场最坏的阶段或已过去，接下来市场有望逐渐走强：其一，能预期到的利空基本已在市场上有所反映，利空出尽就是利好；其二，券商资管、公募基金等开始展开自购，有望增强投资者信心；其三，稳汇率信号越来越明确，后续来自北向资金的抛压预计会有所减少。https://t.cn/A6O7AW5j
［国联证券：出境游政策再放开，行业乘势迎修复］
疫前出境游：人次增长推动规模上行，跟团游系主要出行方式
根据中国旅游研究院数据，2019年中国出境游客境外消费超过1338亿美元，同比增速超过2%，其中高速增长的出境游人次系主要推动力，人均消费支出并未出现明显变化。2010年至2019年间，中国出境游客人数以年均11.6%的复合增速增长，2019年，中国出境游客人数达到1.55亿人次。从人均消费支出看，2015年来，客单价在850美元附近波动，并未呈现明显上涨态势。从消费客群看，出境游用户整体消费能力较高，参考易观数据，出境游人群中，中高消费能力用户占比45.6%；高消费能力用户占比达到47.0%，低消费能力用户仅占1.7%。从出境游目的地和出行方式看，周边国家和地区以及发达国家为国人首选，参团游是中国出境游客选择最多的出行方式。
出境游现状：人次复苏缓慢，消费价格上行
从航线客运的视角看，23H1港澳台航线客运量恢复至19年同期的41%，国际客运量仅恢复至疫情前的23%，这其中公商务旅客恢复较快，旅游团队占比始终偏低。从出境游目的地看，市场复苏呈现“由近及远”特征，根据旅游目的地统计的人次数据，中国澳门、中国香港、泰国、日本、新加坡等周边国家和地区上半年出游人数分别恢复至19H1的52.7%、36.7%、25.5%、13.1%和23.6%，恢复程度领先于欧美等发达国家的长线出境游。从人均消费看，旅客渐次回归，旅客人均消费同比22年同期下滑，较19年同期仍大幅上涨。澳门旅游数据显示，23Q1中国内地赴澳门个人游旅客的人均支出为3939澳元，同比22Q1降45.1%（其中，购物需求同比降52.3%），同比19Q1增70.0%（其中，住宿需求同比19Q1增73.5%）。
出境游展望：预计完全恢复仍需时间
根据《中国游客出境游及境外支付行为》报告，在2020年前有过出境游经历的受访中国游客中，92%计划在2023年再次出境，且收入越高、此前出境次数越多，出境意愿越强；从人均预算看，出境游客整体人均预算从3.4万元增加到4万元，增幅为16%，其中个人游预算增幅为19%。参考国内游复苏情况，预计出境游意愿仍较为强烈，且有望于十一黄金周集中释放。根据我们的测算，客流恢复+客单价上行，预计2023年出境团体游规模有望恢复至2019年的40.8%左右。
投资建议
上半年受政策、航班恢复和签证供给因素制约，出境游复苏缓慢且以港澳游为主；近期，文旅部公布第三批出境跟团游目的地，政策导向积极，结合民航部关于下半年国际航线恢复情况的积极展望，出境游市场有望加快复苏，但预计完全恢复仍需时日。建议积极跟踪行业恢复情况，建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅等。
风险提示：居民消费力下滑，航班恢复不及预期，签证办理缓慢，安全风险等。
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疫前出境游：人次增长推动规模上行，跟团游系主要出行方式
根据中国旅游研究院数据，2019年中国出境游客境外消费超过1338亿美元，同比增速超过2%，其中高速增长的出境游人次系主要推动力，人均消费支出并未出现明显变化。2010年至2019年间，中国出境游客人数以年均11.6%的复合增速增长，2019年，中国出境游客人数达到1.55亿人次。从人均消费支出看，2015年来，客单价在850美元附近波动，并未呈现明显上涨态势。从消费客群看，出境游用户整体消费能力较高，参考易观数据，出境游人群中，中高消费能力用户占比45.6%；高消费能力用户占比达到47.0%，低消费能力用户仅占1.7%。从出境游目的地和出行方式看，周边国家和地区以及发达国家为国人首选，参团游是中国出境游客选择最多的出行方式。
出境游现状：人次复苏缓慢，消费价格上行
从航线客运的视角看，23H1港澳台航线客运量恢复至19年同期的41%，国际客运量仅恢复至疫情前的23%，这其中公商务旅客恢复较快，旅游团队占比始终偏低。从出境游目的地看，市场复苏呈现“由近及远”特征，根据旅游目的地统计的人次数据，中国澳门、中国香港、泰国、日本、新加坡等周边国家和地区上半年出游人数分别恢复至19H1的52.7%、36.7%、25.5%、13.1%和23.6%，恢复程度领先于欧美等发达国家的长线出境游。从人均消费看，旅客渐次回归，旅客人均消费同比22年同期下滑，较19年同期仍大幅上涨。澳门旅游数据显示，23Q1中国内地赴澳门个人游旅客的人均支出为3939澳元，同比22Q1降45.1%（其中，购物需求同比降52.3%），同比19Q1增70.0%（其中，住宿需求同比19Q1增73.5%）。
出境游展望：预计完全恢复仍需时间
根据《中国游客出境游及境外支付行为》报告，在2020年前有过出境游经历的受访中国游客中，92%计划在2023年再次出境，且收入越高、此前出境次数越多，出境意愿越强；从人均预算看，出境游客整体人均预算从3.4万元增加到4万元，增幅为16%，其中个人游预算增幅为19%。参考国内游复苏情况，预计出境游意愿仍较为强烈，且有望于十一黄金周集中释放。根据我们的测算，客流恢复+客单价上行，预计2023年出境团体游规模有望恢复至2019年的40.8%左右。
投资建议
上半年受政策、航班恢复和签证供给因素制约，出境游复苏缓慢且以港澳游为主；近期，文旅部公布第三批出境跟团游目的地，政策导向积极，结合民航部关于下半年国际航线恢复情况的积极展望，出境游市场有望加快复苏，但预计完全恢复仍需时日。建议积极跟踪行业恢复情况，建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅等。
风险提示：居民消费力下滑，航班恢复不及预期，签证办理缓慢，安全风险等。
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【尽快修复出境游供应链】出境团队游进一步放开，将带来哪些效应呢？首先，将为全球旅游市场带来增量客流，提振旅游目的地国家和地区的消费市场。根据联合国世界旅游组织的数据，疫情发生前，中国是全球最主要的出境旅游消费国之一。2019年，中国出境游人数约为1.55亿人次，当年全球游客消费总额约为1万亿美元，中国游客境外消费额就占四分之一以上，对各国旅游经济贡献巨大。此次进一步放开后，出境团队游市场供需两端加速复苏，今年“十一”假期或迎来第一波出境游高峰，将加速促进依赖旅游业较重的国家和地区经济复苏。
第二，将为中国游客带来更多“远游”选择。今年以来出境游稳步复苏，但出游的目的地仍以短距离为主。根据中国旅游研究院近日发布的《2023年上半年出境旅游大数据报告》，上半年出境游目的地共计接待内地游客4037万人次。短距离的出境游率先恢复，93.95%的游客集中在亚洲地区。《通知》发布后，必将推动长线出境游的恢复，中国出境游市场将迎来进一步开放。
第三，将促进中国旅游产业链多元化发展。根据携程数据显示，《通知》发布后，出境游产品瞬时搜索增长超过20倍，咨询量超出暑期平日10倍以上。可以预见，产业链上游资源供应商、中游旅行社、OTA平台的内容类型将更加丰富。https://t.cn/A60eA0vo
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第三，将促进中国旅游产业链多元化发展。根据携程数据显示，《通知》发布后，出境游产品瞬时搜索增长超过20倍，咨询量超出暑期平日10倍以上。可以预见，产业链上游资源供应商、中游旅行社、OTA平台的内容类型将更加丰富。https://t.cn/A60eA0vo
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