这次的下游需求的爆发,不是来自于手机、电脑等数字芯片的下游,而是物联网和电力设备应用的推广。
一个是来自于5G推动下,智能家居、工业物联网等多种场景为代表的物联网需求的爆发。
物联网,英文The Internet of Things(IOT),可以说就是为5G而生的。在5G之前,通信设备主要为人与人之间,也就是手机设置的,在5G之后,重点才开始转向人与物,物与物之间的连接,也就是物联网。5G的三大特性是高速率、低时延和广连接。通过物联网,提高人感知进而改造周围环境的能力。
物联网市场的空间,主要取决于连接数。2020年,全世界手机的保有量达到了80亿部,超过了人口总数,而今年物联网的连接数刚刚超过手机,从实际应用的角度,连接数至少可以达到手机连接数的10倍,也就是物联网整体市场,未来保守估计还有10倍的空间。
但为什么市场一直对物联网不感冒呢?因为物联网的下游应用太分散。
目前数得着的就有七大应用,智慧城市、工业物联网、车联网、智慧医疗、智能家居、传媒娱乐、无人机等等。你只知道需求上来了,但你无法拆分出具体的需求来源。这就像1940-1941年百团大战期间日本面临的问题,每天你都被各种“治安恶化”状况所包围,但却不知道这种情况的来源是什么。
对于物联网来说,改变世界无非就是靠两招,要么提升效率降低成本,要么就是模式创新增加经济效益。
提升效率方面,智慧城市、工业物联网、智慧医疗这些,都是通过物联网提高效率降低成本,这条路径企业一直在推动,只不过5G加速了这个过程。第二条路径来自于模式创新,车联网、智能家居、传媒娱乐、无人机走的就是这条路,这个模式创新带动了增量经济规模的出现。
苹果在2007年发布第一部iphone手机之后,就一直在不断的增加各类传感器的配置,完善相关物联网设施,到目前为止,至少有4大类14个传感器。最新的Iphone 12增加了激光雷达,为将来的VR应用打下基础。
国内的物联网模组龙头二三季度的数据也表明,现有的物联网连接需求即使在疫情期间也保持了快速增长,二三季度的单季度收入增速分别为51.53%和49.16%。
物联网下游应用的爆发,可以用星星之火,可以燎原来形容,这些星星之火,单看起来不大,但聚起来就是一团烈焰。
芯片需求爆发的另一个动力来自于光伏发电和电动车崛起带来的对电源管理芯片需求的指数性增长。
电源管理芯片主要用来管理电池与电路之间的关系,具有负责电能转换、分配、检测的功能,对电源管理芯片的要求是高稳定、低功耗。
在过去的十年里,光伏的发电成本指数型的下降,目前已经摆脱补贴依赖,开始向第二阶段摆脱并网依赖挺进。
根据欧洲光伏产业协会最新的分能源度电成本数据,光伏发电的成本下降很快,从2009年35美分每度,一直到下降到2019年的4美分每度。
光伏行业本质上也是个半导体行业,遵循摩尔定律,按照美国国家可再生能源实验室的光伏发电技术路线图,未来光伏发电成本还会有指数性的下降,人类历史上第一次出现,能源成本可能接近为零的情况。未来光伏+储能成为电力的主要来源,这将会大大增加对于相关电源管理类芯片的需求。
电动车的崛起也大大增加了对电源管理类芯片的需求。电动车以电力作为主要的动力来源,而电力来自于电池,电动车核心的三电系统,电池、电机和电控,都离不开电源管理芯片的参与,比较重要的有电池系统的BMS,电控用的IGBT,都是高价值量的产品应用。
根据最新颁布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,到2025年,新能源汽车要占到全部汽车销量的25%,按照现在2500万辆的中国年汽车销量,就是500万辆,2020年中国电动汽车年销量约为100万辆,五年四倍,年化就是38%的增速。
在这两个下游应用驱动的影响下,芯片产业尤其是模拟芯片产业未来三到五年会有一个快速的增长,而芯片代工企业的景气度至少可以维持到2021年下半年。
17家主流芯片股的现状与风险
芯片行业的风来了,风口上,猪都会飞,如果还飞不起来,只能说明猪有问题,实在带不动。
我们选取了A股比较纯正的17家芯片企业,上图是这些企业2020年一二三单季度收入同比增速散点图,其中横轴为17家上市公司一季度收入增速,纵轴分别对应着同一家公司二三季度的单季度收入增速,图中的两条虚线分别代表着拟合后的二季度和三季度收入增速,而蓝色实线代表着该线上一季度收入增速与二季度或者三季度收入增速相等。
这16家公司,总体上三季度的收入增速都要高于二季度,呈现收入加速状态,三季度收入增速比较高的公司有晶方科技、卓胜微、圣邦股份、富满电子、士兰微、兆易创新、和而泰这些。韦尔股份和北京君正因为部分季度收入增速超高,我们没有列入。
上图是这17家芯片公司的市净率、市销率和总市值,左边图是全图,右边图是放大后的局部。圣邦股份和卓胜微,属于市净率和市销率双高,都在40倍左右,远远高于其他芯片公司。
圣邦股份所处的赛道就是模拟芯片,号称北圣邦,南思瑞浦,正好就是现在的风口,二三季度的单季度收入增速都在40%以上。卓胜微主业是射频芯片,主要用于手机通讯,属于极少数真正能够做到国产替代的公司。这两个公司都属于赛道位置好,比较稀缺的公司。
其他的像韦尔股份,江湖号称韦爵爷,主打手机摄像头芯片,全球前三,中国第一,市净率很高,但是市销率并不高。兆易创新,国产存储芯片概念龙头,市净率和市销率都偏高,但是确实卡位好。
从绝对估值的角度看,三季度收入增速不低的和而泰、士兰微、全志科技和华润微,市净率和市销率的匹配比较合适。这其中士兰微和华润微主打芯片代工,和而泰主力产品是家电MCU。全志科技同样主业是MCU,但跟历史水平相比,并没有表现出明显的进步。
至于中芯国际,市值5000亿左右,虽然免不了被质疑为,上市即巅峰,下一个中石油,但从市净率看,并没有特别离谱。
芯片公司现在的最大的问题就是估值高,尤其是几个设计公司,从性价比的角度看,代工企业士兰微和华润微,风险和收益比比较匹配,总龙头的中芯国际,风险也并不高。
从最保守的角度看,芯片行业的景气度至少要到2021年下半年,从下游需求爆发的角度看,甚至可能持续三到五年的景气。
在没有明确的收入拐点出现之前,行业的风险并不大,高估值也不意味着风险。但假如出现了明确的收入拐点,那高估值就是最大的恶,再低的估值也没有安全边际,最坏的时代就要来临了。
原创 愚老头 锦缎
一个是来自于5G推动下,智能家居、工业物联网等多种场景为代表的物联网需求的爆发。
物联网,英文The Internet of Things(IOT),可以说就是为5G而生的。在5G之前,通信设备主要为人与人之间,也就是手机设置的,在5G之后,重点才开始转向人与物,物与物之间的连接,也就是物联网。5G的三大特性是高速率、低时延和广连接。通过物联网,提高人感知进而改造周围环境的能力。
物联网市场的空间,主要取决于连接数。2020年,全世界手机的保有量达到了80亿部,超过了人口总数,而今年物联网的连接数刚刚超过手机,从实际应用的角度,连接数至少可以达到手机连接数的10倍,也就是物联网整体市场,未来保守估计还有10倍的空间。
但为什么市场一直对物联网不感冒呢?因为物联网的下游应用太分散。
目前数得着的就有七大应用,智慧城市、工业物联网、车联网、智慧医疗、智能家居、传媒娱乐、无人机等等。你只知道需求上来了,但你无法拆分出具体的需求来源。这就像1940-1941年百团大战期间日本面临的问题,每天你都被各种“治安恶化”状况所包围,但却不知道这种情况的来源是什么。
对于物联网来说,改变世界无非就是靠两招,要么提升效率降低成本,要么就是模式创新增加经济效益。
提升效率方面,智慧城市、工业物联网、智慧医疗这些,都是通过物联网提高效率降低成本,这条路径企业一直在推动,只不过5G加速了这个过程。第二条路径来自于模式创新,车联网、智能家居、传媒娱乐、无人机走的就是这条路,这个模式创新带动了增量经济规模的出现。
苹果在2007年发布第一部iphone手机之后,就一直在不断的增加各类传感器的配置,完善相关物联网设施,到目前为止,至少有4大类14个传感器。最新的Iphone 12增加了激光雷达,为将来的VR应用打下基础。
国内的物联网模组龙头二三季度的数据也表明,现有的物联网连接需求即使在疫情期间也保持了快速增长,二三季度的单季度收入增速分别为51.53%和49.16%。
物联网下游应用的爆发,可以用星星之火,可以燎原来形容,这些星星之火,单看起来不大,但聚起来就是一团烈焰。
芯片需求爆发的另一个动力来自于光伏发电和电动车崛起带来的对电源管理芯片需求的指数性增长。
电源管理芯片主要用来管理电池与电路之间的关系,具有负责电能转换、分配、检测的功能,对电源管理芯片的要求是高稳定、低功耗。
在过去的十年里,光伏的发电成本指数型的下降,目前已经摆脱补贴依赖,开始向第二阶段摆脱并网依赖挺进。
根据欧洲光伏产业协会最新的分能源度电成本数据,光伏发电的成本下降很快,从2009年35美分每度,一直到下降到2019年的4美分每度。
光伏行业本质上也是个半导体行业,遵循摩尔定律,按照美国国家可再生能源实验室的光伏发电技术路线图,未来光伏发电成本还会有指数性的下降,人类历史上第一次出现,能源成本可能接近为零的情况。未来光伏+储能成为电力的主要来源,这将会大大增加对于相关电源管理类芯片的需求。
电动车的崛起也大大增加了对电源管理类芯片的需求。电动车以电力作为主要的动力来源,而电力来自于电池,电动车核心的三电系统,电池、电机和电控,都离不开电源管理芯片的参与,比较重要的有电池系统的BMS,电控用的IGBT,都是高价值量的产品应用。
根据最新颁布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,到2025年,新能源汽车要占到全部汽车销量的25%,按照现在2500万辆的中国年汽车销量,就是500万辆,2020年中国电动汽车年销量约为100万辆,五年四倍,年化就是38%的增速。
在这两个下游应用驱动的影响下,芯片产业尤其是模拟芯片产业未来三到五年会有一个快速的增长,而芯片代工企业的景气度至少可以维持到2021年下半年。
17家主流芯片股的现状与风险
芯片行业的风来了,风口上,猪都会飞,如果还飞不起来,只能说明猪有问题,实在带不动。
我们选取了A股比较纯正的17家芯片企业,上图是这些企业2020年一二三单季度收入同比增速散点图,其中横轴为17家上市公司一季度收入增速,纵轴分别对应着同一家公司二三季度的单季度收入增速,图中的两条虚线分别代表着拟合后的二季度和三季度收入增速,而蓝色实线代表着该线上一季度收入增速与二季度或者三季度收入增速相等。
这16家公司,总体上三季度的收入增速都要高于二季度,呈现收入加速状态,三季度收入增速比较高的公司有晶方科技、卓胜微、圣邦股份、富满电子、士兰微、兆易创新、和而泰这些。韦尔股份和北京君正因为部分季度收入增速超高,我们没有列入。
上图是这17家芯片公司的市净率、市销率和总市值,左边图是全图,右边图是放大后的局部。圣邦股份和卓胜微,属于市净率和市销率双高,都在40倍左右,远远高于其他芯片公司。
圣邦股份所处的赛道就是模拟芯片,号称北圣邦,南思瑞浦,正好就是现在的风口,二三季度的单季度收入增速都在40%以上。卓胜微主业是射频芯片,主要用于手机通讯,属于极少数真正能够做到国产替代的公司。这两个公司都属于赛道位置好,比较稀缺的公司。
其他的像韦尔股份,江湖号称韦爵爷,主打手机摄像头芯片,全球前三,中国第一,市净率很高,但是市销率并不高。兆易创新,国产存储芯片概念龙头,市净率和市销率都偏高,但是确实卡位好。
从绝对估值的角度看,三季度收入增速不低的和而泰、士兰微、全志科技和华润微,市净率和市销率的匹配比较合适。这其中士兰微和华润微主打芯片代工,和而泰主力产品是家电MCU。全志科技同样主业是MCU,但跟历史水平相比,并没有表现出明显的进步。
至于中芯国际,市值5000亿左右,虽然免不了被质疑为,上市即巅峰,下一个中石油,但从市净率看,并没有特别离谱。
芯片公司现在的最大的问题就是估值高,尤其是几个设计公司,从性价比的角度看,代工企业士兰微和华润微,风险和收益比比较匹配,总龙头的中芯国际,风险也并不高。
从最保守的角度看,芯片行业的景气度至少要到2021年下半年,从下游需求爆发的角度看,甚至可能持续三到五年的景气。
在没有明确的收入拐点出现之前,行业的风险并不大,高估值也不意味着风险。但假如出现了明确的收入拐点,那高估值就是最大的恶,再低的估值也没有安全边际,最坏的时代就要来临了。
原创 愚老头 锦缎
2020年11月19日|《湖南日报》:湖南启泰:打造智能制造中国芯
2020长沙网络安全·智能制造大会将于11月28至30日在长沙国际会展中心举行,大会以“创新引领 智造未来”为主题,充分展示长沙在网络安全、智能制造方面的成就,吸引更多相关企业落地长沙。在大会召开前,笔者走进位于浏阳高新区的湖南启泰传感科技有限公司,探寻这座“智慧工厂”的“智造”魅力。
十五年磨一剑
数学教授带队攻克“中国芯”
据中国信通院数据显示,近年来我国传感器市场规模保持较快增长,近5年均保持两位数的增长率。
但遗憾的是,由于国内芯片技术起步晚,因此传感器芯片的市场几乎被外国企业所垄断,这也导致国内厂商每年为采购芯片都要付出大量资金。不过,也有很多企业成功打破垄断,在传感器芯片领域取得不俗的成绩,湖南启泰便是其中之一。
在启泰公司大厅,摆放着消防栓和消防水压监测系统,数据实时更新在大屏幕上。在消防栓内放置压敏传感芯片——一颗直径不过五六毫米的“小纽扣”,它可以非常精确地把压力数据转化为电子信号,将消防栓内储水及水压情况实时反馈给消防部门和业主。
不要小看这枚小小的芯片,将它放在100倍的显微镜下,就能看到其中布满着密密麻麻的电路。
芯片是传感器最核心部件,我国MEMS(即微机械微电子系统)传感金属基压敏芯片的自给率不足0.5%,中国也一直是高端传感器的进口大国。
1963年出生的王国秋,是公司的创立者、掌舵人,还是湖南师范大学数学与统计学院教授、博士生导师。研究数学的他却选择攻克和专业毫不相关的传感器技术,坚持15年持续研发,攻克了MEMS传感器中芯片关键技术,把口中戏称的“业余爱好”做出了世界级水准,首次实现了具有中国自主知识产权的高端传感器芯片大规模产业化,其技术达到世界领先水平,价格较进口产品也有一定的优势,填补了国内产线空白,打破国外对我国高端压力传感器金属基芯片技术的封锁。
根据王国秋介绍,该芯片可完全替代进口芯片,相比市场上同类型芯片,启泰的芯片还具有诸多优点,不仅测量精度更高,而且价格还比国外同类产品便宜,也正是基于上述两点优势,目前启泰已经接到国内大公司的订单,成绩斐然。
上下游全贯通
突破芯片“卡脖子”技术
在启泰金属基底压敏芯片生产线上,一根小拇指粗、看似不锈钢的金属条,放进高精密数控机床中,几十秒钟后就成了一颗颗光滑锃亮的“小纽扣”——这就是芯片的基底。
经过研磨、抛光等预处理之后,这些基底会被送到楼上的“超净车间”,经过自动分拣、清洗、沉积、光刻、测试等诸多流程,再封装成传感器。
一楼的辅助设施间均无人值守,二楼2000平方米的“超净车间”也仅有几名工程师在监测数据。该生产线有40多个环节,绝大部分流程都是自动化。
辅助设施间是为“超净车间”提供环境保障和材料、水、气等配套服务的。“压敏芯片对生产环境要求极为苛刻,一立方英尺空间中直径大于0.25微米的灰尘颗粒不能超过100个,比医院手术室的洁净要求还要高得多;用于清洗的水纯净到不能喝,因为除了H_2O,没有别的元素。”王国秋介绍,如果基底材料上附着杂质,就会导致芯片膜层结合不牢固,影响芯片性能和寿命。
据介绍,压敏传感芯片生产线拉通后,经过了9个月的良率爬坡期,目前良率93%以上。之后,再经过大量、长时间的实测,才能确保芯片的品质无问题。压敏芯片可应用于军工和轨道交通、民用汽车、消防、智慧城市、石油化工等领域,不同领域对于传感器的要求不同,价格也不同,低的不过几十上百元,高的则高达数千上万元。
在集成电路行业里,设备、材料、设计、生产、测试、封装这六个部分构成上下游产业链,企业间各负其责,一般一个企业只做其中一块。
值得一提的是,启泰的技术100%自主研发,工艺100%自主研发,光刻机等核心设备与国内厂家联合研制,基材、靶材和光刻胶等辅材均是与国内厂家联合研发。启泰几乎建立了一个产业生态圈。
王国秋不无骄傲地说:“作为芯片从业者,不希望在任何环节被任何人卡脖子。”
“我们在国内是唯一的一条工厂化金属基底压敏芯片生产线,我们希望在未来的3到5年以内,启泰公司在国内该领域把握第一名,在国际上有较强的竞争力,改变中国传感器产业不大也不强的面貌。”王国秋坚定地说道。 目前,公司正在规划专为汽车产业研发的第二条金属基压敏芯片生产线,生产线达产后,将年产压敏芯片3000万颗,生产水平达到工业4.0的标准。
企业名片
湖南启泰信息技术有限公司成立于2006年3月,于2015年11月入驻浏阳高新技术产业开发区,并变更成立湖南启泰传感科技有限公司,是一家专业从事金属薄膜压力芯片及精密传感器的研发生产和销售的现代高科技企业。
启泰传感物联网产业园项目落户浏阳高新区,于2016年启动建设,占地100亩,总投资10亿元,分两期建设。第一期投资5亿元,占地35亩,一期建成后年产压敏芯片600万颗,封装成传感器后,年产值10亿元以上;第二期扩产后,年产压敏芯片3000万颗,封装成传感器或制成应用系统后,年产值超过50亿元以上。
2020长沙网络安全·智能制造大会将于11月28至30日在长沙国际会展中心举行,大会以“创新引领 智造未来”为主题,充分展示长沙在网络安全、智能制造方面的成就,吸引更多相关企业落地长沙。在大会召开前,笔者走进位于浏阳高新区的湖南启泰传感科技有限公司,探寻这座“智慧工厂”的“智造”魅力。
十五年磨一剑
数学教授带队攻克“中国芯”
据中国信通院数据显示,近年来我国传感器市场规模保持较快增长,近5年均保持两位数的增长率。
但遗憾的是,由于国内芯片技术起步晚,因此传感器芯片的市场几乎被外国企业所垄断,这也导致国内厂商每年为采购芯片都要付出大量资金。不过,也有很多企业成功打破垄断,在传感器芯片领域取得不俗的成绩,湖南启泰便是其中之一。
在启泰公司大厅,摆放着消防栓和消防水压监测系统,数据实时更新在大屏幕上。在消防栓内放置压敏传感芯片——一颗直径不过五六毫米的“小纽扣”,它可以非常精确地把压力数据转化为电子信号,将消防栓内储水及水压情况实时反馈给消防部门和业主。
不要小看这枚小小的芯片,将它放在100倍的显微镜下,就能看到其中布满着密密麻麻的电路。
芯片是传感器最核心部件,我国MEMS(即微机械微电子系统)传感金属基压敏芯片的自给率不足0.5%,中国也一直是高端传感器的进口大国。
1963年出生的王国秋,是公司的创立者、掌舵人,还是湖南师范大学数学与统计学院教授、博士生导师。研究数学的他却选择攻克和专业毫不相关的传感器技术,坚持15年持续研发,攻克了MEMS传感器中芯片关键技术,把口中戏称的“业余爱好”做出了世界级水准,首次实现了具有中国自主知识产权的高端传感器芯片大规模产业化,其技术达到世界领先水平,价格较进口产品也有一定的优势,填补了国内产线空白,打破国外对我国高端压力传感器金属基芯片技术的封锁。
根据王国秋介绍,该芯片可完全替代进口芯片,相比市场上同类型芯片,启泰的芯片还具有诸多优点,不仅测量精度更高,而且价格还比国外同类产品便宜,也正是基于上述两点优势,目前启泰已经接到国内大公司的订单,成绩斐然。
上下游全贯通
突破芯片“卡脖子”技术
在启泰金属基底压敏芯片生产线上,一根小拇指粗、看似不锈钢的金属条,放进高精密数控机床中,几十秒钟后就成了一颗颗光滑锃亮的“小纽扣”——这就是芯片的基底。
经过研磨、抛光等预处理之后,这些基底会被送到楼上的“超净车间”,经过自动分拣、清洗、沉积、光刻、测试等诸多流程,再封装成传感器。
一楼的辅助设施间均无人值守,二楼2000平方米的“超净车间”也仅有几名工程师在监测数据。该生产线有40多个环节,绝大部分流程都是自动化。
辅助设施间是为“超净车间”提供环境保障和材料、水、气等配套服务的。“压敏芯片对生产环境要求极为苛刻,一立方英尺空间中直径大于0.25微米的灰尘颗粒不能超过100个,比医院手术室的洁净要求还要高得多;用于清洗的水纯净到不能喝,因为除了H_2O,没有别的元素。”王国秋介绍,如果基底材料上附着杂质,就会导致芯片膜层结合不牢固,影响芯片性能和寿命。
据介绍,压敏传感芯片生产线拉通后,经过了9个月的良率爬坡期,目前良率93%以上。之后,再经过大量、长时间的实测,才能确保芯片的品质无问题。压敏芯片可应用于军工和轨道交通、民用汽车、消防、智慧城市、石油化工等领域,不同领域对于传感器的要求不同,价格也不同,低的不过几十上百元,高的则高达数千上万元。
在集成电路行业里,设备、材料、设计、生产、测试、封装这六个部分构成上下游产业链,企业间各负其责,一般一个企业只做其中一块。
值得一提的是,启泰的技术100%自主研发,工艺100%自主研发,光刻机等核心设备与国内厂家联合研制,基材、靶材和光刻胶等辅材均是与国内厂家联合研发。启泰几乎建立了一个产业生态圈。
王国秋不无骄傲地说:“作为芯片从业者,不希望在任何环节被任何人卡脖子。”
“我们在国内是唯一的一条工厂化金属基底压敏芯片生产线,我们希望在未来的3到5年以内,启泰公司在国内该领域把握第一名,在国际上有较强的竞争力,改变中国传感器产业不大也不强的面貌。”王国秋坚定地说道。 目前,公司正在规划专为汽车产业研发的第二条金属基压敏芯片生产线,生产线达产后,将年产压敏芯片3000万颗,生产水平达到工业4.0的标准。
企业名片
湖南启泰信息技术有限公司成立于2006年3月,于2015年11月入驻浏阳高新技术产业开发区,并变更成立湖南启泰传感科技有限公司,是一家专业从事金属薄膜压力芯片及精密传感器的研发生产和销售的现代高科技企业。
启泰传感物联网产业园项目落户浏阳高新区,于2016年启动建设,占地100亩,总投资10亿元,分两期建设。第一期投资5亿元,占地35亩,一期建成后年产压敏芯片600万颗,封装成传感器后,年产值10亿元以上;第二期扩产后,年产压敏芯片3000万颗,封装成传感器或制成应用系统后,年产值超过50亿元以上。
科技,改变生活!
……
有人挖地种菜;
有人虚拟结婚生子搞怪;
有人隔空对着屏幕谈恋爱;
有人自拍耍帅;
有人问大婶大叔有没有人爱?
有人知识分享;
有人歇斯底里的倾诉发泄!
有人经商买卖;
有人操控亿万产业;
有人操盘控股;
还有人小三小四小五小六的论位排!
……
叮叮……
闹钟响了,
要起床开始搬砖了,干活了!
等等!!
……
让我发条朋友圈先!
冒个泡泡,
晴转多阴雨,
野菊花蜜满封盖!
冬粮够了!
……
有人挖地种菜;
有人虚拟结婚生子搞怪;
有人隔空对着屏幕谈恋爱;
有人自拍耍帅;
有人问大婶大叔有没有人爱?
有人知识分享;
有人歇斯底里的倾诉发泄!
有人经商买卖;
有人操控亿万产业;
有人操盘控股;
还有人小三小四小五小六的论位排!
……
叮叮……
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等等!!
……
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冒个泡泡,
晴转多阴雨,
野菊花蜜满封盖!
冬粮够了!
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