红利策略卷完了？笑话！港股、央企、红利，buff叠满，开卷！
中证指数公司于9月13日发布了中证国新港股通央企红利指数，从名字就能看出这只指数又是国新定制的。只能说今年各家机构卷红利策略、卷指数赛道不是没有原因的，国新和诚通两根央改指挥棒都在互相抢份额，下面的机构不得站队？何况最近又杀进来财政部旗下的信达……
这只新指数抢了先手，所以编制规则没有那么多弯弯绕绕，就是从港股通范围里剔除流动性比较烂的港股，然后把里面的名录央企或名录央企控股股票挑出来，剔除各行业市值排名靠后的，再剔除不连续分红或突击分红的，最后用股息率排名排个序，挑出最靠前的50只。
可能这只指数唯一的编制亮点就是大范围弱化金融、地产两大行业，毕竟只有它俩的成分股额度是1，别的行业可没有限制……
至于你说机构会不会跟？国新发的央企股东回报、央企科技引领和央企现代能源都卷飞天了，ZZ任务懂不懂？你要是公募基金公司产品部员工，最好主动上报发行计划，否则指定没有你好果汁吃[doge]
中证指数公司于9月13日发布了中证国新港股通央企红利指数，从名字就能看出这只指数又是国新定制的。只能说今年各家机构卷红利策略、卷指数赛道不是没有原因的，国新和诚通两根央改指挥棒都在互相抢份额，下面的机构不得站队？何况最近又杀进来财政部旗下的信达……
这只新指数抢了先手，所以编制规则没有那么多弯弯绕绕，就是从港股通范围里剔除流动性比较烂的港股，然后把里面的名录央企或名录央企控股股票挑出来，剔除各行业市值排名靠后的，再剔除不连续分红或突击分红的，最后用股息率排名排个序，挑出最靠前的50只。
可能这只指数唯一的编制亮点就是大范围弱化金融、地产两大行业，毕竟只有它俩的成分股额度是1，别的行业可没有限制……
至于你说机构会不会跟？国新发的央企股东回报、央企科技引领和央企现代能源都卷飞天了，ZZ任务懂不懂？你要是公募基金公司产品部员工，最好主动上报发行计划，否则指定没有你好果汁吃[doge]
乌军采用了我说的（划掉这三个字）缓慢攻击俄菌防线的战术获得了丰厚的回报。
除了在一号位、二号位获得的不断进展以外，对俄菌火炮和人头的收获也颇丰，显然这不只是停留在每日战报上。实际的影响是，为了弥补俄菌在一号位二号位的人员和火炮损失，俄菌需要从800公里战线的其他地方抽兵，进而造成兵力的逐渐弱化。这就是为什么去年乌军明明是在赫尔松大打出手，结果却“意外地”造成了伊久姆大崩盘。
当然，俄菌学乖了这回，不会从某一个轴线上抽取过多的兵力，他们会做到尽量平均抽调。而对面的乌军，这里或者那里，会发现对面的俄菌实力慢慢变弱了，就会趁势发起一次小型反击战，夺取这里一个村庄，那里一个村庄。
这是个长期的，缓慢的过程。要有足够的耐心。
砒霜下毒就是这么个过程。
除了在一号位、二号位获得的不断进展以外，对俄菌火炮和人头的收获也颇丰，显然这不只是停留在每日战报上。实际的影响是，为了弥补俄菌在一号位二号位的人员和火炮损失，俄菌需要从800公里战线的其他地方抽兵，进而造成兵力的逐渐弱化。这就是为什么去年乌军明明是在赫尔松大打出手，结果却“意外地”造成了伊久姆大崩盘。
当然，俄菌学乖了这回，不会从某一个轴线上抽取过多的兵力，他们会做到尽量平均抽调。而对面的乌军，这里或者那里，会发现对面的俄菌实力慢慢变弱了，就会趁势发起一次小型反击战，夺取这里一个村庄，那里一个村庄。
这是个长期的，缓慢的过程。要有足够的耐心。
砒霜下毒就是这么个过程。
【咋回事？近九成债基净值亏损，还有基金近半月跌超2%，关键预判来了】
伴随多项政策出台活跃资本市场，权益市场持续回暖，但随着十年期国债收益率不断上行，债市却出现了不同程度的震荡调整。从8月底至今这段跨越期间来看，债券基金指数接连下跌，使得近90%债基净值出现亏损，甚至有债基跌幅超过2%。
这很容易让投资者联想到去年11月的债市场景，他们最为担忧的是，像去年11月那样的急速下跌和大规模抛售潮，是会否再现？
市场分析人士指出，去年11月债市的下跌，是因为前期积累了过大涨幅，加上银行理财为赎回资金大量卖出债券，从而带来一定流动性困境。但从近半个月来看，银行理财产品资金并没有发生明显的赎回压力，整个货币环境和资金面也较为平稳。虽然短期调整压力或难以避免，但情绪扰动反而会带来更多增配窗口。后续债市有望呈现更多结构性机会，可关注中长债产品配置机会。
短期出现阶段性调整
根据Wind数据，9月12日债券基金指数更新了至9月11日的行情数据。从8月31日至9月11日该指数连续下跌，回调幅度达到-0.26%。具体看，该期间3312只纳入统计的债基（以初始基金为统计口径）中有2979只录得负收益，占比接近90%。
其中，有48只基金跌幅超过1%，格林泓利A、宝盈融源可转债A等债基跌幅甚至超过2%。宝盈融源可转债A中报显示，今年上半年该基金持有债券资产规模为1.91亿元，占基金总资产比例为75.83%，且全部是可转债。
华夏基金分析，一般而言，市场利率和债券价格呈反比关系。8月底以来十年期国债收益率不断上行，受此影响债基出现调整。Wind统计的中国10年期国债收益率走势图显示，8月底以来该曲线迎来一波陡峭上行，和8月初的大幅下挫形成鲜明对比，两端曲线一下一上，拉出一个“深V”走势。
南方基金基金经理金凌志观察到，当前二级市场利率债小幅下调，权益、转债均下跌；一级市场上利率供给小幅降低，信用融资环境一般；银行间市场流动性紧平衡，央行上周净回笼6640亿元；信用利差处于低位，转债估值降低。
创金合信基金首席经济学家魏凤春在9月11日发布的宏观报告中指出，上周资金面边际收紧。虽然在当前经济弱复苏的节奏下，不论是从宽信用政策还是化解债务出发，政策端对资金面仍会较为呵护，短期流动性显著收紧的概率较低，但是在化解债务、银行贷款投放等因素影响下，资金面或维持紧平衡。
魏凤春表示，利率债受到资金面紧张和增量政策的影响，短期市场出现阶段性调整。目前市场仍处于政策和基本面的观察阶段，后续要关注基本面企稳回升力度，短期内利率市场或受到股市影响波动。信用债方面，9月4日至9月8日出现调整，信用债收益率上行、信用利差走扩。可转债方面，中证转债估值较小幅回落，处于2020年以来58.26%的分位数。
尚不具备快速走熊基础
债券作为稳健固收类标的，短短数日出现大幅波动，引来了市场高度关注。投资者最为担忧的是，像去年11月那样的急速下跌和大规模抛售潮，会否再现？
市场分析人士指出，这样的担忧可以理解，但当下情况和去年11月有所不同，不太可能再出现那样的极端情况。去年11月债市的下跌，是因为前期积累了过大涨幅，加上银行理财为赎回资金大量卖出债券，从而带来一定流动性困境。但从近半个月来看，银行理财产品资金并没有发生明显的赎回压力，整个货币环境和资金面也较为平稳。
中欧基金直言，本轮理财赎回影响要小于去年11月，市场调整幅度和节奏也会小一些。债券市场短期基本面好转、政策预期无法证伪，叠加赎回影响，利率上行概率偏大。但9月下旬随着政策预期缓和、资金面好转，利率可能还有下行机会。
“当前更多是情绪扰动引发的市场震荡，债市尚不具备快速走熊的基础。”华夏基金指出，8月以来，MLF超预期降息后政策组合拳密集落地，尤其是以一线“认房不认贷”为代表的房地产政策放松超预期，市场风险偏好明显抬升，使得短期债券市场面临宽信用扰动期，叠加资金面趋紧，债基净值出现一些回调。
“但是，经济弱现实尚未迎来实质性拐点，‘政策底’不是债市转熊的充分条件；此外宽松的货币环境延续，往后降准、降息可期，行情未到反转时。因此，债市虽然短期有调整压力，但考虑到1年和10年国债利率已处于OMO+25BP、MLF+15BP位置，短期继续上行空间有限，无需过于悲观。”华夏基金表示。
情绪扰动反而会带来增配窗口
展望后市，华夏基金认为，债市短期调整压力或难以避免，但情绪扰动反而会带来更多增配窗口。
华夏基金分析，基本面上，中期经济增长压力仍然存在。地产的成交短期提升更多的可能是修复性提升而非趋势性增长，房价难以形成持续快速上涨动力。居民收入预期不稳情况下，杠杆有望企稳或但难以大幅上行。叠加政策层面化债还在延续，在政策验证期利率尚未看到持续上行基础。策略上，2.65%将成为本轮10年国债利率调整的上限支撑位，待调整后市场有望呈现更多结构性机会。此外，震荡行情中，短端利率相对调整空间有限，因此短债产品持有体验更好；待调整后市场有望呈现更多结构性机会，届时可关注中长债产品的配置机会。
诺安基金指出，从历年经验来看，利率在9月份可能会出现一定幅度的上行。8月份降息后债券收益率处于历史相对较低位置，稳经济政策密集出台、房地产政策阶段性的放松、央行对于资金空转的担忧、稳汇率承压、高频数据的边际改善、地方债的集中供给等各种利空因素集中体现，资金波动加大，债市深调。后续，建议关注央行是否降准、MLF续作规模以及政策落地的实际效果，警惕债市回调幅度加大后的机构行为。建议等待利空因素弱化后，再择机加仓，并保持持仓债券的流动性。
魏凤春认为，预期9月资金面依然面临波动，9月7日至8日央行加大逆回购投放力度，从货币政策层面看，依然是相对呵护的态度。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，在资金面波动较大的情况下，杠杆应有所降低、提升组合流动性。此外，当前转债市场整体估值适中，建议标配。
长期持有胜率更高
值得一提的是，对通过债基参与行情的投资者而言，基金公司认为坚持长期持有胜率会更高。
华夏基金认为，当前在货币政策维持宽松的背景下，短债基金无疑成为净值化转型下理财产品替代优选。如果投资者担心股市波动，可同时关注短债基金，下跌时反而可以以更低成本买入，不要因为债市一时涨跌而心急，长期持有更有望获得稳健回报。据华夏基金统计，从短债基金和长期纯债型基金指数走势来看，过往十年里历经了4-5轮较大幅度的调整，但最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。
以短债基金为例，2013年1月至2022年年底期间共有4轮明显调整，分别发生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指数的最大回撤分别为1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度较为可控。而短债基金指数往往在市场震荡之后，一般而言会有相应的长时间连涨调整期，净值也会较快修复。同时，过去十年间，在任一时点买入万得短期纯债型基金指数，持有短期纯债基金指数6个月取得正收益的比例就达到了99%，而持有1年、3年取得正收益的比例可达100%。
金凌志认为，债市短期是政策观察期，市场出于对政策持续出台的担忧，出现一定超跌。但10年国债较 MLF利差已处于高位，参考此前两轮债市大幅下跌时的宏观环境和后续市场走势，债市调整空间已经不大，当前的位置或已经具备了较好的配置价值。
伴随多项政策出台活跃资本市场，权益市场持续回暖，但随着十年期国债收益率不断上行，债市却出现了不同程度的震荡调整。从8月底至今这段跨越期间来看，债券基金指数接连下跌，使得近90%债基净值出现亏损，甚至有债基跌幅超过2%。
这很容易让投资者联想到去年11月的债市场景，他们最为担忧的是，像去年11月那样的急速下跌和大规模抛售潮，是会否再现？
市场分析人士指出，去年11月债市的下跌，是因为前期积累了过大涨幅，加上银行理财为赎回资金大量卖出债券，从而带来一定流动性困境。但从近半个月来看，银行理财产品资金并没有发生明显的赎回压力，整个货币环境和资金面也较为平稳。虽然短期调整压力或难以避免，但情绪扰动反而会带来更多增配窗口。后续债市有望呈现更多结构性机会，可关注中长债产品配置机会。
短期出现阶段性调整
根据Wind数据，9月12日债券基金指数更新了至9月11日的行情数据。从8月31日至9月11日该指数连续下跌，回调幅度达到-0.26%。具体看，该期间3312只纳入统计的债基（以初始基金为统计口径）中有2979只录得负收益，占比接近90%。
其中，有48只基金跌幅超过1%，格林泓利A、宝盈融源可转债A等债基跌幅甚至超过2%。宝盈融源可转债A中报显示，今年上半年该基金持有债券资产规模为1.91亿元，占基金总资产比例为75.83%，且全部是可转债。
华夏基金分析，一般而言，市场利率和债券价格呈反比关系。8月底以来十年期国债收益率不断上行，受此影响债基出现调整。Wind统计的中国10年期国债收益率走势图显示，8月底以来该曲线迎来一波陡峭上行，和8月初的大幅下挫形成鲜明对比，两端曲线一下一上，拉出一个“深V”走势。
南方基金基金经理金凌志观察到，当前二级市场利率债小幅下调，权益、转债均下跌；一级市场上利率供给小幅降低，信用融资环境一般；银行间市场流动性紧平衡，央行上周净回笼6640亿元；信用利差处于低位，转债估值降低。
创金合信基金首席经济学家魏凤春在9月11日发布的宏观报告中指出，上周资金面边际收紧。虽然在当前经济弱复苏的节奏下，不论是从宽信用政策还是化解债务出发，政策端对资金面仍会较为呵护，短期流动性显著收紧的概率较低，但是在化解债务、银行贷款投放等因素影响下，资金面或维持紧平衡。
魏凤春表示，利率债受到资金面紧张和增量政策的影响，短期市场出现阶段性调整。目前市场仍处于政策和基本面的观察阶段，后续要关注基本面企稳回升力度，短期内利率市场或受到股市影响波动。信用债方面，9月4日至9月8日出现调整，信用债收益率上行、信用利差走扩。可转债方面，中证转债估值较小幅回落，处于2020年以来58.26%的分位数。
尚不具备快速走熊基础
债券作为稳健固收类标的，短短数日出现大幅波动，引来了市场高度关注。投资者最为担忧的是，像去年11月那样的急速下跌和大规模抛售潮，会否再现？
市场分析人士指出，这样的担忧可以理解，但当下情况和去年11月有所不同，不太可能再出现那样的极端情况。去年11月债市的下跌，是因为前期积累了过大涨幅，加上银行理财为赎回资金大量卖出债券，从而带来一定流动性困境。但从近半个月来看，银行理财产品资金并没有发生明显的赎回压力，整个货币环境和资金面也较为平稳。
中欧基金直言，本轮理财赎回影响要小于去年11月，市场调整幅度和节奏也会小一些。债券市场短期基本面好转、政策预期无法证伪，叠加赎回影响，利率上行概率偏大。但9月下旬随着政策预期缓和、资金面好转，利率可能还有下行机会。
“当前更多是情绪扰动引发的市场震荡，债市尚不具备快速走熊的基础。”华夏基金指出，8月以来，MLF超预期降息后政策组合拳密集落地，尤其是以一线“认房不认贷”为代表的房地产政策放松超预期，市场风险偏好明显抬升，使得短期债券市场面临宽信用扰动期，叠加资金面趋紧，债基净值出现一些回调。
“但是，经济弱现实尚未迎来实质性拐点，‘政策底’不是债市转熊的充分条件；此外宽松的货币环境延续，往后降准、降息可期，行情未到反转时。因此，债市虽然短期有调整压力，但考虑到1年和10年国债利率已处于OMO+25BP、MLF+15BP位置，短期继续上行空间有限，无需过于悲观。”华夏基金表示。
情绪扰动反而会带来增配窗口
展望后市，华夏基金认为，债市短期调整压力或难以避免，但情绪扰动反而会带来更多增配窗口。
华夏基金分析，基本面上，中期经济增长压力仍然存在。地产的成交短期提升更多的可能是修复性提升而非趋势性增长，房价难以形成持续快速上涨动力。居民收入预期不稳情况下，杠杆有望企稳或但难以大幅上行。叠加政策层面化债还在延续，在政策验证期利率尚未看到持续上行基础。策略上，2.65%将成为本轮10年国债利率调整的上限支撑位，待调整后市场有望呈现更多结构性机会。此外，震荡行情中，短端利率相对调整空间有限，因此短债产品持有体验更好；待调整后市场有望呈现更多结构性机会，届时可关注中长债产品的配置机会。
诺安基金指出，从历年经验来看，利率在9月份可能会出现一定幅度的上行。8月份降息后债券收益率处于历史相对较低位置，稳经济政策密集出台、房地产政策阶段性的放松、央行对于资金空转的担忧、稳汇率承压、高频数据的边际改善、地方债的集中供给等各种利空因素集中体现，资金波动加大，债市深调。后续，建议关注央行是否降准、MLF续作规模以及政策落地的实际效果，警惕债市回调幅度加大后的机构行为。建议等待利空因素弱化后，再择机加仓，并保持持仓债券的流动性。
魏凤春认为，预期9月资金面依然面临波动，9月7日至8日央行加大逆回购投放力度，从货币政策层面看，依然是相对呵护的态度。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，在资金面波动较大的情况下，杠杆应有所降低、提升组合流动性。此外，当前转债市场整体估值适中，建议标配。
长期持有胜率更高
值得一提的是，对通过债基参与行情的投资者而言，基金公司认为坚持长期持有胜率会更高。
华夏基金认为，当前在货币政策维持宽松的背景下，短债基金无疑成为净值化转型下理财产品替代优选。如果投资者担心股市波动，可同时关注短债基金，下跌时反而可以以更低成本买入，不要因为债市一时涨跌而心急，长期持有更有望获得稳健回报。据华夏基金统计，从短债基金和长期纯债型基金指数走势来看，过往十年里历经了4-5轮较大幅度的调整，但最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。
以短债基金为例，2013年1月至2022年年底期间共有4轮明显调整，分别发生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指数的最大回撤分别为1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度较为可控。而短债基金指数往往在市场震荡之后，一般而言会有相应的长时间连涨调整期，净值也会较快修复。同时，过去十年间，在任一时点买入万得短期纯债型基金指数，持有短期纯债基金指数6个月取得正收益的比例就达到了99%，而持有1年、3年取得正收益的比例可达100%。
金凌志认为，债市短期是政策观察期，市场出于对政策持续出台的担忧，出现一定超跌。但10年国债较 MLF利差已处于高位，参考此前两轮债市大幅下跌时的宏观环境和后续市场走势，债市调整空间已经不大，当前的位置或已经具备了较好的配置价值。
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