当代置业（01107.HK）于9月14日起恢复公司股份买卖。截至当日收盘，其每股价格为0.079港元，下跌幅度为26.17%。
当代置业对中华网财经表示，公司走向正常化经营之后，远期发展路径也越来越清晰。即在保持绿色科技地产领域核心竞争力基础上，拓展地产+生态，拓展存量资产盘活运营、轻资产代建、产业链上下游等增量市场业务。同时加大合作力度，协同外部资金、人才和资源，探索产业基金、投资孵化和科技生态等发展模式，形成公司第二、第三业务增长曲线。这样企业就会在长期的维度上越走越远，越走越稳。
易居研究院研究总监严跃进表示，当代置业停牌了17个月，此次复牌进一步说明，当前房企在债务问题处置等方面积极取得成绩，同时积极回归股票市场。从今年各房企复牌情况看，股价方面确实都会出现较大的调整。后续随着资本市场的好转以及企业经营状况的改善，其股票价格有继续上升的可能。
01 流动负债已超流动资产16亿
当代置业是从2022年4月1日起停牌，根据联交所要求，其要在2023年9月30日前完成相关的业绩公告。当代置业对中华网财经表示，从停牌之日起，公司就一直在谋划着复牌。这半年多，先后发布了2022年中报、年报以及2023年中报，获得联交所认可，最终复牌。
在当代置业复牌前一天（9月13日），发布了2022年全年和2023年中期业绩。IPG中国区首席经济学家柏文喜对中华网财经表示，该公司在2022年遭遇了较大经营压力，出现了较大亏损和现金流紧张的情况，债务也发生了多笔违约。
2022年，当代置业实现收益约56.04亿元，同比减少约51.1%；年度亏损增长至49.05亿元，公司拥有人应占亏损增长至44.54亿元，亏损的主要原因是受到房地产市场下行和销售下滑的影响。此外，公司的现金流状况也出现了一定程度恶化，现金、受限制现金及银行结余同比下降约60.9%。
当代置业2022年的合约销售额同比减少约86.3%，销售总建筑面积也有所下降。柏文喜认为，这表明公司在销售和去库存方面遇到了较大压力。公司的土地储备规模较大，但土地储备的具体情况，以及是否面临未如期开发而被政府收回的风险，具有不确定性。
中华网财经了解到，爆发流动性危机以来，当代置业旗下项目的正常运转曾出现严重问题。对此，当代置业的做法，是在项目经营过程中，通过优化成本释放结余等措施，保障竣备项目的资金安全和项目收支平衡。同时，公司还通过申请纾困资金、工抵房等非现支付、盘活受限资金等方式推动项目进展。
债务方面，截至2022年末，当代置业的对外借款账面余额约221.63亿元，其中包括银行及其他贷款约111.93亿元，优先票据约102.16亿元，公司债券约7.53亿元。这些债务会对公司的现金流和财务状况形成了较大压力。
今年上半年，当代置业产生亏损约11.28亿元。截至6月末，公司流动负债已经超过流动资产约16.44亿元。其中，流动负债包括即期银行及其他借款约103.79亿元、公司债券约7.8亿元、优先票据约6.11亿元及索偿及诉讼拨备约6.2亿元。
02 交付面积增加，销售收益提升
值得注意的是，在今年上半年，当代置业实现营收约33.34亿元，同比增加约37.9%。其中，物业销售业务收益为32.84亿元，同比增加41.3%，主要是由于交付的建筑面积增加。1-6月，公司实现毛利约1.87亿元，毛利率为5.6%，比2022年同期的约4.4%增加约1.2个百分点。这些数据表明公司在上半年有一定的盈利能力和经营改善。
中华网财经了解到，今年以来，当代置业的项目营销方面也遭遇过巨大的下行压力。面对流动资金压力，公司是针对不同项目采取了不同的营销措施，包括针对即将交付项目实行阶段性促销，争取交付后提价稳量；对现房项目主打安心，即买即收房；对正常持销期房项目输出交付信心及兑现力，以期实现提量稳价。
下半年，尤其8月份以来，新一轮房地产利好政策密集发布，包括存量首套住房贷款利率下调、首套房贷首付比例调低、“认房不认贷”等。当代置业认为，上述政策将产生一些积极效应，能够释放一部分市场需求。公司的销售策略也会根据政策做很多对应的调整。
境内债务方面，当代置业是坚持单一项目单一方案化解，基于各项目不同的情况，实现展期或偿还。
在2023年中报里，当代置业还提出了涉及重组优先票据，延长公司债券到期日，续期借款，与主要承建商及供应商协定付款安排、并按计划完成施工进度等多个措施。此外，公司也计划加快开发中及竣工物业的预售及销售，并加快收回未收销售所得款项及其他应收款项，以及处置项目资产、缩减开支等。
柏文喜指出，在今年上半年，当代置业实现了一定的营收增长和毛利率提升，同时也在积极应对现金流紧张和债务问题。未来，当代置业需继续关注市场变化和政策影响，积极调整战略和经营策略，努力推动债务重组，以争取改善财务状况并实现可持续发展。
严跃进强调，各家复牌的企业，都需要认识到，企业债务问题没有完全解决，包括和金融机构、供应商等关系。此类问题是复牌后需要重点解决的。唯有这样，才能促进企业经营稳健推进。
当代置业对中华网财经表示，公司走向正常化经营之后，远期发展路径也越来越清晰。即在保持绿色科技地产领域核心竞争力基础上，拓展地产+生态，拓展存量资产盘活运营、轻资产代建、产业链上下游等增量市场业务。同时加大合作力度，协同外部资金、人才和资源，探索产业基金、投资孵化和科技生态等发展模式，形成公司第二、第三业务增长曲线。这样企业就会在长期的维度上越走越远，越走越稳。
易居研究院研究总监严跃进表示，当代置业停牌了17个月，此次复牌进一步说明，当前房企在债务问题处置等方面积极取得成绩，同时积极回归股票市场。从今年各房企复牌情况看，股价方面确实都会出现较大的调整。后续随着资本市场的好转以及企业经营状况的改善，其股票价格有继续上升的可能。
01 流动负债已超流动资产16亿
当代置业是从2022年4月1日起停牌，根据联交所要求，其要在2023年9月30日前完成相关的业绩公告。当代置业对中华网财经表示，从停牌之日起，公司就一直在谋划着复牌。这半年多，先后发布了2022年中报、年报以及2023年中报，获得联交所认可，最终复牌。
在当代置业复牌前一天（9月13日），发布了2022年全年和2023年中期业绩。IPG中国区首席经济学家柏文喜对中华网财经表示，该公司在2022年遭遇了较大经营压力，出现了较大亏损和现金流紧张的情况，债务也发生了多笔违约。
2022年，当代置业实现收益约56.04亿元，同比减少约51.1%；年度亏损增长至49.05亿元，公司拥有人应占亏损增长至44.54亿元，亏损的主要原因是受到房地产市场下行和销售下滑的影响。此外，公司的现金流状况也出现了一定程度恶化，现金、受限制现金及银行结余同比下降约60.9%。
当代置业2022年的合约销售额同比减少约86.3%，销售总建筑面积也有所下降。柏文喜认为，这表明公司在销售和去库存方面遇到了较大压力。公司的土地储备规模较大，但土地储备的具体情况，以及是否面临未如期开发而被政府收回的风险，具有不确定性。
中华网财经了解到，爆发流动性危机以来，当代置业旗下项目的正常运转曾出现严重问题。对此，当代置业的做法，是在项目经营过程中，通过优化成本释放结余等措施，保障竣备项目的资金安全和项目收支平衡。同时，公司还通过申请纾困资金、工抵房等非现支付、盘活受限资金等方式推动项目进展。
债务方面，截至2022年末，当代置业的对外借款账面余额约221.63亿元，其中包括银行及其他贷款约111.93亿元，优先票据约102.16亿元，公司债券约7.53亿元。这些债务会对公司的现金流和财务状况形成了较大压力。
今年上半年，当代置业产生亏损约11.28亿元。截至6月末，公司流动负债已经超过流动资产约16.44亿元。其中，流动负债包括即期银行及其他借款约103.79亿元、公司债券约7.8亿元、优先票据约6.11亿元及索偿及诉讼拨备约6.2亿元。
02 交付面积增加，销售收益提升
值得注意的是，在今年上半年，当代置业实现营收约33.34亿元，同比增加约37.9%。其中，物业销售业务收益为32.84亿元，同比增加41.3%，主要是由于交付的建筑面积增加。1-6月，公司实现毛利约1.87亿元，毛利率为5.6%，比2022年同期的约4.4%增加约1.2个百分点。这些数据表明公司在上半年有一定的盈利能力和经营改善。
中华网财经了解到，今年以来，当代置业的项目营销方面也遭遇过巨大的下行压力。面对流动资金压力，公司是针对不同项目采取了不同的营销措施，包括针对即将交付项目实行阶段性促销，争取交付后提价稳量；对现房项目主打安心，即买即收房；对正常持销期房项目输出交付信心及兑现力，以期实现提量稳价。
下半年，尤其8月份以来，新一轮房地产利好政策密集发布，包括存量首套住房贷款利率下调、首套房贷首付比例调低、“认房不认贷”等。当代置业认为，上述政策将产生一些积极效应，能够释放一部分市场需求。公司的销售策略也会根据政策做很多对应的调整。
境内债务方面，当代置业是坚持单一项目单一方案化解，基于各项目不同的情况，实现展期或偿还。
在2023年中报里，当代置业还提出了涉及重组优先票据，延长公司债券到期日，续期借款，与主要承建商及供应商协定付款安排、并按计划完成施工进度等多个措施。此外，公司也计划加快开发中及竣工物业的预售及销售，并加快收回未收销售所得款项及其他应收款项，以及处置项目资产、缩减开支等。
柏文喜指出，在今年上半年，当代置业实现了一定的营收增长和毛利率提升，同时也在积极应对现金流紧张和债务问题。未来，当代置业需继续关注市场变化和政策影响，积极调整战略和经营策略，努力推动债务重组，以争取改善财务状况并实现可持续发展。
严跃进强调，各家复牌的企业，都需要认识到，企业债务问题没有完全解决，包括和金融机构、供应商等关系。此类问题是复牌后需要重点解决的。唯有这样，才能促进企业经营稳健推进。
日本1990年代最错误的政策就是央行为了控制房价，玩命似的不顾后果的以快速加息、停止贷款、提前抽贷等措施1年之内让房价下跌了50-80%，然后就是遍布全社会的企业和居民破产，后面消失的20年主要用来还债。全世界除了日本没有一个国家这么干的！
我们差点也走了这条路：房住不炒是伟大的政策，不能让房价继续上涨来影响民生，但执行时居然以三条红线快把房企勒死了。措施太激进，不考虑连锁反应。国外案例研究表明，当股市自己涨跌波动时，对经济其实影响不大，但当房价下跌和股市下跌重叠时，对经济的拖累是很大的，因为房地产市场规模大，通常是GDP的三四倍，而且产业链长辐射范围广。今年救房企、救市场的及时转变太对了！人很关键，政策再好，执行过分就适得其反了
我们差点也走了这条路：房住不炒是伟大的政策，不能让房价继续上涨来影响民生，但执行时居然以三条红线快把房企勒死了。措施太激进，不考虑连锁反应。国外案例研究表明，当股市自己涨跌波动时，对经济其实影响不大，但当房价下跌和股市下跌重叠时，对经济的拖累是很大的，因为房地产市场规模大，通常是GDP的三四倍，而且产业链长辐射范围广。今年救房企、救市场的及时转变太对了！人很关键，政策再好，执行过分就适得其反了
社科院张跃文：房地产市场全面崩盘这种极端事件不太可能出现
9月15日，2023中国房地产品牌价值研究成果发布会暨第二十届中国房地产品牌发展论坛在北京举行，中国社会科学院金融研究所资本市场研究室主任张跃文指出，房地产市场全面崩盘这种极端事件不太可能出现。近期大型房地产企业流动性需求应该是可以得到满足的，符合政策的保交楼项目和新发展项目，有较大的可能获得政府资金以及银行的支持。
论坛现场 图片来源：主办方提供
张跃文指出，在市场融资层面，今年以来每个月房地产企业通过债券发行获得的资金总体规模都很小，最多的是今年3月，达到700亿元左右的融资，涉及70多家企业，之后基本上没有超过这个水平。“我们感觉到，债券市场对房地产企业融资所提供的条件并不是非常宽松，大量民营企业，特别是中小型房地产企业很难进入到这个市场。”
大型房地产企业财务工作的重点目前主要是改善资产负债结构，现在还有大量房地产企业资产负债率高于70%。未来走向健康的发展道路，首先要改善资产负债结构，优化资产负债表，与此同时努力保持可持续经营的能力，先活下去，然后再考虑如何发展。
“总体来看，房地产市场最重要的融资来源是企业自有资金，其中主要是民间资金，民间投资的减少也会导致房地产企业资金获得的来源减少。所以对房地产企业来说，短期内企业要充分使用一切可以使用的资金来源度过难关，长期来看内控比较好的优质品牌企业，在行业整合过程中可能是最后的赢家。”张跃文说。
清华大学房地产研究所所长刘洪玉则认为，“对于房企的发展趋势，业务模式方面，要从开发商向开发商和运营服务商相结合的模式转变，提供纵向和横向一体化的综合房地产服务。产品模式方面，未来要增加服务产品，增加绿色、低碳、智慧、适老等产品。”
根据中指研究院发布的中国房地产开发企业研究成果，2023品牌企业呈现出以下几个特点：行业调整致品牌价值下降12.1%；加大服务品牌建设力度，拓展运营类品牌发展空间；珍惜品牌加强风险管控，以实际行动应对舆情危机；实施“一城一策”策略，品牌传播更加务实。
中指研究院企业研究总监刘水分析认为，品牌企业受行业下行、业绩承压等影响导致品牌价值有所下降。部分企业债务违约、延迟交付等现象使得行业失去部分信任和公信力，行业整体品牌形象受损；房地产市场波动等导致多数企业业绩出现下滑。
中指控股CEO、中指研究院常务副院长黄瑜则表示，随着房地产行业快速发展，企业将开发建设品牌向物业、商业、产业等一系列方向延伸，构建品牌生态，促进协同发展。近年来，房地产行业进入调整期，企业调整品牌策略，开始向“专精”方向进化，重塑品牌价值。特别是物业服务企业，在市场调整中表现尤为突出。
9月15日，2023中国房地产品牌价值研究成果发布会暨第二十届中国房地产品牌发展论坛在北京举行，中国社会科学院金融研究所资本市场研究室主任张跃文指出，房地产市场全面崩盘这种极端事件不太可能出现。近期大型房地产企业流动性需求应该是可以得到满足的，符合政策的保交楼项目和新发展项目，有较大的可能获得政府资金以及银行的支持。
论坛现场 图片来源：主办方提供
张跃文指出，在市场融资层面，今年以来每个月房地产企业通过债券发行获得的资金总体规模都很小，最多的是今年3月，达到700亿元左右的融资，涉及70多家企业，之后基本上没有超过这个水平。“我们感觉到，债券市场对房地产企业融资所提供的条件并不是非常宽松，大量民营企业，特别是中小型房地产企业很难进入到这个市场。”
大型房地产企业财务工作的重点目前主要是改善资产负债结构，现在还有大量房地产企业资产负债率高于70%。未来走向健康的发展道路，首先要改善资产负债结构，优化资产负债表，与此同时努力保持可持续经营的能力，先活下去，然后再考虑如何发展。
“总体来看，房地产市场最重要的融资来源是企业自有资金，其中主要是民间资金，民间投资的减少也会导致房地产企业资金获得的来源减少。所以对房地产企业来说，短期内企业要充分使用一切可以使用的资金来源度过难关，长期来看内控比较好的优质品牌企业，在行业整合过程中可能是最后的赢家。”张跃文说。
清华大学房地产研究所所长刘洪玉则认为，“对于房企的发展趋势，业务模式方面，要从开发商向开发商和运营服务商相结合的模式转变，提供纵向和横向一体化的综合房地产服务。产品模式方面，未来要增加服务产品，增加绿色、低碳、智慧、适老等产品。”
根据中指研究院发布的中国房地产开发企业研究成果，2023品牌企业呈现出以下几个特点：行业调整致品牌价值下降12.1%；加大服务品牌建设力度，拓展运营类品牌发展空间；珍惜品牌加强风险管控，以实际行动应对舆情危机；实施“一城一策”策略，品牌传播更加务实。
中指研究院企业研究总监刘水分析认为，品牌企业受行业下行、业绩承压等影响导致品牌价值有所下降。部分企业债务违约、延迟交付等现象使得行业失去部分信任和公信力，行业整体品牌形象受损；房地产市场波动等导致多数企业业绩出现下滑。
中指控股CEO、中指研究院常务副院长黄瑜则表示，随着房地产行业快速发展，企业将开发建设品牌向物业、商业、产业等一系列方向延伸，构建品牌生态，促进协同发展。近年来，房地产行业进入调整期，企业调整品牌策略，开始向“专精”方向进化，重塑品牌价值。特别是物业服务企业，在市场调整中表现尤为突出。
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