中线利好仍在？以史为鉴央行降准后30个交易日三大行业超额收益明显，核心受益标的一览
9月16日讯央行周四盘后宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。据测算，此次降准将释放中长期流动性超过5000亿元，“真金白银”注入实惠，有效激励金融机构增加对实体的资金投入。
东莞证券费小平在9月15日的研报中表示，整体来看，降准不仅给实体经济带来积极影响，也给股市带来提振作用。当前稳经济、稳外汇等政策密集部署，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”、险资增量资金入市空间打开等资本市场利好政策落地，上市公司业绩底部或已现，将带动市场主体信心的修复。本次降准则进一步积攒积极因素，有助于提升市场风险偏好，加快市场从“政策底”切换至“市场底”的过程，市场有望企稳修复。
不过市场实际表现似乎有些差强人意，沪指周五高开0.23%，最终收跌0.28%，以史为鉴降准后沪指未来5个交易日、7个交易日甚至拉长时间看30个交易日内走势有何规律？复盘自2012年以来的央行降准操作（不包含定向降准），华金证券邓利军在9月14日的研报中表示，降准后A股短期大概率走强，以往18次降准操作中有11次降准后五个交易日内上证指数出现上涨。从2020年以来的6次降准看，宣布降准后的第一个交易日上证上涨的概率是50%，而宣布降准后的五个交易日内上证上涨的概率为83.3%。
邓利军指出，数据显示，当前宏观环境与2015年8月的市场环境较为类似，PPI同比、中长贷同比、出口金额同比均为负值，制造业PMI均为49.70%，低于荣枯线，反映经济基本面偏弱。作为对比，2015年8月降准后A股5日内大幅上涨6.8%。
降准后顺周期相关的金融、煤炭等行业和超跌后的高成长行业传媒、计算机可能占优。复盘近10年历次降准后7个交易日TOP3涨幅中，银行出现5次，传媒出现5次，煤炭出现4次，计算机出现4次；近10年历次降准后30个交易日TOP3涨幅中，计算机出现5次，银行出现4次，传媒出现4次。
开源证券刘呈祥在9月15日研报中表示，降准为银行负债成本减负，存款挂牌利率红利待释放，负债结构管控能力强的银行将更受益。建议关注地产风险持续出清、零售金融复苏的优质股份行如招商银行、平安银行，或者成长性强、区域优势大的城农商行如宁波银行、江苏银行、苏州银行、长沙银行、常熟银行等。
中信证券在9月14日的研报中表示，23H1传媒行业业绩整体复苏，顺周期+AIGC+政策支持助力行业景气度上行，其中游戏行业政策和版号数量趋于稳定，2023年5-6月移动游戏市场实际销售收入同比增长26.3%，基本面持续回暖。南京证券许吟倩在9月11日的研报中建议关注2023年业绩明确的游戏龙头，如三七互娱、恺英网络、宝通科技、完美世界。
计算机行业方面，东方证券浦俊懿等人在9月11日的研报中表示，看好华为服务器产业链、EDA相关公司以及鸿蒙生态合作伙伴。算力板块也依然是当前高确定度的方向，建议关注华为与国产产业链的广立微、华大九天、神州数码、 拓维信息、软通动力、远光软件以及算力领域的亚康股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、拓维信息、优刻得-W。
在“降准”等稳增长政策叠加下，煤炭需求和煤价预期回暖的概率增加，南京证券孙其默建议逢低关注拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤，受益于煤价上涨带动业绩释放的弹性标的如山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、兰花科创、潞安环能，和长协占比高长期业绩持续稳定，高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业如中国神华、陕西煤业。
9月16日讯央行周四盘后宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。据测算，此次降准将释放中长期流动性超过5000亿元，“真金白银”注入实惠，有效激励金融机构增加对实体的资金投入。
东莞证券费小平在9月15日的研报中表示，整体来看，降准不仅给实体经济带来积极影响，也给股市带来提振作用。当前稳经济、稳外汇等政策密集部署，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”、险资增量资金入市空间打开等资本市场利好政策落地，上市公司业绩底部或已现，将带动市场主体信心的修复。本次降准则进一步积攒积极因素，有助于提升市场风险偏好，加快市场从“政策底”切换至“市场底”的过程，市场有望企稳修复。
不过市场实际表现似乎有些差强人意，沪指周五高开0.23%，最终收跌0.28%，以史为鉴降准后沪指未来5个交易日、7个交易日甚至拉长时间看30个交易日内走势有何规律？复盘自2012年以来的央行降准操作（不包含定向降准），华金证券邓利军在9月14日的研报中表示，降准后A股短期大概率走强，以往18次降准操作中有11次降准后五个交易日内上证指数出现上涨。从2020年以来的6次降准看，宣布降准后的第一个交易日上证上涨的概率是50%，而宣布降准后的五个交易日内上证上涨的概率为83.3%。
邓利军指出，数据显示，当前宏观环境与2015年8月的市场环境较为类似，PPI同比、中长贷同比、出口金额同比均为负值，制造业PMI均为49.70%，低于荣枯线，反映经济基本面偏弱。作为对比，2015年8月降准后A股5日内大幅上涨6.8%。
降准后顺周期相关的金融、煤炭等行业和超跌后的高成长行业传媒、计算机可能占优。复盘近10年历次降准后7个交易日TOP3涨幅中，银行出现5次，传媒出现5次，煤炭出现4次，计算机出现4次；近10年历次降准后30个交易日TOP3涨幅中，计算机出现5次，银行出现4次，传媒出现4次。
开源证券刘呈祥在9月15日研报中表示，降准为银行负债成本减负，存款挂牌利率红利待释放，负债结构管控能力强的银行将更受益。建议关注地产风险持续出清、零售金融复苏的优质股份行如招商银行、平安银行，或者成长性强、区域优势大的城农商行如宁波银行、江苏银行、苏州银行、长沙银行、常熟银行等。
中信证券在9月14日的研报中表示，23H1传媒行业业绩整体复苏，顺周期+AIGC+政策支持助力行业景气度上行，其中游戏行业政策和版号数量趋于稳定，2023年5-6月移动游戏市场实际销售收入同比增长26.3%，基本面持续回暖。南京证券许吟倩在9月11日的研报中建议关注2023年业绩明确的游戏龙头，如三七互娱、恺英网络、宝通科技、完美世界。
计算机行业方面，东方证券浦俊懿等人在9月11日的研报中表示，看好华为服务器产业链、EDA相关公司以及鸿蒙生态合作伙伴。算力板块也依然是当前高确定度的方向，建议关注华为与国产产业链的广立微、华大九天、神州数码、 拓维信息、软通动力、远光软件以及算力领域的亚康股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、拓维信息、优刻得-W。
在“降准”等稳增长政策叠加下，煤炭需求和煤价预期回暖的概率增加，南京证券孙其默建议逢低关注拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤，受益于煤价上涨带动业绩释放的弹性标的如山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、兰花科创、潞安环能，和长协占比高长期业绩持续稳定，高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业如中国神华、陕西煤业。
【规模小、投资效率低，日本半导体材料厂商面临被收购风险】“世界领先的日本芯片材料制造商面临被收购的风险。”《日经亚洲》9月16日以此为题发文称，随着产业整合浪潮席卷半导体行业，规模小、效率低的日本半导体材料厂商的竞争力正在减弱，存在被外资收购的风险。
报道称，日本半导体材料厂商占据了全球市场50%以上的份额，但这些日本企业的规模普遍小于同行。例如，日本主要的半导体材料厂商JSR拥有光刻胶市场20%的份额，其市值却仅为8500亿日元，还不到市场份额约为10%的美国杜邦公司的五分之一。
相比之下，全球最大的光刻胶制造商东京应化工业的市值要比JSR更低，仅为4200亿日元。
在蚀刻气体领域，日本关东电化工业和Resonac控股（原昭和电工）合计占据全球蚀刻气体市场50%以上的份额，但这两家公司的总市值只有德国默克公司的二十分之一，而后者仅控制着大约20%的市场份额。
市净率（PBR）反映了每股股票价格与每股净资产的比率，许多日本半导体材料厂商的市净率都要低于1。截至6月30日，住友化学的市净率为0.6，Resonac为0.8，关东电化工业为0.9，低市净率意味着这些公司更容易被大型投资者并购。
《日经亚洲》称，日本企业出现“份额高、规模小”现象的原因在于，研究材料和发现最佳组合需要很长的时间。英国市场研究机构Omdia高级咨询总监南川明表示，“日本公司一直擅长开展耗时的研发项目，因此在竞争激烈的外国公司面前保持了一定优势。”
但在产业整合的浪潮之中，小型日本企业缺乏半导体这一资本密集型产业所需的经济规模，正导致日企的竞争力持续减弱。
报道举例称，日本电气、日立等公司曾在上世纪80年代主导全球半导体产业，两家公司在巅峰时期的市场份额超过50%，但它们很快就被来自韩国等地的竞争对手超越。根据Omdia的统计数据，这两家公司去年在全球芯片市场的份额仅为9%。
日本半导体材料产业的“碎片化”还造成了投资效率低下的问题，《日经亚洲》称，这导致日本企业在研发方面的支出明显低于欧美同行。日本投资公司（JIC）首席执行官池内省五就曾指出，“日本芯片材料制造商过于分散，作为一个产业的投资效率很低。”
由于日本半导体材料厂商正面临竞争力下降和外资收购风险，日本正寻求通过产业重组等方式保持在半导体行业的竞争力。为了在即将到来的产业整合浪潮中“抢占先机”，JSR已在今年6月宣布，将接受日本政府支持的JIC的收购要约。
在分析人士看来，日本厂商必须学会“走出舒适区”，才可能继续在市场竞争趋向整合的半导体产业中保有一席之地。南川明认为，决定日本半导体材料产业前景的关键，在于日本企业能在多大程度上联手，“对于日本来说，重要的是确保整体的份额，而不是单独一家公司的份额。”
报道称，日本半导体材料厂商占据了全球市场50%以上的份额，但这些日本企业的规模普遍小于同行。例如，日本主要的半导体材料厂商JSR拥有光刻胶市场20%的份额，其市值却仅为8500亿日元，还不到市场份额约为10%的美国杜邦公司的五分之一。
相比之下，全球最大的光刻胶制造商东京应化工业的市值要比JSR更低，仅为4200亿日元。
在蚀刻气体领域，日本关东电化工业和Resonac控股（原昭和电工）合计占据全球蚀刻气体市场50%以上的份额，但这两家公司的总市值只有德国默克公司的二十分之一，而后者仅控制着大约20%的市场份额。
市净率（PBR）反映了每股股票价格与每股净资产的比率，许多日本半导体材料厂商的市净率都要低于1。截至6月30日，住友化学的市净率为0.6，Resonac为0.8，关东电化工业为0.9，低市净率意味着这些公司更容易被大型投资者并购。
《日经亚洲》称，日本企业出现“份额高、规模小”现象的原因在于，研究材料和发现最佳组合需要很长的时间。英国市场研究机构Omdia高级咨询总监南川明表示，“日本公司一直擅长开展耗时的研发项目，因此在竞争激烈的外国公司面前保持了一定优势。”
但在产业整合的浪潮之中，小型日本企业缺乏半导体这一资本密集型产业所需的经济规模，正导致日企的竞争力持续减弱。
报道举例称，日本电气、日立等公司曾在上世纪80年代主导全球半导体产业，两家公司在巅峰时期的市场份额超过50%，但它们很快就被来自韩国等地的竞争对手超越。根据Omdia的统计数据，这两家公司去年在全球芯片市场的份额仅为9%。
日本半导体材料产业的“碎片化”还造成了投资效率低下的问题，《日经亚洲》称，这导致日本企业在研发方面的支出明显低于欧美同行。日本投资公司（JIC）首席执行官池内省五就曾指出，“日本芯片材料制造商过于分散，作为一个产业的投资效率很低。”
由于日本半导体材料厂商正面临竞争力下降和外资收购风险，日本正寻求通过产业重组等方式保持在半导体行业的竞争力。为了在即将到来的产业整合浪潮中“抢占先机”，JSR已在今年6月宣布，将接受日本政府支持的JIC的收购要约。
在分析人士看来，日本厂商必须学会“走出舒适区”，才可能继续在市场竞争趋向整合的半导体产业中保有一席之地。南川明认为，决定日本半导体材料产业前景的关键，在于日本企业能在多大程度上联手，“对于日本来说，重要的是确保整体的份额，而不是单独一家公司的份额。”
【规模小、投资效率低，日本半导体材料厂商面临被收购风险】“世界领先的日本芯片材料制造商面临被收购的风险。”《日经亚洲》9月16日以此为题发文称，随着产业整合浪潮席卷半导体行业，规模小、效率低的日本半导体材料厂商的竞争力正在减弱，存在被外资收购的风险。
报道称，日本半导体材料厂商占据了全球市场50%以上的份额，但这些日本企业的规模普遍小于同行。例如，日本主要的半导体材料厂商JSR拥有光刻胶市场20%的份额，其市值却仅为8500亿日元，还不到市场份额约为10%的美国杜邦公司的五分之一。
相比之下，全球最大的光刻胶制造商东京应化工业的市值要比JSR更低，仅为4200亿日元。
在蚀刻气体领域，日本关东电化工业和Resonac控股（原昭和电工）合计占据全球蚀刻气体市场50%以上的份额，但这两家公司的总市值只有德国默克公司的二十分之一，而后者仅控制着大约20%的市场份额。
市净率（PBR）反映了每股股票价格与每股净资产的比率，许多日本半导体材料厂商的市净率都要低于1。截至6月30日，住友化学的市净率为0.6，Resonac为0.8，关东电化工业为0.9，低市净率意味着这些公司更容易被大型投资者并购。
《日经亚洲》称，日本企业出现“份额高、规模小”现象的原因在于，研究材料和发现最佳组合需要很长的时间。英国市场研究机构Omdia高级咨询总监南川明表示，“日本公司一直擅长开展耗时的研发项目，因此在竞争激烈的外国公司面前保持了一定优势。”
但在产业整合的浪潮之中，小型日本企业缺乏半导体这一资本密集型产业所需的经济规模，正导致日企的竞争力持续减弱。
报道举例称，日本电气、日立等公司曾在上世纪80年代主导全球半导体产业，两家公司在巅峰时期的市场份额超过50%，但它们很快就被来自韩国等地的竞争对手超越。根据Omdia的统计数据，这两家公司去年在全球芯片市场的份额仅为9%。
日本半导体材料产业的“碎片化”还造成了投资效率低下的问题，《日经亚洲》称，这导致日本企业在研发方面的支出明显低于欧美同行。日本投资公司（JIC）首席执行官池内省五就曾指出，“日本芯片材料制造商过于分散，作为一个产业的投资效率很低。”
由于日本半导体材料厂商正面临竞争力下降和外资收购风险，日本正寻求通过产业重组等方式保持在半导体行业的竞争力。为了在即将到来的产业整合浪潮中“抢占先机”，JSR已在今年6月宣布，将接受日本政府支持的JIC的收购要约。
在分析人士看来，日本厂商必须学会“走出舒适区”，才可能继续在市场竞争趋向整合的半导体产业中保有一席之地。南川明认为，决定日本半导体材料产业前景的关键，在于日本企业能在多大程度上联手，“对于日本来说，重要的是确保整体的份额，而不是单独一家公司的份额。”
报道称，日本半导体材料厂商占据了全球市场50%以上的份额，但这些日本企业的规模普遍小于同行。例如，日本主要的半导体材料厂商JSR拥有光刻胶市场20%的份额，其市值却仅为8500亿日元，还不到市场份额约为10%的美国杜邦公司的五分之一。
相比之下，全球最大的光刻胶制造商东京应化工业的市值要比JSR更低，仅为4200亿日元。
在蚀刻气体领域，日本关东电化工业和Resonac控股（原昭和电工）合计占据全球蚀刻气体市场50%以上的份额，但这两家公司的总市值只有德国默克公司的二十分之一，而后者仅控制着大约20%的市场份额。
市净率（PBR）反映了每股股票价格与每股净资产的比率，许多日本半导体材料厂商的市净率都要低于1。截至6月30日，住友化学的市净率为0.6，Resonac为0.8，关东电化工业为0.9，低市净率意味着这些公司更容易被大型投资者并购。
《日经亚洲》称，日本企业出现“份额高、规模小”现象的原因在于，研究材料和发现最佳组合需要很长的时间。英国市场研究机构Omdia高级咨询总监南川明表示，“日本公司一直擅长开展耗时的研发项目，因此在竞争激烈的外国公司面前保持了一定优势。”
但在产业整合的浪潮之中，小型日本企业缺乏半导体这一资本密集型产业所需的经济规模，正导致日企的竞争力持续减弱。
报道举例称，日本电气、日立等公司曾在上世纪80年代主导全球半导体产业，两家公司在巅峰时期的市场份额超过50%，但它们很快就被来自韩国等地的竞争对手超越。根据Omdia的统计数据，这两家公司去年在全球芯片市场的份额仅为9%。
日本半导体材料产业的“碎片化”还造成了投资效率低下的问题，《日经亚洲》称，这导致日本企业在研发方面的支出明显低于欧美同行。日本投资公司（JIC）首席执行官池内省五就曾指出，“日本芯片材料制造商过于分散，作为一个产业的投资效率很低。”
由于日本半导体材料厂商正面临竞争力下降和外资收购风险，日本正寻求通过产业重组等方式保持在半导体行业的竞争力。为了在即将到来的产业整合浪潮中“抢占先机”，JSR已在今年6月宣布，将接受日本政府支持的JIC的收购要约。
在分析人士看来，日本厂商必须学会“走出舒适区”，才可能继续在市场竞争趋向整合的半导体产业中保有一席之地。南川明认为，决定日本半导体材料产业前景的关键，在于日本企业能在多大程度上联手，“对于日本来说，重要的是确保整体的份额，而不是单独一家公司的份额。”
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