为什么早在2007年就曾经突破3000点的上证综指，到了2022年仍然在3000点。上证综指在15年之后又一次回到3000点，并不说明股票不值得投资。这其中，存在许多有趣的技术问题。
首先，让我们选取两个时间点，来比较上证综指在15年的时间里，究竟发生了什么。由于上证综指很少正好停留在3000点，因此这里我们选择两个点位很接近的时间点：2007年3月13日上证综指收于2964点，2022年4月28日收于2975点。如表2-1所示。
表2-1 上证综指相关数据
[插图]
注：盈利、净资产、股息是以上证综指点位和PE、PB、股息率比值推算出的，依托点位计量的单位。
资料来源：Wind资讯。
下面，我们就来分析，在这两个相差了15年的时间点之间，上证综指到底发生了什么。

就像罗曼·罗兰在《米开朗基罗传》中说的那句话一样：“世界上只有一种英雄主义，就是看清生活的真相之后，依然热爱生活。”

第一，上证综指之所以在15年里一直在3000点附近，并不是因为指数的基本面不增长，而是因为估值下跌抵消了基本面增长。这个估值的下跌幅度非常巨大（70%左右），导致其实比较优秀的基本面增长，被估值下跌完全掩盖。
第二，无数成熟市场股市的经验告诉我们，估值的下跌是有尽头的，但是随着人类科技的发展，基本面的增长却没有尽头。一旦上证综指的估值停止下跌，甚至开始上涨，投资者会看到一个和这15年截然不同的上证综指。
第三，上证综指过去反映出来的基本面增长，大约在8%到9%之间，但是这并不是期间上证综指所包含的成分股的真实基本面增长。其成分股的真实基本面增长，大概在12.4%左右（当然，未来随着中国经济越来越发达、经济增速中枢下行，这个数字会略有下降）。造成这种差额的原因，主要来自上证综指已被更改了的新股编制方法，和不包含股息的制度设计。对于勤奋的上证综指投资者来说，他们完全可以在这15年中，取得12.4%左右，而不是8%到9%的年均增长率。
由此，投资者可以看到，在采取了正确的方法以后，股票仍然是基本面增长非常快的资产。我们切莫因为看到“上证综指都15年了还在3000点”，不去详细的分析背后真正发生的事情，就以为股票不值得投资。话说回来，要是股票真的不是一种好投资，那么巴菲特一生万倍的投资业绩又从何而来？

u型猫抓板猫沙发床磨抓器贵妃椅猫咪大全用品猫咪玩具猫咪躺椅【推荐理由】✨ U型猫抓板、猫沙发床、磨抓器、贵妃椅... 尽在这份猫咪大全用品！让你的猫咪享受最舒适的体验！还有各种有趣的猫咪玩具，让你的猫咪快乐度过每一天！不仅如此，还有超可爱的猫咪躺椅，让你的猫咪休息时更加舒适！无论你是新手还是资深猫奴，这些用品都是必备！快来为你的猫咪种草吧！#
#省钱情报员# https://t.cn/A6OdfuC7

u型猫抓板猫沙发床磨抓器贵妃椅猫咪大全用品猫咪玩具猫咪躺椅【推荐理由】✨ U型猫抓板、猫沙发床、磨抓器、贵妃椅... 尽在这份猫咪大全用品！让你的猫咪享受最舒适的体验！还有各种有趣的猫咪玩具，让你的猫咪快乐度过每一天！不仅如此，还有超可爱的猫咪躺椅，让你的猫咪休息时更加舒适！无论你是新手还是资深猫奴，这些用品都是必备！快来为你的猫咪种草吧！#
#省钱情报员# https://t.cn/A6Odfnmk