七大科技股被高估了吗，这个评估方法华尔街不太用，但可能更有效
巴伦周刊的文章，介绍了一种通过自由现金流来评估大科技公司股价的办法。
该图片由Mediamodifier在Pixabay上发布
一位华尔街经济学家上周写道，20 年来股票价格从未如此高。
他列举了 10 年期国债收益率，最近已升至 5%左右，而标准普尔 500 指数的 "盈利收益率"，即颠倒过来的市盈率，也接近 5%。
注：盈利收益率是一种衡量股票投资回报的指标，它是公司每股收益（EPS）与其股票价格的比值。公式为：盈利收益率 = 每股收益 / 股票价格。盈利收益率通常用于衡量投资者购买股票所能获得的潜在收益。盈利收益率越高，表明股票的投资回报潜力越大，但也可能意味着市场对股票的风险评估较高。相反，较低的盈利收益率可能意味着股票价格较高，投资回报潜力较小，但也可能意味着市场认为股票较为稳健。
正如金融评论家所言，股票风险溢价是否已降至零？这大致意味着既然安全债券的价格看起来差不多，为什么还要冒险买风险股票呢？
牛市的回应是，国债息票是固定的，而公司盈利往往是增长的，因此对于长期投资者来说，安全债券与股票其实并不相称。
此外，像我们看到的债券收益率上升通常被认为会推低股票估值。但如果收益率上升预示着经济将蓬勃发展，盈利将有所改善，那么也许就不会出现这种情况。美国银行的研究指出，自 1945 年以来，实际收益率上升与市盈率下降之间的相关性一直很弱，甚至是负相关。
换句话说，坚持买股票吧。
是这样吗。但是，如果你几年前在 10 年期国债收益率只有 1%的时候就放弃了债券，或者如果最近股票的表现优于债券让你过于偏重股票，那么也许可以把你的债券组合提高到更普通的水平。
让我们关注牛市人士对标普 500 指数估值的另一个观点。
标准普尔 500 指数的走高，主要是受七家科技巨头近期涨幅的推动，这七家巨头在指数中的影响力最大，或者说在上周特斯拉大跌并落后于伯克希尔哈撒韦之前一直如此。
其他几家公司，微软、Alphabet、亚马逊和 Meta将在未来一周公布财报，苹果将在下周公布财报，英伟达将在临近感恩节时公布财报。这七家公司的市盈率今年已从 29 攀升至 45。
所以，它们是否处于泡沫之中？
华尔街有一种判断方法。这就是所谓的贴现现金流，或 DCF 分析，也是分析师制定目标价和买入、持有及卖出评级的依据。
第一步：预测远期（比如 10 年）的精确自由现金流，尽管华尔街通常会猜错更简单的指标，比如本季度的收入。
第二步：选择所谓的贴现率，贴现率的部分依据是风险，而在长达四个世纪的历史中，没有人知道如何准确衡量股票的风险。
从第三步开始： 使用这个虚构的贴现率，来计算今天要为那些不可知的未来现金流支付多少钱。
我省略了一些重要步骤，比如计算终值，这涉及到对第 10 年以后的推测，以及对遥远的、完全理论化的债务水平进行调整。
最重要的是，别忘了以绝对确定和自信来说出你的答案，不然没人信了。
不过，这里有一个不那么数学化、更合适的替代方案。
这涉及从我们已经知道的事情开始，比如今天的价格，或者可以安全地假设，比如购买这些大科技公司股票的投资者希望得到体面的回报，比如，未来五年每年12%的回报。
估算一下公司在这五年后需要产生多少自由现金才能值这个价格。然后深入研究近期的现金流趋势，判断这种情况是否可行，最后给出 "是"、"不 "或 "不 "的评级。
把这当作一种理智的检查，而不是市场时机工具。
以苹果公司为例，12% 的年复合回报率将使其最近 175 美元的股价，在五年内达到 300 多美元。根据目前的市值和股票数量稳步下降的情况，可以推算出未来的价值为 4 万亿美元。
对于这样一个成熟的企业，投资者至少可以期望看到 4% 的自由现金流收益率，即每年 1600 亿美元。即使是石油垄断企业沙特阿美石油公司也达不到这样的水平。
但苹果公司每年的自由现金已超过 1000 亿美元。而且资本支出也没有什么增长。因此，即使是适度的收入增长，也可能使苹果难以动用现金，所以我的评级是 "稳健"，接近 "Yeah"。
微软、Alphabet 和亚马逊这三家公司，有望在未来几年内的某个时间点加入千亿美元自由现金流俱乐部。与其他公司相比，亚马逊还有很长的路要走，而且所有公司都存在监管风险，但想法是一样的：从自由现金流的合理路径来看，今天的价格并不显得可笑。
Meta 也是如此，但规模较小。其管理层已经不再喋喋不休地谈论元宇宙，开始喋喋不休地谈论人工智能，最重要的是，他们削减了开支。今年的自由现金流可能达到 300 亿美元，几年后接近 500 亿美元。
英伟达和特斯拉则更加困难。在大流行病之前，英伟达的自由现金流就像一家繁荣的芯片制造商，每年几十亿美元，目前的价值意味着，在几年内必需创造出类似 Meta 的 500 亿美元，或者保持惊人的快速增长，或者两者兼而有之。
这种情况有可能发生，这家公司在人工智能领域拥有最强大的地位，但这种假设是大胆的。过去一周，特斯拉股价在一天之内下跌了 9%，因为第三季度财报显示，特斯拉为销售汽车而打出的折扣增加了。这使得证明当前股价合理性所需的自由现金倍增变得非常困难。
总体而言，大科技公司价格看似上涨，但并非疯涨。至于股票风险溢价，这只是理论上的，最终是不可知的，但我最近对它进行了一次思想实验，感觉还是适度积极的。
这很好。
巴伦周刊的文章，介绍了一种通过自由现金流来评估大科技公司股价的办法。
该图片由Mediamodifier在Pixabay上发布
一位华尔街经济学家上周写道，20 年来股票价格从未如此高。
他列举了 10 年期国债收益率，最近已升至 5%左右，而标准普尔 500 指数的 "盈利收益率"，即颠倒过来的市盈率，也接近 5%。
注：盈利收益率是一种衡量股票投资回报的指标，它是公司每股收益（EPS）与其股票价格的比值。公式为：盈利收益率 = 每股收益 / 股票价格。盈利收益率通常用于衡量投资者购买股票所能获得的潜在收益。盈利收益率越高，表明股票的投资回报潜力越大，但也可能意味着市场对股票的风险评估较高。相反，较低的盈利收益率可能意味着股票价格较高，投资回报潜力较小，但也可能意味着市场认为股票较为稳健。
正如金融评论家所言，股票风险溢价是否已降至零？这大致意味着既然安全债券的价格看起来差不多，为什么还要冒险买风险股票呢？
牛市的回应是，国债息票是固定的，而公司盈利往往是增长的，因此对于长期投资者来说，安全债券与股票其实并不相称。
此外，像我们看到的债券收益率上升通常被认为会推低股票估值。但如果收益率上升预示着经济将蓬勃发展，盈利将有所改善，那么也许就不会出现这种情况。美国银行的研究指出，自 1945 年以来，实际收益率上升与市盈率下降之间的相关性一直很弱，甚至是负相关。
换句话说，坚持买股票吧。
是这样吗。但是，如果你几年前在 10 年期国债收益率只有 1%的时候就放弃了债券，或者如果最近股票的表现优于债券让你过于偏重股票，那么也许可以把你的债券组合提高到更普通的水平。
让我们关注牛市人士对标普 500 指数估值的另一个观点。
标准普尔 500 指数的走高，主要是受七家科技巨头近期涨幅的推动，这七家巨头在指数中的影响力最大，或者说在上周特斯拉大跌并落后于伯克希尔哈撒韦之前一直如此。
其他几家公司，微软、Alphabet、亚马逊和 Meta将在未来一周公布财报，苹果将在下周公布财报，英伟达将在临近感恩节时公布财报。这七家公司的市盈率今年已从 29 攀升至 45。
所以，它们是否处于泡沫之中？
华尔街有一种判断方法。这就是所谓的贴现现金流，或 DCF 分析，也是分析师制定目标价和买入、持有及卖出评级的依据。
第一步：预测远期（比如 10 年）的精确自由现金流，尽管华尔街通常会猜错更简单的指标，比如本季度的收入。
第二步：选择所谓的贴现率，贴现率的部分依据是风险，而在长达四个世纪的历史中，没有人知道如何准确衡量股票的风险。
从第三步开始： 使用这个虚构的贴现率，来计算今天要为那些不可知的未来现金流支付多少钱。
我省略了一些重要步骤，比如计算终值，这涉及到对第 10 年以后的推测，以及对遥远的、完全理论化的债务水平进行调整。
最重要的是，别忘了以绝对确定和自信来说出你的答案，不然没人信了。
不过，这里有一个不那么数学化、更合适的替代方案。
这涉及从我们已经知道的事情开始，比如今天的价格，或者可以安全地假设，比如购买这些大科技公司股票的投资者希望得到体面的回报，比如，未来五年每年12%的回报。
估算一下公司在这五年后需要产生多少自由现金才能值这个价格。然后深入研究近期的现金流趋势，判断这种情况是否可行，最后给出 "是"、"不 "或 "不 "的评级。
把这当作一种理智的检查，而不是市场时机工具。
以苹果公司为例，12% 的年复合回报率将使其最近 175 美元的股价，在五年内达到 300 多美元。根据目前的市值和股票数量稳步下降的情况，可以推算出未来的价值为 4 万亿美元。
对于这样一个成熟的企业，投资者至少可以期望看到 4% 的自由现金流收益率，即每年 1600 亿美元。即使是石油垄断企业沙特阿美石油公司也达不到这样的水平。
但苹果公司每年的自由现金已超过 1000 亿美元。而且资本支出也没有什么增长。因此，即使是适度的收入增长，也可能使苹果难以动用现金，所以我的评级是 "稳健"，接近 "Yeah"。
微软、Alphabet 和亚马逊这三家公司，有望在未来几年内的某个时间点加入千亿美元自由现金流俱乐部。与其他公司相比，亚马逊还有很长的路要走，而且所有公司都存在监管风险，但想法是一样的：从自由现金流的合理路径来看，今天的价格并不显得可笑。
Meta 也是如此，但规模较小。其管理层已经不再喋喋不休地谈论元宇宙，开始喋喋不休地谈论人工智能，最重要的是，他们削减了开支。今年的自由现金流可能达到 300 亿美元，几年后接近 500 亿美元。
英伟达和特斯拉则更加困难。在大流行病之前，英伟达的自由现金流就像一家繁荣的芯片制造商，每年几十亿美元，目前的价值意味着，在几年内必需创造出类似 Meta 的 500 亿美元，或者保持惊人的快速增长，或者两者兼而有之。
这种情况有可能发生，这家公司在人工智能领域拥有最强大的地位，但这种假设是大胆的。过去一周，特斯拉股价在一天之内下跌了 9%，因为第三季度财报显示，特斯拉为销售汽车而打出的折扣增加了。这使得证明当前股价合理性所需的自由现金倍增变得非常困难。
总体而言，大科技公司价格看似上涨，但并非疯涨。至于股票风险溢价，这只是理论上的，最终是不可知的，但我最近对它进行了一次思想实验，感觉还是适度积极的。
这很好。
手机助手是一款新开发出来的运行在安卓/鸿蒙设备上的无人自动化操作软件，软件持续更新中适配各种版本的安卓/鸿蒙设备，不需要电脑就能实现手机端的自动化操作，以及制作脚本指令，后续学会控件类指令编辑后可以一次制作任意设备可用。指令功能可以支持普通的点击，长按，滑动，多指操作，也支持识图点击操作，定时操作以及息屏启动等等操作，自动化流程均可按照用户需要定制化，自由度很高，使用也很方便，也可以做到多线程运行，高级智能判断，重复操作等。
可能很多朋友不清楚具体使用方法，只会一个操作录制再实现，因此小编在此详细说明下使用方法：
软件页面简介
先介绍下软件主页中每个模块大致功能：
左上角是整体设置区：可以设置一些软件整体所需要的设置或方法
右上角是基础操作区：可以做指令相关的操作例如打开/保存指令，复制指令等
中间是使用手册和信息区：主要可以看使用手册文档和视频，出问题的解决方法
下方是指令面板区和指令编辑区：可以在此添加指令，运行时软件按此区域添加的指令来做自动化操作
底部是执行日志区：软件运行出现异常可以在此查看详细运行情况
软件运行模式
软件整体是按照指令从上往下依次运行，跟读文章一样，不管用使用案例也好，录制操作也好，还是判断或者循环整体流程就是从上往下按照指令编辑区里的指令执行。可以看如下例子：
3个指令的示例
每条指令都有序号，名称，坐标，次数，执行条件，延时，其他项这几部分组成。
序号就是指令的排序，一般执行时会是序号从低到高执行。执行完第一条指令就往下执行第二条依次下去
指令名称就是指令的功能，做什么操作看指令名称
坐标是指令的操作位置，屏幕左上方为0-0，然后依次增大，横向是X方向，纵向是Y方向，每条指令都有坐标这个选项，但不是所有指令都用的上，像一些图像类操作，控件类操作不需要用到，但这个选项也有。
次数就是运行到这条指令要重复做的遍数，例如一条指令次数设置了10，它执行到这条指令时会做满10次后再继续往下做后续的指令。
执行条件就是一条指令开始做的条件，目前是有时间条件和颜色条件。例如上图2号滑动指令执行条件设置了每天19点42分执行，就是软件当前执行到这条指令并且当前时间满足19点42分则会执行，否则会一直在这条指令上等待直到条件满足。
延时就是执行这条指令完毕后需要等待的额时间，单位是毫秒。
其他项是每种不同指令都有区别的，具体指令需要具体看，例如例子里第二条滑动指令的1000就是滑动时间1秒
指令编辑方法
可以将自己需要的操作进行分解，每一个操作步骤就是一条指令，这么理解会很简单
方法1：操作录制并重复，是一个简单的制作脚本方式，适合单台设备上制作并在当前或者一模一样型号的设备上运行的操作。
1点击蓝色十字悬浮窗->2点击操作录制，会进入操作录制模式，此时做的每一个对屏幕操作都会变成一个操作指令并记录。直到你不需要录制时，点击悬浮窗停止按钮会退出录制模式。退出时会有弹窗提示是否需要重复做刚才录制的指令，需要按照需求设置好重复次数和间隔即可。实际上录制好的操作去软件内查看就是转化成一条条指令。
悬浮窗
重复执行弹窗
方法2：手动添加指令，这种更加适合精确控制以及流程修改上。
指令可以从软件主页中间”打开指令面板“按钮点击打开添加，也可以通过十字悬浮窗的”功能/指令“按钮，拉到底”添加指令“按钮点击后去添加。
编辑好的指令可以在手机助手软件主页或者悬浮窗轨迹显示里面看到
任意设备通用型指令编辑法
软件主推控件类操作，可以做到一个设备一次编辑任意设备都可用需要用到控件类指令，控件类指令制作方式也很简单如下：
首先进入你需要自动化操作的其他软件里面，点击十字悬浮窗的”窗口信息“按钮，进入窗口信息模式
悬浮窗窗口信息按钮
在此模式下点击你需要按的其他软件里的按钮或文字这类等，会显示一个框，框上有这个控件的相关信息，如果显示的框和你需要按的是同一个，点击弹窗的添加控件类操作例如控件点击/长按等，会直接添加对应指令。
添加图片注释，不超过 140 字（可选）
如果选择”添加其他指令“会打开指令面板，在指令面板上可以添加其他更多的控件类操作。在指令面板添加控件类指令时，此时刚才选中的控件信息会自动填入此处，其他基本无需去修改，只有”控件文字“那一栏根据需要调整下即可，最后点击确定即可生成指令。
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可能很多朋友不清楚具体使用方法，只会一个操作录制再实现，因此小编在此详细说明下使用方法：
软件页面简介
先介绍下软件主页中每个模块大致功能：
左上角是整体设置区：可以设置一些软件整体所需要的设置或方法
右上角是基础操作区：可以做指令相关的操作例如打开/保存指令，复制指令等
中间是使用手册和信息区：主要可以看使用手册文档和视频，出问题的解决方法
下方是指令面板区和指令编辑区：可以在此添加指令，运行时软件按此区域添加的指令来做自动化操作
底部是执行日志区：软件运行出现异常可以在此查看详细运行情况
软件运行模式
软件整体是按照指令从上往下依次运行，跟读文章一样，不管用使用案例也好，录制操作也好，还是判断或者循环整体流程就是从上往下按照指令编辑区里的指令执行。可以看如下例子：
3个指令的示例
每条指令都有序号，名称，坐标，次数，执行条件，延时，其他项这几部分组成。
序号就是指令的排序，一般执行时会是序号从低到高执行。执行完第一条指令就往下执行第二条依次下去
指令名称就是指令的功能，做什么操作看指令名称
坐标是指令的操作位置，屏幕左上方为0-0，然后依次增大，横向是X方向，纵向是Y方向，每条指令都有坐标这个选项，但不是所有指令都用的上，像一些图像类操作，控件类操作不需要用到，但这个选项也有。
次数就是运行到这条指令要重复做的遍数，例如一条指令次数设置了10，它执行到这条指令时会做满10次后再继续往下做后续的指令。
执行条件就是一条指令开始做的条件，目前是有时间条件和颜色条件。例如上图2号滑动指令执行条件设置了每天19点42分执行，就是软件当前执行到这条指令并且当前时间满足19点42分则会执行，否则会一直在这条指令上等待直到条件满足。
延时就是执行这条指令完毕后需要等待的额时间，单位是毫秒。
其他项是每种不同指令都有区别的，具体指令需要具体看，例如例子里第二条滑动指令的1000就是滑动时间1秒
指令编辑方法
可以将自己需要的操作进行分解，每一个操作步骤就是一条指令，这么理解会很简单
方法1：操作录制并重复，是一个简单的制作脚本方式，适合单台设备上制作并在当前或者一模一样型号的设备上运行的操作。
1点击蓝色十字悬浮窗->2点击操作录制，会进入操作录制模式，此时做的每一个对屏幕操作都会变成一个操作指令并记录。直到你不需要录制时，点击悬浮窗停止按钮会退出录制模式。退出时会有弹窗提示是否需要重复做刚才录制的指令，需要按照需求设置好重复次数和间隔即可。实际上录制好的操作去软件内查看就是转化成一条条指令。
悬浮窗
重复执行弹窗
方法2：手动添加指令，这种更加适合精确控制以及流程修改上。
指令可以从软件主页中间”打开指令面板“按钮点击打开添加，也可以通过十字悬浮窗的”功能/指令“按钮，拉到底”添加指令“按钮点击后去添加。
编辑好的指令可以在手机助手软件主页或者悬浮窗轨迹显示里面看到
任意设备通用型指令编辑法
软件主推控件类操作，可以做到一个设备一次编辑任意设备都可用需要用到控件类指令，控件类指令制作方式也很简单如下：
首先进入你需要自动化操作的其他软件里面，点击十字悬浮窗的”窗口信息“按钮，进入窗口信息模式
悬浮窗窗口信息按钮
在此模式下点击你需要按的其他软件里的按钮或文字这类等，会显示一个框，框上有这个控件的相关信息，如果显示的框和你需要按的是同一个，点击弹窗的添加控件类操作例如控件点击/长按等，会直接添加对应指令。
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如果选择”添加其他指令“会打开指令面板，在指令面板上可以添加其他更多的控件类操作。在指令面板添加控件类指令时，此时刚才选中的控件信息会自动填入此处，其他基本无需去修改，只有”控件文字“那一栏根据需要调整下即可，最后点击确定即可生成指令。
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1999的主线剧情很好，好到一直没有写什么分析因为我认为它本身已经足够完整，如果要写也是写个人的感动。9是一个关于希望的故事，令我感动的内核是所有人物向未来投掷的希冀、向生的希望。Schneider 所向往的美丽新世界；槲寄生说“它们将一直向上”；白洁的雏鸟们歌唱自由，又瞬时在雨中湮灭；Z女士庆祝自我的再生。在一切倒退的时代，无论是从个人层面还是从宏观层面，前进都是奢侈的梦，而追根溯源，人们只不过是想要更好的生活，一个给予恩典与宽恕的新世界。
Vertin 是旗，希望在猎猎风中复苏，曾经槲寄生的选择是终止所有树木的生长，而如今决意向遥远的千禧年蔓生。家庭、正义、自由、真相、新生，所有的愿望最终归于对1999年的热忱憧憬，千禧年的希望在幕布后隐隐发光。
昨天刚和朋友说，我觉得9给我一种很悲伤的怀旧柔情之感，因一种过去未来式的希望。所有人心向往之的黄金年代，于现实的我们而言，也是太过遥远的过去，而二十年后的这个世界，是否经得起来自过去的热切凝望，又真的变得更好了吗？其实是没有的。
Vertin 是旗，希望在猎猎风中复苏，曾经槲寄生的选择是终止所有树木的生长，而如今决意向遥远的千禧年蔓生。家庭、正义、自由、真相、新生，所有的愿望最终归于对1999年的热忱憧憬，千禧年的希望在幕布后隐隐发光。
昨天刚和朋友说，我觉得9给我一种很悲伤的怀旧柔情之感，因一种过去未来式的希望。所有人心向往之的黄金年代，于现实的我们而言，也是太过遥远的过去，而二十年后的这个世界，是否经得起来自过去的热切凝望，又真的变得更好了吗？其实是没有的。
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