张坤最新发声！茅台重回第一大重仓股[憧憬][憧憬][憧憬]
基金三季报陆续出炉，顶流基金经理张坤的持仓情况也随之揭晓。
整体来看，三季度期间，尽管市场出现一定程度下滑，但张坤的业绩整体比较稳定。截至三季度末，张坤在管规模为763.54亿元，相较于2023年二季度末时的775.99亿元，其基金管理规模缩水约12.45亿元。其中管理规模最大的基金仍是易方达蓝筹精选，截至三季度末的规模为491.70亿元，与二季度末的491.94亿元相差不大。
从易方达蓝筹精选的持仓看，张坤的重仓股主要以白酒股为主，并且在三季度期间还增持了五粮液、洋河股份等白酒股。张坤表示，基金在三季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，基金仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
在三季报中，张坤表示，对基本面投资者来说，往往会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报。张坤还强调道，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质。
今年二季度末，腾讯控股是易方达蓝筹精选混合的第一大重仓股，但随着贵州茅台三季度反弹，而腾讯控股股价下调，基金的第一大重仓股变更为贵州茅台。
三季报显示，易方达蓝筹精选期末前十大重仓股依次为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、腾讯控股、招商银行、中国海洋石油、药明生物、香港交易所、美团-W。
三季度期间，易方达蓝筹精选减持腾讯控股1.88%股份，同时腾讯控股三季度期间下跌了7.66%，腾讯控股的持仓排名从第一大重仓股跌至第五。贵州茅台、泸州老窖、中国海洋石油与美团-W的持仓数量出现不同程度下降，而五粮液、洋河股份这两只白酒股获其增持，招商银行、药明生物、香港交易所持仓未变。
从基金业绩来看，截至三季度末，易方达蓝筹精选的基金份额净值为1.9827元；三季度基金份额净值增长率为1.57%，业绩比较基准收益率为-3.60%。
由张坤管理的易方达优质企业三年持有、易方达优质精选、易方达亚洲精选等持仓也有变动。易方达优质企业三年持有减持了贵州茅台、腾讯控股、美团-W、五粮液、洋河股份、中国海洋石油等多只股票。
易方达优质精选减持了贵州茅台、腾讯控股、京东集团-SW，加仓了五粮液、洋河股份、阿里巴巴-SW。
易方达亚洲精选加仓了阿里巴巴-SW等，减持了中国海洋石油和腾讯控股等。
回顾三季度市场，张坤表示，三季度以来，市场对经济复苏的力度进行了下修，居民消费的意愿并不强劲，地产销售和投资仍有一定的压力。随着一系列政策的陆续出台，经济有望在未来企稳。股票市场方面，三季度分化明显，非银金融、煤炭、石油石化等行业表现较好，而电力设备、传媒、计算机等行业表现相对落后。
对基本面投资者来说，张坤认为，往往投资者会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报，到股东的回报还欠缺两步转化，一是净利润到自由现金流，二是自由现金流到股东的口袋。对于第一步来说，间接法下的现金流量表是一个直观的展现，净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素，但不是最终状态，此外，跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。
对于第二步来说，转化不顺畅的情况更加常见。不少公司显示出良好的净资产回报率，但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现，掩盖了其他方面资产配置的失败。对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。上市公司内部会议上，CEO通常会要求子公司高管们给出一个详细的分析，说明为什么要将收益保留在子公司内部进行再投资，而不是派发给母公司。但轮到CEO本人，却很少向上市公司的股东作类似的分析。
“和挥霍类似，囤积现金也同样会造成股东价值的损毁，虽然损毁的程度没有那么严重，但性质是相同的。对于喜欢囤积现金的企业，企业每延迟一年向股东支付回报，就意味着股东会损失大约相当于贴现率水平的收益，这将使企业的内在价值远远低于基于DCF（现金流折现）估值的结论。而且通常情况下，如果公司拥有大量现金，管理层就容易产生巨大的投资冲动。在企业拥有大量现金时，那些能够抑制住内心的狂热，坚持和冷静地执行审慎投资原则的管理层少之又少。因此，对于基本面投资者而言，企业对待投资的态度和能力，是评估其内在价值时一个至关重要的因素。”张坤说道。
此外，部分上市公司在发行新股融资时往往缺乏审慎，以发行股份收购为例，用发行新股的方式进行收购，通常被称为“买家去买卖家”，而实质上是“买家卖出自己的一部分去买卖家”。对于一个具备高回报能力的优质公司来说，考虑复利，卖出优质公司股权的一定比例从长期来看往往代价是巨大的，除非收购的卖家质量非常高，大部分情况下，发行新股收购往往会付出比现金收购高得多的成本。
最后，张坤指出，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚地表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司，投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，张坤认为回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。期待看到，越来越多优质公司的总股数能够随着时间推移不断下降，这相当于长期投资者可以随着时间推移不断缓慢增持其在优质公司的股权比例。 #A股[超话]##2024春节放8天假##除夕a股正常开市#
基金三季报陆续出炉，顶流基金经理张坤的持仓情况也随之揭晓。
整体来看，三季度期间，尽管市场出现一定程度下滑，但张坤的业绩整体比较稳定。截至三季度末，张坤在管规模为763.54亿元，相较于2023年二季度末时的775.99亿元，其基金管理规模缩水约12.45亿元。其中管理规模最大的基金仍是易方达蓝筹精选，截至三季度末的规模为491.70亿元，与二季度末的491.94亿元相差不大。
从易方达蓝筹精选的持仓看，张坤的重仓股主要以白酒股为主，并且在三季度期间还增持了五粮液、洋河股份等白酒股。张坤表示，基金在三季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，基金仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
在三季报中，张坤表示，对基本面投资者来说，往往会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报。张坤还强调道，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质。
今年二季度末，腾讯控股是易方达蓝筹精选混合的第一大重仓股，但随着贵州茅台三季度反弹，而腾讯控股股价下调，基金的第一大重仓股变更为贵州茅台。
三季报显示，易方达蓝筹精选期末前十大重仓股依次为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、腾讯控股、招商银行、中国海洋石油、药明生物、香港交易所、美团-W。
三季度期间，易方达蓝筹精选减持腾讯控股1.88%股份，同时腾讯控股三季度期间下跌了7.66%，腾讯控股的持仓排名从第一大重仓股跌至第五。贵州茅台、泸州老窖、中国海洋石油与美团-W的持仓数量出现不同程度下降，而五粮液、洋河股份这两只白酒股获其增持，招商银行、药明生物、香港交易所持仓未变。
从基金业绩来看，截至三季度末，易方达蓝筹精选的基金份额净值为1.9827元；三季度基金份额净值增长率为1.57%，业绩比较基准收益率为-3.60%。
由张坤管理的易方达优质企业三年持有、易方达优质精选、易方达亚洲精选等持仓也有变动。易方达优质企业三年持有减持了贵州茅台、腾讯控股、美团-W、五粮液、洋河股份、中国海洋石油等多只股票。
易方达优质精选减持了贵州茅台、腾讯控股、京东集团-SW，加仓了五粮液、洋河股份、阿里巴巴-SW。
易方达亚洲精选加仓了阿里巴巴-SW等，减持了中国海洋石油和腾讯控股等。
回顾三季度市场，张坤表示，三季度以来，市场对经济复苏的力度进行了下修，居民消费的意愿并不强劲，地产销售和投资仍有一定的压力。随着一系列政策的陆续出台，经济有望在未来企稳。股票市场方面，三季度分化明显，非银金融、煤炭、石油石化等行业表现较好，而电力设备、传媒、计算机等行业表现相对落后。
对基本面投资者来说，张坤认为，往往投资者会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报，到股东的回报还欠缺两步转化，一是净利润到自由现金流，二是自由现金流到股东的口袋。对于第一步来说，间接法下的现金流量表是一个直观的展现，净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素，但不是最终状态，此外，跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。
对于第二步来说，转化不顺畅的情况更加常见。不少公司显示出良好的净资产回报率，但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现，掩盖了其他方面资产配置的失败。对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。上市公司内部会议上，CEO通常会要求子公司高管们给出一个详细的分析，说明为什么要将收益保留在子公司内部进行再投资，而不是派发给母公司。但轮到CEO本人，却很少向上市公司的股东作类似的分析。
“和挥霍类似，囤积现金也同样会造成股东价值的损毁，虽然损毁的程度没有那么严重，但性质是相同的。对于喜欢囤积现金的企业，企业每延迟一年向股东支付回报，就意味着股东会损失大约相当于贴现率水平的收益，这将使企业的内在价值远远低于基于DCF（现金流折现）估值的结论。而且通常情况下，如果公司拥有大量现金，管理层就容易产生巨大的投资冲动。在企业拥有大量现金时，那些能够抑制住内心的狂热，坚持和冷静地执行审慎投资原则的管理层少之又少。因此，对于基本面投资者而言，企业对待投资的态度和能力，是评估其内在价值时一个至关重要的因素。”张坤说道。
此外，部分上市公司在发行新股融资时往往缺乏审慎，以发行股份收购为例，用发行新股的方式进行收购，通常被称为“买家去买卖家”，而实质上是“买家卖出自己的一部分去买卖家”。对于一个具备高回报能力的优质公司来说，考虑复利，卖出优质公司股权的一定比例从长期来看往往代价是巨大的，除非收购的卖家质量非常高，大部分情况下，发行新股收购往往会付出比现金收购高得多的成本。
最后，张坤指出，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚地表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司，投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，张坤认为回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。期待看到，越来越多优质公司的总股数能够随着时间推移不断下降，这相当于长期投资者可以随着时间推移不断缓慢增持其在优质公司的股权比例。 #A股[超话]##2024春节放8天假##除夕a股正常开市#
#考研[超话]#
目录
一、专业代码指的是什么呀?
二、考试科目代码指得是什么呀?
三、专业代码之交叉学科指得又是什么呀?
内容
一、专业代码指的是什么呀?
专业代码一般为6位。前两位：表示该专业所属学科门类。具体表示为：01哲学、02经济学、03法学、04教育学、05文学、06历史学、07理学、08工学、09农学、10医学、11军事学、12管理学、13艺术学。第三位：用来区分学硕和专硕。学硕为0或1，专硕则是5。后三位：则代表了该专业的排序。
另外，部分专业代码里会有英文字母，这表示该专业为高校的自设专业。自设专业是高校在某个一级学科上拿到博士点授权，才有资格申请自设特色专业，国家审查批准后，才能招生。自设专业，往往是该高校的传统特色专业，或强势专业，只是在国家的学科专业目录中没有设置，才自设专业。相比其他专业，要精专一些。
二、考试科目代码指得是什么呀?
专业目录的考试科目代码主要是为了方便识别和管理。1、2、3开头均为全国统考，如101是全国统考的政治；201是全国统考的英语。而以6、7、8开头为学校自主命题的科目。科目代码相同即考试试题相同，同学们可以通过考试科目代码来找所需的参考书目。
三、专业代码之交叉学科指得又是什么呀?
所谓交叉学科就是由不同学科的相互交叉而形成的新学科。如化学与物理学的交叉形成了物理化学和化学物理学，化学与生物学的交叉形成了生物化学和化学生物学等，这就是交叉学科。
交叉学科就意味着该专业可以有两个专业代码，我们要着重看专业代码中的前两位，这两位代表了该专业所属学科门类，而国家复试分数线就是根据学科门类代码来划分的。即使专业名称相同，但因为从属于不同的学科门类，复试分数线就不同。因此考生们一定要看好自己所报考的专业的专业代码，避免因为对专业代码的不理解而造成考研失败。
#考研##考研[超话]##考研咨询# https://t.cn/Ryhl4Uv
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一、专业代码指的是什么呀?
二、考试科目代码指得是什么呀?
三、专业代码之交叉学科指得又是什么呀?
内容
一、专业代码指的是什么呀?
专业代码一般为6位。前两位：表示该专业所属学科门类。具体表示为：01哲学、02经济学、03法学、04教育学、05文学、06历史学、07理学、08工学、09农学、10医学、11军事学、12管理学、13艺术学。第三位：用来区分学硕和专硕。学硕为0或1，专硕则是5。后三位：则代表了该专业的排序。
另外，部分专业代码里会有英文字母，这表示该专业为高校的自设专业。自设专业是高校在某个一级学科上拿到博士点授权，才有资格申请自设特色专业，国家审查批准后，才能招生。自设专业，往往是该高校的传统特色专业，或强势专业，只是在国家的学科专业目录中没有设置，才自设专业。相比其他专业，要精专一些。
二、考试科目代码指得是什么呀?
专业目录的考试科目代码主要是为了方便识别和管理。1、2、3开头均为全国统考，如101是全国统考的政治；201是全国统考的英语。而以6、7、8开头为学校自主命题的科目。科目代码相同即考试试题相同，同学们可以通过考试科目代码来找所需的参考书目。
三、专业代码之交叉学科指得又是什么呀?
所谓交叉学科就是由不同学科的相互交叉而形成的新学科。如化学与物理学的交叉形成了物理化学和化学物理学，化学与生物学的交叉形成了生物化学和化学生物学等，这就是交叉学科。
交叉学科就意味着该专业可以有两个专业代码，我们要着重看专业代码中的前两位，这两位代表了该专业所属学科门类，而国家复试分数线就是根据学科门类代码来划分的。即使专业名称相同，但因为从属于不同的学科门类，复试分数线就不同。因此考生们一定要看好自己所报考的专业的专业代码，避免因为对专业代码的不理解而造成考研失败。
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【#如何看待汪峰章子怡离婚#：#婚姻从不是必修课而是选修课#】两个并不适合结婚的人，共同走过八年婚姻，已经很不容易了。他们更幸运的一点在于，撞上了一个离婚宽容时代。现在的网友，不但不反感艺人离婚，甚至普遍表示喜闻乐见，尤其是对章子怡，事业粉们更是恨不得敲锣打鼓庆祝起来，反正孩子也大了，希望她能将荒废已久的事业提振起来，再拍几部好电影。
然这段婚姻也许存在各种问题，但他们是和平分手的，双方联手发出的公开声明，没有相互攻击，没有是非对错，没有撕破脸皮，也不存在什么财产纠纷，看起来相当体面，可称之为当代理想离婚模板。
要做到这一点当然并不容易。很多人都会联想到王菲和李亚鹏的离婚，也是干净漂亮、体面得体的离婚声明。和那些狂洒狗血闹到不堪入目的离婚夫妻比起来，我们当然更乐意看到这样的感情收场。它让人确信，离婚不一定是坏事，也可以是人生新阶段的开始。
要做到这样，需要双方都有足够强大的心理素质，但更重要的，恐怕是一些技术和能力上的条件。比如，双方都有各自的事业，都有雄厚的经济基础，在财产上又有比较明确的划分，这些才是让他们能够随时摆脱一段失败婚姻的底气。
婚姻自古以来最重要的职能，就不是为了维系爱情，而是让两个人甚至两个家庭在生活上分工合作，在经济上联合互补，这样才能抵御各种未知的风险，比较有安全感地生存下去。
直到进入现代社会，我们才越来越突出爱情在婚姻中的分量，越来越看重伴侣能提供的情绪价值，以及自己在这段关系中快乐与否。这当然是社会进步的体现，同时也告诉我们，经济财产上的深度捆绑固然可以巩固婚姻，但恐怕同时也是一种束缚。
在事业和经济上保持一定的独立，保持自己的社会生存能力，这实际上是自由出入婚姻的门槛，很隐形，但也很高。作为明星，汪峰和章子怡有足够的资源，可以充分试错，结婚再离婚的成本他们担得起。可普通人呢？有多少人也怀揣着一颗躁动不安叮叮当当的心，根本不适合结婚，却因为社会压力或者对自己的误解而进入婚姻，各方面都深度捆绑，结果泥足深陷，无法自拔，进退两难。
过去的人不得不接受，婚姻是人生必修课，但现在，越来越多的人已经意识到，社会的确发展到了这样的阶段，婚姻成了选修课，我们不再非得交过高额学费，才能学到婚姻中的反人性部分。看了别人的婚姻全过程，你也能懂。
节选｜汪峰章子怡离婚：当婚姻成为“选修课”
作者｜肖浑
然这段婚姻也许存在各种问题，但他们是和平分手的，双方联手发出的公开声明，没有相互攻击，没有是非对错，没有撕破脸皮，也不存在什么财产纠纷，看起来相当体面，可称之为当代理想离婚模板。
要做到这一点当然并不容易。很多人都会联想到王菲和李亚鹏的离婚，也是干净漂亮、体面得体的离婚声明。和那些狂洒狗血闹到不堪入目的离婚夫妻比起来，我们当然更乐意看到这样的感情收场。它让人确信，离婚不一定是坏事，也可以是人生新阶段的开始。
要做到这样，需要双方都有足够强大的心理素质，但更重要的，恐怕是一些技术和能力上的条件。比如，双方都有各自的事业，都有雄厚的经济基础，在财产上又有比较明确的划分，这些才是让他们能够随时摆脱一段失败婚姻的底气。
婚姻自古以来最重要的职能，就不是为了维系爱情，而是让两个人甚至两个家庭在生活上分工合作，在经济上联合互补，这样才能抵御各种未知的风险，比较有安全感地生存下去。
直到进入现代社会，我们才越来越突出爱情在婚姻中的分量，越来越看重伴侣能提供的情绪价值，以及自己在这段关系中快乐与否。这当然是社会进步的体现，同时也告诉我们，经济财产上的深度捆绑固然可以巩固婚姻，但恐怕同时也是一种束缚。
在事业和经济上保持一定的独立，保持自己的社会生存能力，这实际上是自由出入婚姻的门槛，很隐形，但也很高。作为明星，汪峰和章子怡有足够的资源，可以充分试错，结婚再离婚的成本他们担得起。可普通人呢？有多少人也怀揣着一颗躁动不安叮叮当当的心，根本不适合结婚，却因为社会压力或者对自己的误解而进入婚姻，各方面都深度捆绑，结果泥足深陷，无法自拔，进退两难。
过去的人不得不接受，婚姻是人生必修课，但现在，越来越多的人已经意识到，社会的确发展到了这样的阶段，婚姻成了选修课，我们不再非得交过高额学费，才能学到婚姻中的反人性部分。看了别人的婚姻全过程，你也能懂。
节选｜汪峰章子怡离婚：当婚姻成为“选修课”
作者｜肖浑
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