赵建:衡阳雁去 ,四面边声 —— 四季度宏观经济和资本市场展望(简版)
原创 元臻资产 元臻资产 2023-10-25
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本文根据元臻资产首席顾问、西京研究院创始院长赵建博士10月24日在元臻资产2023年四季度经济研判分享会上的发言整理,部分内容有补充和删改。
渔家傲·秋思(节选)
【宋·范仲淹】
塞下秋来风景异,衡阳雁去无留意。
四面边声连角起,千嶂里,长烟落日孤城闭。
突然发现范仲淹的一首词特别符合当前经济的形势,这次就节选几句,用词的意境来表达一下我们对当前经济的理解。
今年的经济趋势实际上是“一高、一低、一稳”,第一季度冲得很高,大家都很兴奋,结果到了第二季度就突然下跌......第三季度最新数据出来后,虽然有些数据还在下跌,还是负增长,但是我们发现跌幅已经在收窄了。
观察中国经济,其实主要看两个非常重要的变量:一个是对外,就是进出口;一个是对内,就是房地产。进出口的跌幅是在收窄,但是房地产仍然不好。房地产可以说是有冷也有热,稍微“热”一点的可能就是竣工面积相比去年来说是增长的,当然,这也是在保交楼的政治要求之下达成的;但是投资拿地,尤其是拿地和新开工面积还是有-20%的增长。所以说,我们看到这个态势,是企稳,但不能说有反弹,所以还是不能过于乐观。
我们站在这个时间点,再去研判今年最后这几个月。虽然说是第四季度,但10月份马上就要结束了。我们看剩下的两个月以及明年的半年之内,这个形势究竟会是什么样?
经济复苏 —— 塞下秋来风景异
从PMI数据上我们清晰地看到了这一年或者过去的这三个季度以来,我们经济复苏的历程。先是第一季度,我们充满热情,大家准备在疫后元年“撸起袖子加油干”,所以我把它叫做“脉冲式复苏”,确实冲的比较高,大家的信心也比较足。但是到了4月份就陡然直下,在第二季度,我的感触和大家十分相似,感觉很多东西仿佛不会有成绩一样,突然表现的特别悲观......
但当9月份的数据出来之后,当我们看到时隔五个月,我们的PMI指数又重新回到荣枯线之上,这表示经济确实有着回暖的迹象。经济回暖主要的、稳定的力量是工业的增加值,投资或者生产领域在加速回暖,工业增加值是比较稳定的状态,同比7月份的3.7%,现在稳定在4.5%左右,所以说我们的经济,实际上是“回稳”。
第一季度是反弹,第二季度是下探,第三季度在回稳,那么第四季度能不能在回稳的基础上再冲一下?我个人认为很难,能够稳住第三季度的表现就已经很好了。总的来讲,经我们描述的第三季度的总体景象就是经济企稳,但是冷热不均,复苏的动力还比较弱。
金融市场——衡阳雁去无留意
来看金融市场,我们用“衡阳雁去无留意”来表达投资者一种绝望的状态,这两个月,我们真正面对着“股、债、汇、房四杀”。从8月下旬开始,以前我们觉得还可以的“债”开始出现收益率的攀升,直接冲击了资产负债表的盈余,这对银行的影响非常大。当银行的浮盈变成了浮亏,它的利润就会大减,8-9月份国债收益率攀升至少十几到二十个BP,银行是非常难受的。
详情链接:https://t.cn/A6WfuQzg
原创 元臻资产 元臻资产 2023-10-25
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本文根据元臻资产首席顾问、西京研究院创始院长赵建博士10月24日在元臻资产2023年四季度经济研判分享会上的发言整理,部分内容有补充和删改。
渔家傲·秋思(节选)
【宋·范仲淹】
塞下秋来风景异,衡阳雁去无留意。
四面边声连角起,千嶂里,长烟落日孤城闭。
突然发现范仲淹的一首词特别符合当前经济的形势,这次就节选几句,用词的意境来表达一下我们对当前经济的理解。
今年的经济趋势实际上是“一高、一低、一稳”,第一季度冲得很高,大家都很兴奋,结果到了第二季度就突然下跌......第三季度最新数据出来后,虽然有些数据还在下跌,还是负增长,但是我们发现跌幅已经在收窄了。
观察中国经济,其实主要看两个非常重要的变量:一个是对外,就是进出口;一个是对内,就是房地产。进出口的跌幅是在收窄,但是房地产仍然不好。房地产可以说是有冷也有热,稍微“热”一点的可能就是竣工面积相比去年来说是增长的,当然,这也是在保交楼的政治要求之下达成的;但是投资拿地,尤其是拿地和新开工面积还是有-20%的增长。所以说,我们看到这个态势,是企稳,但不能说有反弹,所以还是不能过于乐观。
我们站在这个时间点,再去研判今年最后这几个月。虽然说是第四季度,但10月份马上就要结束了。我们看剩下的两个月以及明年的半年之内,这个形势究竟会是什么样?
经济复苏 —— 塞下秋来风景异
从PMI数据上我们清晰地看到了这一年或者过去的这三个季度以来,我们经济复苏的历程。先是第一季度,我们充满热情,大家准备在疫后元年“撸起袖子加油干”,所以我把它叫做“脉冲式复苏”,确实冲的比较高,大家的信心也比较足。但是到了4月份就陡然直下,在第二季度,我的感触和大家十分相似,感觉很多东西仿佛不会有成绩一样,突然表现的特别悲观......
但当9月份的数据出来之后,当我们看到时隔五个月,我们的PMI指数又重新回到荣枯线之上,这表示经济确实有着回暖的迹象。经济回暖主要的、稳定的力量是工业的增加值,投资或者生产领域在加速回暖,工业增加值是比较稳定的状态,同比7月份的3.7%,现在稳定在4.5%左右,所以说我们的经济,实际上是“回稳”。
第一季度是反弹,第二季度是下探,第三季度在回稳,那么第四季度能不能在回稳的基础上再冲一下?我个人认为很难,能够稳住第三季度的表现就已经很好了。总的来讲,经我们描述的第三季度的总体景象就是经济企稳,但是冷热不均,复苏的动力还比较弱。
金融市场——衡阳雁去无留意
来看金融市场,我们用“衡阳雁去无留意”来表达投资者一种绝望的状态,这两个月,我们真正面对着“股、债、汇、房四杀”。从8月下旬开始,以前我们觉得还可以的“债”开始出现收益率的攀升,直接冲击了资产负债表的盈余,这对银行的影响非常大。当银行的浮盈变成了浮亏,它的利润就会大减,8-9月份国债收益率攀升至少十几到二十个BP,银行是非常难受的。
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艾仁德徐州区域负责人
艾仁德徐州区域负责人
我是一位80末的宝妈,生完孩子后,因为不懂养护、经常熬夜 、生气、吃冷的东西,身体非常差,头疼、失眠、脾气暴躁,后来不幸得了子宫内膜异位症,每次来月经疼的要死,去医院查了医生说让生孩子或者一直吃药,我不想生孩子也不想一直吃药。于是我就骑车电动车带着孩子走街串巷的找中医方法帮助我。我看到有一家艾灸馆,我感觉很有眼缘,就走了进去,体验了一次艾灸,感觉非常奇妙,我感觉有股气流一直往我脑门窜,全身暖暖的,很舒服。接着我办了一个疗程的艾灸养护,感觉很舒服,在月经期间,店里的师傅帮我艾灸养护、居然没那么疼了,这样我觉到我有救了,我当时就想,我一定要把这么好的东西分享给别人,让她们感受一下艾灸的神奇。于是我和店里的师傅咨询,知道了艾仁德公司,是一家专注视力养护、艾灸养生的实体企业。我在2020年的时候,我加入了艾仁德的大家庭,参加了公司在天津举办的启机元寸课,感受了公司立众为先、利他为本的理念,听着宇瀧师傅的心法课,我的内心很安宁,改变了我对很多事情的想法和看法,回去之后,我的家人感觉我变了好多,脾气变得很好,我对孩子的教育观念也在发生变化,我和儿子的关系越来越好,我身体也在艾灸的养护下,慢慢的好转。经历了三年的疫情,虽然公司举办的会议屡屡应为口罩原因而推迟,但是只要能举行启机元寸会议,我都尽量去参加,应为我需要去感受师傅带给的新理念,这会让我成才更快、内心很安宁。疫情结束后,艾仁德在全国举行启机元寸课,越来越多的人,了解艾仁德、了解了艾灸对的好处、听了师傅启机元寸课,很多人收获的了内心的圆满,内心很富足,财富也随即而来。
艾仁德徐州区域负责人
我是一位80末的宝妈,生完孩子后,因为不懂养护、经常熬夜 、生气、吃冷的东西,身体非常差,头疼、失眠、脾气暴躁,后来不幸得了子宫内膜异位症,每次来月经疼的要死,去医院查了医生说让生孩子或者一直吃药,我不想生孩子也不想一直吃药。于是我就骑车电动车带着孩子走街串巷的找中医方法帮助我。我看到有一家艾灸馆,我感觉很有眼缘,就走了进去,体验了一次艾灸,感觉非常奇妙,我感觉有股气流一直往我脑门窜,全身暖暖的,很舒服。接着我办了一个疗程的艾灸养护,感觉很舒服,在月经期间,店里的师傅帮我艾灸养护、居然没那么疼了,这样我觉到我有救了,我当时就想,我一定要把这么好的东西分享给别人,让她们感受一下艾灸的神奇。于是我和店里的师傅咨询,知道了艾仁德公司,是一家专注视力养护、艾灸养生的实体企业。我在2020年的时候,我加入了艾仁德的大家庭,参加了公司在天津举办的启机元寸课,感受了公司立众为先、利他为本的理念,听着宇瀧师傅的心法课,我的内心很安宁,改变了我对很多事情的想法和看法,回去之后,我的家人感觉我变了好多,脾气变得很好,我对孩子的教育观念也在发生变化,我和儿子的关系越来越好,我身体也在艾灸的养护下,慢慢的好转。经历了三年的疫情,虽然公司举办的会议屡屡应为口罩原因而推迟,但是只要能举行启机元寸会议,我都尽量去参加,应为我需要去感受师傅带给的新理念,这会让我成才更快、内心很安宁。疫情结束后,艾仁德在全国举行启机元寸课,越来越多的人,了解艾仁德、了解了艾灸对的好处、听了师傅启机元寸课,很多人收获的了内心的圆满,内心很富足,财富也随即而来。
TMD,处了大半年的好朋友,好兄弟我让她一分钟不开心说了一大堆给我删了。
我把她当异父异母亲兄弟!大半年了!一点小事说给我删了就给我删了,我一脸懵逼,懵逼树下懵逼果。。。我完全不知道自己错在哪里。。。直男有错吗?
这种原因本质就是一她很在乎我的看法,真的很生气恼怒。
二她对我无所谓,觉得我不爽想删就删。
我觉得是第二种,大半年了,我就是养只小狗去世了都心疼,男女思维方式不一样,男性理性,女人感性,我们男人做事喜欢给自己找理由安慰自己。。。。。。谁知道我这样才看清我在她心中真是一条狗都比不上。。剩人确实狗都不如。。。呼之即来挥之即去的嘛?亏我以前交女朋友都跟她分享,她有什么烦恼我帮她算卦,关心她。
TMD贼烦,我CPU也给烧了。。。。毁灭吧!这个人情泛滥,互相伤害,沙雕横行的沙雕世界,我不想救了
我把她当异父异母亲兄弟!大半年了!一点小事说给我删了就给我删了,我一脸懵逼,懵逼树下懵逼果。。。我完全不知道自己错在哪里。。。直男有错吗?
这种原因本质就是一她很在乎我的看法,真的很生气恼怒。
二她对我无所谓,觉得我不爽想删就删。
我觉得是第二种,大半年了,我就是养只小狗去世了都心疼,男女思维方式不一样,男性理性,女人感性,我们男人做事喜欢给自己找理由安慰自己。。。。。。谁知道我这样才看清我在她心中真是一条狗都比不上。。剩人确实狗都不如。。。呼之即来挥之即去的嘛?亏我以前交女朋友都跟她分享,她有什么烦恼我帮她算卦,关心她。
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