【光大大讲堂刘纪鹏开讲：金融强国势在必行 解决当前经济问题要振兴股市】
10月18日，由光大银行郑州分行举办的“光大大讲堂”在郑州龙湖金融岛郑州光大中心再次成功开讲。中国政法大学资本金融研究院院长、博导，中国企业改革与发展研究会副会长刘纪鹏教授以《大国崛起与资本金融——兼论当前股市》为题，展开了2个小时的精彩分享。
▍ 资本市场要率先成为共同富裕的平台
就在本期光大大讲堂开讲当天，国家统计局发布了2023年前三季度国民经济运行情况。
数据显示，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。另据7月份公开数据，2023年上半年，全国固定资产投资同比增长3.8%，其中，房地产开发投资下降7.9%，制造业投资增长6.0%，基础设施投资增长7.2%；社会消费品零售总额22.7万亿，同比增长8.2%；外贸进出口20万亿，上涨2.1%，但增速继续放缓。
“经济稳不稳，关键在金融。”刘纪鹏表示，疫情以后，中国的经济一直在回暖，许多问题的解决需要一个过程。刘纪鹏强调，要让资本市场率先成为共同富裕的平台，通过尊重资本、振兴股市来找到经济新的发展抓手。他认为，股市上涨将带来巨大的资本回报，有助于激发投资者的热情，提高整体经济的活力。他特别提到，股市上涨一千点相当于增加了25万亿的市值，这对于推动经济发展具有重要意义。
▍ 金融是中国经济崛起的主战场
大国的崛起与世界金融中心有何关系？
刘纪鹏回顾历史，从荷兰、英国、美国三个强国的崛起与地位更替历程谈起，发现大国的崛起与世界金融中心的转移密切相关。他认为，大国崛起必须伴随资本市场的崛起。中国想要在未来崛起，提高金融核心竞争力，走金融强国之路势在必行。
“金融是中国经济崛起的主战场。”刘纪鹏表示，抢占国际资本市场制高点，中国要注意三个方面，一是供给侧结构性改革需在拉动实体经济的同时打造金融平台； 二是中国金融本身需要制度创新；三是大国崛起关键期，须在新国际分工中占领战略制高点。
“需要发挥资本市场在我国的资源配置作用，通过资本市场投资人共择系统来配置资源是最优选择。”刘纪鹏说。伟大的资本市场能孕育出伟大的实体经济。世界百强公司均产生于股市系统。美、日、英金融中心拥有最大股市，孕育最大实体经济。虚拟经济产生于在实体经济，又成为实体经济母体。
在他看来，公司化、资产证券化、资源数字化、信用制度放大日益重要。资本市场系统开放，让无形之手伸入资本市场母体和公司主体中。“向开放的母体数字化、主体公司化的资本市场转移乃大国崛起之前提。”
▍ 解决中国股市问题要标本兼治
截止2023年10月16日，我国A股股票总数突破5340家，其中深圳2828家、上海2289家、北京223家。2022年全年A股市场融资规模5869亿元，再创历史新高。在中国股市，股票发行普遍存在“两高+超募”的现象，两高是指高价和高市盈率发行。而超募是指券商为了多挣钱，大幅超出上市公司所需金额来从二级市场募集资金。
刘纪鹏认为，“两高+超募”的现象是在中国股市长期低迷、大多数投资人产生不了财富效应下的奇特现象。一股独大的股权结构和“两高+超募”结合一起，就种下了财富分配不合理的种子。
股市希望何在？
刘纪鹏认为解决股市问题要标本兼治。治标的方法是短期让国家资本入场，稳定股市。治本之策，他则提出了一系列建议，一是推出积极的资本政策，让资本政策登上大雅之堂。二是从财富分配入手，解决股市的公平与正义。三是从股权结构入手，建议IPO第一大股东持股比例限定不超过30%（用多层次资本市场实现），并对其二级市场抛售预设可流通低价；四从治理结构入手，不断完善独董制度；五是开展融资者、发行者、大股东教育，认识到投资人才是资本市场的衣食父母；六是再融资方面建议少增发，多配股；七是针对违法行为采取“控减持、堵漏洞、强监管”的处罚手段。
据悉，光大大讲堂是由光大银行郑州分行举办的中原地区高端文化品牌活动，以全球视野、高端智库、公益服务为特色。自2019年8月18日首次开讲以来，已先后邀请巴曙松、龚方雄、夏斌、罗援、贾康、尹卓、金灿荣、张立群、谷健全、向松祚、马光远、李莉、李大霄等著名专家学者演讲，把脉中国经济形势，解读财富管理，分享成功经验，探讨资产配置，为促进银企沟通、行业交流搭建平台，为中原崛起提供强有力的智慧支持，进一步助力河南省经济高质量发展。
（顶端新闻记者 邹皓羽）https://t.cn/A6WfuxFK
https://t.cn/A6WfuxFo
10月18日，由光大银行郑州分行举办的“光大大讲堂”在郑州龙湖金融岛郑州光大中心再次成功开讲。中国政法大学资本金融研究院院长、博导，中国企业改革与发展研究会副会长刘纪鹏教授以《大国崛起与资本金融——兼论当前股市》为题，展开了2个小时的精彩分享。
▍ 资本市场要率先成为共同富裕的平台
就在本期光大大讲堂开讲当天，国家统计局发布了2023年前三季度国民经济运行情况。
数据显示，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。另据7月份公开数据，2023年上半年，全国固定资产投资同比增长3.8%，其中，房地产开发投资下降7.9%，制造业投资增长6.0%，基础设施投资增长7.2%；社会消费品零售总额22.7万亿，同比增长8.2%；外贸进出口20万亿，上涨2.1%，但增速继续放缓。
“经济稳不稳，关键在金融。”刘纪鹏表示，疫情以后，中国的经济一直在回暖，许多问题的解决需要一个过程。刘纪鹏强调，要让资本市场率先成为共同富裕的平台，通过尊重资本、振兴股市来找到经济新的发展抓手。他认为，股市上涨将带来巨大的资本回报，有助于激发投资者的热情，提高整体经济的活力。他特别提到，股市上涨一千点相当于增加了25万亿的市值，这对于推动经济发展具有重要意义。
▍ 金融是中国经济崛起的主战场
大国的崛起与世界金融中心有何关系？
刘纪鹏回顾历史，从荷兰、英国、美国三个强国的崛起与地位更替历程谈起，发现大国的崛起与世界金融中心的转移密切相关。他认为，大国崛起必须伴随资本市场的崛起。中国想要在未来崛起，提高金融核心竞争力，走金融强国之路势在必行。
“金融是中国经济崛起的主战场。”刘纪鹏表示，抢占国际资本市场制高点，中国要注意三个方面，一是供给侧结构性改革需在拉动实体经济的同时打造金融平台； 二是中国金融本身需要制度创新；三是大国崛起关键期，须在新国际分工中占领战略制高点。
“需要发挥资本市场在我国的资源配置作用，通过资本市场投资人共择系统来配置资源是最优选择。”刘纪鹏说。伟大的资本市场能孕育出伟大的实体经济。世界百强公司均产生于股市系统。美、日、英金融中心拥有最大股市，孕育最大实体经济。虚拟经济产生于在实体经济，又成为实体经济母体。
在他看来，公司化、资产证券化、资源数字化、信用制度放大日益重要。资本市场系统开放，让无形之手伸入资本市场母体和公司主体中。“向开放的母体数字化、主体公司化的资本市场转移乃大国崛起之前提。”
▍ 解决中国股市问题要标本兼治
截止2023年10月16日，我国A股股票总数突破5340家，其中深圳2828家、上海2289家、北京223家。2022年全年A股市场融资规模5869亿元，再创历史新高。在中国股市，股票发行普遍存在“两高+超募”的现象，两高是指高价和高市盈率发行。而超募是指券商为了多挣钱，大幅超出上市公司所需金额来从二级市场募集资金。
刘纪鹏认为，“两高+超募”的现象是在中国股市长期低迷、大多数投资人产生不了财富效应下的奇特现象。一股独大的股权结构和“两高+超募”结合一起，就种下了财富分配不合理的种子。
股市希望何在？
刘纪鹏认为解决股市问题要标本兼治。治标的方法是短期让国家资本入场，稳定股市。治本之策，他则提出了一系列建议，一是推出积极的资本政策，让资本政策登上大雅之堂。二是从财富分配入手，解决股市的公平与正义。三是从股权结构入手，建议IPO第一大股东持股比例限定不超过30%（用多层次资本市场实现），并对其二级市场抛售预设可流通低价；四从治理结构入手，不断完善独董制度；五是开展融资者、发行者、大股东教育，认识到投资人才是资本市场的衣食父母；六是再融资方面建议少增发，多配股；七是针对违法行为采取“控减持、堵漏洞、强监管”的处罚手段。
据悉，光大大讲堂是由光大银行郑州分行举办的中原地区高端文化品牌活动，以全球视野、高端智库、公益服务为特色。自2019年8月18日首次开讲以来，已先后邀请巴曙松、龚方雄、夏斌、罗援、贾康、尹卓、金灿荣、张立群、谷健全、向松祚、马光远、李莉、李大霄等著名专家学者演讲，把脉中国经济形势，解读财富管理，分享成功经验，探讨资产配置，为促进银企沟通、行业交流搭建平台，为中原崛起提供强有力的智慧支持，进一步助力河南省经济高质量发展。
（顶端新闻记者 邹皓羽）https://t.cn/A6WfuxFK
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【智库直播-黄金晚盘分析】：#黄金超话##黄金##金价##智库直播#
亚盘黄金维持隔夜调整走势，略显乏味，走势上给人方向不明的感觉，但也可以认为是多头力乏的征兆，短线上攻的压力倍增，短线可适当调整仓位。
近期10年期美债收益率飙升至5%上方，已经引起了市场的警觉，高利率维持的越久，美国经济遭受的痛苦也就越大，债券收益率上升直接导致借贷成本的上升，无论是对企业还是对个人消费者而言都是巨大的负担，未来很可能会对美国经济形成较大挑战，避险资金随时可能重新青睐黄金。
数据显示，美国30年期固定抵押贷款利率已攀升至8%以上，对美国房地产已形成很大冲击。商业银行24个月期个人贷款利率达到12.17%，商业银行信用卡利率也一度飙升至21.19%，这些也将对美国居民的消费能力形成遏制。
技术面：黄金日线收高位吊颈线，空方已经占据优势，结构上形成日线周期的调整概率很大。4小时周期价格下破上升趋势线，且受上方压力位压制明显，短期回落是大概率事件。建议关注上方1983美元一线的压力。
重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。
亚盘黄金维持隔夜调整走势，略显乏味，走势上给人方向不明的感觉，但也可以认为是多头力乏的征兆，短线上攻的压力倍增，短线可适当调整仓位。
近期10年期美债收益率飙升至5%上方，已经引起了市场的警觉，高利率维持的越久，美国经济遭受的痛苦也就越大，债券收益率上升直接导致借贷成本的上升，无论是对企业还是对个人消费者而言都是巨大的负担，未来很可能会对美国经济形成较大挑战，避险资金随时可能重新青睐黄金。
数据显示，美国30年期固定抵押贷款利率已攀升至8%以上，对美国房地产已形成很大冲击。商业银行24个月期个人贷款利率达到12.17%，商业银行信用卡利率也一度飙升至21.19%，这些也将对美国居民的消费能力形成遏制。
技术面：黄金日线收高位吊颈线，空方已经占据优势，结构上形成日线周期的调整概率很大。4小时周期价格下破上升趋势线，且受上方压力位压制明显，短期回落是大概率事件。建议关注上方1983美元一线的压力。
重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。
房企正在加速去库存
天风证券10月23日在报告中指出，“开工强但拿地弱，说明房企在加速消耗库存待开发土地的同时，并没有积极地补充土地储备，是房企主动加速去库存的表现。如果房企拿地跟不上，后续地产投资可能会面临一定的压力。”
9月房地产投资端、销售端、竣工端数据出现了背离。9月房地产销售降幅收敛。9月商品房销售面积同比降幅收窄2个百分点至-10.1%，住宅销售面积降幅收敛了3.8个百分点至-11.6%。房地产投资的降幅有所扩大，建安投资出现边际改善。9月房地产投资当月同比下降11.3%，降幅扩大了0.3个百分点，但直接计入GDP的建安设备投资增速从-12%收敛至-11.8%。
新开工和竣工数据意外出现了大幅度回升——9月新开工面积、施工面积的同比降幅分别收窄了8.9、25.7个百分点，竣工面积增速提升了14.8个百分点至25.3%。
新开工面积的环比增速明显上升——9月新开工面积环比增长18.9%，显著超出2019-2022年的同期均值5.2%。
据天风证券宋雪涛分析，地产销售、开工数据的改善，与8月下旬以来的房地产政策放松有关。但强势改善的开工数据，并不代表房企的投资意愿正在修复！
9月地产数据存在一组矛盾，即积极改善的开工vs依旧疲弱的拿地。9月100大中城市成交土地面积同比下降43.4%，较8月仅小幅回升了0.7个百分点，仍然处于明显的低位，房企拿地意愿仍旧偏弱，与大幅改善的开工数据形成了十分鲜明的反差。
开工强但拿地弱，说明房企在加速消耗库存待开发土地的同时，并没有积极地补充土地储备，是房企主动加速去库存的表现，类似的情况在今年1-2月也出现过。
今年竣工保持较高增长，强开工+强竣工就意味着地产投资的广义存货（待开发土地+已开工项目）持续减少。而广义的住房库存压力可能又会抑制房企的拿地行为，如果房企拿地跟不上，后续地产投资会继续面临压力。根据测算，截至9月底，新建住宅广义库存约为16.5亿平方米，从2020年8月的高点下降了30%，大致相当于2011年的水平。
但在评估地产库存时，不能忽略二手房的潜在供给。根据住建部原副部长仇保兴在2022中国城市高质量发展智库论坛的讲话，“当前我国住房空置率达到15%”。根据第七次人口普查和2021、2022年地产竣工数据，截至2022年末，存量住宅面积约为313亿平方米，即空置住房面积约为47亿平方米，大致是新房广义库存的2.8倍。
在二手房库存压力的影响下，政策放松对地产销售的刺激效果会有所弱化，而销售回暖向房企拿地的传导周期也会被拉长。预计全年商品房销售面积或在11.5亿平方米左右，同比下降6%左右（可比口径）；房地产投资或在11万亿元左右，同比下降9.6%左右（可比口径）。
天风证券10月23日在报告中指出，“开工强但拿地弱，说明房企在加速消耗库存待开发土地的同时，并没有积极地补充土地储备，是房企主动加速去库存的表现。如果房企拿地跟不上，后续地产投资可能会面临一定的压力。”
9月房地产投资端、销售端、竣工端数据出现了背离。9月房地产销售降幅收敛。9月商品房销售面积同比降幅收窄2个百分点至-10.1%，住宅销售面积降幅收敛了3.8个百分点至-11.6%。房地产投资的降幅有所扩大，建安投资出现边际改善。9月房地产投资当月同比下降11.3%，降幅扩大了0.3个百分点，但直接计入GDP的建安设备投资增速从-12%收敛至-11.8%。
新开工和竣工数据意外出现了大幅度回升——9月新开工面积、施工面积的同比降幅分别收窄了8.9、25.7个百分点，竣工面积增速提升了14.8个百分点至25.3%。
新开工面积的环比增速明显上升——9月新开工面积环比增长18.9%，显著超出2019-2022年的同期均值5.2%。
据天风证券宋雪涛分析，地产销售、开工数据的改善，与8月下旬以来的房地产政策放松有关。但强势改善的开工数据，并不代表房企的投资意愿正在修复！
9月地产数据存在一组矛盾，即积极改善的开工vs依旧疲弱的拿地。9月100大中城市成交土地面积同比下降43.4%，较8月仅小幅回升了0.7个百分点，仍然处于明显的低位，房企拿地意愿仍旧偏弱，与大幅改善的开工数据形成了十分鲜明的反差。
开工强但拿地弱，说明房企在加速消耗库存待开发土地的同时，并没有积极地补充土地储备，是房企主动加速去库存的表现，类似的情况在今年1-2月也出现过。
今年竣工保持较高增长，强开工+强竣工就意味着地产投资的广义存货（待开发土地+已开工项目）持续减少。而广义的住房库存压力可能又会抑制房企的拿地行为，如果房企拿地跟不上，后续地产投资会继续面临压力。根据测算，截至9月底，新建住宅广义库存约为16.5亿平方米，从2020年8月的高点下降了30%，大致相当于2011年的水平。
但在评估地产库存时，不能忽略二手房的潜在供给。根据住建部原副部长仇保兴在2022中国城市高质量发展智库论坛的讲话，“当前我国住房空置率达到15%”。根据第七次人口普查和2021、2022年地产竣工数据，截至2022年末，存量住宅面积约为313亿平方米，即空置住房面积约为47亿平方米，大致是新房广义库存的2.8倍。
在二手房库存压力的影响下，政策放松对地产销售的刺激效果会有所弱化，而销售回暖向房企拿地的传导周期也会被拉长。预计全年商品房销售面积或在11.5亿平方米左右，同比下降6%左右（可比口径）；房地产投资或在11万亿元左右，同比下降9.6%左右（可比口径）。
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